133563
Аналитика от команды InvestFuture Образовательная платформа IF+: clck.ru/XxLr7 Другие площадки: taplink.cc/investfuture.ru Комьюнити и разбан: @klimoff_n Реклама: @Anna_KuznetsovaV Взаимные пиары: @lunnarimone
25 мая состоится вебинар от СберИнвестиций, на котором расскажут про дивиденды и перспективы Сбера
Cо слушателями поделятся тем, какие привилегии есть у участников Клуба акционеров Сбера — например, доступ в бизнес-залы, компенсации поездок на такси или более выгодное обслуживание.
🔥 Быть акционером Сбера — значит получать доступ к возможностям, новым знаниям и сообществу людей, которые растут вместе с компанией.
😱 Традиционные банки доживают свой век?
Что будет с привычной финансовой системой в ближайшие годы? В новом интервью Кира и председатель Комитета Госдумы по финрынку Анатолий Аксаков разбирают, к чему готовиться обычным гражданам и инвесторам.
Главное в выпуске:
➖ Банковская система обречена на ликвидацию из-за взлета финтеха и краудлендинга?
➖ Обратная сторона IPO. Откуда столько разочарований?
➖ Охота на инсайдеров. Какие меры принимают власти?
➖ Планы на удвоение. За счет чего собираются разгонять капитализацию рынка?
➖ Акции против депозитов. Где скрывается реальная доходность?
Приятного просмотра!
😉 YouTube
😘 VK
🎬 RuTube
📉 Отчеты IT-сектора: замедление повсюду
Сегодня было опубликовано сразу 6 отчетов за 1 квартал этого года. Разберем их всех по-порядку, и начнем с трех компаний: VK, Софтлайна и Циана.
📱 VK: блокировки помогают?
➖ выручка: 37,6 млрд руб. (+6% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 6,4 млрд руб. (+27% г/г)
➖ рентабельность скорр. EBITDA: 17% (+3 п.п. г/г)
Информацию о чистой прибыли компания не опубликовала. Чистый долг на конец апреля 2026 года уменьшился на 20 млрд руб. до 62 млрд руб. по сравнению с концом 2025 года. Соотношение Чистый долг/EBITDA составило 2,6х. Компания повысила прогноз по EBITDA по итогам года до 24 млрд руб.
🛡 Софтлайн: застой
➖ оборот: 25,1 млрд руб. (+5% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 1,8 млрд руб. (+3% г/г)
➖ операционная прибыль: 580 млн руб. (+4% г/г)
➖ чистая прибыль: 77 млн руб. (-90% г/г)
Компания похвасталась сокращением 700 сотрудников за год, объяснив это внедрением ИИ и повышением эффективности разработки. Падение прибыли Софтлайн объяснил ростом процентных расходов из-за высокой ключевой ставки. Чистый долг за год вырос на 37%, до 27,4 млрд руб., а соотношение Чистый долг/EBITDA выросло с 2х до 3,1х. Компания также подтвердила ранее объявленные прогнозы на 2026 год.
📱 Циан: рост замедляется
➖ выручка: 3,8 млрд руб. (+17,9% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 1,3 млрд руб. (+77,5% г/г)
➖ рентабельность скорр. EBITDA: 34,4% (+11,6 п.п. г/г)
➖ чистая прибыль: 1 млрд руб. (рост в 5 раз)
Выручка выросла на 18%, то на 7 п.п. ниже квартального темпа 4К25. Это связано с охлаждением рынка первичной недвижимости после ажиотажного спроса в январе и сокращением сроков экспозиции объявлений на вторичном рынке. Из позитивных моментов: компания подтвердила прогнозы, данные на 2026 г. Среди них: скорение роста выручки до 17–22%; рост рентабельности скорректированной EBITDA на уровне не менее 30% за счет фокуса на прибыльном росте и операционной эффективности. Также Циан в июле выплатит дивиденды в размере 53 руб. на акцию (8,4% дивдоходность).
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
💵 Доллар ниже 71 руб. Пора ли покупать валютные инструменты
Доллар впервые с начала 2023 года опустился до отметки в 70 рублей. Разбираемся, почему так произошло, и что делать инвесторам.
📈 Причины укрепления
Причин укрепления рубля несколько:
1️⃣ Рост экспортной выручки. С начала года российская нефть марки Urals выросла с 45 до 110 за баррель. Если до марта по данным ЦБ, средняя валютная выручка составляла $15 млрд в месяц, то в апреле она выросла практически в два раза — до $29 млрд в месяц. Такой большой скачок в валютной выручке эквивалентен росту на ~33 млрд. рублей продажи валюты в день по текущему курсу. Соответственно, такое резкое изменение неизбежно укрепляет курс российской валюты.
2️⃣ Высокая ставка. Ставки в России по-прежнему очень высокие. Депозиты дают 10–13% годовых, а ОФЗ — почти 15%. В связи с этим как гражданам, так и компаниям выгоднее держать деньги в рублях, чем выводить их за границу, где ставки в 2–3 раза ниже.
3️⃣ Приближение налогового периода. Конец мая исторически хорошее время для курса российской валюты, так как в РФ приближается налоговый период. Это повышает продажи валютной выручки не только со стороны нефтяников, но и со стороны других экспортеров.
❓ Что делать инвесторам
Девальвация рубля начнется в том случае, если произойдет одно из трех событий или комбинация из них:
➖ Снижение цены на нефть и как следствие падение экспортных доходов.
➖ Существенное снижение ключевой ставки с текущих уровней.
➖ Рост импорта или оттока капитала.
Вероятнее всего эти события начнут происходить только во второй половине этого года, поэтому в ближайшие пару месяцев рубль может оставаться крепким. Однако ближе к концу года российская валюта может вернуться к отметкам 80–90 руб. за доллар в оптимистичном сценарии.
Для долгосрочных инвесторов по-прежнему есть несколько инструментов, которые могут защитить от девальвации рубля:
Акции экспортеров. Главный бенефициар от девальвации рубля — Сургутнефтегаз. Ранее мы уже считали его потенциальные дивиденды в 2027 году. Если доллар не вырастет выше 78 руб., то компания в следующем году заплатит лишь 5–7 рублей на акцию. Если девальвация будет сильнее, акционеры получат более высокую дивдоходность.
Валютные облигации. Замещайки и валютные облигации все еще остаются интересным вариантом вложения на долгий срок. Например, бумаги Газпрома сейчас предлагают до 8,5% в юанях.
Золото. Цена на золото рассчитывается в долларах, поэтому даже рублевые инструменты на этот металл защитят капитал от девальвации.
#Горячее
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
💰 Дивидендный сезон близко. На что обратить внимание?
Приближается сезон дивидендов, многие компании уже объявили выплаты, а другие сделают это в ближайшее время. Разбираемся, какие бумаги могут дать хорошую дивдоходность в следующие 4 месяца.
🏦 Сбербанк, ДОМ.РФ и ВТБ
Три столпа российской банковской системы. Сбер и ДОМ.РФ уже объявили дивиденды, они выплатят 37,6 руб. (11,6% дивдоходности) и 246,8 руб. (10,6% дивдоходности) соответственно. Последний день для покупки под дивиденды — 17 июля для обеих компаний. ВТБ обещал объявить дивиденды до конца мая. Этот банк может дать от 11 до 22% дивдоходности за 2025 год.
📱 МТС
Компания должна выплатить по дивполитике 35 рублей на акцию, но выплаты еще не объявлены. Если это все же произойдет, дивдоходность составит 15,6% к текущим ценам.
📱 Хэдхантер и Циан
Хэдхантер 26 мая выплатит 233 руб. на акцию за 2025 год. Дивдоходность к цене отсечки составила 8%. До конца года ожидается еще одна выплата, которая составит около 200 руб. на акцию (7,2% дивдоходности). Циан объявил дивиденд в размере 53 руб. на акцию. К текущим ценам это 8,3% доходности. Последний день для покупки — 19 июня. До конца года компания может выплатить еще около 50 рублей на одну бумагу.
