-
Исследования и прогнозы по финансовым рынкам.
Ростелеком. МСФО за Q4 2025г. Всё неплохо… но всё равно печально…
👉Выручка — 270,5 млрд руб. (+15,6% г/г)
👉Операционные расходы — 227,7 млрд руб. (+12,5% г/г)
👉Операционная прибыль — 42,8 млрд руб. (+36,1% г/г)
👉Финансовые расходы — 31,1 млрд руб. (+11,2% г/г)
👉OIBDA — 95,3 млрд руб. (+18,8% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,25 млрд руб. (-94,7% г/г)
Отчет за 4 квартал хороший, выручка +15,6% г/г и 270,5 млрд руб., операционная прибыль +36,1% и 42,8 млрд руб. и операционная рентабельность выросла г/г с 13,4% до 15,8%, но финансовые расходы прибавили +11,2% до 31,1 млрд руб. — это очень много и они съедают чистую прибыль, которая составила всего 0,2 млрд против +4,7 млрд в Q4 24г.
Мы знаем чистую прибыль по МСФО и РСБУ за 25г., а значит время считать дивиденды, а какие они могут быть - читайте далее в посте.
$RTKM
Автор: Валентин Погорелый
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1270535/
Наша аналитика в MAX💬
Базис: не слишком ли это хорошо, чтобы быть правдой? Самый подробный разбор отчета за 2025 год
Базис — первая айти компания, которая представила полноценный отчет МСФО за 2025 год.
Вчера Базис отчитался и провел презентацию для инвесторов.
Сразу после публикации результатов я написал быстрый комментарий в чат годовых подписчиков о том, как воспринимать отчетность, а в этой заметке мы уже подробно разберем отчетность и заявления, сделанные в ходе презентации, дадим прогноз на 2026 год и сравним Базис с другими компаниями сектора.
Итак, отчет вышел чуть лучше ожиданий: 6,3 млрд выручки (+37%г/г), это чуть выше середины гайденса, который компания давала ранее (+30%-40%г/г).
Что самое важное в отчете (коротко)?
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1270482/
$BAZA
Автор: Тимофей Мартынов
Наша аналитика в MAX💬
Черкизово. Финансовые результаты за Q4 25г. хорошие. Обновление целевой цены
👉Выручка — 78,0 млрд руб. (+11,8% г/г)
👉Себестоимость — 54,9 млрд руб. (+6,6% г/г)
👉Операционные расходы — 9,6 млрд руб. (-15,0% г/г)
👉EBITDA скорр. — 16,7 млрд руб. (+58,1% г/г)
👉Процентные расходы — 6,2 млрд руб. (+20,3% г/г)
👉Прибыль до налогообложения — 5,61 млрд руб. (-3,77 млрд в Q4 24г.)
👉Чистая прибыль скорр. — 9,22 млрд руб. (+1875% г/г).
Отчет за Q4 2025г. хороший, скорректированная EBITDA выросла на +58,1% до 16,7 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль увеличилась с 0,47 до 9,22 млрд руб.
Что мне не нравится и сейчас — то что после сокращения капекса на -34,2% с 36,9 до 24,3 млрд руб., чистый долг за год снизился всего на -0,7 млрд руб. с 140,6 до 139,9 (а общий долг с арендой вырос с 151,0 до 163,2 млрд).
Сколько могут заплатить дивидендов - читайте далее в посте.
$GCHE
Автор: Валентин Погорелый
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1270063/
Встреча с годовыми подписчиками Mozgovik Research в Москве!
1 марта, в воскресенье проведем очную встречу с аналитиками в Москве, записаться можно через чат годовых.
На встрече вы сможете задать интересующие вас вопросы нашей команде аналитиков и получить все ответы здесь и сейчас!
В нашем календаре можно увидеть все запланированные мероприятия на календарный год.
Если у вас возникают вопросы по регистрации, пишите нам @mozgoviksupport
Подробнее о подписке и тарифах на сайте:
👉ТУТ
Сделки по портфелю. Оперативный комментарий. Первая покупка в этом году!
