64835
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Ужесточать кредитование физлиц Центробанку уже дальше некуда – показывает этот график ЦМАКП.
По кредитам население платит больше, чем их берёт.
«Дополнительную тревогу вызывает динамика чистого денежного потока от операций населения и предприятий на кредитном рынке. Масштабные колебания этого потока – от чистого притока к чистому оттоку – будут провоцировать дестабилизацию финансового положения заёмщиков», - пишет ЦМАКП.
Если прекратиться и тем более пойдёт вспять рост реальных доходов населения, то у значительной части заёмщиков начнутся большие проблему по выплате кредитов.
И здесь ещё не учитывается скрытая часть кредита физлиц – рассрочки застройщиков на новостройки, сумма которых достигла 1,5 трлн руб. Через год-полтора эти рассрочки или придётся отдавать застройщику (речь идёт о миллионах рублей в каждом случае), или выходить участникам этой схемы на рынок коммерческого кредита.
(продолжение предыдущего поста)
Старший партнер IT-интегратора «Энсайн» Алексей Постригайло:
В 2025 году для IT-компаний вместо нулевой ставки налога на прибыль ввели остаточный налог в размере 5%. Это не стало критичным ударом по отрасли, но все же добавило дополнительную нагрузку на бизнес. При этом я не вижу тенденции к тому, чтобы налоговую политику в отношении IT продолжали ужесточать. Скорее всего, рост налогов коснётся других отраслей, но не IT: государству важно развивать цифровую сферу, сохранять специалистов и поддерживать компании. От этого напрямую зависит потенциал всей отрасли и возможность России конкурировать на глобальном рынке технологий.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Обычно повышают налоги, которые дают максимальный бюджетный эффект. Налог на прибыль организаций. Сейчас основная ставка 20%, для каких-то организаций, в частности нефтяного сектора - уже 40%. Повышение до 23-24% - прямое эффективное пополнение бюджета.
НДС - ключевой источник пополнения дохода бюджета. Повышение, например, на 2% - уже огромные деньги для бюджета, но вместе с тем, это разгон инфляции и увеличение цен.
НДД – это целевой налог для нефтяной отрасли, его ставки могут быть тоже пересмотрены
Акцизы – очень лёгкая возможность пополнять бюджет. Нельзя исключить введения акцизов на сладкие газированные напитки и повышения акцизов на табак, алкоголь.
Возможна отмена или сокращение льгот. Это не прямое повышение ставок, но это шаг, аналогичный по эффекту. Например, пересмотр льгот по налогу на имущество, транспортному налогу, УСН для МСП через повышение лимитов по обороту.
Эффект для экономики неоднозначный. Краткосрочно - пополнится бюджет и снизится дефицит. Долгосрочно это может замедлить экономический рост, увеличить инфляцию, снизить деловую и потребительскую активность, ухудшить инвестиционный климат.
Долгосрочно увеличение налогового пресса – негативная история. Прежде всего, она отразится на сырьевом, финансовом секторе, крупном ритейле, ИТ секторе, металлургии и химической промышленности.
(к предыдущему посту)
Ещё одна причина, почему ЦБ вынужден держать такую высокую ставку – чтобы и ставки по депозитам были очень высокие, и люди не выводили деньги из банков и не направляли их на потребительский рынок:
«Центробанк будет устанавливать такое значение ставки, которое не спровоцирует избыточный спрос при недостаточном предложении товаров и услуг, а значит, и рост цен.
Никаких рисков оттока вкладов нет. Доходность по вкладам по-прежнему превышает не только инфляцию, но и весьма высокие инфляционные ожидания граждан. Объём банковских депозитов в последние месяцы не только не снизился, а даже вырос. Люди поспешили зафиксировать доходность на срочных вкладах. В обозримой перспективе мы ожидаем замедления роста депозитов, но никак не оттока средств со вкладов».
«Инком»: «За две декады августа ежедневное количество запросов на долгосрочный найм жилья в Москве увеличилось на 17%, а выбор вариантов уменьшился на 12% - в таких условиях собственники поднимают цены, в среднем на 5–10%».
Как мы и прогнозировали раньше, в августе наблюдается стандартная для многих лет ситуация: рост спроса на аренду жилья со стороны поступившей в вузы иногородней молодёжи. К октябрю этот фактор сильно уменьшится.