🍏 X5 Group
X5 Group сегодня превзошла ожидания аналитиков и рекомендовала дивиденды в размере 245 руб. (10% дивдоходности) за 2025 год. Последний день для покупки — 6 июля. Это уже вторая выплата в этом году, с учетом первой дивидендная доходность акций составляет более 20% годовых.
⛽️ Транснефть
Транснефть тоже пока не объявляла дивиденды, но по ожиданиям, компания может заплатить около 150–200 руб. на акцию. К текущим ценам это равно примерно 10–14% дивдоходности.
🔌 ИнтерРАО
Несмотря на не самую дружелюбную политику по отношению к миноритариям, Интер РАО стабильно каждый год платит дивиденды. В этом году выплата составит 0,32143 руб. на акцию или 10% к текущим ценам. Последний день для покупки — 8 июня.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ТОП
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
🌾 Фосагро: как себя чувствует крупнейший производитель удобрений
Фосагро стала одним из бенефициаров иранского конфликта, но ее акции торгуются лишь на 4% выше, чем в начале года. Рассмотрим, как себя чувствует компания и интересны ли ее бумаги.
💰 Финансовое положение
В конце апреля Фосагро наконец опубликовала полный отчет за 2025 год:
➖ выручка: 573,6₽ млрд (+13% г/г)
➖ операционная прибыль: 135,6₽ млрд (-3,5% г/г)
➖ чистая прибыль: 114,2₽ млрд (+35,3% г/г)
Выручка компании выросла за счет роста цен на удобрения и увеличения объемов продаж. За весь год операционного отчета пока нет, но за 9 мес. 2025 года компания увеличила производство агрохимической продукции на 4,3%, а продажи в абсолютном значении — на 2,9%.
Чистая прибыль выросла за счет курсовых разниц, т.к. бОльшая часть долгов Фосагро номинирована в иностранной валюте.
🔽 Долг и дивиденды
За год свободный денежный поток Фосагро из-за активной инвестиционной фазы упал на 26,7%, до 21,2 млрд руб. Показатель чистый долг/EBITDA составил 1,78х. Согласно дивполитике, если значение выше 1,5х, то Фосагро направляет на дивиденды не более 50% свободного денежного потока. При этом на выплаты должно направляться не менее 50% от скорр. чистой прибыли. Поэтому размер финальных дивидендов за 2025 год пока остается под вопросом. По прогнозам, компания может выплатить 120–160 руб. на акцию или 1,8–2,4% дивдоходности.
❗️ Ормузский пролив и риски
Начало иранского конфликта и перекрытие Ормузского пролива послужили причиной роста цен на удобрения. Так, цена на фосфорные удобрения (75% производства Фосагро) выросли с начала года на 23,6%, а цены на азотные (25% производства) подскочили на 50%. Но из-за того же конфликта сильно выросла стоимость логистики и фрахта, а укрепление курса рубля еще сильнее снизило эффект от роста цен. Поэтому, насколько иранский конфликт увеличит доходы Фосагро — покажет отчет за первый квартал.
Мнение IF Stocks:
Фосагро остается сильным игроком в своей отрасли, против которого по-прежнему не ввели санкции. Выручка компании по большей части валютная, что защищает ее от девальвации рубля. При этом по P/E компания стоит около 7 годовых прибылей, а по P/S — 1,5 выручки. Для Фосагро это исторически средние значения, поэтому недооценки в акциях практически нет. Таким образом, Фосагро это хорошая история на долгосрок, но краткосрочно идеи в акциях пока нет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#Разбираем
@IF_Stocks
📊 Сколько времени нужно, чтобы удвоить капитал?
Рассматриваем математический расчет сложных процентов:
Консервативный облигационный портфель с низкой волатильностью внутри IF+ за последние 12 месяцев показал доходность 25,12%.
Если посмотреть на этот портфель через математику сложного процента — при сохранении сопоставимой доходности капитал можно удвоить за 3 года и 2 месяца.
🔹 1 Апреля 2023 года вы вложили 100 000 рублей и получили доходность 25%
🔹 1 апреля 2024 (через 1 год) -
ваш капитал составил 125 000 ₽
🔹 1 апреля 2025 (через 2 года) -
ваш капитал составил 156 250 ₽
🔹 1 апреля 2026 (через 3 года) -
ваш капитал составил 195 312,5 ₽
🔸 10 Мая 2026 (через 3 года и 39 дней) -
ваш капитал увеличился в 2 раза и составил 200 000 ₽
Речь идёт о консервативной стратегии для спокойного инвестора — без экстремального риска и агрессивных спекуляций.
Конечно, доходность прошлого никогда не гарантирует доходность в будущем.
Именно поэтому внутри IF+ мы показываем не обещания быстрого роста, а реальные результаты, стратегии и работу с портфелями.
🔜 8 модельных портфелей - от консервативных до агрессивных;
🔜 Более 60 актуальных инвестиционных идей;
🔜 Ежедневная поддержка аналитиков по текущей ситуации на рынке;
🔜 28 обучающих пошаговых курсов от новичка до профи;
🔜 Разборы и закрытые эфиры для участников IF+.
💩 М.Видео снова меняет формат допэмиссии
Акции М.Видео на этой неделе вновь взлетели. На пике рост достигал 13%, но затем ситуация стабилизировалась. Поводом для роста стала новость о том, что компания меняет формат допэмиссии с открытой на закрытую. Разбираемся, что это значит для компании и инвесторов.
❓ Что за допэмиссия
Допразмещение акций компания объявляла еще осенью прошлого года. Тогда планировалось разместить до 1,5 млрд акций, что размыло бы долю действующих акционеров в 10 раз.
Формат подписки тогда изменили на открытый, то есть участвовать в допке могли все. В конце марта компания начала реализацию преимущественного права на участие в размещении, что обвалило котировки на 12%.
Теперь же формат допки изменен на закрытый, то есть участвовать все уже не смогут. Сегодня должно пройти заседание совета директоров, на котором определят цену допразмещения. Преимущественное право по старой допке при этом, скорее всего, работать перестанет.
❗️ Что это значит
Для М.Видео в первую очередь это означает, что допэмиссия вновь откладывается. Для инвесторов это очередной фактор неопределенности. Пока неизвестно, каким будет конечный объем допки и какой будет финальная цена. Вполне возможно, что формат размещения изменили из-за того, что основной объем готов выкупить какой-то крупный акционер. Им может стать холдинг ЭсЭфАй, который уже владеет ~10% акций М.Видео, но пока это лишь слухи.
В остальном четкого представления о будущем компании пока нет. Ждем разъяснений от менеджмента и новой информации о дальнейших планах компании.
#Горячее
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
📱 Помогают ли отключения интернета Ростелекому
Ростелеком отчитался за первый квартал этого года. Рассмотрим, как себя чувствует компания в текущей ситуации.
➖ выручка: 208,9 млрд руб. (+10% г/г)
➖ OIBDA: 83,8 млрд руб. (+14% г/г)
➖ чистая прибыль: 7,4 млрд руб. (+10% г/г)
➖ свободный денежный поток: -5,5 млрд руб. (-20,8 млрд руб. в прошлом году)
➖ чистый долг/OIBDA: 2,1х (против 2,3х год назад)
Результаты оказались лучше ожиданий. Выручка выросла на 10% в основном благодаря расширению цифровых сервисов и росту мобильного бизнеса Т2.
Здесь компании помогают в т.ч. запреты на звонки через мессенджеры и перебои с интернетом, которые повышают спрос на мобильную связь. За счет этого растет также и рентабельность по OIBDA, которая прибавила 1,4 п.п. — до 40,1%. Сам показатель OIBDA вырос на 14%.
Свободный денежный поток (FCF) тоже оказался лучше ожиданий. В первом квартале он был отрицательным на уровне 5,5 млрд руб. (аналитики ожидали около 13 млрд руб.). Компания объясняет это тем, что были оптимизированы капитальные вложения и увеличились объемы финансирования отдельных инвестпроектов.
💰 Дивиденды и долг
Долговая нагрузка остается повышенной, но пока что на приемлемом уровне. ЧД//OIBDA держится около 2,1х. Дивиденды за 2025 год компания пока не объявила. Согласно новой дивполитике, выплата по итогам 2025 года составит не менее 2,85 рубля на каждый тип акций. Дивдоходность при текущих ценах составляет 5,3% по обыкновенным акциям и 5% по привилегированным. Если выплаты действительно будут одинаковыми, спред между обычкой и префами может исчезнуть. К цене обыкновенных акций это +6,4% от текущих уровней.