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1269894/
Новые рублевые размещения корпоративных облигаций: интересного будет немного
Общая динамика рублевых корпоративных облигаций на прошлой неделе в целом была положительная (сохраняется тренд на снижение доходностей после недавнего понижения ключевой ставки ЦБ РФ до 15,5%). При этом 2-ой эшелон и сегмент ВДО были несколько взбудоражены отказом со стороны Правительства РФ в финансовой поддержке девелопера Самолета, а также сообщениями о блокировке счетов ФНС ЕвроТранса и ряда других компаний. Это не прибавляет оптимизма при сборах заявок (букбилдингах) по бумагам менее качественных эмитентов. Так, в частности было перенесена на неопределенный срок книга по Балтийский лизинг-БО-П22.
Автор: Андрей Севастьянов
Об интересных историях на неделе см. пост далее: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1269500/
Россети МОЭСК. Отчет об исполнении инвестпрограммы за Q4 2025г. И снова - обесценение снизило прибыль
👉Выручка — 85,05 млрд руб. (+21,0% г/г)
👉Себестоимость — 65,23 млрд руб. (+8,6% г/г)
👉Прибыль от продаж — 19,83 млрд руб. (+93,5% г/г)
👉EBITDA — 28,15 млрд руб. (+53,4% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -4,56 млрд руб. (-6,50 млрд в Q4 24г.)
👉Прибыль до налогообложения — 15,26 млрд руб. (+307,4% г/г)
👉Чистая прибыль — 11,36 млрд руб. (-1,34 млрд в Q4 24г.).
Отчет за 25г. отличный — прибыль от продаж выросла на +48,2% с 38,0 до 56,3 млрд руб. (выше их прогноза в 51,7, и выше моего 53,0), чистая прибыль на +108,9% с 19,2 до 40,0 млрд руб., чуть ниже их прогноза (41,5 млрд) и ниже моего в 42,0, потому что я закладывал обесценение меньше, чем фактическое в размере -10,82 млрд руб., но это меньше, чем списали год назад (-14,84 млрд).
Теперь мы знаем прибыль за 25г. по РСБУ и можем посчитать дивиденды, а сколько они получились - читайте далее в посте.
$MSRS
Автор: Валентин Погорелый
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1269443/
🏦 Вероятность дивидендного сюрприза ВТБ
$VTBR
ВТБ конвертирует привилегированные акции в обыкновенные, а также на неделе представит финансовые результаты за 2025 год.
Что ждать акционерам?
Продолжение: 💎 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1269105/
Автор: Анатолий Полубояринов
ФНС в прошлую пятницу заблокировала счета ряда эмитентов (ЕвроТранс, Сибстекло, Антерра, Омега и ЛКХ): насколько опасна ситуация для облигационеров? (краткий комментарий)
ФНС 20.02.2026 заблокировала по налоговым претензиям расчетные счета ряда эмитентов облигаций (ЕвроТранс, Сибстекло, Антерра, Омега и ЛКХ). Это, разумеется, крайне тревожный сигнал о возможных проблемах у компаний с текущей балансовой ликвидностью. Особенно он будет неприятен тем, что по ряду облигаций есть купонные выплаты в ближайшие недели. Так что могут случится техдефолты и даже полноценные дефолты, если быстро не удастся разрешить ситуацию с налоговой службой.
Далее кратко изложу свои мысли по данной ситуации, которые, надеюсь, будут полезны.
Автор: Андрей Севастьянов
💎 Продолжение: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1269100/
Длинные ОФЗ: зарабатываем как по ВДО
ЦБ РФ 13 февраля в очередной раз снизил ключевую ставку до 15,5%, тем самым продолжив тренд смягчения ДКП (кумулятивное снижение с июня 2025 г. составило 550 б. п.). Под влиянием этого цикла длинные ОФЗ 10Y показали снижение по доходности с начала прошлого года в пределах 100 б. п., что дало около 25% накопленного совокупного дохода (TR). Для сравнения по индексу корпоративных облигаций RUCBTRNS доход составил 22,8% за тот же период (во многом за счет снижения спреда с ОФЗ). Дальнейшее прогнозируемое снижение регулируемой ставки может принести простую доходность по госбумагам сопоставимую с облигациями сегмента ВДО, но, соответственно, с существенно меньшим кредитным риском. Об этом – далее в данной статье.
