10800
Открытый портал в экономику. Пишем об актуальных экономических исследованиях и о том, как они повлияют на жизнь. https://econs.online Регистрация в перечне РКН: https://gosuslugi.ru/snet/67a1f971b4d68432fca12333
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Обзор исследований о влиянии финансовых технологий на банки от экономистов BIS, FDIC, центробанков Мексики и Нидерландов и независимых экспертов: финтех подстегнул инновации и конкуренцию в банковском секторе и оказывает давление на рыночную долю и ценовую власть банков. При этом сами финтехи со временем начинают предлагать все более широкий набор услуг, то есть превращаться в банки.
2⃣Всемирный банк исследует связь между финансовым развитием, играющим ключевую роль в содействии развитию экономики, и государственной нестабильностью на выборке из 137 стран за 1998-2019 гг. Во всех вариациях фиксирует положительную связь между устойчивостью институтов государства и уровнем финансового развития.
3⃣В докладе ИНП РАН при участии ЦМАКП «Трансформация мировой экономики: возможности и риски для России» в качестве наиболее реалистичного сценария мирового развития рассматривается продолжение фрагментации с формированием двух конкурирующих «макрорегионов» с центрами в США и Китае при опережающих темпах научно-технического прогресса в крупных развивающихся экономиках глобального Юга. Условие развития России - взаимодействие с новыми центрами силы.
4⃣МОТ опубликовала доклад о последствиях жары для здоровья работников. В 2020 г. из-за аномальной жары в мире погибло 4200 работников, пострадали 231 млн – на 66% больше, чем в 2000 г. В среднем в мире подвергаются воздействию жары 71% работников, чаще всего – в Африке, арабских государствах и Азиатско-Тихоокеанском регионе, однако самый быстрый рост травматизма из-за теплового стресса – в Америке, Европе и Центральной Азии, где люди менее привычны к жаре.
5⃣Эксперты МВФ на данных по 143 странам за 1980-2021 гг. рассчитали, что рост глобальной неопределенности на одно стандартное отклонение сокращает торговлю на 4,5%. Высокая двусторонняя торговая интеграция (измеряется как объем двусторонней торговли, разделенный на сумму общего объема торговли или ВВП) снижает негативное влияние неопределенности; большая вовлеченность в глобальные цепочки поставок – усиливает.
6⃣Инфляционные ожидания домохозяйств связаны с избирательностью их воспоминаний о личных событиях, показало исследование на данных Дании. Респонденты, которым до опроса пришлось обращаться за неотложной медпомощью, т.е. имевшие негативные воспоминания, считали более высокой прошлую инфляцию и прогнозировали более высокую инфляцию в будущем.
7⃣Эксперты Банка Англии выяснили, что после публикации данных о росте инфляции фирмы обновляют свои ценовые ожидания в течение нескольких часов; свидетельств такой же чувствительности к снижению инфляции авторы не находят.
8⃣Домохозяйства, владеющие акциями, дают более точные оценки и прогнозы инфляции – т.е. более внимательны к макроэкономике, что помогает им хеджировать риски, связанные с участием в фондовом рынке, обнаружили эксперты из ФРС и Университета Иллинойса. Неоднородность внимания домохозяйств, владеющих и не владеющих акциями, может влиять на трансмиссию монетарной политики.
9⃣Габриэль Зукман с соавторами показывают на данных Дании, что около 70% богатства, которое могло бы быть спрятано в офшорах, стало доступным для налогообложения после начала автоматического обмена банковской информацией с иностранными налоговыми органами, к которому с 2010-х гг. присоединились более 100 стран.
1⃣ BIS отмечает, что обычно все обращают внимание на уязвимость развивающихся стран из-за роста их внешнего долга в долларах, однако долг в национальной валюте также рос, подстегиваемый развитием национальных финансовых рынков. Теперь внутренние рынки служат амортизаторами глобальных шоков: при ужесточении условий кредитования в долларах фирмы заменяют долларовый долг на долг в национальной валюте.