Мнение IF Bonds:
Хоть компания и отчиталась немного лучше прогнозов, прорыва не случилось. Дивдоходность акций Ростелекома уступает тому же МТС, а основными драйверами роста акций остаются IPO дочек, например РТК-ЦОД и «Солар». Но, последнее может произойти не ранее следующего года, когда ключевая ставка будет ниже. Поэтому пока что идея в акциях Ростелекома, на наш взгляд, отсутствует.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#Разбираем
@IF_Stocks
🔼 Какие компании направляют на дивиденды ~100% от чистой прибыли
Российские компании знамениты своей высокой дивидендной доходностью. Эта дивдоходность чаще всего обеспечивается за счет выплаты всей полученной прибыли своим акционерам. Разбираемся, какие эмитенты отличаются особой щедростью, и насколько это хорошо для бизнеса.
❓ Высокий payout — это хорошо?
Процент от прибыли, направляемый на выплату дивидендов, по-английски называется payout. У многих российских компаний payout находится в пределах 50% от чистой прибыли. Но есть эмитенты, которые закрепляют в дивполитике более высокий показатель.
Это говорит о том, что собственники компании заинтересованы в получении денежного потока, а не в развитии бизнеса. Так, например, МТС выступает в качестве основного источника дохода для своей материнской компании АФК Система. Из-за этого компании даже приходится занимать деньги, чтобы соблюдать дивполитику. Но чаще всего 80–100% от ЧП платят те бизнесы, которые находятся уже на стадии зрелости, и расти дальше им физически тяжело.
Еще высокий payout означает, что компания не сможет регулярно увеличивать размер дивидендов. Так как чистая прибыль нестабильна, дивиденды будут колебаться вместе с ней из года в год.
💰 У каких компаний высокий payout
Помимо упомянутого МТС, высокий payout имеют Лукойл, Циан, Займер, Ozon, НЛМК, Северсталь, ММК и другие.
Так, например, в дивполитике Лукойла закреплено обязательство платить 100% от свободного денежного потока (FCF). Так, как FCF — это фактически полученные деньги, он может превышать размер бумажной прибыли. Аналогичная история у НЛМК, ММК и Северстали. Они временно отказались от выплаты дивидендов из-за спада в отрасли, но ранее также направляли на выплаты около 100% от свободного денежного потока.
Ozon, как и МТС заплатил свои первые дивиденды в долг. По итогам 2025 года компания получила убыток в размере 938 млн руб., но на дивиденды было направлено 15 млрд руб.
Циан и Займер платят по-разному, поэтому их payout колеблется от 50 до 100%.
Мнение IF Stocks:
Высокий payout – это не всегда плохо. Здесь все зависит от целей инвестора и его ожиданий. Чем выше payout, тем выше размер дивидендов, но при этом ниже вероятность, что компания сможет регулярно их наращивать. Если вы хотите компанию, которая постоянно увеличивает дивиденды, стоит присмотреться к тем, у кого payout находится в районе 50% и ниже.
👇 Что лучше по вашему мнению, высокий payout или деньги в развитие?
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
❗️ Что произошло пока мы отдыхали?
Майские праздники прошли, а значит пора возвращаться в рабочий ритм. За дни пока мы отдыхали, произошло несколько важных событий, которые вы могли пропустить. Специально для вас собрали их в одном месте.
➖ США и Иран не хотят мириться. США направили в Иран предложение о подписании одностраничного меморандума о взаимопонимании. Предложенная сделка предусматривала обязательство Ирана ввести мораторий на обогащение урана, согласие США снять санкции, а также снятие обеими сторонами ограничений на транзит через Ормузский пролив. На этой новости нефть опустилась ниже $100 за баррель. Позже Дональд Трамп заявил, что его не устроил ответ Ирана. После этого в СМИ появились сообщения о том, что США вновь планирует возобновить удары по Ирану. Нефть вновь выше $105.
➖ На российском рынке вновь позитив. Владимир Путин 9 мая заявил, что украинский конфликт близится к завершению. Вероятность сделки между РФ и Украиной до конца 2026 года на Polymarket за неделю выросла в 2 раза — до 46%. Индекс Мосбиржи открывает неделю ростом после 9 недель падения.
➖ Российские инвесторы увеличивают вложения в акции. Вложения частных инвесторов в акции в апреле составили 45,2 млрд рублей, что почти в 2 раза больше, чем год назад. Приток средств в облигации составил 265,5 млрд рублей (+57,3% к апрелю 2025).
➖ В России дефляция. В России впервые с конца августа 2025 года зафиксирована недельная дефляция. В период с 28 апреля по 4 мая цены снизились на 0,02%, следует из материалов Росстата.
➖ Дивиденды на подходе. Компании начинают объявлять дивиденды за первый квартал 2026 года. В последние дни их объявили несколько эмитентов: Циан — ₽53 на акцию. (доходность — 8,5%), Займер — ₽11,1 на акцию (дивдоходность — 7,8%), «Россети Ленэнерго» — ₽36,7247 по префам и ₽0,5379 по обыкновенным (дивдоходность — 10,3% и 3,2% соответственно).
👇 Пишите в комментариях, что еще важного мы могли упустить.
#Горячее
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
ВТБ — «пакман» российского рынка? Разбираемся, почему он скупает всё подряд
Последние годы складывается ощущение, что ВТБ забирает на себя всё, что выглядит… ну скажем так, не самым очевидным активом.
С одной стороны он подбирает активы из финансового сектор: «Открытие», контрольный пакет Почта Банка. Параллельно — доли в ритейле, логистике, IT, девелопменте, и даже агро. И здесь возникает нормальный вопрос:
это стратегия или просто ВТБ регулярно «подбирает то что плохо лежит»?
📦 Что собирает ВТБ
За последние годы у ВТБ действительно накопился очень разношёрстный портфель.
Причём важно: часть этих активов уже продана, часть — в процессе, поэтому разбираться «что сейчас в периметре» — реально можно голову сломать.
В разные годы у банка были:
➖ 100% банка «Открытие» (покупка у ЦБ за ~340 млрд руб.)
➖ 100% Почта Банка
➖ крупная доля в «Магните»
➖ участие в «Деметра-Холдинге» (зерно и логистика)
➖ активы в девелопменте, IT и инфраструктуре
И зачем это всё одному банку?
🤔 Версия 1. ВТБ — “санитар рынка”
Самое очевидное объяснение — роль государства.
ВТБ — госбанк.
Когда на рынке появляется проблемный или «зависший» актив (тот же «Открытие» после санации), его нужно куда-то пристроить.
И вариантов на самом деле немного:
➖ частный инвестор не всегда готов брать риск
➖ иностранцы отпали
➖ остаётся крупный госигрок. И часто этим игроком становится именно ВТБ.
Но тогда вопрос: почему не Сбер? Он тоже госбанк. Причём крупнейший.
Почему такие активы не отдают ему?
Здесь возможны несколько причин:
➖ Сбер уже перегружен собственной экосистемой
➖ у него выше требования к эффективности
➖ и, возможно, меньше желания брать спорные активы
ВТБ в этом плане выглядит более «гибким» инструментом.
🧩 Версия 2. Это не спасение, а сборка экосистемы
Есть и другая логика. Если посмотреть на активы ВТБ не по отдельности, а вместе, то это становится похоже на попытку собрать свою экосистему. Вопрос только в том, насколько это осознанная стратегия, а не набор разрозненных решений.
📥 Версия 3. ВТБ — “транзитный держатель”
ВТБ часто не заходит в актив «навсегда». Например:
➖ банк покупал крупный пакет Магнит, а затем вышел из него с прибылью
➖ владел долей в «Деметра-Холдинге» и тоже продал её
➖ участвовал в «СТС Медиа» через структуру и позже передал долю другим акционерам
То есть схема часто выглядит так:
1️⃣ зайти в актив
2️⃣ стабилизировать или «переупаковать»
3️⃣ и затем продать
Сам ВТБ это частично подтверждает: сейчас банк прямо говорит, что будет избавляться от непрофильных активов перед ужесточением регулирования к 2027 году.
