Динамика и структура импорта и экспорта Украины (янв 19 - по н.в.).

Источник - @cogasoline

Читать полностью…

Об экономике Украины.

Меня часто просят написать о том, как работает экономика Украины сейчас, но мне проблематично дать нормальную аналитику в силу низкой доступности данных. Канал "Кофе и бензин" (@cogasoline) неплохо выдал фактуры аж в 6 постах по теме того, что именно происходит в экономике Украины и насколько вероятен ее КРАХ (как говорится, "ждем обвал, если повезет - коллапс").

Более короткий пересказ.

Источники данных.

Ключевым производителем и поставщиком данных по экономике Украины остается Украинская служба государственной статистики (Укрстат). В отличие от Минфина или, например, Минэнерго, политика закрытости данных, реализуемая с весны 2022 года, в наименьшей степени затронула именно Укрстат. Де-факто с начала 2023 года Укрстат вернулся к привычной работе, однако, ситуация неравномерна по регионам. Украинское статведомство проводит выборочные обследования рынка труда, бюджетов домашних хозяйств, осуществляет наблюдение за деятельностью фермеров и крестьянских хозяйств. И даже осуществляет разовые обследования по запросу других ведомств. Среди главных отличий – широкое применение удаленных опросов (по телефону, через viber).

В 2023 Укрстат смог получить ответы от 380 тысяч респондентов, что составляет 71,2% от всех подпадающих под статнаблюдение. И это плохой показатель (хороший - более чем 95%). При этом в Харьковской области ответы прислали лишь 57% компаний, в Николаевской – 87%, в западных регионах обычно отвечает 70-90%. В общем, качество собираемой статистики упало. Но расчет ключевых макропоказателей по-прежнему возможен за счет досчета и балансировки, что всегда было сильной стороной Укрстата.

ВВП.

Украина продолжает публиковать данные по большинству макропоказателей, и передает данные в МВФ и ООН, хотя и с некоторыми особенностями. Из-за снижения качества и объема доступной информации Укрстат не публикует подробную оперативную статистику, предоставляя её по итогам годовых разработок. То же самое касается и ВВП.

По оценкам Укрстата, за 9 месяцев 2024 г. ВВП вырос на 3,8% г/г, при этом после заметного роста в 1 квартале 24 экономика оказалась близка к стагнации и во 2к-3к 24. В 4к 24, согласно предварительным оценкам Минэкономики, ситуация улучшилась. По итогам года ВВП вырос на 4%. Ключевые драйверы роста: обрабатывающая промышленность, строительство и транспорт. На стороне спроса экономическую динамику поддерживают увеличение розничных продаж и восстановление сектора услуг, а также наращивание экспорта.

Читать полностью…

Гидравлическая модель экономики Великобритании У. Филлипса MONIAC, сконструированная согласно принципам взаимосвязи между потоками и запасами. Филлипс утверждал, что ее можно откалибровать с точностью до ± 2 %.

Здесь можно посмотреть видео работы MONIAC: https://www.youtube.com/watch?v=rAZavOcEnLg

Читать полностью…

👆👆👆

Кстати, сам планирую послушать. Всегда было интересно посмотреть на более-менее продвинутое Stock-Flow Consistent моделировоние. На деле, базовая макроэкономика строится на тождестве доходов и расходов и модели кругооборота. Этого, конечно, недостаточно для моделирования, позволяющего увидеть множество тонкостей и нюансов, но для того, чтобы увилеть кое-какие важные вщаимосвязи вполне достаточно.

Так что, если у вас есть время, посетить стоит. В конце концов, не только узнаете что-то новое, но и сможете подискутировать предметно.

Читать полностью…

Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21.00%

Сигнал от ЦБ: Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции.

От кого: Банк России
Кому: любимым подписчикам

Читать полностью…

Если все пойдет по плану, Росстат через пару лет перейдет на использование данных ККТ (те самые онлайн-кассы) для расчета инфляции. И это неудивительно, учитывая прогрессирующий уровень цифровизации экономики. Такой подход повысит оперативность и детализацию ценовой информации, а еще - минимизирует человеческий фактор, который как раз влияет на качество и достоверность данных.

И несмотря на то, что сбор и обработка данных автоматизируются, контролировать эти процессы все равно будет человек, что сейчас и происходит с нейросетями. Короче говоря, достигнутые результаты совсем не означают потерю необходимости в профильных специалистах. Напротив, потребность в них вполне может возрасти, особенно в коммерческом секторе.

Современные компании никогда не жалели денег на бизнес-аналитиков: они находят важные закономерности в бизнес-процессах и помогают бизнесу принимать стратегические решения на основе данных - эти решения касаются как оптимизации внутренних процессов компании, так и, например, запуска нового продукта на рынок.

Мои партнеры из Академии Eduson разработали курс "Бизнес-аналитик": на нем вы пройдете 173 урока от практиков индустрии, решите более 20 бизнес-кейсов и создадите 9 проектов для портфолио. Курс подойдет и новичкам, и тем, кто планирует сменить карьерный вектор.

75% курса - практика, которая не даст забыть освоенное. Каждый студент получает персонального куратора на 1 год: он поможет с любыми вопросами и обеспечит своевременную обратную связь.

По окончании курса вы получите официальный диплом, подтверждающий вашу квалификацию и готовность к работе бизнес-аналитиком. Кроме того, Eduson гарантирует помощь с трудоустройством (при неудаче гарантирует возврат денег за обучение).

Стартовая заработная плата младших бизнес-аналитиков составляет порядка 93 тысяч рублей в месяц, а при наличии смежного опыта в зависимости от стажа и уровня можно рассчитывать на 250 тысяч.

Если вас заинтересовала профессия, переходите по ссылке и выбирайте удобный вариант оплаты. А по промокоду БАЖЕНОВ вы получите скидку 65%, курс в подарок, а потом еще и 13% вернете.