Примерно шестая часть 2-процентного роста реального ВВП Америки за последний год была получена за счёт инвестиций в компьютерное и коммуникационное оборудование, включая чипы и центры обработки данных. Добавьте сюда модернизацию сетей для питания моделей ИИ, а также стоимость интеллектуальной собственности самого программного обеспечения, и, по одной из оценок, вклад ИИ-бума в рост реального ВВП составит 40%.
Проблема в том, что тот самый сектор, который обеспечивает такую большую часть экономического роста Америки, выжимает остальную часть её производства. Например, застройщики не могут позволить себе беспечно относиться к более высоким процентным ставкам по заимствованиям. Центры обработки данных также сдерживают остальную часть экономики, удерживая высокие цены на энергоносители. Средние счета за электроэнергию в Америке выросли на 7% в 2025 году, отчасти из-за дополнительной нагрузки, которую центры обработки данных создают на сеть. Реальное потребление стабилизировалось с декабря. Жилищное строительство упало, как и инвестиции в бизнес, не связанный с ИИ.
Бензин в России резко подорожает в сентябре. Ряд экспертов предупреждают, что розничная цена на АИ-92 может достичь 72,1 рубля за литр, а на АИ-95 — 78,5 рубля. Допустит ли правительство такое резкое повышение розничных цен на бензин? Ведь это в т.ч. нивелирует и все усилия по борьбе с инфляцией, так как цена топлива значимо присутствует в цене многих товаров и услуг? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
В любом случае для регуляторов существует незыблемое правило: темпы роста цены в рознице не должны превышать по году темпов роста инфляции, поэтому будут предприняты все усилия для того, чтобы этого диспаритета не допустить.
Уже сейчас вице-премьер Александр Новак поручил ФАС и Минэнерго проверять все факты резкого роста цен по регионам, а также отсутствия на АЗС каких-либо видов топлива. Чтобы увеличить присутствие бензина на внутреннем рынке уже запретили экспорт и продлили этот запрет, а также изменят параметры демпферного механизма для нефтяников. Негативным фактором является остановка НПЗ из-за внеплановых ремонтов...
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Прогнозируемый рост цен на бензин связан с атаками на НПЗ и ростом акцизов. Правительство вряд ли допустит серьёзный скачок: топливо влияет на цены других товаров, подстегивая инфляцию, которая только недавно начала замедляться. Демпфер и запреты на экспорт топлива пока сдерживают рост цен, но дефицит производства и низкая цена на нефть создают дополнительные риски. Власти могут допустить рост цен на бензин до 65–68 рублей, однако без реформирования отрасли топливный кризис усилит наступающую стагфляцию.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Причин роста цен на топливо четыре. Консервация ряда НПЗ, прилет беспилотников на ряд НПЗ, удалённость НПЗ от места предъявления спроса на топливо и от многих АЗС, экспорт нефтепродуктов за рубеж. Правительство уже ввело запрет на экспорт нефтепродуктов, причем полный в течение месяца, возможно, он будет продлен. Как только будут выходить из консервации НПЗ, пройдёт пик высокого спроса на топливо из-за отпусков, цены могут быть ниже.
Правильный вопрос – как не допустить сильного роста дальше? Для этого нужно найти решение обозначенных выше проблем. Одно из них – это продление запрета на экспорт нефтепродуктов за рубеж, это важная история, которая работает.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
В ряде отраслей цена топлива действительно заметно влияет на издержки, а также на инфляционные ожидания. Но значение этого фактора для темпов инфляции всё же не следует преувеличивать на фоне роста заработных плат, налогов, стоимости коммунальных услуг и других видов издержек. Пока, по официальной статистике, с 1 января по 11 августа бензин подорожал на 5,29% при индексе потребительских цен с начала года 4,2%. Разница не то, чтобы критическая.
Дальнейшего подорожания бензина на фоне высокого спроса, конечно, исключить нельзя. Хотя запрет на экспорт уже действует и, вероятно, будет продлен на сентябрь, а антимонопольные органы продолжают внимательно следить за розничным ценообразованием. Это позволит несколько сдержать ценовую динамику. Однако рост цен в рыночной экономике позволяет избежать дефицита, а также стимулирует производителей наращивать производство. В том числе — ускоряя проведение ремонтов НПЗ. Ну и не надо забывать, что в ряде стран-импортёров нефти и нефтепродуктов бензин гораздо дороже чем у нас. А вот инфляция – устойчиво ниже.