Резюмируя
История с ВТБ выглядит интересно, но главный вопрос — в управляемости. Портфель слишком разношёрстный: банки, ритейл, логистика, агро, IT — и не очень понятно, где между ними синергия и как всё это эффективно управляется в рамках одной структуры.
Такие истории рынок обычно оценивает с дисконтом — просто за сложность и непрозрачность. И ВТБ здесь не исключение.
А вы как думаете, ВТБ действительно строит что-то цельное или просто собирает активы, которые больше некому взять?
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Разбираем
@IF_Stocks
⛏ ЮГК продают. Кто станет новым мажоритарием
Эпопея с ЮГК подходит к своему логическому завершению. Сегодня стартовал аукцион по продаже госпакета. Начальная цена — 162 млрд руб., а шаг аукциона составляет 2% от начальной цены (около 3,24 млрд руб.). Аукцион признают состоявшимся, если будет хотя бы один участник, который внесет задаток 20% от стартовой цены (32,4 млрд руб.).
❓ Кто купит компанию
Уже стало известно, что Полиметалл, Селигдар и горно-металлургическая компания "Ареал" не планируют участвовать в аукционе. В прошлом году наиболее вероятными покупателями называли Алросу или структуру Газпромбанка «ААА Управление Капиталом». Последняя уже владеет 22% акций компании.
Но теперь в список кандидатов добавилось еще одно имя — Уральская горно-металлургическая компания (УГМК), а точнее связанная с ней структура «Атлас Майнинг» (бывшая Petropavlovsk PLC). Газета Известия сообщает, что УГМК вела переговоры с Минфином о покупке ЮГК.
Среди других претендентов на покупку также называют Полюс и Nordgold.
💰 За сколько купят ЮГК
Сейчас Минфин оценивает ЮГК в 0,94 руб. за акцию — на 27% выше рыночной оценки. По мультипликатору P/E компания оценена на уровне 13х — выше чем Полюс (P/E 10,2х). Это говорит нам о том, что оценка может быть “слегка” завышенной.
По данным Известий, УГМК хочет купить компанию за 50 млрд руб., а Минфин не готов продать пакет дешевле чем за 100 млрд руб. Вполне возможно, что повторится ситуация с Домодедово. Тогда первый аукцион был признан несостоявшимся, а на втором компанию продали в два раза ниже оценки. Стороны могут сойтись на цене 70–80 млрд рублей.
Мнение IF Stocks:
В случае передачи контрольного пакета, новый мажоритарий будет обязан выставить оферту миноритариям ЮГК на уровне 0.71-0.72 руб. за акцию. То есть в данный момент апсайда в акциях нет. Дальнейшая оценка будет зависеть от того, кому перейдет компания. По слухам, УГМК дистанцируется от публичного статуса своих дочерних компаний. Поэтому есть шансы, что ЮГК проведет делистинг в случае перехода под крыло холдинга. В любом случае ответ мы сможем узнать уже 18 мая, когда будут подведены итоги аукциона.
#Горячее
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
📱 Заблокируют ли игры в России во имя VK?
В декабре РКН заблокировал популярную игровую площадку Roblox. Позже в сети начали появляться сообщения якобы о том, что РКН может заблокировать в России Battlefield, FIFA и другие популярные иностранные видеоигры. Вскоре ведомство опровергло эти заявления, но, как говорится, осадочек остался. Разберемся, могут ли в России заблокировать игры, и кто от этого выиграет.
🤔 Зачем блокировать игры
Заблокировать некоторые игры в России могут под разными предлогами. Например, за отказ компаний локализовать базы анных российских игроков на территории РФ или же за пропаганду запрещенных в России материалов (как было с Роблоксом).
Когда думаешь о причинах блокировки, невольно в голове возникает образ VK. Давайте посмотрим, сможет ли компания заработать на потенциальных блокировках.
🎮 VK Play
VK Play — это игровое подразделение VK, своего рода Steam на минималках. Зарабатывает VK Play на следующих услугах:
➖ продажа PC-игр, DLC, внутриигровых предметов и пополнений;
➖ продажа ключей в Steam, которые позволяют получить игру на другой площадке;
➖ облачный гейминг;
➖ баннеры, промо-кампании, интеграции издателей;
➖ монетизация трафика в VK Play Media;
➖ платное продвижение игр и B2B-услуги.
То есть VK Play в основном распространяет игры, а не разрабатывает их самостоятельно. Чтобы увеличить оборот компании, государство могло бы заблокировать все сервисы по продаже Steam-ключей и ограничить пополнение Steam-кошелька. Блокировка игр в этом случае на бизнес VK практически не повлияет.
❓ Кто же может выиграть от блокировки
В теории можно предположить, что выиграют российские разработчики игр, но это будет наивным предположением. Дело в том, что, если человеку нравится Battlefield, он не пойдет играть в WarFace в случае блокировки. Он просто начнет искать пути обхода. Поэтому блокировки игр в России ничего полезного не принесут ни бизнесу, ни гражданам. Будем надеяться, что до этого все же не дойдет.
Как думаете, заблокируют ли GTA 6 в России еще до ее выхода?
🥴 — Однозначно
👌 — Нет, пронесет
❤️ — Я уже ни в чем не уверен
#Разбираем
@IF_Stocks
📊 Проанализировали более 100 ваших инвестиционных портфелей — делимся инсайтами
В рамках активности «Доходность под контролем» вы отправили аналитикам IF+ более 100 портфелей на разбор.
Горизонт инвестиций в большинстве портфелей составляет 1-5 лет, с регулярным пополнением портфеля и ориентиром на долгосрочные цели.
С ожиданиями всё тоже адекватно: средний участник разбора рассчитывает на доходность около 15%.
Но дальше начинаются проблемы.
Разберём самые частые из них совместно:
⚠️ Ошибка №1 — нет стратегии
Более половины инвесторов сами признали: портфель собирался без чёткой логики.
Бумаги покупались:
🔸 “По советам”
🔸 “Потому что росло”
🔸 “Интуитивно”
В итоге инвестор хочет и рост стоимости бумаг, и стабильный регулярный доход.
Но без стратегии, зачастую, не получают ни того, ни другого.
В большинстве портфелей мы обнаружили большое количество бумаг (30, 50, а иногда и 80 различных позиций) с минимальными долями
Кажется, что это диверсификация.
На практике: хаос, который невозможно управлять
И большинство не может ответить на главный вопрос:
Зачем каждая из этих бумаг в портфеле?
Часть инвесторов назвали ожидаемую доходность около 20% годовых, однако собранные портфели настолько консервативны, что фактическая доходность на 3-7% ниже ожидаемой.
Или наоборот: портфель собран с целью сохранения капитала и защиты сбережений, однако внутри явный перевес в акции и инвестиции с коротким горизонтом, что увеличивает риски и значительно повышает возможную просадку, которую выдержит не каждый инвестор.
Многократно повторяющиеся ошибки инвестора от портфеля к портфелю:
— Убыточные позиции удерживаются без пересмотра идеи
— Убытки не фиксируются
— Инвесторы не проводят ребалансировку портфеля
В конечном счёте эти ошибки ведут к снижению потенциальной доходности портфеля из-за отсутствия своевременных действий
📱 МТС вновь радует инвесторов
МТС сегодня опубликовал отчетность за 1 квартал 2026 года, посмотрим на нее поближе:
➖ выручка: 201,3 млрд руб. (+14,7% г/г)
➖ OIBDA: 74,7 млрд руб. (+18% г/г)
➖ операционная прибыль: 41 млрд руб. (+28,7% г/г)
➖ чистая прибыль: 7,2 млрд руб. (+46,4% г/г)
Компания показала рост доходов по всем ключевым сегментам. В частности, телеком-сегмент прибавил в выручке 14,7%, финтех — 18,4%, продажа оборудования — 11,9%. Хуже всего себя чувствовал сегмент рекламы (+2,3%) и IT-сегмент MWS (-5,1%).