Реклама. ООО "Эдюсон", ИНН 7729779476, erid: 2W5zFGAZLsJ

Читать полностью…

В моменте произошло ровно то, что и должно было произойти. Но будущее полно неопределенности. Поэтому не удивлюсь как каскадам очень свежих шуток о том, что Эльвира Набиуллина представила дизайн новой сторублевой купюры, так и тому, что рубль выйдет вниз из диапазона 90-100 на какое-то время. Волатильность курса по-прежнему высокая, но валютный рынок будто бы приспособился под текущие условия и ограничения, что говорит в пользу его растущей к ним адаптивности. Впрочем, до конца февраля я не вижу факторов обвала рубля (то бишь он вряд ли выйдет за пределы 100).

Читать полностью…

Сезонные колебания цен очень хорошо видны на примере свежих огурцов 🥒.

Я взял данные Росстата с 10 января 2022 года по 3 февраля 2025. И рассчитал ценовые индексы. Значение цены за кг свежих огурцов 10.01.2022 = 100. Можно увидеть, что в период с марта по сентябрь цены снижаются, а с октября по февраль растут (ну, +/- так). Это связано с сезонностью промышленного выращивания огурцов. В зимний период выращивать огурцы можно только в специальных теплицах, оснащенных специальными системами досвечивания. Насколько я понимаю, только порядка трети от общего количества тепличных мощностей оснащены данной технологией. Поэтому зимой выращивается сильно меньше огурцов, чем в другие времена года, а остаток балансируется за счет импорта (в основном - Азербайджан, Турция, Китай). Подобное производство очень энергозатратно. Т.е. с одной стороны производство снижается и дополняется импортом, а с другой - оно попросту дороже. При этом спрос на огурцы не падает и остается достаточно стабильным в течение года. Пик цен приходится на январь и февраль.

По мере удлинения светового дня начинают подключаться не оснащенные технологией досвечивания теплицы. Это приводит сразу же к достаточно резкому падению цен (как раз к концу марта). К лету, помимо тепличных огурцов на рынок выходят и те, что выращены на открытом грунте. При этом весенние заморозки могут сказаться на летней и осенней динамике цен. В случае частичной гибели урожая, баланс достигается за счет тепличных огурцов, выращивание которых дороже в силу опять же наличия затрат на электроэнергию (в прошлом году урожай на открытом грунте был ниже, чем в 2023, а тепличным способом, напротив, выше). Осенью (примерно в конце сентября) основное производство приходится на теплицы. А дальше - цикл повторяется.

В 2024 году помимо проблем с урожаем на открытом грунте на цены влияли также динамика валютного курса (как и в плане импорта конечной продукции, так и в отношении импортных компонент), рост тарифов на электроэнергию, логистические издержки. То бишь здесь доминировали факторы предложения (при условно постоянном спросе это провоцирует существенный рост цен).

Теперь вы больше знаете о ценах на огурцы. С вами был ваш любимый паблик "Сад и огород". До новых встреч!

Читать полностью…

Стоило мне порассуждать о данных ККТ (онлайн-кассы), как @frank_media дают новость:

💼Росстат будет использовать данные кассовых аппаратов для расчета инфляции

Минэкономразвития разработало проект, согласно которому предлагается предоставлять данные с контрольно-кассовых аппаратов от федеральной налоговой службы (ФНС) в Росстат для использования этих сведений при расчете индекса потребительских цен.

В пояснительной записке к законопроекту отмечается, что эти меры направлены на «совершенствование межведомственного информационного взаимодействия между ФНС России и Росстатом, которое позволит использовать данные контрольно-кассовой техники (ККТ) для формирования официальной статистической информации о потребительских ценах и индексах потребительских цен».

Ключевая проблема при использовании таких данных - нормализация. Департамент исследований и прогнозирования Банка России конструировал индексы, используя информацию ККТ, чтобы проверить адекватность ИПЦ Росстата (текст об исследовании на Econs).

Для нашего исследования Федеральная налоговая служба предоставила обезличенные данные из чеков за период с 1 января по 30 сентября 2022 г. В этом датасете содержится 53 миллиарда чеков с 150 миллиардами записей, а количество уникальных наименований товаров превышает 3 миллиарда.

...

...для построения «классического» ИПЦ необходимо точно идентифицировать каждый товар и его характеристики, например «молоко питьевое цельное стерилизованное 2,5–3,2% жирности» с указанием марки и производителя. В данных из чеков единственное поле для идентификации товара – это его наименование, которое заполняется далеко не всегда строго и единообразно, что создает сложности для точной идентификации.

Иными словами, чтобы построить индекс вам необходимо группировать идентичные товары, но идентифицировать их вам нелегко. Для этого ДИП использовал нейросетевую языковую модель BERT (Bidirectional Encoder Representations from Transformers). Обучение модели проводилось на выборке из более чем 3,3 миллиона размеченных наименований товаров.

Были и другие проблемы. Например, какие-то товары продаются нерегулярно, они могут исчезать, а потом снова появляться на полках. Статслужбы "ручками" подбирают аналог, здесь же это невозможно. Поэтому приходилось просто обнулять веса у таких товаров. Отдельная проблема - услуги. С ними очень тяжело в силу особенностей классификации. Где-то пришлось прибегнуть к агрегации индексов, в то время как Росстат рассчитывает более детализированные индексы (так, если у Росстата есть индексы "окорочка куринные, кг", "куры охлажденные и мороженые, кг" и "кулинарные изделия, кг", то в выборке ДИП был только общий индекс "мясо птицы"). Причина - сложности с категоризацией и нормализацией большого объема данных.