Члены ОПЕК+ опасаются роста добычи нефти в США и вообще в Западном полушарии, что «отъедает» долю рынка у членов картеля.
Но неожиданно к росту добычи нефти пришла и Норвегия.
В июле добыча нефти в Норвегии составила 1,958 млн баррелей в сутки – против 1,809 млн баррелей в сутки в июне. Рост на 150 тыс. баррелей в сутки.
Это ещё и на 7,2% больше по сравнению с июлем 2024 года.
По словам оператора Equinor, нефтяное месторождение Юхан Кастберг в Баренцевом море достигло полной мощности в 220 тыс. баррелей в сутки, отметив, что пиковая мощность была достигнута всего через три месяца после ввода в эксплуатацию месторождения в арктических водах Норвегии.
Потенциально на ряде новых небольших месторождений Норвегия способна к 2030 году поднять добычу ещё на 250 тыс. баррелей в сутки.
(к предыдущему посту)
Этот график описывает ту же проблему.
После прохладной реакции на выпуск GTP-5 Джо Ванг заметил: «Судя по всему, компании тратят сотни миллиардов на быстро обесценивающиеся графические процессоры, которые производят массовый продукт, приносящий большинству клиентов лишь скромную выгоду».
ИИ - увлекательная технология, но она может не оправдать огромных средств, потраченных на её развитие.
Фактор очевидный, но хорошо, что кто-то (в данном случае ЦМАКП) его проговаривает.
Жёсткой ДКП Центробанк РФ в 2025 году сбил перегрев в потребительском кредитовании.
Но значительный уровень кредитования в корпоративном секторе никуда не делся.
«Масштаб этого давления можно оценить по импульсу роста реальной долговой нагрузки. Этот показатель, отражающий потенциальный годовой прирост процентных платежей в реальном выражении, в корпоративном секторе достиг беспрецедентных значений», - отмечают в ЦМАКП.
(продолжение предыдущего поста)
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:
Розничная торговля – конечная точка производственных цепочек и непосредственная связь с потребителем. Повышение издержек остальных отраслей на фоне роста тарифов на связь и коммуналку, цен на топливо негативным (для потребителей) мультипликативным эффектом отражается на рознице. К этому прибавляются вопросы с урожайностью в этом году и пока действующий эффект летней овощной дефляции. Поэтому неудивительно, что представители отрасли прогнозируют повышение цен. Банк России, несомненно, будет учитывать все эти тенденции, однако его решение будет зависеть от того, какой из факторов пересилит. Если ЦБ сочтёт, что замедление инфляции устойчиво и не угрожает экономике, он может рассмотреть возможность снижения ставки. Вместе с тем, если опасения по поводу высоких инфляционных ожиданий окажутся более весомыми, ставка может быть оставлена без изменений.
Аналитик проекта bitkogan Иван Вербный:
Банк России будет учитывать всю поступающую информацию с точки зрения прогноза инфляции. При этом большее значение для прогнозов регулятора будет иметь твёрдая статистика по инфляции, а не результаты опросов. И данные показывают более низкий рост цен, чем прогнозирует ЦБ.
Так, регулятор ожидает секвенциальную инфляцию в третьем квартале на уровне 8,5% в годовом выражении (QoQ SAAR). Фактическая инфляция в июле составила 8,5% (MoM SAAR), в августе оперативные недельные индикаторы указывают на около нулевой рост цен. В результате инфляция в третьем квартале пока складывается на уровне 5,0–6,0% (QoQ SAAR) в годовом выражении против прогноза 8,5% от ЦБ. Это повышает вероятность снижения ключевой ставки в сентябре. Однако масштаб снижения будут зависеть от экономических показателей, которые поступят вплоть до сентября.
Вчера мы на основе динамики выдачи кредитных карт и лимитов по ним писали, что потребкредитование в июле оторвалось от дна.
И вот ещё одно подтверждение этому наблюдению. Количество выданных потребительских кредитов (кредитов наличными) в июле 2025 года составило 1,56 млн. ед., увеличившись по сравнению с предыдущим месяцем на 13,1%, по данным НБКИ.