Чистая прибыль выросла за счет роста OIBDA, при этом снижение ключевой ставки практически не сказалось на снижении процентных расходов: они составили 34 млрд руб., как и год назад.
Свободный денежный поток без учета банка оказался отрицательным на уровне 7 млрд руб. Для сравнения, в первом квартале прошлого года он так же был в минусе на 13,5 млрд руб.
💰 Долг и дивиденды
Чистый долг МТС за год сократился лишь на 1%, до 451 млрд руб. Соотношение чистый долг/OIBDA составляет 1,6х.
Также появились слухи, что МТС может продать часть бизнеса. Эти слухи основаны на том, что компания перенесла часть долга (59,8 млрд руб.) в строку под названием "Обязательства, относящиеся к активам, предназначенным для продажи". Это может означать, что в ближайшее время компания может продать актив, на котором висит этот долг. Аналитики склоняются к тому, что это может быть башенный бизнес МТС, который оценивается в 139 млрд руб. Если компания его продаст, то она сможет погасить часть долга и увеличить акционерную стоимость. Но пока это лишь догадки.
Также МТС рекомендовала дивиденды в размере 35 руб. на акцию. Дивдоходность к текущим ценам составляет 15%. Это был последний дивиденд в рамках текущей дивполитики. Теперь компания должна обновить ее, где может быть установлен новый размер выплат.
Мнение IF Stocks:
На наш взгляд, отчет МТС получился очень позитивным. Растут все сегменты бизнеса, эмитент не отклоняется от своей дивполитики, а слухи о продаже части компании дают надежду на решение проблемы большого долга в ближайшей перспективе.
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
Преимущества вложений в недвижимость: рост цен и низкая волатильность.
Компания Vertical предлагает готовый бизнес без рутины — апартаменты «Vertical Московская».
Основные плюсы:
• Доход зафиксирован в договоре: 3,7 млн ₽ за 3 года по сдвоенному юниту*
• Бизнес уже работает: юнит в действующем отеле с профессиональной УК — не нужно искать арендаторов и тратить время на организацию процесса
• Доступный порог входа: рассрочка 0%, первый взнос всего 500 000 ₽**
• Условия гарантированного дохода и рассрочки прозрачны и раскрыты на изображениях
Хотите узнать, как оценивать такие объекты и получить персональный расчет? Забирайте чек-лист в боте или свяжитесь с компанией по телефону +7(812)-250-58-87 ! 🪄
📊 Рынок во II полугодии 2026 — уже не тот, что был в январе
В декабре–январе команда IF+ готовила большую стратегию на 2026 год.
И настало время подвести промежуточные итоги.
➡️ Базовый сценарий реализуется согласно прогнозам аналитиков
Что произошло за это время:
🔜 Геополитика осталась жёсткой и даже усложнилась
🔜 Ставки остаются высокими
🔜 Экономика замедляется
🔜 Давление на бизнес усиливается
🔜 Кредитные риски начинают проявляться уже в отчётностях компаний
То есть рынок окончательно перешёл из фазы ожиданий в фазу реальности.
🔸 Высокая ставка — уже не прогноз
🔸 Слабый рост — уже не риск, а факт
🔸 Давление на бизнес начинает проявляться в отчетности и кредитном качестве
И именно поэтому сейчас особенно важно обновить стратегию.
Потому что позиции, которые выглядели логично в начале года, могут выглядеть иначе сегодня.
Сегодня в Подписке IF+ опубликовали Стратегию на II полугодие, где разбираем:
🔹 Акции крупных компаний
🔹 Дивидендные идеи
🔹 Второй и третий эшелон акций
🔹 Рынок облигаций и кредитные риски
⚠️ Это не просто обзор рынка - это ориентир инвестора до конца 2026 года
Стратегия уже доступна участникам Подписки IF+.
Если вы ещё не в Подписке, то получить доступ к Стратегии можно прямо сейчас по ссылке ниже:
➡️ ПЕРЕЙТИ К СТРАТЕГИИ В ПОДПИСКЕ IF+
💊 «Когда мы выходили на IPO, весь рынок препаратов для лечения ожирения оценивался в 2 млрд рублей. Два года спустя — уже 46 млрд», — CFO «Промомед» Тимофей Соловьёв в интервью InvestFuture
И это, по словам финансового директора, даже не середина истории — это её начало. В России около 40 млн человек с признаками избыточного веса. Современную терапию получают около 3 млн. Разрыв — колоссальный.
Рынок терапии ожирения и диабета 2го типа уже сегодня составляет почти 50 млрд рублей и демонстрирует двукратный рост год к году. Число пациентов с диабетом сейчас около 4–5 млн человек, и по прогнозам к 2035 году их будет 15 млн — троекратный рост, — заявил нам Соловьев.
По экспорту — это отдельный стратегический трек. Наша цель к 2032 году: довести долю экспортной выручки от инновационных препаратов до 15%. Выходить с дженериками в Индию или Китай не имеет смысла — в этих странах дженериковая индустрия развита очень хорошо. А вот инноваций на весь мир не хватает ни у кого, — добавил Соловьев.
🇨🇳 Путин едет в Китай. Чего ожидать
Сегодня Владимир Путин едет с двухдневным визитом в Китай. Вместе с ним в составе делегации направляются главы крупнейших компаний, в т.ч. Роснефти, Сбербанка, ВТБ, Газпрома и Новатэка. Разберемся, чего можно ожидать от этого визита, и будет ли какой-нибудь позитив для компаний.
❓ Что подпишут
Помощник президента Юрий Ушаков заявил, что в ходе визита принято около 40 документов. Главным итогом визита станет подписание документа о всеобъемлющем сотрудничестве.
🔼 Ждать ли позитива для компаний
Самым ожидаемым проектом между РФ и Китаем является газопровод «Сила Сибири — 2». Если соглашение о его строительстве все же подпишут, это будет кратковременным позитивом для акций Газпрома и возможно Новатэка.
Что касается самого Новатэка, то здесь можно ожидать подвижек для его проекта «Арктик СПГ – 2». В 2025 году Китай начал принимать поставки с этого завода в свой порт, который был выделен специально для подсанкционной продукции. Теперь же рынок ожидает дальнейших шагов, которые позволят нарастить поставки российского СПГ. Среди них: выделение новых портов, строительство газовозов арктического класса, а также возобновление поставок китайских модулей для СПГ-заводов.
Для Роснефти позитивом может стать строительство нового нефтетрубопровода в Китай. В условиях, когда из-за перекрытия морского пути выпала значительная доля поставок нефти, трубопроводы становятся выгодной альтернативой.
Главы крупнейших банков и Банка России вероятнее всего едут для того, чтобы выстроить новые механизмы финансовых транзакций. Это должно упростить платежи между РФ и Китаем, но скорее всего не окажет прямого влияния на сами банки.
Еще одним позитивным результатом поездки может стать открытие китайского рынка для российских ОФЗ. Если Китай позволит выпустить юаневые облигации РФ на своем внутреннем рынке, это впервые за несколько лет даст России путь к зарубежному финансированию бюджета. Но пока, особенно в условиях санкций, это очень маловероятно.
Как думаете, какие сделки заключат?
🔥 — Будут локальные сделки между компаниями
👌 — Начнут строить Силу Сибири — 2
👍 — Откроют рынок для ОФЗ
#Горячее
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
Давно у нас не было подборок качественных Telegram-каналов — пора это исправить.
Также рекомендуем подписаться на их каналы в Max, чтобы не потерять доступ в случае блокировки.
⭕️ОнИнвест — куда движутся мировые рынки и где искать инвестиционные возможности. Главные новости Nvidia, Tesla и других гигантов, идеи по small caps, криптовалютам и золоту, кейсы, тренды и база акций с глубоким анализом десятков тысяч эмитентов. Подписывайтесь на @oninvest_media, держите руку на пульсе рынка и зарабатывайте!
⭕️Тимофей Мартынов – личный канал владельца Смартлаба (самого крупного инвестсообщества в РФ), который за своими плечами имеет 20 лет опыта на бирже. На канале куча бесплатной аналитики и того, что может быть полезным любому трейдеру или инвестору.