💎 Продолжение: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1269049/
Автор: Андрей Севастьянов
С праздником, мужики!
Лучшим подарком для вас будет 15% скидка на нашу профессиональную аналитику.
➖Наша аналитика - это ваше непрерывное образование. Вы будете видеть не только инвестидеи, но и иметь полное понимание всего происходящего.
Осталось всего 12 часов до конца акции.
Более 250 человек уже приняли верное решение и стали нашими годовыми подписчиками, урвав подписку со скидкой.
Забрать подписку с выгодой:
1️⃣Копируй промокод Ф23
2️⃣Переходи на https://mozgovik.com
В начале нашей акции, где можно урвать скидку аж в 15%, самое время подсветить пару моментов.
Не секрет, что у нас 3 варианта подписки: месяц, полгода и год. Но далеко не очевидно, что у каждой подписки разный функционал. Рассказываем разницу:
1️⃣на месяц вы получаете:
➖все посты с независимой аналитикой от нашей команды
➖готовые инвестидеи
➖открытые портфели аналитиков
➖таблица с рейтингом акций, где одного взгляда понятно, чтобы понять на что ставят наши аналитики, а на что нет
6️⃣на полгода:
➖всё тоже самое, что и на месяц + скидки на мероприятия от Smart-lab.ru
➖скидка более 30%, если сравнивать с оплатой за каждый месяц
1️⃣2️⃣а вот если берете на год, то ценность возрастает до межгалактических масштабов:
всё тоже самое, что в подписке на полгода, плюс:
➖чат с аналитиками, где идёт живое общение с ответами на все интересующие вопросы по рынку
➖оффлайн и онлайн встречи между аналитиками и подписчиками
➖специальные условия на продление
➖скидка более 40%, если сравнивать с оплатой за каждый месяц
Важно понимать, что Mozgovik Research - это не про стать богатым сегодня, это про стать богатым на всю жизнь. Поэтому мы сделали нашу подписку на год такой ценной для вас.
В честь приближающегося Дня Защитника Отечества мы сделали скидку 15% на всю нашу аналитику! Самое время действовать!
Забрать подписку с выгодой:
1️⃣Копируй промокод Ф23
2️⃣Переходи на https://mozgovik.com
ФосАгро размещает новые юаневые облигации: какая доходность будет интересной?
26 февраля ФосАгро − крупнейший производитель удобрений в России соберет книгу заявок на свой новый 3,2-летний юаневый бонд – ФосАгро-БО-02-05 объемом от 2 млрд CNY. Маркетируемый диапазон квартальных ставок купонов – 7,75−8,00% (YTM 7,98−8,24%%, дюр. 2,9 г.). Это будет одним из самых длинных выпусков среди локальных облигаций в этой валюте. По какой ставке он будет интересен – в данной статье.
Автор: Андрей Севастьянов
💎Продолжение: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1268506/
Новые валютные облигации Полипласта: высокодоходно, но и рискованно
Производитель высокотехнологичных химических добавок − Полипласт 20 февраля проведет сбор заявок на свои 3,5-летние облигации в долларах и юанях. По ним маркетируются сравнительно высокие максимальные ставки ежемесячных купонов – 12,75% и 12,25% соответственно. Насколько они интересны с учетом кредитного качества эмитента – в данной статье.
Автор: Андрей Севастьянов
Продолжение: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1268191/
Россети Центр. Отчет об исполнении инвестпрограммы за Q4 2025г. Ожидаемо снизилась дивидендная база по РСБУ.