Ну и немного меняли методологию расчета индексов (веса по фактическим расходам, цены сделок, учитывающие скидки, а не цены на ценниках и ряд других технических деталей). Для расчета индекса цен ДИП применял эконометрическую модель Time Product Dummy (TPD). В отличие от многих классических индексов, TPD не зависит от базового периода и не требует работы с выпадающими товарами. Если товар появлялся хотя бы в двух периодах, он уже влияет на индекс.

Результаты положительные:

В общем индексе цен, как и в случае с отдельными категориями, мы не наблюдаем систематического смещения от официальной статистики на данном временном срезе. Однако в этом случае такой результат можно считать лишь предварительным, поскольку для построения этого индекса мы использовали дополнительные фильтры. Они призваны отсеивать неинформативные наименования, которые были бы отсеяны при построении индексов по классифицированным товарам. Эти фильтры позволяют эффективно «сглаживать» индекс, но при этом существует риск потери части информативной динамики. В настоящий момент мы продолжаем работать над совершенствованием методики для построения общего индекса.

Короче, все не очень просто. В самой новости на сайте так же отмечаются определенные сложности. При должном финансировании и ответственности за 1,5-2 года могут справиться. Поглядим.

Читать полностью…

Мои замечания и соображения.

1. Операционно удобно использовать единый ценовой индикатор. Более того, учитывая структуру нашего ИПЦ, где крайне много волатильных компонент, рост этого индикатора и отдаление от таргета вверх увеличивает дисперсию субъективных оценок инфляции. Таким образом, снижение единого показателя должно приводить и к снижению наблюдаемой инфляции + снижать различия между статитистической и персональной инфляцией.

2. Коллектив Простых чисел "оценил" реальную инфляцию в 20,4%, сопроводив свои замечания все теми же вольными трактовками материала ЦБ, которые можно было читать в СМИ. Их оценка - это не оценка. Это данные по динамике изменения стоимости условного минимального набора продуктов питания, которые публикует Росстат. Туда входит всего 33 товара (перечень здесь). Я, конечно, понимаю, что крайне удобно и выгодно выставлять себя борцами за правду™, но это ни академически, ни исследовательски нечестно. Впрочем, ничего нового. В моем понимании изменение цен на минимальную корзину вполне может служить основой для индексации мер социальной поддержки при адресном подходе к социалке. В остальном, средние значения ИПЦ вполне подходят для индексации. В конце концов, можно производить индексацию по региональным индексам применительно к региональным показателям.

3. Считаю, что персональная инфляция важна. И для конкретных д/х только она и важна. Но в плане общефедеральных решений нам необходимо иметь единый индикатор. Возможно, Банку России требуется использование дополнительных индикаторов в процессе коммуникации с населением. Впрочем, и здесь есть проблемы. Подобное дифференцирование ценовых индексов может порождать существенный шум, что плохо повлияет на восприятии сигналов ЦБ. Короче, дискуссионно.

4. Методология и техника сбора данных Росстата не является совершенной. Ее можно и нужно обсуждать. Однако, это должно происходить по линии именно доказанных несоответствий и выявленных перекосов методологии (как, например, в вопросах вмененной или фактической аренды за жилье или отбираемых для наблюдения за ценами товаров и их характеристик, в комментарии приложу файл, который касается смартфонов). Альтернативные ценовые индексы, имеющие огромные недостатки с точки зрения отображения общего движения цен, если применяются не по назначению, только уводят дискуссию в сторону.

5. Я думаю, что в будущем ценовые данные можно будет получать непосредственно через онлайн-кассы. Но это непростая работа, требующая значительных усилий и технологических мощностей. Посмотрим, получится ли перенести опыт анализа ДИП на повседневный. Впрочем, это все равно про цены. Ежеквартальные обследования д/х никуда не денутся, как и опросы касательно наблюдаемой и ожидаемой инфляции. Собирать статистику в большой стране - непростое дело. Если в плане экспортируемых товаров легко себе представить конкуренцию котировок, потому как здесь есть внятный заказчик, то в плане широкого общефедерального наблюдения за ценами на множество товаров и услуг это, увы, не так. За такое никто (возможно, пока) не готов платить. Во всяком случае, мой опыт сбора цен на моторные топлива в рознице именно такой. Это может быть частным запросом под конкретную коммерческую задачу. Но вряд ли в качестве систематического мониторинга.

6. Ну а СМИ - есть СМИ. Погоню за хайповым заголовком в наши дни не изменить. Тут можно говорить лишь в контексте рекомендаций к читателям: ищите первоисточник, смотрите на то, что в действительности было озвучено.

Читать полностью…

5. Конечно, пристальное внимание к ценам со стороны д/х и расхождение личной инфляции с официальной формируют спрос на альтерантивные ценовые индексы. ЦБ выделяет четыре широкие категории таковых: 1. Оценки расходов владельцев больших данных (банки); 2. Оценки коммерческих исследовательских организаций; 3. Оценки по узким потребительским наборам и 4. Оценки отдельных исследователей. Важно, что Банк России не считает подобные оценки вредными в чистом виде. Напротив, их полезность признается. Но при этом эта польза проявляет себя тогда, когда сами по себе подобные индексы используют по своему целевому назначению, а не служат альтернативой в плане подсчетов "реальной инфляции".

Оценки расходов владельцев больших данных (пример - Сбериндекс). Плюсы: оперативность и широта охвата, под наблюдение попадают все траты, оплаченные банковской картой, возможность отслеживания динамики расходов в отдельных городах в течение дня. Минусы: наблюдение не цен, а расходов (нет поправки на качественные характеристики, нет поправки на эффект дохода и т.д.). Помимо прочего отнесение расходов происходит по широкому классу ОКВЭД, потому как ввладельцам больших данных доступна информация только об основном коде деятельности владельца торговой точки: покупка стирального порошка на маркетплейсе будет оценена не в качестве расходов на приобретение стирального порошка, а в качестве расходов на маркетплейсах. Вывод: данные оценки полезны для отображении динамики расходов, но они малоинформативны в качестве понимания ценовой динамики.