«Одной из причин увеличения количества выданных кредитов наличными в июле 2025 года стала корректировка банками своих ставок в сторону уменьшения - средняя ПСК по потребкредитам в этом месяце сократилась сразу на 4,0 п.п», - указывают в НБКИ.
Если в сентябре ЦБ снова уменьшит ключевую ставку, это может вызвать возобновление инфляционного роста из-за увеличения потребкредитования.
Япония тоже, как некоторые страны Европы (например, Испания и Исландия), столкнулась с проблемой «чрезмерного туризма».
В последние годы, отчасти благодаря согласованной многолетней кампании национального правительства, весь мир узнал, что Япония – это приятное место для посещения и передвижения. Также она стала дешёвым местом благодаря недавнему ослаблению иены.
В результате Япония оказалась наводнённой туристами. В 2024 году страна приняла около 37 миллионов путешественников.
Для 120-миллионной страны 37 млн туристов вроде не кажутся проблемой.
Но дело в том, что туристы не распределены равномерно во времени и пространстве. Они собираются в нескольких местах — например, в западной части Токио, в старых районах Киото, а также в небольшой промежуток времени – например, когда цветёт сакура. Это создаёт огромные проблемы для гостиниц, такси, общественного транспорта, правопорядка.
Как мы и прогнозировали раньше, после снижения ключевой ставки до 18% Россия перестала быть худшей страной мира по величине реальной ставки (ключевая ставка минус инфляция). Теперь страна с самой больной финансовой системой – Бразилия.
Читать полностью…
Встретил новый экономический термин – «фаршлептэ кренк».
Читать полностью…
После российско-американской встречи на Аляске появляется всё больше комментариев о том, что Россия может предоставить США ряд крупных проектов на своей территории. Что это могут быть за проекты и так ли мы нуждаемся в американских инвестициях и технологиях? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Политический обозреватель Андрей Гусий:
Работа с США вполне возможна, но с одним «но». Санкции после начала СВО показали, что уход инвесторов с определеённого рынка не должен приводить к провалу и остановке производств. Поэтому если сотрудничество и будет, то в ином формате, не как ранее.
Вообще, если оценивать перспективы сотрудничества, то можно сказать – это больше политический вопрос, чем экономический. Отношения между странами находятся на таком этапе, когда говорить о стабильности на ближайшие лет десять-пятнадцать не приходится, слишком много и часто все меняется.
В целом, отношение к инвесторам и технологиям за последние четыре года изменилось достаточно сильно, я бы не сказал, что Россия именно нуждается в технологиях и инвестициях США. Повторюсь, вопрос скорее политический. Поэтому, например, работа в новых регионах нашей страны смотрелась бы с этой точки зрения более перспективной, в том числе и со стороны безопасности.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Допускаю, что американские компании могут быть приглашены в проекты по освоению различных месторождений редкоземельных элементов, потому что непосредственно в США такие проекты тоже существуют, но в основном они не так богаты.
Второй вариант – возможное освоение месторождения углеводородного сырья. У американцев с нефтью и газом в принципе всё хорошо, но какое-то количество нефти они ввозят. Не все НПЗ у них могут использовать «легкую» нефть, которую добывает из сланцев. Но вариантов сотрудничества - великое множество.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Всё, что связано с нашими полезными ископаемыми, с их добычей, переработкой и транспортировкой, конечно, может обсуждаться. Но это совершенно не тот случай, когда Соединённые Штаты могут получить концессию, например, на редкоземельные металлы или контрольный пакет в каком-то производстве на территории Российской Федерации.
Конечно, нас, прежде всего, интересует взаимодействие в высокотехнологичных сферах, в развивающихся сферах, связанных с искусственным интеллектом. Но здесь сотрудничество, если и будет возможно, то на гораздо более поздних этапах восстановления российско-американских отношений.
Сегодня мы максимально наращиваем промышленный технологический потенциал, строим серьёзную платформу для технологического суверенитета страны. И в этой части, конечно, партнёрские отношения с США в области технологий принесли бы ощутимый эффект для Российской Федерации. Однако всё-таки это не то, о чем надо сегодня задумываться в рамках итогов встречи на Аляске.
(продолжение в следующем посте)
Правительственная комиссия по региональному развитию РФ одобрила заявку ХМАО-Югры на модернизацию объектов ЖКХ за счет казначейского кредита. На реализацию пяти инфраструктурных проектов в Сургутском районе и Горноправдинске выделят около 2,7 млрд рублей. От качества их эксплуатации зависит уровень комфорта и безопасности 64 тысяч жителей ХМАО.