🔴 Econs.online
Старение населения – одна из главных глобальных демографических тенденций ближайших десятилетий, которая будет влиять и на экономики, и на государственные финансы, и, в том числе, на банковскую деятельность.
Старение ведет к росту депозитов и снижению объема кредитных портфелей банков. Это может повлиять на стабильность банковской системы двояко, показало исследование экспертов Банка международных расчетов и МВФ по 28 развитым экономикам. С одной стороны, повышать устойчивость банков за счет уменьшения риска платежеспособности из-за сокращения спроса на кредиты, с другой – снижать ее из-за растущих рисков, связанных с поиском новых доходностей банками.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
80 лет назад, в июле 1944 г., было подписано Бреттон-Вудское соглашение, основавшее глобальную валютно-финансовую систему. Возможность такой кооперации была беспрецедентной для стран, которые два десятилетия выстраивали между собой барьеры и даже не представляли, что экономика может быстро расти, поскольку знали только экономическую депрессию, финансовый хаос, автаркию и войну.
Рассказываем «о закулисье» Бреттон-Вудса (лонгрид!):
🔻как доллар был «назначен» гегемоном по «чистой случайности» – в проекте соглашения он вовсе не рассматривался в качестве центрального звена системы;
🔻как «бились» великий экономист Кейнс и малоизвестный американский чиновник Уайт, предлагая альтернативные концепции Бреттон-Вудской системы, и что стояло за победой Уайта;
🔻почему Уайт считал главной задачей ратификацию Бреттон-Вудского соглашения Советским Союзом – и из-за чего этого не произошло;
🔻что стало «смертельным изъяном» Бреттон-Вудской системы.
А также:
🔷 почему восстановление золотого стандарта после Первой мировой войны привело мир к экономической депрессии;
🔷 в чем межвоенный золотой стандарт принципиально отличался от «классического»;
🔷 как закончилась политика «разори соседа».
🔴 Читайте в статье на сайте «Эконс».
Инфляционные ожидания людей субъективны и зависят от пережитого опыта, личных потребительских предпочтений, образования, гендера – а еще, как выяснили исследователи, от политических взглядов.
Американцы, разделяющие партийную принадлежность с действующим президентом, имеют более низкие инфляционные ожидания в сравнении со сторонниками оппозиционной партии.
Инфляционные ожидания демократов были ниже, чем республиканцев, в период президентства Барака Обамы. После того как президентские выборы выиграл Дональд Трамп, инфляционные ожидания республиканцев стали, наоборот, ниже. Ситуация снова изменилась на противоположную после выборов демократа Джо Байдена в 2020 г.
На этот период пришелся постпандемический всплеск инфляции – и рост инфляционных ожиданий. Но при этом ожидания сторонников Демократической партии оставались стабильны: практически весь рост можно отнести на счет республиканцев.
Если бы в 2021–2024 гг. ожидания всех американцев оказались такими же, как у приверженцев Республиканской партии, средний по регионам уровень инфляции в США был бы при прочих равных на 1–3 п.п. выше фактического. А если бы у всех инфляционные ожидания были как у демократов, инфляция уже снизилась бы до допандемического уровня.
Авторы исследования предупреждают об опасности замкнутого круга: «партийное» ускорение роста инфляционных ожиданий может вести к ускорению инфляции, что, в свою очередь, будет способствовать еще большей политической поляризации и затруднять проведение разумной макроэкономической политики.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Концепция карьерной лестницы предполагает, что с помощью смены работы работники получают лучшие возможности трудоустройства и повышение заработка. Однако далеко не у всех ступени этой лестницы направлены вверх.
На примере трудового пути более 100 тыс. австрийцев исследователи выяснили, что к 55 годам заработки 10% наиболее высокооплачиваемых выросли, в сравнении с самым первым местом работы, почти втрое в реальном выражении, а 10% наименее оплачиваемых – оказались на 120% меньше. При этом на старте карьеры заработки обеих групп были почти одинаковы.