👉Выручка — 44,28 млрд руб. (+15,6% г/г)
👉Себестоимость — 37,58 млрд руб. (+12,2% г/г)
👉Прибыль от продаж — 6,70 млрд руб. (+39,3% г/г)
👉EBITDA — 9,85 млрд руб. (+30,0% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -3,88 млрд руб. (-1,53 млрд в Q4 24г.)
👉Прибыль до налогообложения — 2,82 млрд руб. (-14,0% г/г)
👉Чистая прибыль — 1,73 млрд руб. (+58,5% г/г)
Отчет за Q4 хороший, лучше моих ожиданий, EBITDA прибавила в Q4 25г. на +30,0% до 9,85 млрд руб., а чистая прибыль +58,5 до 1,73 млрд — здесь помог рост рентабельности передачи электроэнергии, выросший с 3,9% до 7,2% и получение рекордной квартальной выручки от ТП в размере 3,2 млрд руб., но сильно подпортило обесценение основных средств на -4,3 млрд руб., без него ЧП была бы выше.
Теперь мы знаем прибыль за 25г. по РСБУ и можем посчитать дивидендную базу по РСБУ, а сколько она получилась - читайте далее в посте.
$MRKC
Автор: Валентин Погорелый
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1268080/
🏦 Какие акции покупает КРУПНЫЙ капитал: смотрим за действиями управляющих Сбера и видим интересные продажи на МИЛЛИАРДЫ РУБЛЕЙ одной акции... какой именно?
Продолжаю делать серию ежемесячных постов с отслеживанием покупок/продаж профессиональными управляющими. Особенно теми, кто управляет МИЛЛИАРДАМИ рублей в акциях.
Зачем? Посмотреть, как думают профи — какие акции держат/покупают/продают. И акции ли вообще!)
Узнать можете только тут 👇
💎 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1270520/
Автор: Олег Кузьмичев
Наша аналитика в MAX💬
🏦 ВТБ МСФО 2025 год - вероятность дивидендного сюрприза выросла
$VTBR
ВТБ опубликовал финансовые результаты за 2025 год.
Чистая прибыль за год сократилась на 8,9% до 502 млрд руб. В 4-ом квартале прибыль составила 121 млрд руб. снижение с высокой базы прошлого года на 31%.
Рентабельность капитала 2025 год составила 18,3%. Достаточность капитала Н20.0 составила 9,8%.
Кредитный портфель вырос на 3% за год до 24,5 трлн рублей.
Продолжение: 💎 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1270259/
📱Завтра отчет Ростелекома за 2025 год. Прогноз результатов: выручка, EBITDA, прибыль.
Завтра отчитается Ростелеком по МСФО за 2025 год.
Обычно отчет выходит до 10 утра.
Что можно ожидать от отчета?
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1270024/
$RTKM
Какие юаневые облигации можно приобрести на фоне ужесточения бюджетного правила?
Правительство рассматривает вопрос об ужесточении бюджетного правила с точки зрения цены отсечения. Новые правила могут привести к росту валюты и вызывают интерес инвесторов к юаневым облигациям.
Давайте посмотрим, какие юаневые облигации помогут отыграть рост валюты.
💎продолжение👉 https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1269956.php
📦Завтра финансовый отчет OZON за 2025 год. Прогноз результатов. Вилка сценариев.
Доброго дня, дорогие товарищи! Наши руки пока не дошли до полноценного покрытия OZON, тем не менее, мы видим, что данная рубрика прогнозов к предстоящим отчетам очень популярна и востребована у наших читателей, поэтому я решил постараться заполнить для вас этот информационный вакуум.
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1269744/
$OZON
Автор: Тимофей Мартынов
😙О чем намозгоштормили сегодня в Mozgovik Research?
Доброго! Традиционный мозговой штурм перенесся на вторник из-за праздника.
Продолжаю держать в курсе.
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1269491/
Завтра отчет Базиса за 2025 год. Прогноз результатов. Хороший и плохой сценарий
+ сделки по портфелю
Доброго утра! Сезон отчетов в самом разгаре, а мы стараемся традиционно представить наши ожидания, чтобы у вас было точное представление о том, какой результат можно считать хорошим, а какой плохим.