Это хорошая возможность для региона. Модернизация объектов позволит снизить аварийность и улучшить качество тепло-, водоснабжения и водоотведения для населения; строительство и расширение инфраструктуры обеспечит рынок труда новыми рабочими местами. Кроме того, по информации губернатора ХМАО Руслана Кухарука, обновление этих проектов позволит подключить к централизованным системам плановые до 2035 года 610,2 тысяч квадратных метров нового жилья. Глава региона поблагодарил зампреда Правительства РФ Марата Хуснуллина за взаимодействие и помощь.
Отмечу, что за прошлый год ХМАО-Югра нарастила объем инвестиций в основной капитал на 9,7%. В июне регион подписал крупное соглашение с ПАО «МТС» о развитии цифровой инфраструктуры (более 1 млрд рублей вложений за пять лет). Под руководством Руслана Кухарука регион занял второе место в рейтинге экономического потенциала среди субъектов РФ по итогам 2024 года.
Российские власти готовятся повышать налоги и сокращать «гражданский» бюджет на 2026 год, чтобы сохранить военные расходы, узнал Reuters. Какие, по вашему мнению, налоги могут быть повышены и как это отразится на российской экономике? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Член думского комитета по охране здоровья Алексей Куринный:
Есть резервы по НДФЛ, можно дополнительно «подстричь» сырьевиков и банковский сектор, ввести налог на сверхприбыль. Но у каждого из потенциальных источников есть свои лоббисты в органах власти. Может получиться, что конечным плательщиком всех «повышений» окажутся в итоге простые люди.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Провести существенное повышение налогов, которое дало бы значимую прибавку в доходы бюджета, в ближайшее время будет достаточно сложно. Дело в том, что в 2024 году уже было осуществлено совершенствование налогового законодательства, в результате которого ставки по налогу на прибыль были повышены, введена прогрессивная шкала по НДФЛ и изменена система уплаты в рамках упрощенной системы налогообложения. Были проведены и другие незначительные изменения в законодательстве, которые в целом сформировали новую картину налогообложения, которую мы еще не полностью понимаем, поскольку новый финансовый год не завершен.
В этой связи, конечно, потенциал увеличения налогов в нашей стране ещё существует. Все-таки налоговая нагрузка у нас ниже, чем во многих развитых государствах. Однако проводить её сейчас сложно не только законодательно, но и политически, поскольку многое, что анонсировалось в 2024 году, как раз говорило о том, что налоговая система в ближайшее время сильно меняться не должна. Поэтому точечные изменения по налогообложению, скорее всего, будут достаточно активны. Возможно, они коснутся крупных налогоплательщиков, но именно изменения налогообложения вряд ли произойдёт.
Если говорить про мобилизацию доходов, то скорее нужно вести речь о том, чтобы разобраться с расходами, которые сейчас осуществляются в рамках финансирования льготных программ кредитования или предоставления обратного трансферта нефтедобытчикам. В этой связи говорить об изменении налогообложения всё-таки нужно во вторую очередь. Больше нужно задумываться о расходной части бюджета, которую придётся сокращать.
Политолог, член РАСО Вадим Попов:
Не согласен с прогнозами, что федеральные власти намерены сократить гражданский бюджет на 2026 год. Обеспечение социальных гарантий людей всегда было ключевым приоритетом государства вне зависимости от геополитических условий и состояния национальной экономики. Да, безусловно режим бюджетной экономии продолжится и даже усилится, но не за счёт сокращения финансирования на национальные проекты и соцпрограммы. Что касается налогов, то повышение будет неизбежно из-за снижения нефтегазовых доходов. Стоит ожидать повышения налогов на прибыль и имущество, акцизы, НДФЛ. Кроме того, скорее всего, появятся новые налоги, и вырастут государственные пошлины.
(продолжение в следующем посте)
Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган в интервью «Российской газете»:
«В базовом сценарии мы ожидаем, что по этому году в целом инфляция составит 6-7% и 4% в последующие годы. Такому прогнозу соответствует средняя ключевая ставка 16,3-18% с августа по декабрь этого года и 12-13% в следующем году».