Причина не в том, что наименее оплачиваемые работники менее мобильны – наоборот, в течение всей жизни работу они меняют чаще. Но вовсе не всегда переходят в лучшие фирмы – где средний заработок выше в сравнении с предыдущим работодателем. В результате такие работники имеют меньше возможностей для обучения и расширения своего человеческого капитала – знаний, умений и навыков.
Работники, которые находятся на вершине распределения доходов в конце карьеры, в течение жизни переходят, как правило, в более продуктивные фирмы на более высокую оплату. И получают более высокую отдачу на свой человеческий капитал, который продолжают «пополнять».
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Рассказываем о дискуссиях экспертов на заключительном дне Финансового конгресса Банка России:
🔻В новом, фрагментированном мире монетарная политика будет жестче, экономический рост – ниже, а инфляция – выше: высокие процентные ставки – новая норма надолго.
🔻Экономические и геополитические причины энергоперехода – и почему у России не получится его игнорировать.
🔻Какие психологические приемы используют телефонные мошенники, какие факторы повышают психологическую уязвимость и могут ли банки защитить клиентов от мошенников с помощью технологий.
🔴 Подробнее читайте в статьях на сайте «Эконс».
«Зеленые» вклады, «зеленые» пенсии, «зеленое» страхование, «зеленая» ипотека – на российском рынке подобными финансовыми инструментами пока располагают в самом лучшем случае единицы организаций. Впрочем, в мире в целом такие инструменты тоже пока только начинают появляться.
«Зеленые» финансовые инструменты отличаются от обычных тем, что вложенные в них средства идут на поддержку проектов, связанных с экологией, энергоэффективностью, сохранением природы. «Зеленые» финансы – часть устойчивых финансов, в это понятие входят также инструменты, предназначенные для финансирования социальных и климатических проектов. А «синие» финансы связаны с поддержкой водных ресурсов.
🔴 О состоянии устойчивых финансов России и об их перспективах читайте в колонке экспертов НИФИ Минфина Екатерины Копалкиной и Моники Арустамян.
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣МВФ: эффективность американской монетарной политики с 2022 г. сократилась примерно на четверть. Для достижения эффекта, который до пандемии дали бы три повышения ставки, в феврале-июле 2022 г. потребовалось четыре. Главная причина – снижение действенности коммуникаций ФРС.
2⃣ЕЦБ выпустил первый отчет о подготовке к выпуску цифрового евро: технические требования конфиденциальности транзакций будут выше, чем для существующих цифровых платежей; транзакции с цифровым евро можно будет совершать без подключения к интернету; бизнес-пользователи не смогут хранить средства в цифровых евро, а физлица за такое хранение не будут получать проценты.
3⃣Кармен Рейнхарт с соавторами – о последствиях суверенных дефолтов на выборке за 1815-2020 гг. Пережившие дефолт страны отстают от сопоставимых стран, в которых не было долгового кризиса, в среднем на 8,5% ВВП на душу населения в течение трех лет после дефолта, а через 10 лет – уже на 20%. Дефолт страны также имеет существенные социальные издержки в виде последующей более высокой детской смертности, более низкой продолжительности жизни, более высокого уровня бедности в сравнении с сопоставимыми странами.
4⃣Природные бедствия способны надолго разрушить сложившуюся структуру внешнеторговых операций. После наводнения в Таиланде в 2011 г. импорт шведских фирм из страны упал через год на 83%, и падение продолжалось до 2019 г. Несмотря на относительно быстрое восстановление производства в Таиланде, шведские фирмы сменили поставщиков.
5⃣Банк Франции: скачки цен на газ существенно влияют на рост европейской инфляции, хотя доля газа в общем импорте ЕС невелика. Причины – в особенностях рынка газа: он преимущественно региональный и на него сильно завязан рынок электричества в Европе, хотя после 2022 г. эта связь стала значительно слабее.
6⃣Роберт Шиллер с соавторами – об убеждениях инвесторов: инвесторы, испытавшие сильные отрицательные эмоции от редких экстремальных событий неподалеку – таких как землетрясения или высокая смертность от коронавируса, – в последующем оценивают вероятность краха фондового рынка как более высокую.