Оценки коммерческих исследовательских организаций (примеры: Ромир, индекс базовых продуктов "Платформы ОФД", проект СоциоЛайфа "Котлеты с пюрешкой). Плюсы: полученные первичные данные на возмездной основе для респондентов открывают широкое поле для коммерческих маркетинговых исследований (например, производители товаров с целью принятия решений о расширении сферы своей деятельности могут заказывать себе отчеты о динамике расходов на аналогичные товары конкурентов в конкретной локации). Минусы: подобные организации размещают в открытом доступе агрегированные данные без детального описания методологии (вы не увидите ни первичных данных, ни весов, ни категорий, ни характеристик товаров, входящих в индекс, как и детальной методологии расчета). Вывод: подобные оценки полезны для маркетинговых и коммерческих исследований, но они малоинформативны с точки зрения анализа общей ценовой динамики.

Оценки по узким потребительским корзинам (примеры: индекс оливье, индекс шашлыка, индекс окрошки, индекс борща). Подобные частные индексы групп товаров показывают ценовые тренды на узких рынках, дают одностороннее представление о динамике потребительских цен и не могут считаться альтернативой официальному индексу потребительских цен. В целом, они могли бы быть полезны, если бы расчитывались не сезонно, а на регулярной основе, что давало бы информацию потребителям о сезонности цен на товары, входящие в корзину.

Оценки отдельных исследователей (примеры: индекс Мишек А. Абрамова, индекс Сравни.ру, сопоставление цен Росстата с ценами в "Магнолии" у экономиста О. Шибанова в телеграме). Как и оценки на основе узкого потребительского набора, такие оценки могут приносить определенную пользу. Однако множество ограничений (упрощение методологии, нерегулярность расчета, узость географического охвата и прочее) не позволяют считать их более-менее качественной альтернативой официальным данным. Кстати, индекс Сравни.ру и наблюдения О. Шибанова свидетельствуют в пользу корректности данных Росстата (Сравни.ру в 2023, посты Шибанова по теме: раз, два, три).

Читать полностью…

3. Важны помимо прочего субъективные ощущения потребителей. На деле, большинство потребителей не отслеживают цены по широким корзинам, а ориентруются на товары-маркеры. Исследование, проведенное В. Грищенко (Банк России, ДИП), Д. Гасановой, Е. Фоминым (оба - НИУ ВШЭ) и Г. Кореняком (МГУ), посвящено определению таких товаров. В научной литературе в качестве ключевых признаков товаров-маркеров обычно выступают: частота покупок товаров, значительная доля в потребительской корзине, масштаб изменения цен, акцентированность на изменении цен на конкретные товары в СМИ, устойчивая статистическая связь между изменением цен на данные товары и инфляционными ожиданиями. Авторы используют несколько подходов к определению круга товаров-маркеров, чтобы получить надежные оценки (у каждого подхода есть свои преимущества и недостатки). При ручной сортировке в список товаров-маркеров попадают следующие: продукты из мяса и птицы, молоко и молочная продукция, рыба и морепродукты, табак и сигареты, лекарства и медикаменты (в целом наблюдается существенное смещение в пользу продовольствия). При автоматическом переборе (по ссылкам выше вы можете получить представление о методе): поддержанные импортные автомобили, новые российские автомобили и женская одежда, общественное питание, содержание жилья, проезд в ОТ, бензин (последний авторами оценивается в качестве товара, который можно с меньшей, чем в западной литературе, степенью уверенности отнести к маркерам в силу наличия инструментов сглаживания цен с 2019 года, что, впрочем, не означает его значимости для предыдущих лет).

Изменение цен на товары-маркеры оказывают существенное влияние на наблюдаемую инфляцию и инфляционные ожидания, в то время как в действительности рост цен на данные позиции может не отображать общей ценовой ситуации (условно, потребители видят активный рост цен на бензин, из чего делают вывод об активном росте всех цен, в то время, как подобного может и не происходить: в 2018 году по итогам года цены на бензин выросли почти на 10%, в то время как общая инфляция находилась на уровне 4,26%).

4. На восприятие инфляции так же влияют цены на товары, где существенно выражена сезонность. Примером выступает плодоовощная продукция, где цены падают в период выхода на рынок нового урожая и формирования запасов и растут по мере их исчерпания. Дополнительно ЦБ пишет о сезонной одежде (см. Рисунок 2).

Читать полностью…

На прошлой неделе видел много комментариев новости с кричащим заголовком "ЦБ раскритиковал россиян за личные подсчеты роста цен и призвал доверять Росстату". Новость прокомментаривали все, кому не лень (от доблестного коллектива Простых чисел с Олегом Комоловым во главе до разного рода изданий, где не принято читать первоисточники).

Что же на самом деле написал ЦБ?

Идем к первоисточнику. В ежемесячном аналитическом материале "О чем говорят тренды", вышедшем в начале февраля 2025 года, есть отдельная статья "В фокусе. Почему оценка личной инфляции обычно выше официальной". Именно там содержится разъяснение Банка России касательно того, как именно Росстат считает инфляцию, какие именно есть альтернативные данные, в чем их плюсы и минусы, а также почему к ним сейчас проявляется особый интерес.