⭕️Инвестиции с Оксаной Мащенко — честный канал инвестора-практика для тех, кто хочет сохранить и приумножить деньги, а не жить в иллюзиях. Только реальная картина экономики, разборы без прикрас. Здесь говорят правду, даже если она неудобная. Настоятельно рекомендуем!
⭕️Дивиденды онлайн — ваш главный навигатор по дивидендному рынку РФ. Рекомендации СД, даты реестров, история див.доходности и актуальная риторика менеджмента. Всё, что нужно для мониторинга выплат и понимания дивидендных перспектив российского рынка.
⭕️InvestFuture — медиа Киры Юхтенко. Всегда держат руку на пульсе в темах про экономику, финансы и не только. Часто делятся удобными и полезными для инвестора инструментами. Например, сейчас в канале Например, таблицей, которая автоматически считает все виды доходностей облигации с учетом налогов. Забирайте пользу.
⭕️Мы - проект Вредный инвестор.
Мы считаем, что инвестиции это сложно, что правильно выбрать компанию и заработать вместе с ней тяжело.
Людей, которые так же смотрят на фондовый рынок крайне мало, и если это про вас - велком.
⭕️ДОХОДЪ — Канал управляющих активами, известных сервисами «Дивиденды», «Анализ акций», «Анализ облигаций», «Лестница облигаций». Фонды и стратегии, созданные на основании этих сервисов реально работают и реализуют реальные инвест цели. Делают ИИ на основе этого.
⭕️Если думаете, что новая квартира в 2026-м – это переплата в 10 раз, вы просто не знаете про канал Whitewill. Ипотека под минимальный процент и вид на Москву-реку в подарок, сделайте первый взнос и получите скидки. Подписывайтесь и получите оффер, о котором не расскажут застройщики.
Организаторы подборки TGStar_Agency
#ТГ
💩 М.Видео снова меняет формат допэмиссии
Акции М.Видео на этой неделе вновь взлетели. На пике рост достигал 13%, но затем ситуация стабилизировалась. Поводом для роста стала новость о том, что компания меняет формат допэмиссии с открытой на закрытую. Разбираемся, что это значит для компании и инвесторов.
❓ Что за допэмиссия
Допразмещение акций компания объявляла еще осенью прошлого года. Тогда планировалось разместить до 1,5 млрд акций, что размыло бы долю действующих акционеров в 10 раз.
Формат подписки тогда изменили на открытый, то есть участвовать в допке могли все. В конце марта компания начала реализацию преимущественного права на участие в размещении, что обвалило котировки на 12%.
Теперь же формат допки изменен на закрытый, то есть участвовать все уже не смогут. Сегодня должно пройти заседание совета директоров, на котором определят цену допразмещения. Преимущественное право по старой допке при этом, скорее всего, работать перестанет.
❗️ Что это значит
Для М.Видео в первую очередь это означает, что допэмиссия вновь откладывается. Для инвесторов это очередной фактор неопределенности. Пока неизвестно, каким будет конечный объем допки и какой будет финальная цена. Вполне возможно, что формат размещения изменили из-за того, что основной объем готов выкупить какой-то крупный акционер. Им может стать холдинг ЭсЭфАй, который уже владеет ~10% акций М.Видео, но пока это лишь слухи.
В остальном четкого представления о будущем компании пока нет. Ждем разъяснений от менеджмента и новой информации о дальнейших планах компании.
#Горячее
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
🔖 Отчет Хэдхантера: байбек и дивиденды в ожидании снижения ставки
Хэдхантер отчитался за первый квартал этого года. Рассмотрим, как чувствует себя компания при текущем рынке труда.
➖ выручка: 9,5 млрд рублей (-1,5% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 4,6 млрд рублей (-7,3% г/г)
➖ рентабельность скорр. EBITDA: 48,2% (-3 п.п. г/г)
➖ чистая прибыль: 3,7 млрд рублей (+8,5% г/г)
Результаты оказались ожидаемо слабыми. Выручка снизилась на 1,5% в основном из-за снижения продаж платных подписок. Выручка от малого и среднего бизнеса упало на 14,1%, тогда как от крупного бизнеса выросло на 9%. Это связано с общей тендецией спада в экономике, который в полной мере на себе ощущает МСБ, а крупный бизнес практически не затрагивает.
Негатива также добавило снижение свободного денежного потока, на что повлияли снижение продаж подписок, рост капзатрат на строительство офиса, а также выплата дивидендов и снижение процентных доходов.
При этом рентабельность компании остается на высоком уровне, а прибыль даже немного выросла за счет сокращения расходов на 8,5%.
💰 Байбэк и дивиденды
Подсластить пилюлю отчета компания решила объявлением программы байбэка объемом до 15 млрд руб. 15 млрд руб. — это примерно 12% от текущей капитализации. Если обратный выкуп будет проведен в полном объеме, то количество акций в обращении снизится на 12%, а значит, вырастут дивидендные выплаты в пересчете на одну бумагу. К дивдоходности это может добавить около 2%. По ожиданиям компании, байбэк начнется уже со следующей недели, а выкупленные акции могут быть погашены.
Что касается дивидендов, то компания 26 мая выплатит 233 руб. на акцию за 2025 год. Дивдоходность к цене отсечки составила 8%. До конца года ожидается еще одна выплата, которая составит около 200 руб. на акцию (7,2% дивдоходности). Таким образом, полная дивдоходность акций Хэдхантера за 2026 год составит около 15–16%.
Мнение IF Stocks:
Несмотря на слабые результаты, на наш взгляд, акции ХХ выглядят привлекательно. Высокая дивдоходность и ожидаемый байбэк поддержат интерес со стороны инвесторов на фоне снижения ключевой ставки, а постепенное оживление экономики начнет улучшать финансовое состояние компании к концу года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#Разбираем
@IF_Stocks
Куда я инвестирую при снижении ставки
Помимо своего публичного портфеля я выбираю и другие инструменты. Среди них — инвестиционная платформа JetLend. Сегодня хочу вместе с вами посмотреть, как там обстоят дела.
Что это за платформа? Если коротко: здесь инвесторы вкладываются и напрямую финансируют бизнес. Сейчас доходность на платформе — в среднем, 24.9% годовых. Это выше ставок по многим консервативным инструментам.
Я инвестирую на JetLend с начала 2025 года. Сейчас мой портфель стоит 717 000 рублей. А накопленная доходность достигла 38%. Но это мой личный результат на сбалансированной стратегии за конкретный срок — у всех по-разному. Плюс проценты можно выводить и каждый месяц получать пассивный доход — я по привычке реинвестирую.
В целом, результат меня устраивает, поэтому сегодня решила пополнить счет ещё на 50 тысяч рублей и зафиксировать ставку на 1,5-2 года вперед.
Что нужно учитывать по рискам?*
Инвестиции через платформу не являются банковским вкладом. Хотя у JetLend есть лицензия ЦБ РФ и статус резидента Сколково. С апреля 2025 года в JetLend глобальное обновление проверки заемщиков — смотрят на отчеты, проверяют структуру и бенефициаров бизнеса. Также у платформы есть тариф «Акционер» с полным выкупом дефолтов. А часть займов выдается под залог — дополнительное снижение рисков.
Попробовать инвестиции на JetLend можно по ссылке. А моим подписчикам — бонус: +5% годовых на первый месяц от суммы пополнения**. Он действует до 20 мая 2026.
Реклама. Рекламодатель ООО "ДжетЛенд", ИНН: 7724451748, erid: 2SDnjeYDfHcЧитать полностью…
*Включено ЦБ РФ в реестр ОИП 21.12.2020. Заключение на инвестиционной платформе договоров является высокорискованным и может привести к потере денежных средств в полном объеме. Не является гарантией (обещанием) доходности. Возможно взимание комиссии за пополнение. Подробнее: jetlend.ru. Раскрытие информации: https://jetlend.ru/documents/?type=document.