7⃣Если оборудование и рабочую силу можно назвать комплементарными (взаимодополняющими) ресурсами, то программное обеспечение и рабочая сила – субституты (взаимозаменяемы), показали данные по Южной Корее за 1990-2018 гг. По мере улучшения качества ПО доля оплаты труда в соотношении с прибылью фирм падала: на снижение цен ПО и рост его использования пришлось 2/3 снижения доли трудового дохода в ВВП Кореи.
8⃣Традиционные ценности могли выступать как сдерживающая сила для экономического прогресса в Китае со второй половины XIX века. Чем больше конфуцианских храмов было в это время в той или иной префектуре, тем медленнее там шла индустриализация, обнаружил исследователь из Гонконгского университета, изучивший данные по 269 префектурам Китая за 1858-1927 гг.: классическая религия не поощряла современные знания.
9⃣Оберегая маленьких детей от гаджетов, родители оказывают им плохую услугу: у подростков, получивших доступ к гаджетам только после 6 лет, цифровая грамотность и когнитивная гибкость значительно ниже, чем у начавших пользоваться цифровыми устройствами в более раннем возрасте, – исследование на данных более 150 тыс. 15-летних учащихся из 18 стран ОЭСР.
1⃣ Эксперты ОЭСР – о проблеме космического мусора: на начало 2024 г. на орбите находились 9500 действующих спутников, а в ближайшие 10 лет могут быть запущены сотни тысяч новых, при этом орбитальная среда уже загрязнена более чем 100 млн фрагментов мусора от космической деятельности. Эти фрагменты не только представляют угрозу столкновения для спутников, но и создают дополнительный мусор, сталкиваясь друг с другом. Решением проблемы могли бы стать налог на мусор и льготы за его утилизацию.
🔴 Econs.online
В России все кассовые аппараты в режиме онлайн передают копии электронных чеков в базу данных Федеральной налоговой службы. Используя эти данные, можно отслеживать и анализировать динамику цен фактически ежедневно.
Индекс на основе онлайн-чеков разрабатывают эксперты департамента исследований и прогнозирования Банка России. У данных онлайн-чеков есть свои особенности, поэтому для оценки инфляции на их основе требуется методика, отличающаяся от «классической», которой пользуются статслужбы.
В перспективе ценовой индекс на данных онлайн-чеков позволит аналитикам оперативно отслеживать не только динамику инфляции, но и динамику потребления, степень жесткости цен, перенос курса в цены и многое другое – например, цены на товары, не охваченные методологией Росстата.
🔴 Читайте подробнее в статье на сайте «Эконс».
По итогам 2023 г. центральные банки пополнили свои золотые запасы на 1037 т, это второй рекорд после 2022 г. (1082 т). Рекордные покупки золота центробанками могут продолжиться и в этом году, следует из опроса Всемирного совета по золоту среди 70 центробанков мира.
Способность золота служить активом-убежищем в сложные времена – страховкой от потерь стоимости вложений и от геополитических рисков – всегда ценили центробанки развивающихся стран. Однако в 2024 г. к ним в этом присоединились и центробанки развитых экономик: среди причин покупок золота они стали упоминать его «защитные свойства» намного чаще, чем годом ранее. А фактор страховки от геополитических рисков для центробанков развитых стран оказался даже важнее, чем для развивающихся.
Топ-5 причин покупки золота центробанками:
🔘 долгосрочное средство сбережения и страховка от инфляции;
🔘 антикризисный актив;
🔘 средство диверсификации портфеля;
🔘 актив, не имеющий риска дефолта;
🔘 историческое положение золота.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Высокое экономическое неравенство меняет представление общества о морали, показало исследование.
Высокое неравенство обычно сопряжено с низкой социальной мобильностью, то есть с ограниченными возможностями улучшить свое социальное положение. Эта ограниченность вызывает ощущение потери контроля над собственной жизнью. Люди, теряющие чувство такого контроля, с большей вероятностью склонны вести себя неэтично и более снисходительны к неэтичным поступкам других – лжи, воровству, мошенничеству.