1. Тема ценовой динамики всегда притягивает внимание общества. Внимание тем более пристальное, чем выше инфляция. Конечно, каждый руководствуtтся собственными представлениями об инфляции. И обычно оценки наблюдаемой инфляции в 1,5-2 раза больше тех, которые декларирует официальная статистика. И это касается не только России, а распространено во многих странах, где подобные опросы проводятся (в США, например, не собираются данные о наблюдаемой инфляции). В качестве аргумента Банк России приводит графики, где представлены динамика инфляции по оценкам официальных статистических служб и динамика наблюдаемой инфляции, полученной из регулярно проводящихся опросов. На первом графике - Россия, на втором - еврозона. Оба графика демонстрируют существенное расхождение между статистической и наблюдаемой инфляцией (см. Рисунок 1).

2. Банк России отмечает, что на расхождение оценок влияют а) принадлежность к той или иной социально-демографической группе, б) материальное положение, в) уровень финансовой грамотности и г) ожидания относительно будущей ситуации в экономике. Кроме того, ни одно домохозяйство в точности не повторяет в своих расходах ту структуру, которая предуссмотрена для расчета ИПЦ Росстатом. Многие д/х ежегодно не приобретают многие товары длительного пользования (от квартир и автомобилей до разного рода крупной бытовой техники). Семьи без детей не несут расходы на подгузники, детское питание, одежду, коляски и т.д. Люди, состоящие в браке, не покупают обручальных колец, другие же, напротив, совершают эту покупку, образовывая новые семьи. В зависимости от региона д/х могут реже или чаще использовать общественный транспорт и т.д. Соответственно, их корзины сильно отличаются от средней, но наблюдение за ценами, входящими в такую корзину и не входящими в конкретные корзины, важно, потому как позволяет лучше отобразить общее движение цен и учесть динамику для тех д/х, которые ориентированы на подобные приобретения. Ну и веса банально могут отличаться: структура расходов же разная.

Читать полностью…

💅🏻 Зарисовка про кредитование

📊 Мало букв - много картинок. По одной смежной задачке нарисовалось много графиков, которые не пригодились, а выкинуть жалко.

🎯 История перекликается с прекрасным разбором от Григория Баженова - Большой и подробный разбор нашумевшего отчета Крейга Кеннеди на Substack. Большое спасибо за него!

🎢 pro_bonds/100_charts_lending">pro_bonds/100_charts_lending" rel="nofollow">https://teletype.in/@pro_bonds/100_charts_lending - тут мы разложили кредитование в разрезе всех ОКВЭД, построили красивые тренды с модным HP-фильтром (могут долго грузиться, терпение 😤).

📉 А прикрепленные к посту графики показывают, что на рефинансирование внешних долгов мы тратили около 3% ВВП ежегодно, что внесло значительный вклад в рост кредита. Если бы не это, то кредит/ВВП был бы в рамках исторической нормы.

@pro_bonds

Читать полностью…

😬😬😬😬😬😬😬😬😬😬😬

Жаль, что далеко не все поймут, в чем же дело)))) действительно тонко)))))

Читать полностью…

Внешняя торговля.

Нацбанк Украины публикует данные по платежному балансу и внешней торговле. В 2024 наблюдался дефицит по текущему счету (-$13.2 млрд, т.е. это как раз и есть баланс экспорта и импорта товаров и услуг + баланс доходов от факторов производства + баланс трансфертных платежей). Дефицит текущего счета означает, что задолженность перед другими странами растет, а сам дефицит необходимо покрыть, что происходило в 2024 при помощи операций с капиталом ($0.25 млрд) и операциями, которые отображаются уже по финансовому счету счету (здесь уже речь о потоках выплат, предоставлений и привлечений займов). В основном текуший счет финансировался путем увеличения иностранных заимствований госуправлением ($24.5 млрд). На финансирование дефицита текущего счета также могут быть направлены резервы. Но их использовать почти не пришлось (-$3 млн).

По сути 2024 год в этом плане можно признать успешным. Украина традиционно больше импортирует, чем экспортирует, но с 2022 года условия стали сильно ухудшаться. Именно поэтому ситуация, когда практически не приходится тратить резервы может быть признана успешной. Удастся ли подобное положение дел сохранить? Зависит от двух факторов: динамика экспорта и иностранная помощь. Основными экспортными товарами Украины всегда была сельскохозяйственная продукция плюс сталь и химикаты. Начиная с 22 года доминирование АПК стало абсолютным (62% в 24), причем акцент смещается на экспорт необработанной продукции. Проблема в том, что источники для роста экспорта уже почти исчерпались: поставки продукции АПК в другие страны вышли на довоенный уровень. Нарастить поставки по другим направлениям крайне трудно из-за проблем в энергетике, дефицита работников и разрушения многих заводов. Следовательно, дефицит текущего счета, вероятно, будет прогрессировать вплоть до окончания военных действий (хотя вполне возможно и после, но темпы, вероятно, будут ниже). Отсюда вывод: стабильность украинской экономики будет сильно зависеть и далее от объемов иностранной помощи.

Иностранная помощь.

Страны Европы, Северной Америки и ряд стран Азии оказывают помощь Украине по двум направлениям: финансирование военных расходов и поддержка бюджета и украинской экономики. Военная помощь носит в основном нефинансовый характер (предоставляется в натуральной форме). Бюджет и гражданская экономика по большей части подпитываются по финансовым каналам (однако, известны и поставки нефтепродуктов, и продуктов питания).

Крупнейший донор Украины в 24 - ЕС. Затем следуют США, после уже другие страны G7 (Великобритания, Канада, Япония). При этом большую часть составляют именно что займы, а на безвозмездные гранты и перечисления приходится порядка 27%. В 2025 году концепция помощи, судя по всему, поменяется. Все большую часть будет занимать перечесление доходов от замороженных российских активов. Помимо этого, согласно оценкам, Украине для балансировки бюджета придется привлечь порядка 38 млрд долл. Судя по всему, это получится сделать, даже без участия США (в масштабах экономики прочих доноворов это, пусть и значительная, но посильная ноша)

Читать полностью…

Высочайшая коллегия экономической грамотности постановила: предписать мемоделам пройти полугодовые курсы экономической грамотности.