Т.е. «военная премия» в ставке так и останется +8-9% к показателю инфляции, и наша финансовая система так и будет одной из самых больных в мире, наряду с Бразилией и Турцией.
При «нормальной жизни» уже сейчас ключевая ставка в России должна была быть как в Белоруссии, 9,5-10% (при схожем с нашим уровнем инфляции в Белоруссии, чуть больше 7%). А при инфляции в 4% - ставка 6-6,5%.
В последние полгода мы были свидетелями, как новости геополитики, а не экономические индикаторы, гнали то вверх, то вниз Индекс Мосбиржи.
Но это не только российская проблема восприятия политических новостей инвесторами, а общемировая.
В The Economist приведён интересный график (составленный Goldman Sachs), который наглядно иллюстрирует склонность экспертов слишком остро реагировать на новости, связанные с политикой.
Эксперты утверждают, что риск вторжения на Тайвань в последнее время резко возрос. Рыночные индикаторы не подтверждают этого. Скорее всего, красная линия просто отражает растущие антикитайские настроения в правительстве и СМИ западных стран, а не реальные «новости».
(Судя по красной линии на графике, Китай начал вооружённый захват Тайваня уже в 2022-23 годах).
После очень хороших показателей ввода новых ВИЭ в России в 2019-2021 годах сейчас мы видим серьёзное торможение.
Единственный отрадный факт, что с 2022 года больше стало появляться новых малых ГЭС, тогда как до этого основными приоритетами энергетиков были солнечные и ветряные фермы.
(данные – «Ежеквартальный информационный обзор рынка ВИЭ в России от Ассоциации развития возобновляемой энергетики», август 2025)
Картофель ушёл из чемпионов по подорожанию, год к году.
Теперь в лидерах по продовольственной инфляции – рыба, +31%, по расчётам АБ-Центра.
Также отмечу опережающий (общую продовольственную инфляцию) рост цен на молочные продукты: сыр, сметану, молоко, сливочное масло – от +20%.
Вообще же значительная часть базового набора продуктов дорожает темпами выше +10%: хлеб, подсолнечное масло, свинина, творог, маргарин.
Индийские государственные нефтеперерабатывающие заводы вернулись на спотовый рынок для закупок российской нефти, сообщает Reuters. Одна из причин – российские поставщики дали дополнительную скидку $3 за баррель. Вторая – вероятность того, что США ослабят контроль за индийскими покупателями российской нефти, так как, возможно, конфликт на Украине близится к своему завршению.
Читать полностью…
Пузырь ИИ достиг пика надутия?
Темпы повышения производительности крупных языковых моделей могут замедляться, поскольку модели сталкиваются с ограничениями как доступности данных, так и вычислительных мощностей. Запуск GPT-5 разочаровал многих в отрасли.
За последние пять лет такие компании, как OpenAI и Anthropic, продемонстрировали стабильный рост производительности своих систем, используя простую формулу: больше данных и больше вычислительной мощности, а значит, модели большего размера и лучшего качества. Многие лидеры в области ИИ по-прежнему считают, что эти «законы масштабирования» сохранятся на долгие годы. Но этот подход начинает достигать пределов доступных ресурсов. Во-первых, компании, занимающиеся ИИ, израсходовали все доступные бесплатные данные для обучения в интернете. Теперь они ищут дополнительные ресурсы для своих моделей, заключая соглашения об обмене данными с издателями и правообладателями, но неясно, достаточно ли этого для продвижения вперёд. Лаборатории ИИ также ограничены вычислительной мощностью. Обучение и запуск больших моделей ИИ очень энергозатратны. В 2022 году GPT-4 обучался на нескольких тысячах процессоров Nvidia. А вот GPT-5 обучался на сотнях тысяч процессоров Nvidia следующего поколения, и на подходе ещё более мощные чипы.
Доля устойчивых к экономическим шокам отраслей российской экономики упала за пять лет с 25% до 17% (график – ЦМАКП).
«Кредиты стали механизмом компенсации временной финансовой нестабильности в ряде секторов экономики. За счёт кредитования покрывались «кассовые разрывы» и сглаживались колебания выручки. Это отразилось в перераспределении банковских портфелей от менее чувствительных к шокам отраслей экономики к несколько более чувствительным», - объясняют в ЦМАКП.