Тем самым высокое экономическое неравенство может подорвать фундаментальный элемент нормально функционирующего общества – осуждение неэтичного поведения.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Вероятная трансформация мировой денежной системы может проходить по одному из трех сценариев: дальнейшей глобализации; регионализации; возврата к товарным денежным обязательствам.
Попытаться предсказать, какой из трех сценариев возобладает, можно с помощью рынка криптовалют – как «институциональной песочницы», в которой рождаются и конкурируют друг с другом новые формы квазиденежных обязательств, считает научный сотрудник экономического факультета МГУ Ольга Лаврентьева. Исходя из проведенного ею анализа, пока все три сценария возможны.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Выгорание на работе надолго снижает доходы людей, столкнувшихся с этой проблемой. При этом выгорание «заразно»: его последствия распространяются на семью выгоревшего работника, сокращая доходы супруга и будущие доходы детей, показало исследование на данных Швеции, где с 1997 г. работники с диагнозом «выгорание» имеют право на оплачиваемый больничный.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
С 2000 г. охват мировой экономики своп-линиями между центробанками – соглашениями о предоставлении кредитов в валюте друг другу – вырос вдвое.
К концу 2023 г. между центробанками существовало 175 трансграничных линий ликвидности, и их сеть стала глобальной: доступ к иностранным валютам через такие своп-линии получили страны, на которые в совокупности приходится почти 80% мирового ВВП по ППС.
Структура этой сети такова, что даже банки без прямого доступа к эмитенту нужной валюты могут получить к ней доступ – через центробанки-посредники. И самую большую «веерную сеть» имеет Народный банк Китая – его сеть единственная, которая охватывает прямыми соглашениями страны Африки, Ближнего Востока и Россию. НБК играет важную роль в долларовой сети: без него доступа к доллару лишились бы 25% мировой экономики (для сравнения, без ЕЦБ – 12%).
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Его называли самым умным человеком из всех когда-либо живших. За 53 года своей жизни он произвел революцию в нескольких областях математики и физики, сыграл ключевую роль в появлении архитектуры современных компьютеров и концепции клеточных автоматов. Его работы повлияли на квантовую теорию, планирование обороны, нейробиологию и легли в основу теории игр, изменившей экономику как науку. А еще он стал одним из создателей атомной бомбы – и одним из прототипов доктора Стрейнджлава в одноименном фильме Стэнли Кубрика.
Взгляды и идеи математика Джона фон Неймана, подхваченные учеными, изобретателями, интеллектуалами и политиками, сейчас определяют наше видение социального и экономического взаимодействия друг с другом и с машинами, которые способны поднять нас на невообразимые высоты – или уничтожить, пишет американский ученый и популяризатор науки Ананьо Бхаттачарья в книге «Человек из будущего. Жизнь Джона фон Неймана, создавшего наш мир».
Эта книга в русском переводе недавно вышла в Издательстве АСТ. «Эконс» публикует отрывок из нее, посвященный созданию теории игр.
С ноября 2020 г. тысяча жителей Техаса и Иллинойса с доходом ниже среднего стали получать $1000 в месяц, которыми могли распоряжаться по своему усмотрению. Выплаты продолжались три года: авторы эксперимента, компания OpenResearch, хотели посмотреть, как это может повлиять на жизнь людей.
Из результатов эксперимента следует, что его участники:
🔳повысили свою агентность (способность планировать и достигать целей),
🔳стали чаще составлять бюджет,
🔳чаще получать дополнительное образование,
🔳больше финансово помогать близким,
🔳употреблять меньше обезболивающих и алкоголя,
🔳чаще задумываться о собственном бизнесе.
🔻Получатели выплат стали работать несколько меньше (на 1,3 часа в неделю), чем контрольная группа, а освободившееся время тратили на досуг.
🔻Получаемые трансферты люди направляли на удовлетворение базовых потребностей, увеличив расходы на еду, одежду, товары для дома, оплату жилья, транспорта, медицинских услуг.
OpenResearch – детище Сэма Альтмана, основателя и генерального директора OpenAI, создавшей ChatGPT. Альтман давно привлекал внимание к необходимости в будущем безусловного базового дохода в связи с тем, что «технологии будут уничтожать рабочие места».