Эмитент ценных бумаг — ПАО "ДжетЛенд Холдинг" (ОГРН 1247700201517). Раскрытие информации на сайте www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39262
**Бонус предоставляется в рамках бонусной программы «Кэшбек» ООО «ДжетЛенд» при первичной регистрации на инвестиционной платформе JetLend по индивидуальной ссылке, указанной в рекламе, и соблюдении условий участия, включая пополнение виртуального счёта в течение 30 календарных дней с даты регистрации и использование автоинвестирования. Вознаграждение начисляется однократно, в течение одного месяца, на сумму всех пополнений. Максимальный размер бонуса ограничен тарифом клиента. Бонус может быть аннулирован при нарушении условий программы. Полные правила бонусной программы доступны по адресу https://jetlend.ru/doc-view/cashback
⛽️ Акции Газпрома вновь растут. Оправдаются ли ожидания
За последние несколько дней акции Газпрома выросли на 5% на фоне общего позитива после слов Владимира Путина о скором завершении украинского конфликта. Еще одним триггером к росту стали слова президента о том, что Россия и Китай находятся высокой степени договоренности по тому, чтобы сделать очень существенный шаг вперед в сотрудничестве в газовой и нефтяной сфере. Вероятно, речь идет о запуске строительства газопровода Сила Сибири—2. Разберемся, оправдаются ли слухи, и как это повлияет на Газпром.
📈 Сила Сибири — 2
Напомним, что газопровод «Сила Сибири — 2» позволит России поставлять в Китай ежегодно до 50 млрд кубометров газа ежегодно. Проект начали разрабатывать в 2020 году, и только в конце прошлого года Газпром и китайская CNPC подписали юридически обязывающий меморандум о строительстве газопровода.
То есть строительство еще не началось, но договоренности уже на финальной стадии. В ближайшие дни ожидается визит Путина в Китай, в ходе которого президенты могут заключить финальную сделку.
Тем не менее, даже если строительство газопровода начнется, первые поставки по нему начнут осуществляться не ранее 2030 года. А до этого Газпром вновь ждут огромные капзатраты и инвестиции в стройку.
💰 Дивиденды
Еще одним драйвером для роста акций могут стать дивиденды. В 2025 году Газпром заработал 1,3 трлн руб. Если компания решит выплатить 50% от этой суммы акционерам, то дивиденд может составить ~27–28 руб. на акцию. С учетом корректировки на обесценения, дивиденд составит 21–22 руб. на акцию. К текущим ценам это 17–18% дивдоходности. Однако, учитывая тяжелое положение компании, и возможное начало строительства Силы Сибири—2 в ближайшее время, вероятность выплаты дивидендов сейчас минимальна. СД даст рекомендацию по дивам уже на следующей неделе 19 мая.
Мнение IF Stocks:
Интерес к акциям Газпрома по-прежнему спекулятивный. Даже если сделка по Силе Сибири–2 будет заключена и газопровод построен, это лишь частично компенсирует выпавшие европейские поставки. Главным драйвером для роста акций компании все еще остается урегулирование украинского конфликта и снятие санкций. Пока этого не произойдет, Газпром останется фундаментально слабой компанией.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Разбираем
@IF_Stocks
❓ Высокий кредитный рейтинг — надежность или карточный домик?
В последние годы мы все чаще видим, как компании с высоким кредитным рейтингом в моменте теряют его и превращаются в ВДО или вовсе допускают дефолт. В связи с этим у многих возникает логичный вопрос: а стоит ли вообще верить рейтинговым агентствам? Давайте попробуем разобраться.
🔽 Неудачные кейсы
В качестве последних примеров можно рассмотреть истории с Евротрансом, Монополией и Уралсталью.
У Евротранса был рейтинг А- до того, как он допустил техдефолт. У Монополии перед этим был рейтинг BBB, а Уралстали рейтинг снизили с А до ВВ- даже без технического дефолта.
Первые две компании объединяет то, что перед снижением рейтинга им был присвоен статус “Под наблюдением”, а у Уралстали изначально стоял негативный прогноз. То есть тревожные звоночки все же были, хотя такое бывает не всегда.
📊 Что говорит статистика
По данным АКРА, с 2021 по 2026 год дефолт допустили два эмитента с рейтингом А, один — с рейтингом ВВВ+ и два с рейтингом ВВВ. Все остальные дефолтники имели более низкие рейтинги или не имели их вовсе.
Это говорит нам о том, что в целом высокие кредитные рейтинги надежны, но никто не застрахован от неожиданностей. Основная проблема заключается в том, что агентства быстро пересматривают свои оценки, как только у эмитента появляются проблемы. Обычно к этому времени, его облигации уже падают на 20–30% и больше.
🧐 Что делать инвестору
Ответ будет банальным: проводить анализ самостоятельно. Обычно проблемы у эмитентов начинают появляться задолго до снижения кредитного рейтинга, как например было с Евротрансом или с Монополией. Изучение отчетности и отслеживание корпоративных новостей действительно снижают шанс потери денег на облигациях, хотя не исключают его полностью.
Заключения рейтинговых агентств рекомендуется использовать только в качестве подспорья для собственного анализа, а принимать решения стоит только на основе собственных выводов. Недавно мы делали гайд, как анализировать облигации в зависимости от их оценки рынком. Настоятельно рекомендуем перечитать.
#Учимся
@IF_Bonds
🧭 Технический анализ — компас инвестора на рынке
Что общего у открытого моря и рынка?
Утром вы можете отправиться в спокойное море. А через несколько дней пути поймать штормовой ветер и либо использовать его, либо не справиться с управлением и утонуть.
И если идти без карты и компаса, легко купить актив “на эмоциях” — зайти слишком поздно или выйти слишком рано.
Технический анализ как раз помогает определить:
🔜 Где сейчас находится цена;
🔜 Кто контролирует движение: покупатели или продавцы;
🔜 Где может быть сильная поддержка;
🔜 Где вероятность разворота выше;
🔜 Когда риск уже становится неоправданным.
Поэтому аналитики и частные инвесторы используют технический анализ, чтобы найти более сильные точки для входа, фиксации прибыли, контроля риска и исключения покупки "на эмоциях"
Инвестор не может точно предсказать погоду на рынке, но с помощью компаса технического анализа может принять взвешенные решения о смене курса.
Например:
🔹 Вместо покупки после +20% роста → понимание, что актив уже перегрет
🔹 Вместо панической продажи → понимание, где находится сильный уровень поддержки
🔹 Вместо хаотичных действий → системный подход к сделкам
И чтобы вы могли осознанно применять этот инструмент, команда IF+ опубликовала полный курс по техническому анализу из 13 пошаговых уроков и практических эфиров с аналитиками.
Раньше этот курс продавался отдельно за 20 000 ₽.
Сейчас он полностью входит в состав Подписки IF+.
То есть получить доступ ко всему курсу можно всего за 2 500 ₽ — вместе со всеми остальными возможностями Подписки.
А вместе с курсом вы сразу получаете:
🔹 8 модельных портфелей;
🔹 Более 60 инвестиционных идей;
🔹 26 курсов от новичка до профи;
🔹 Закрытые эфиры и разборы от команды аналитиков.
Хотите перестать смотреть на графики, как на “набор случайных свечей”?
Подробности уже ждут вас по ссылке ниже!
➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+
🌾 Русагро: главный риск реализовался. Дальше рост?
У нас снова пост про Русагро — история получила новый виток. Суд передал в доход государства около 65% акций компании, фактически забрав контроль у Вадима Мошковича. Это одна из крупнейших национализаций бизнеса за последнее время.
Но вопрос сейчас в другом: с Вадимом Мошковичем понятно, но действительно ли всё настолько плохо для самой компании? Или, наоборот, часть рисков уже позади — и без проблемного акционера бизнесу даже станет проще? Попробуем разобраться.
📊 Если смотреть на операционные показатели, картина спокойная.
Выручка за 2025 год — 424 млрд руб. (+16% г/г). Основной драйвер — мясной сегмент:
рост выручки +71%, производство свинины +64%. Параллельно растут и другие направления: зерно (+47% по объёму), масличные (+5%).
При этом, при ожидаемой прибыли около 35–40 млрд руб. в 2026 году компания сейчас торгуется примерно по P/E 2,5–3. Это очень низкий уровень.
❓ Что дальше с контролем
Сейчас есть два основных варианта развития событий.
Первый — изымается доля мажоритария, на этом всё заканчивается. Бизнес продолжает работать, как и раньше, а неопределённость постепенно снижается.