Если 1000 рублей по покупательной способности равна 950 рублям, это свидетельство не инфляции, а дефляции. 1000 рублей на конец декабря 2024 года была равна 950 рублям на конец июля 2024 года.

😬😬😬

Читать полностью…

Здесь я рассказывал о первых опытах экономического моделирования. В частности о т.н. гидравлической экономике.

/channel/furydrops/1548

Читать полностью…

Открытый курс по Современной экономике

Привет, мы к вам с хорошими новостями! 🙂

На следующей неделе, начиная с 19-го февраля, коллектив нашего канала совместно с кафедрой Машинного обучения ФПМИ МФТИ запускает небольшой ознакомительный курс по современной экономике.

За 12 занятий мы успеем затронуть:

1) историю развития экономических учений в 20-м веке
2) основы экономической науки, спорные вопросы и ключевые разногласия
3) значение кейнсианской революции для теории и практики
4) механизмы работы бюджета, банковской системы, валютных курсов и процентных ставок
5) принципы структурных подходов, SFC-моделирование
6) экономическую политику — традиционный взгляд и возможные альтернативы (привет, ММТ!)

❗️Участие полностью открытое и бесплатное, занятия проводятся раз в неделю, по средам, с 15.30 до 17.00, онлайн через Zoom❗️

С вашей стороны ожидается активное участие: вопросы в чате с преподавателями, выполнение тестов и неподдельный интерес к теме.

Ссылка на чат курса: /channel/+B77-JqeFL_k4ODhi

Если возникнут вопросы, вы можете написать @vrabchik ☀️

Читать полностью…

Сегодня день святого Валентина заседания Совета директоров Банка России по ключевой ставке. Консенсус единодушен (за редкими экзотическими исключениями) - ЦБ сохранит ставку на уровне 21%. Присоединяюсь к консенсусу и вот почему (рассуждаю, представляя себя на месте члена СД ЦБ):

📈Несмотря на то, что инфляция по-прежнему остается высокой, если сделать поправку на сезонность, то в годовом выражении мы видим ее замедление. Это, конечно, можно воспринимать в качестве статистических танцев с бубном, но нам важно, как именно думает об этом Банк России. Полагаю, что ЦБ видит вполне умеренную динамику по непродовольственным товарам и услугам (за исключением тех, которые входят в разряд "индексируемых" и "регулируемых", но здесь действуют не общеинфляционные правила, а административные решения), а рост цен на продовольствие с одной стороны обусловленны сезонностью, с другой - продолжают испытывать на себе последствия шоков предложения 2024 года (урожай, ослабление рубля = подорожавший к концу года импорт, логистика и цены на электроэнергию). Но, как говорится, зима заканчивается, световой день увеличивается, а курс нормализуется. Кроме того, вес продовольствия в месячной корзине ~38%, а в недельной ~60%. Поэтому месячные данные вполне могут быть ниже, чем сумма еженедельных данных. Но понятно это станет только вечером, когда Росстат опубликует данные по инфляции за январь.

📊Инфляционные ожидания населения выросли, но меньше, чем предполагалось. Дополнительный эффект - существенное снижение ценовых ожиданий предприятий (с почти 11% до 7%) + отмеченное снижение спроса и более умеренные, чем в прошлом году ожидания по его росту в ближайшие три месяца.

❄️Кредит показывает явное охлаждение (и это, пожалуй, ключевой момент для ЦБ). Сжатие розничного кредита причем сильно ниже, чем изначально прогнозировал Банк России, как и торможение корпоративного. Учитывая, что кредитный канал - один из основных, полагаю, что именно динамика кредита будет основой для принятия решения.

🤣 В декабре-январе наблюдался сильный бюджетный импульс. Причем декабрь ближе к норме, а вот январь нет (много авансированных платежей). Тем не менее, такой импульс, насколько можно судить из коммуникации Минфина (и прошлогодней, и текущей), был запланирован и намеренно отнесен на начало года, когда общее давление цен обычно ниже. Минфин указывает: по итогам первого квартала не будет существенного расхождения с планом. Если так и будет, то во втором квартале можно ожидать охлаждение и со стороны бюджета, что в итоге даст отрицательный бюджетный импульс. Уверенным быть нельзя, но есть время подождать и посмотреть.

😔 На рынке труда, в динамике зарплат и спроса пока нет каких-то существенных изменений.

💵Примем во внимание еще и укрепление рубля. Правда, здесь вопрос в том, насколько оно длительное и в каких диапазонах будут находиться среднемесячные значения в ближайшие 2-3 месяца.

По итогу - экономика все еще находится в состоянии перегрева. Для дезинфляции нужно поддерживать жесткие денежно-кредитные условия, но достигнутая жесткость уже влияет на ряд важных индикиторов. Полный эффект станет понятен чуть позже.

Поэтому на месте члена СД Банка России я бы голосовал за сохранение ставки на прежнем уровне. Но обратил бы внимание на сохранение проинфляционных факторов, указав, что ЦБ будет готово к решительным действиям для дезинфляции.

P.S. Все написанное выше основано на очень ограниченном массиве данных, а оперативной информацией я не располагаю, но располагает ЦБ. Вполне возможно, что какие-то оперативные данные окажутся настолько важными, что ЦБ примет решение, которое не ожидает консенсус (причем как в "+", так и в "-"). Узнаем ориентировачно в 13:30.

Читать полностью…

Если вы живете (или вдруг бедуте проездом) в моем родном городе Омске (который я каким-то образом все же сумел покинуть), 15 февраля (суббота) можете посетить образовательный лекторий «Либпросвет». В программе две лекции:

– Сергей Бойко: «Федерализм с либертарианской точки зрения»;
– Аля Заноза: «Как эмоции влияют на политическое мировоззрение».