Отчет будет опубликован утром в среду 25 февраля.
В 12:00мск уже начнется презентация с менеджментом.
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1269179/
Автор: Тимофей Мартынов
Актуализация взгляда на акции Северстали: пришло ли время покупать?
• Китай (около 50% мирового производства и потребления) переживает затяжной кризис в строительной отрасли
• Девелоперы являются ключевыми потребителями и снижение спроса с их стороны влияет на баланс
• Ожидается стагнация мирового спроса: спад в Китае компенсируется слабым ростом в других регионах
• Отраслевой кризис в Китае может продлиться до 2030 года, перепроизводство стимулирует рост экспорта, оказывая давление на цены во всем мире
• Юнит экономика сталелитейных компаний значительно ухудшилась, спред между ценой готовой продукции и стоимостью сырьевой корзины на минимальных за последние годы значениях
• Северсталь после 2022 года изменила географию поставок, доля внутреннего рынка в настоящий момент составляет около 90%, против 55% ранее
• Компания является одним их наиболее низкозатратных производителей в мире, особенно в сегменте горячего проката; это обусловлено высокой интеграцией в железную руду
• Северсталь традиционно находится в первом квартиле на кривой издержек, что делает её конкурентноспособной и прибыльной даже в текущей сложной рыночной конъюнктуре
• Главная причина инвестиционной непривлекательности в текущий момент – отрицательный свободный денежный поток на фоне снижения EBITDA и высокой интенсивности капитальных расходов
• Мультипликаторы на 2026 год (спот конъюнктура): EV/EBITDA 5,97x, доходность FCF отрицательная, дивидендная доходность 0%
Какой окажется дивидендная доходность к текущей цене при нормализации цикла и росте EBITDA на тонну с 12 тысяч руб. (2025 год) до 25+ тысяч руб. (перспектива 2028+ гг.) ?
💎 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1269101/
Автор: Александр Антонов
$CHMF
2 часа до конца акции😢
И это последнее упоминание и возможность забрать подписку на нашу аналитику со скидкой
ОСТАЛОСЬ ВСЕГО 6 ЧАСОВ!
➖Если ты любишь запрыгнуть в последний вагон - вот он шанс.
Забрать подписку с выгодой:
1️⃣Копируй промокод Ф23 на скидку в 15%
2️⃣Переходи на https://mozgovik.com
в 23:59 скидка сгорит
36 часов до сгорания скидки 15% - ровно половина времени прошла!
➖По результатам последнего опроса наших подписчиков - более 80% смогли улучшить свои результаты благодаря нашей аналитике.
➖За первые 36 часов уже более 100 человек стали нашими новыми годовыми подписчиками. Спасибо за доверие!
➖А пока аналитики готовят новые идеи, с которых портфели наших клиентов полетят вверх, мы напоминаем, что осталось всего 36 часов до конца акции.
23 февраля в 23:59 мы отключим промокод и новые скидки будут не скоро.
Забрать подписку с выгодой:
1️⃣Копируй промокод Ф23
2️⃣Переходи на https://mozgovik.com
Скидка 15% на нашу аналитику — только 72 часа!
Увеличь доходность своего портфеля с профессиональной командой аналитиков. Наши идеи уже принесли клиентам прибыль с начала года. Ты мог и можешь быть среди них.
Почему нас выбирают?
➖Вы экономите десятки часов на поиск и обработку данных - всё уже собрано и проанализировано
➖Вы будете разбираться в причинах, а не просто следовать советам. Мы всегда объясняем все «зачем» и «почему».
➖Вы получите доступ к нашему флагману подписки - Рейтингу акций. Регулярно обновляем его в режиме реального времени.