Концептуально в постиндустриальном обществе безусловный базовый доход – регулярные выплаты всем гражданам – призван обеспечить гибкость в выборе занятости, позволяя не хвататься за первую попавшуюся работу от нужды и безысходности.
Эксперимент OpenResearch показал, что концепция работает: получатели выплат на 10% чаще, чем контрольная группа, искали работу, но дольше выбирали ее и чаще предпочитали более интересную или значимую для них. Реципиенты сообщали, что смогли удовлетворить свои самые экстренные нужды (от покупки памперсов младенцам до оплаты счетов за электричество), начали планировать свое будущее и ощущать больше контроля над своей судьбой.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Изменение климата может вести к росту социального напряжения и агрессии. Связь между климатическими изменениями и ростом числа конфликтов, от бытового насилия до мятежей и гражданских войн, обнаруживает целый ряд исследований.
Климатические изменения сами по себе не провоцируют вооруженные конфликты, но усугубляют последствия тех, что уже начались, увеличивая их интенсивность, показало новое исследование МВФ на данных 168 стран, поделенных на 2504 субрегиона.
По расчетам экспертов МВФ, повышение среднемесячной температуры на каждый 1% увеличивает интенсивность конфликтов – измеряемую как доля погибших от всего населения субрегиона – на 0,2%. В сценарии климатических изменений, не предполагающих противодействия им, к 2060 г. при прочих равных доля человеческих жертв среди населения медианной конфликтующей страны только из-за роста температур вырастет на 12,3%, рассчитали исследователи.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Что думают финансовые рынки о переизбрании Трампа президентом США:
исследование показало, что в ответ на рост такой вероятности
🔻увеличивается волатильность на рынке облигаций США,
🔻снижается волатильность на рынке акций и повышаются цены на акции, особенно – компаний из секторов полупроводников, ПО и оборонной промышленности,
🔻снижается цена на нефть,
🔻растет волатильность обменных курсов к доллару, особенно юаня.
Это означает, что реакция рынков соответствует предлагаемой Трампом политике: меньшем фокусе на проблеме роста госдолга и на экологии, большем – на укреплении американской сырьевой промышленности, протекционизме стратегических секторов, дальнейшем повышении тарифных барьеров, прежде всего в отношении продукции из Китая.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Всемирный банк: прозрачность данных влияет на экономический рост. За несколько лет до и после глобального кризиса 2007–2009 гг. развивающиеся страны с большей прозрачностью данных и более совершенными статистическими системами показывали лучшие результаты с точки зрения роста ВВП на душу населения. Чем более прозрачны данные, тем меньше ошибок в прогнозах и тем выше уровень доверия в обществе.
2⃣Различия в инфляционных ожиданиях населения и профессионалов финансового рынка могут объясняться различиями в способе подачи информации об инфляции в популярных и в специализированных медиа. Специализированные уделяют инфляции почти в 1,5 раза больше внимания, а их объяснения более сбалансированны.
3⃣Исследователи, разработавшие индекс геополитической фрагментации, утверждают, что она имеет ассиметричную природу: во-первых, развивающиеся страны страдают от нее гораздо сильнее развитых; во-вторых, фрагментация оказывает немедленный негативный эффект, а при ее ослаблении положительные эффекты проявляются постепенно.
4⃣BIS: рост использования цифровых (электронных) платежей (через мобильные приложения, QR-коды и т.п.) на 1 п.п. соответствует росту подушевого ВВП на 0,1 п.п. и сокращению доли занятости в неформальном секторе на 0,06 п.п. за два года. Учитывая, что доля населения, использующего цифровые платежи, может варьироваться от 0 до 100%, это существенные приросты. Цифровые платежи влияют на экономику через несколько каналов: они быстрее, дешевле, способствуют росту онлайн-торговли и финансовой инклюзии, которая, в свою очередь, повышает сбережения и кредитование.