Ценовые ожидания бизнеса несколько возросли, показал свежий мониторинг ЦБ. Они остаются заметно выше, чем в 2017–2019 гг., когда инфляция была вблизи цели. Максимальный рост цен закладывает розничная торговля - 7% в годовом выражении. Ряд аналитиков усматривают в этом сигнал ЦБ, что якобы не стоит ожидать смягчения ДКП, возможно, в сентябре снижение ставки составит только 1 п.п. При этом текущий прирост потребительских цен без учёта коммунальных услуг, напротив, замедлился до 2,3%, отмечает ЦБ. Получаются разнонаправленные сигналы. На какие сигналы в итоге ЦБ будет реагировать, принимая решение о ставке в сентябре? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Основания для того, чтобы ЦБ пошёл на снижение ключевой ставки, безусловно, есть. Прежде всего, это замедление роста цен, вызванное крепким рублём, затовариванием на рынке ряда товаров, например, автомобилей, или немного кризисной уже ситуации на рынке недвижимости.
Тем не менее, факторов, влияющих на то, чтобы снижение ключевой ставки происходило стремительно, пока не наблюдается. Поэтому наверняка на очередном заседании Совета директоров будет принято продуманное решение либо о сохранении ставки на текущем уровне, либо о её незначительном снижении.
Доцент Кафедры банковского дела и монетарного регулирования Финансового университета, к.э.н. Светлана Зубкова:
Пока рано делать прогноз по решению Банка России 12 сентября. Впереди еще почти месяц, может многое измениться, в том числе внешние риски. Внешнеэкономические и внешнеполитические условия могут стать решающим фактором изменения основных внутренних параметров, на которые ориентируется Банк России при принятии своих решений.
Пока можно говорить, что присутствующие негативные факторы в виде достаточно высоких ценовых ожиданий с учётом, в том числе вторичного роста цен на ЖКУ, перегретого рынка услуг и др. не являются значимыми по сравнению с необходимостью оживления экономики в условиях ожидаемых положительных внешнеполитических сдвигов. На сегодня снижение ключевой ставки на 200 базисных пунктов можно назвать наиболее реальным.
Экономист Сергей Храпач:
Думается, что ЦБ будет ориентироваться не только на замедление инфляции, обусловленное в значительной степени временными и сезонными факторами, включая эффект укрепления рубля, но и на вектор внешней политики, связанный с активизацией отношений с США, которые могут повлечь частичное или полное снятие американских санкций, перезапуск доступа к международным рынкам и совместные экономические проекты с США.
При этом будет учитываться фактор дефицита на рынке труда и рост заработной платы, стимулирующие инфляцию. С учётом таких реалий, ключевая ставка в сентябре если и снизится, то ненамного.
(продолжение в следующем посте)
Как коллективный разум сотен тысяч российских инвесторов воспринял ночные переговоры в Вашингтоне лидеров западного мира по поводу урегулирования конфликта на Украине?
Нормально воспринял, с надеждой – и Индекс Мосбиржи растёт.
Также рынок рос на ожиданиях встречи президентов Путина и Трампа на Аляске, но результаты их переговоров воспринял негативно, и падал.
(Вместо тысячи слов – можно не опрашивать политологов, а просто смотреть на график Мосбиржи)
Мобильность американцев больше не является одним из факторов преимущества экономики США.
В 1950-60-х годах около 20% американцев обычно переезжали каждый год. В 2024 году только 7,8% американцев переехали, что является самым низким показателем с 1948 года. Старение, бОльшая забота о детях (нежелание часто менять им школы) и высокая стоимость жилья – всё это факторы, тормозящие географическую мобильность.
В июле неожиданно возобновилась потребительская активность россиян по кредитным картам.
По сравнению с результатами июня в июле количество выдач кредитных карт выросло на 9%, общий лимит по ним – на 21%, по данным ОКБ. В июне было оформлено 1,08 млн карт с общим лимитом 141,23 млрд руб., в июле – на 170 млрд. Средний лимит по кредитке вырос за месяц на 14 тыс. руб.: в июне он был равен 130 тыс. руб.
Неужели на потребительскую активность так подействовало удешевление кредитов на2-3 п.п. после снижения ключевой ставки? А если ключевая ставка будет снижена до 14%, нас ожидает новый бум кредитования, подстёгивающий рост инфляции?