Время: 15:00-18:00
Место: г. Омск, ул. Фрунзе 80, конференц-зал «Флагман».

Мероприятие бесплатное, но требуется регистрация: https://lpr55.timepad.ru/event/3191182/

Читать полностью…

Пост от 6 декабря. И следующий за ним. Текущий курс доллара в районе 94 рублей. В московских банках наличный доллар можно купить в среднем за 97-99 рублей (есть и выдающиеся примеры за 105, но это скорее редкость). Спреды между покупкой и продажей сжались (0,5-3 рубля в среднем, но, конечно, есть и значительные - в том де Сбере и Тиньке, полагаю, что по причине более массовых операций по покуке и продаже валюты). Средний курс в декабре - 102,25 руб/долл, в январе - 100,4 руб/долл, в феврале (на 12.02.2025) - 97,6 руб/долл.

Причины:

1. Нормализация проведения международных платежей и устранение дисбалансов между спросом и предложением на валютных рынках. Согласно свежему обзору Банка России рисков финансовых рынков за декабрь-январь продажа валюты сильно увеличилась относительно ноября (ноябрь - 8 млрд долл, декабрь - 13,2 млрд долл, январь - 9,9 млрд долл), когда рубль и повалился на фоне растущего спроса (более высокий импорт в 4 квартале, чем обычно в январе-марте, платежи по внешним обязательствам резидентов в конце года - для этого нужна валюта). Такой рост предложения валюты свидетельствует об адаптации платежных инструментов к ноябрьским санкциям.

2. Достигнутая жесткость денежно-кредитных условий дестимулирует импорт, который в 1 квартале и так обычно меньше, чем в другие кварталы (сезонность). Для поддержания стабильного курса совокупные продажи валюты должны составлять примерно 10 млрд долл в месяц. Если импорт продолжит снижаться в силу денежно-кредитных условий, а объем предложения валюты останется +/- прежним - это в пользу укрепления рубля.

3. С 7 февраля по 6 марта Минфин сократит покупку валюты по бюджетному правилу (с 15 января по 6 февраля она в среднем составляла 4,1 млрд руб в день, с 7 февраля по 6 марта - 3,3 млрд руб в день). Банк России (по тому же бюджетному правилу) в первом полугодии будет продавать 8,9 млрд руб в день. Таким образом чистые продажи валюты ЦБ (за вычетом покупки валюты Минфином) составят в этот же период примерно 5,6 млрд руб - больше уровня января на 0,8 млрд руб. Опять же, если импорт, как и спрос на валюту сократятся, это пусть и не большой, но все же импульс в пользу укрепления рубля.

Я думал, что эффект нормализации проявит себя раньше. И уже в январе мы увидим в среднем курс ниже 100. Ну, чуть-чуть ситуация затянулась.

Что дальше?

Сложно сказать, потому как санкции и их локальное воздействие прогнозировать сложно. Вопросов много.

Что в итоге будет с импортом?

При прочих равных, импорт - функция как от реального валютного курса, так и от валового дохода. Замедление инфляции (кстати, сегодня Росстат опубликует данные по инфляции за период с 4 по 10 февраля, жду +0,10-0,18%) и сокращение разрыва выпуска под влиянием жесткой денежно-кредитной политики - факторы в пользу сжатия импорта. Главная здесь неопределенность - нормализуется ли бюджетная политика (предваряя вопросы про бюджет в январе, советую этот пост Егора Сусина, там все доходчиво расписано).

Насколько существенно пострадает российский экспорт, учитывая прощальный подарок Байдена?

Пока снижения физических объемов экспорта нефти и нефтепродуктов не видно - 1, 2, - но возможно это происходит временно, пока не закончился переходный период до конца февраля, впрочем, вряд ли падение будет значительным, а вот скидки на российскую продукцию возрастут в силу роста стоимости фрахта (собственно, уже). С точки зрения курса важен баланс эффектов - перекроет ли сжатие импорта снижение экспорта? Снизится ли экспорт значимым образом в принципе? Спрогнозировать сложно.

Есть и другие нюансы. Возникнут ли новые очаги неэффективности валютного рынка, как это было в ноябре? Если да, насколько они будут существенными? И какой объем валютной выручки будет застревать в странах-импортерах, а какой репатриироваться? Будут ли новые санкции от США? Если да, как быстро к ним удастся адаптироваться? Что будет с нефтью и фрахтом? Что с инфляцией в США? В конце концов, ждать ли нам dogovornyachok? И т.д., и т.п.

Читать полностью…

В любом случае, я думаю, что еще длительное время данные будут дополняться старыми "дедовскими" способами. Не все есть в базах ККТ, не все будет поддаваться нормальной категоризации.

Ну и, честно говоря, мне не кажется, что это решит проблему доверия. Такие проблемы не решаются технологически. Можно не иметь вэб-камер на избирательных участках и электронных средств учета голосов, но при этом выборы будут считаться заслуживающими доверия. А можно все это иметь и... к выборам доверия не будет, либо оно будет низким. Аналогично и с данными. Потому что дело часто не столько в способе их получения, сколько в источнике, который эту информацию транслирует.

Короче, еще коммуницировать и коммуницировать, доказывать на практике свою прозрачность и объективность. Причем изолированно (отдельным ведомством) здесь действовать сложновато. Доверие к госинтитутам - это комплексный вопрос.

Так что я бы на это смотрел, как на технологическое усовершенствование, которое повысит оперативность данных, но не факт, что сильно увеличит доверие и что-то в этом плане кардинально изменит.

Читать полностью…

Как не сорвать проект, не утонуть в рабочих встречах и бороться с сопротивлением?

Для решения этих вопросов и других проблем, с которыми сталкиваются руководители буквально каждый день, Артём Гавриленко запустил новый TG-канал – Как управлять.