➖Подойдёт всем, независимо от вашего опыта на рынке:
➖Новичок: получит шаблоны мышления опытных инвесторов
➖Профи: найдёт новые идеи и альтернативные точки зрения
Если берёшь подписку сразу на год, то получишь:
➖Постоянное общение с нашими аналитиками в закрытом чате
➖Оффлайн-встречи с командой несколько раз в год
➖Скидка более 40% (по сравнению с помесячной оплатой)
Забрать подписку с выгодой:
1️⃣Копируй промокод Ф23
2️⃣Переходи на https://mozgovik.com
Скидка сгорит 23 февраля в 23:59
Россети Ленэнерго. Отчет об исполнении инвестпрограммы за Q4 2025г. Опасения оправдались - обесценение съело прибыль
👉Выручка — 142,91 млрд руб. (+16,5% г/г)
👉Себестоимость — 93,55 млрд руб. (+12,2% г/г)
👉Прибыль от продаж — 49,36 млрд руб. (+25,6% г/г)
👉EBITDA — 71,21 млрд руб. (+20,0% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -2,92 млрд руб. (-9,03 млрд в 24г.)
👉Прибыль до налогообложения — 46,45 млрд руб. (+53,5% г/г)
👉Чистая прибыль — 34,53 млрд руб. (+42,2% г/г)
Отчет за 25г. неплохой, даже лучше моих ожиданий по прибыли от продаж (мой прогноз 48,0 млрд), которая выросла на +25,6% до 49,4 млрд руб., но хуже ожиданий по чистой прибыли (я ждал 35,7), а она выросла на +42,4% до 34,5 млрд руб. (как в прогнозе компании).
Теперь мы знаем прибыль за 25г. по РСБУ и можем посчитать дивиденды по префам и по обычке, а сколько они получились - читайте далее в посте.
$LSNG
Автор: Валентин Погорелый
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1268459/
📱Яндекс: какой потенциал остаётся в акциях после отчета за 2025 год?
Оперативный комментарий после выхода отчета Яндекса я сразу опубликовал в чат годовых подписчиков. В целом, мы видим, что фактические результаты Яндекса попали в консенсус с минимальными отклонениями:
✅Выручка 2025 = 1441 млрд, прогноз 1433 млрд руб
✅EBITDA 2025 = 281 млрд, прогноз 276 млрд руб
✅Прогноз EBITDA 2026 составил 350 млрд против 356 млрд консенсуса
По этой причине результаты можно считать НЕЙТРАЛЬНЫМИ.
Отмечу высокую предсказуемость результатов Яндекса и это скорее хорошо (но до тех пор, пока она однажды не обернется разочарованием)
Объявленный дивиденд 110 руб, возможно слегка выше ожиданий, т.к. ранее 3 раза платили по 80 руб. Но дивдоходность относительно низкая, всего 2,2% — ничего сверхестественного.
Рост выручки Яндекса все еще очень высокий! На фоне фактической рецессии в российской экономике, Яндекс умудрился в 4 квартале нарастить общую выручку на 28%!
Тем не менее, рост выручки Яндекса минимальный с ковидных времен — за 4,5 года.
Гайденс по росту выручки в 2026 году предполагает рост на 20% — это будет самый слабый рост за 11 лет.
В целом, мы видим, что Яндекс уже подбирается к потолку своего роста, и в какой-то момент он уже не сможет расти сильно быстрее номинального роста ВВП РФ:
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1268141/
Автор: Тимофей Мартынов
$YDEX
🧠ПИФ Alenka Capital заработал +11% с начала года и почти полностью поменял портфель! Что внутри и какие сейчас идеи у Элвиса Марламова?
Продолжаем серию ежемесячных постов с отслеживанием покупок/продаж профессиональными управляющими. Особенно теми, кто управляет МИЛЛИАРДАМИ рублей в акциях.
Зачем? Посмотреть, как думают профи — какие акции держат/покупают/продают.
Какие акции покупал Элвис Марламов в свой ПИФ в декабре-январе, а какие удалось хорошо заработать - узнать можете только тут 👇
💎 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1268071/
Автор: Олег Кузьмичев