Второй — история получает продолжение уже на уровне самой компании: появляются новые ограничения или изменения в структуре.
Пока рынок, судя по динамике, скорее склоняется к первому сценарию. Но полной уверенности нет — отсюда и дисконт.
Так будет ли «ракета»
Переоценка возможна, если реализуется базовый сценарий: государство забирает долю мажоритария, на этом всё заканчивается, а бизнес продолжает работать без изменений. В этом случае главный риск уходит — и при форвардном P/E ~2,5–3 потенциал роста в такой ситуации действительно большой, у Черкизово, например P/E сейчас больше 7x.
Но риски никуда не делись. Главный из них — если история не ограничится только сменой акционера. Например, если появятся новые претензии, изменения в управлении или давление на саму компанию, тогда дисконт может сохраниться или даже увеличиться.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Разбираем
@IF_Stocks
✈️ TON с понедельника вырос более чем на 60% и пробил $2,25 — это максимум ноября 2025 года. Давайте разберёмся, что произошло, потому что новость действительно интересная.
Павел Дуров объявил, что Telegram заменяет TON Foundation в качестве главной движущей силы блокчейна TON и становится его крупнейшим валидатором. По сути, Дуров забирает проект обратно под своё крыло.
💁♂️ Что это значит на практике. До сих пор TON развивался через отдельную организацию — TON Foundation. Telegram был связан с блокчейном, но скорее как партнёр, а не как оператор. Теперь — новый ton. org, новые инструменты для разработчиков, обновления производительности. Всё это обещают за 2–3 недели. Это третий шаг из семи в программе «Make TON Great Again».
🙇♂️ И ещё одна важная деталь: комиссии в сети TON уже упали в 6 раз — практически до нуля. Стоимость транзакции — около $0,0005. Дуров заявляет, что большинство операций в будущем станут полностью бесплатными.
🤷♂️ Почему рынок так сильно отреагировал. Главная проблема TON всегда была в разрыве между нарративом и реальностью. Нарратив — «блокчейн для миллиарда пользователей Telegram». Реальность — TON Foundation, который не мог реализовать этот потенциал. TVL в DeFi упал с $800 млн на пиках 2024 года до $69 млн. Дневная активность кошельков — около 155 тысяч против 700 тысяч в прошлом году.
Теперь рынок переоценивает TON как экосистему, которой напрямую управляет Telegram. Когда крупнейший мессенджер мира сам становится валидатором и берёт на себя развитие сети — это совершенно другой уровень доверия.
☝️ Околонулевые комиссии — ключ к тому, что Telegram реально может дистрибутировать. Чаевые, платежи в мини-приложениях, игры, ботовые транзакции — всё это работает только когда стоимость операции не съедает саму операцию. Для потребительского приложения, где перемещаются копейки, это критично.
🙄 Но нужно трезво смотреть на вещи. И здесь есть серьёзные риски.
Если TON окончательно становится частью экосистемы Telegram, а Telegram — главным драйвером TON, то в будущем это может создать серьёзные регуляторные проблемы. Мы прекрасно понимаем, насколько быстро меняются правила игры.
Если Telegram столкнётся с жёстким давлением со стороны регуляторов в "отдельных странах", TON автоматически начнёт восприниматься не как «отдельный блокчейн», а как прямой финансовый инструмент экосистемы Telegram. И тогда под удар может попасть всё, что с ним связано. Я не говорю, что это произойдёт. Но сам риск подобных проблем теперь сильно выше, чем раньше.
🤔 Есть и другая сторона. В последние годы TON фактически стал важной частью финансовой модели самого Telegram. Стоимость TON напрямую влияет на восприятие баланса компании. Переоценка цифровых активов уже тянула показатели вниз во время падения рынка. А Telegram активно движется в сторону IPO и постоянно ищет способы привлекать капитал.
Поэтому текущий рост — это не только про технологии и комиссии около нуля. Это ещё и попытка вернуть сильный нарратив вокруг экосистемы и поднять капитализацию связанных активов. Особенно на фоне того, что последние месяцы для TON были не самыми простыми — проблемы у структур, строивших криптоказначейские модели вокруг TON, корпоративные скандалы, остывающий интерес.
Дуров пытается лично возглавить эту историю и вернуть рынку веру в то, что TON — это будущая инфраструктура Telegram.
🤔 Лично для меня отметки выше $3 по TON будут уже завышенными. Но я буду внимательно следить за развитием событий и, возможно, изменю мнение по предельной цене.
#новости_рынок
📲 IF Crypto — MAX
💡 Электроэнергетика РФ
Российский энергосектор вошёл в 2026 год в фазе жёсткой структурной перестройки. Итоги 2025 года показали стагнацию потребления: аномально тёплая зима и замедление роста ВВП до 0,6% привели к снижению спроса.
💁♂️ В 2026 году ожидается лишь символическое восстановление — в пределах 0–1,3%. Однако внешнее затишье обманчиво: внутри сектора разворачивается масштабная борьба за ресурсы для реализации крупных проектов.
🔌 Центральным игроком остаются «Россети», инвестиционный аппетит которых достиг исторического пика. Программа на 2026 год увеличивается до рекордных 900 млрд руб. против 725 млрд годом ранее.
Такой объём Capex требует глубокой консолидации рынка: холдинг ускоряет объединение территориальных сетевых организаций (ТСО), планируя к 2027 году сократить их число до 350 за счёт ужесточения требований к активам. По сути, это вытеснение частных игроков в пользу государства.
👀 Дополнительным риском для акционеров остаётся инициатива Минэнерго по ограничению дивидендов для компаний, чьи расходы на модернизацию превышают прибыль. Впрочем, при ближайшем рассмотрении она оказалась менее радикальной: жёсткого запрета не будет, решения по выплатам останутся точечными.
🔌 В генерации ситуация остаётся неоднородной. «Интер РАО» сохраняет статус «тихой гавани»: капзатраты в 200–300 млрд руб. ежегодно компания финансирует из собственной кубышки в 500 млрд руб. — и попутно зарабатывает миллиарды на высоких процентных ставках.
Менеджмент заявляет, что рост капитализации не является приоритетом, хотя выплаты планируется удерживать на уровне не ниже 25% прибыли.
🔋 «РусГидро» восстановилась после убытка и показала в 2025 году прибыль 66,9 млрд руб. по РСБУ, однако высокий Capex и долговая нагрузка с большой долей плавающих ставок фактически закрывают тему дивидендов до 2030 года. Устойчивость компании во многом зависит от господдержки объёмом около 450 млрд руб.
На этом фоне выделяется «ЭЛ5-Энерго», которая генерирует стабильный денежный поток благодаря программе ДПМ-В на горизонте ближайших 11 лет.
🔌 Отдельного внимания заслуживает «Юнипро» — компания демонстрирует уверенный рост прибыли, а дивидендная пауза там вопрос не финансовой слабости, а структуры владения и раскрытие инфы.
😬 Регуляторная среда усиливает давление на бизнес. Дефицит мощностей, особенно на юге и Дальнем Востоке, приводит к ужесточению правил. Ущерб от нелегального майнинга в 2025 году достиг 4,7 млрд руб., что стало поводом для внедрения механизма «бери или плати» (take or pay) для крупных потребителей и дата-центров. Это может увеличить тарифную нагрузку на 20–30%.
Параллельно возвращается концепция «последней мили»: запрет на прямое подключение к магистральным сетям вынуждает промышленность платить по более высоким региональным тарифам.
👨💻 В 2026 году инвестору необходим точечный выбор бумаг в секторе. Вместо покупки «сектора целиком» стратегия должна строиться на избегании инфраструктурных гигантов, на которых государство возложило бремя модернизации страны (РусГидро, головные Россети).
Рассматривать стоит региональные сети с устойчивым денежным потоком, стабильные генераторы с чистой кэш-позицией (Интер РАО) и компании с защищёнными доходами по программам ДПМ-В, такие как «ЭЛ5-Энерго». Сектор всё еще полон дивидендных сюрпризов, но достанутся они только тем, кто умеет отличать «строителей» от «зарабатывающих».
Евген.
#разбираем
@IF_Stocks