(продолжение предыдущего поста)
Политолог, член РАСО Вадим Попов:
Пока конкретных решений по экономическому российско-американскому сотрудничеству нет, есть только его контуры. Американский интерес присутствует в части возвращения компании Shell в сахалинские проекты. С большой вероятностью «Северный поток» может перейти под контроль американского капитала, который погонит азербайджанский газ в Европу через Украину. С «Роснефтью» США может посотрудничать по разработке редкоземельных металлов. Также есть точки входа американского бизнеса в Магаданскую область. При этом нужно понимать, что перспективы реализации всех этих проектов будут зависеть от ситуации на треке российско-украинского урегулирования.
Российская экономика показала устойчивость в условиях беспрецедентных санкций и ухода из страны западных компаний. Но это не значит, что Россия не заинтересована в сотрудничестве с американским бизнесом. При выстраивании равного партнёрства наша страна сможет получить от США новые технологии и инвестиции, что придаст импульс национальной экономике.
Основатель консалтингового агентства Redoo Светлана Андреева:
Разумеется, решение о сотрудничестве будет принимать правительство и президент, однако очевидно, что есть перспектива российско-американского сотрудничества в сфере биотехнологий: разработке лекарств, вакцин, внедрения новых технологий диагностики и лечения. Например, санкции оказали серьёзное давление на рынок онкологических услуг России: уход всех западных компаний из клинических исследований серьёзно повлиял на рынок. И если сотрудничество в этой сфере возобновится, это качественно улучшит жизнь онкологическим пациентам.
Какие технические и экологические параметры удорожают стоимость московской квартиры?
Этим вопросом задались экономисты Кирилл Зуев и д.э.н. Ольга Кудрявцева («Научные исследования экономического факультета МГУ», №3, 2024). Для этого они изучили базу из 2463 московских квартир на вторичном рынке. Краткие выводы исследования:
- Увеличение площади кухни на 1% приводит к увеличению стоимости квартиры на 0,27%.
- Квартиры на более высоких этажах, при прочих равных, стоят дороже - повышение стоимости на 0,017% при увеличении этажа на 1%.
- Принадлежность дома к жилищному комплексу повышает стоимость квартир в нём в среднем на 7,6%. Это связано с рядом преимуществ жилищных комплексов: более высокий уровень охраны, высокое качество квартир.
- Квартиры (схожих параметров) в монолитно-кирпичных домах являются самыми дорогими. Они стоят, в среднем, на 22,2% дороже, чем квартиры в панельных домах. Следующие по стоимости – квартиры в кирпичных домах. Их стоимость, в среднем, на 8,3% выше, чем в панельных. Квартиры в монолитных домах, в среднем, стоят на 7,2% дороже, чем в панельных.
- Наличие на расстоянии до 300 м от дома реки повышает стоимость квартиры в нём на 21,9%.
- Что касается пешей доступности метро, то, как и ожидалось, близость к станции московского метрополитена повышает стоимость квартиры в силу лучшей транспортной доступности и более широких логистических возможностей. Так, в зоне 5-минутной доступности квартиры стоят на 10,1% дороже, в зоне 10-минутной доступности – на 8%, в зоне 15-минутной доступности – на 6,5%.
- Близость малых зелёных насаждений оказывает положительное влияние на стоимость недвижимости. Стоимость квартир, находящихся в зоне 150 м от малого объекта зелёных насаждений, при прочих равных на 5% выше, чем тех, у которых в радиусе 1000 м насаждений нет. В 300-метровой зоне эффект составляет 4,5%, в 500-метровой – 3,3%.
Близость средних зелёных насаждений также положительно влияет на стоимость квартиры. В 150- и 300-метровых зонах эффект составляет 5,7%, в 500-метровой – 5,4%.
А вот близость больших насаждений оказывает значимое влияние только в 150-метровой зоне - повышает стоимость квартиры на 5%. Отсутствие влияния в других зонах и довольно слабый эффект в 150-метровой могут быть объяснены рядом факторов. Во-первых, большие лесопарки обычно благоустроены неравномерно: есть обустроенные территории, но большая часть обычно отдана на откуп природе. Это снижает ценность таких зелёных зон для жителей. Во-вторых, крупные зеленые насаждения могут быть потенциально связаны с опасностью криминализации, что снижает их ценность. В-третьих, крупные зелёные зоны обычно расположены на окраинах в районах, где недвижимость, как правило, относительно дешёвая.