5⃣Промышленная политика – субсидии, налоговые льготы, льготные кредиты – имела жизненно важное значение для роста глобального сектора производства полупроводников: исследование профессора Йеля и бывшего главного экономиста Всемирного банка Пинелопи Голдберг с соавторами.
6⃣Если бы не международные санкции, размер среднего класса в Иране в 2012-2019 гг. был бы на 11 п.п. больше. Ключевое негативное влияние санкций на численность среднего класса – через более низкие, в сравнении с контрфактическим сценарием, реальный подушевой ВВП и потребление импортных товаров.
7⃣Изоляционизм губителен для научных контактов и международных научных коллабораций. Растущая напряженность между Китаем и США привела к тому, что с 2016 по 2019 г. аспиранты китайского происхождения стали на 16% реже учиться в США, а китайские ученые резко снизили цитирование американских работ (но не наоборот). Возросшие антикитайские настроения в США снижают производительность ученых с китайскими корнями в США на 2-6%.
8⃣Глобальные банки смягчают последствия секторальных экономических санкций. После 2014 г. банки, особенно иностранные, значительно увеличили кредитование европейских сельхозпроизводителей, подпавших под российские контрсанкции, причем условия по кредитам были смягчены.
9⃣Выпуск суверенных зеленых облигаций служит катализатором развития национальных рынков частных устойчивых облигаций: улучшает стандарты верификации, увеличивает объем и число корпоративных зеленых выпусков, улучшает ликвидность и снижает спреды по корпоративным зеленым облигациям.
1⃣ Люди начинают серьезно реагировать на проблему изменения климата только тогда, когда лично сталкиваются с его последствиями – например, наводнениями. Испытав катаклизм на себе, люди активнее донатят экологическим НКО и поддерживают зеленые политические партии. Но этой активизации не происходит, если наводнение затронуло соседей, даже самых ближайших, находящихся в пределах 200 м.
🔴 Econs.online
Центральные банки должны быть готовы ужесточать политику снова, если инфляция окажется более «настойчивой», предупреждает Банк международных расчетов (BIS).
«Представьте, что у кого-то инфекция и пациенту нужно давать антибиотики. Обычно человек должен принять полный курс: если это пять дней – это пять дней, если же остановиться на третий, то инфекция может вернуться. Инфляция похожа [на инфекцию]: нужно провести весь «курс лечения», иначе она может вновь вырасти», – говорит управляющий BIS Агустин Карстенс.
В своем годовом отчете BIS перечисляет несколько сохраняющихся «симптомов» мировой «инфляционной инфекции»:
🔻неполная подстройка относительных цен после пандемии;
🔻рост госрасходов;
🔻низкие темпы производительности;
🔻макрофинансовые риски;
🔻вероятное расхождение монетарной политики стран.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Что обсуждали эксперты на Финансовом конгрессе Банка России:
🔘 Ближайшие перспективы: почему стоит ждать замедления роста российской экономики, в какие ловушки она попала, что поможет снизить инфляцию и каковы риски бюджетной политики.
🔘 Сдвиги на карте: кто выиграл и кто проиграл от происходящей трансформации экономики.
🔘 Ключевые риски для финансовой стабильности: санкции, валютные дисбалансы, процентный риск.
🔘 Почему инфляция ощущается выше, чем сообщает Росстат, и какая инфляция в России на самом деле?
🔴 Подробнее читайте в статьях на сайте «Эконс».
Рост геополитической напряженности ускоряет инфляцию и сопровождается замедлением экономики. Исследователи ФРС и Йеля проанализировали данные по 44 экономикам за последние 120 лет, с 1900 по 2022 гг., и обнаружили, что:
🟥положительная корреляция между геополитическим риском и инфляцией на всей исторической выборке присутствует как в развитых, так и в развивающихся экономиках;
🟥геополитические шоки обычно действуют скорее как шоки предложения – в результате возникновения дефицита из-за разрушенной логистики, а также повышенного риска войн, сопровождающихся уничтожением физического и человеческого капитала;
🟥такие последствия геополитических рисков как рост сырьевых цен и военных расходов, обесценивание валют и разрушение логистических цепочек перевешивают дефляционные эффекты снижения потребительских настроений и ужесточения финансовых условий.