Артём более 10 лет занимается управлением командами, проектами, процессами. За это время набралась увесистая пачка инструментов и рабочих подходов к систематизации, целеполаганию и упрощению рабочих процессов.

Канал совсем новый, но уже есть годные советы, например:
– Простой и даже фановый способ, как снизить риски в проекте
– Вопрос, который ускоряет рабочие встречи в 3 раза
– Мыслить каками – это как?
– Как бороться с сопротивлением изменениям

Дальше – больше!
Присоединяйтесь и набирайте рабочие инструменты, чтобы управлять без стресса и выгорания.

Реклама. Гавриленко Артем Алексеевич ИНН 503821979755 erid 2VfnxyQppZW

Читать полностью…

6. В заключении Банк России рассказывает о том, как Росстат считает инфляцию. Я не буду пересказывать этот раздел, об этом писал множество раз (1 там же ссылка на ролик, 2), кроме того предлагаю ознакомиться с этой презентацией, где вполне доходчиво описана сама по себе методология. Выделю ключевое.

Во-первых, методология Росстата основана на "Руководстве по индексу потребительских цен: Концепции и Методы", разработанном Межсекретариатской рабочей группой по статистике цен (МРГСЦ), состоящей из множества международных организаций. Во-вторых, в корзину Росстата включено более 500 товаров и услуг, которые собираются в порядка трех сотнях городов и более чем в 81 тысяче торговых точек. В-третьих, веса товаров определяются на основании ежеквартального исследования бюджетов д/х, в котором принимают участие несколько десятков тысяч семей (вы можете изучить результаты и даже микроданные самостоятельно, кроме того, доступны данные по распределению расходов д/х в зависимости от дециля распределения доходов: от самых бедных, к самым богатым). В-четвертых, характеристики товаров и услуг, которые выбраны Росстатом, публичны (здесь есть свои нюансы, есть оправданные замечания, но это в большей степени часть методологического спора, а не попытка в альтернативные индексы). Наконец, Росстат публикует цены, на основании которых рассчитаны индексы. Это позволяет самостоятельно пересчитать ИПЦ, сравнить цены и т.д. (уверен, что вы можете обнаружить несовпадение, но в среднем имеющиеся на сегодняшний день исследования свидетельствуют в пользу достоверности данных, например, здесь). Кроме того, Банк России приводит оценки ДИП (департамент исследований и прогнозирования), основанные на данных крупного онлайн-агрегатора (речь о ККТ). Они показали, что динамика цен на отдельные продовольственные и непродовольственные товары в 2022–2023 гг. была в целом схожа с динамикой, которую показывал Росстат в отчетных данных, а существенные отклонения в те периоды, когда они имели место, были как в одну, так и в другую сторону (само исследование, материал на Econs).

7. В самом конце Банк России отмечает:

Полноценное воспроизводство расчетов ИПЦ по общепризнанной методологии, используемой Росстатом, не представляется возможным. Росстат наблюдает за ценами во всех регионах страны, в торговых точках разных типов. Представленные выше альтернативные оценки по своей сложности и охвату значительно уступают оценкам Росстата. Их использование может быть полезным с учетом их методологических и содержательных ограничений. Однако важно не рассматривать эти оценки в качестве полноценных аналогов официальным данным и не делать на их основе существенных выводов о динамике ИПЦ в России. Неверная трактовка альтернативных индексов несет риски формирования более высоких инфляционных ожиданий у экономических агентов, что может провоцировать дополнительный рост цен.

Конечно, при большом желании здесь можно усмотреть то, что указано в заголовках СМИ, но на деле никаких обвинений тут попросту не содержится.

Читать полностью…

Рисунок 2. Индексы цен на отдельные продовольственные товары и отдельные виды одежды и обуви (янв.19 = 100).

Читать полностью…

Рисунок 1. Наблюдаемая и фактическая инфляция в России и в еврозоне.

Читать полностью…

Криптовалюты — чистый развод

Так думает большинство, ходит каждый день на работу и еле сводит концы с концами.

В то же время, 18-летние ребята делают миллионы буквально из ничего, и если хоть немного разобраться в теме, можно легко получать от 100к рублей в месяц.

Просто начните читать канал инвестора Сергея Романова.

Он по шагам простыми словами объясняет любому новичку, откуда в крипте деньги и как на ней заработать. В канале он по полочкам объясняет, как с нуля создать капитал 3-5-10 млн ₽ и выйти пассивный доход.

Подписывайтесь — всё нужное для старта в закрепе: @romanov_invest

#промо

Читать полностью…

Банковские вклады под 24% годовых имеют один ключевой недостаток — это вклады в рублях

Курс рубля и так обесценивается каждый день, а в новом году мы только и видим подорожание цен.

Куда выгоднее иметь сбережения в долларах или ещё лучше в USDT. На канале Станислава Озимова можно узнать как вложить цифровой доллар под 30% годовых. Посты написаны простым языокм, разберется даже новичок.

Это надежно и безопасно — Станислав объясняет как это сделать на своем примере. В канале прозрачные инструкции, как с нуля создать капитал 3-5-10 млн ₽ и выйти на минимум 100 000₽ пассивного дохода без рисков.

Подписывайтесь и забирайте в закрепе разбор, как получить 53% годовых в долларах: @stanislav_defi

#промо

Читать полностью…

В платном канале делюсь своими соображениями о проблемах системы здравоохранения США. Удивтельно, но при очень высоком уровне доходов на душу населения и при огромных тратах на медицину США с т.з. здравоохранения - это развивающаяся страна. Да, это не шутка. Нет, дело не в том, что рыночек порешал.

Подробнее можете узнать здесь:

/channel/tribute/app?startapp=slyT

Читать полностью…