🔴 Читайте подробнее в статье на сайте «Эконс».
Популярные фильмы могут дать представление, как функционирует экономика, даже если сюжет напрямую не связан с экономической темой.
Количественная теория денег в «Хоббите», монополизация и политическое проклятие в мире «Дюны», экономические эффекты Болливуда и Нолливуда (нигерийской киноиндустрии), – участники онлайн-дискуссии РЭШ обсудили, что популярные фильмы могут рассказать об экономике и почему кино можно отнести к видам деятельности по «производству энергии».
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
В предстоящие десятилетия мировым центробанкам придется повышать ставки быстро, а снижать – медленно, считают бывший главный советник Банка Англии Чарльз Гудхарт и бывший управляющий директор Morgan Stanley Манодж Прадхан.
🔻Отличительной чертой предстоящих десятилетий станет рост госдолга – отчасти из-за потребностей стареющего общества, отчасти из-за стремления правительств к финансовой экспансии, считают эксперты.
🔻Рост госдолга повысит влияние на него со стороны монетарной политики – и центробанки не смогут этого не учитывать при принятии решений.
🔻Это контрастирует с ситуацией предыдущих полутора десятилетий, когда центробанкам не приходилось обращать внимания на госдолг, и во многом похоже на ситуацию 1970–1980-х, когда управление госдолгом играло важную роль в монетарных решениях. В те времена центральные банки повышали ставки быстро и резко, а снижали плавно и медленно – поскольку серия последовательных небольших понижений процентных ставок стимулирует покупку облигаций, а последовательных небольших повышений – дестимулирует.
Если проблемы управления долгом становятся ограничением денежно-кредитной политики, тогда скорость и масштабы повышения процентных ставок должны в будущем стать намного более масштабными и более быстрыми, чем это наблюдалось во время их роста в 2021–2023 гг.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.
1⃣Банк международных расчетов: 94% из 86 опрошенных центробанков в той или иной степени изучают вопросы внедрения цифровых валют. Две из каждых трех юрисдикций разрабатывают либо уже имеют систему регулирования стейблкоинов и других криптоактивов.
2⃣Всемирный совет по золоту: центральные банки мира продолжают активно скупать золото – в 2023 г. они добавили к своим резервам 1037 тонн, второй рекорд после 2022 г. (1082 тонны). Из 70 опрошенных центробанков 29% – максимальное количество за последние 6 лет – продолжат пополнять золотые запасы в 2024 г.
3⃣Институт исследования труда IZA – о влиянии международных санкций на трудовую эмиграцию на примере Ирана: сильнее всего на нее влияют санкции на ненефтяной экспорт, в меньшей степени – на экспорт нефти и импорт промежуточных и потребительских товаров. В целом до 4% всех работников Ирана хотели бы покинуть страну из-за санкций, чтобы найти работу за рубежом.
4⃣Эксперты ФРС: каждый пятый банк в США имеет название, похожее на название другого банка, и эта схожесть может стать причиной «финансовой инфекции» – в случае проблем в одном банке вкладчики путают его с другими. Так, у банка, название которого похоже на название обанкротившегося банка, депозиты снижаются на 0,5% в сравнении с банками с аналогичными характеристиками, но с другим названием; в случае освещения банкротства в СМИ эффект удваивается.
5⃣Оставаясь преобладающей резервной мировой валютой, доллар США продолжает уступать позиции нетрадиционным валютам в международных резервах, проанализировали новые данные о структуре валютных резервов стран мира Барри Эйхенгрин и его соавторы из МВФ. Ужесточение денежно-кредитной политики и рост геополитических рисков способствовали укреплению доллара. Но геоэкономическая фрагментация потенциально ведет к разделению мировой финансовой деятельности на непересекающиеся блоки, что может побудить некоторые страны перейти к использованию других международных валют вместо доллара.
6⃣Плохо функционирующие институты банкротств сдерживают экономический рост, показало исследование на данных 39 стран. Периоды экономического подъема и кредитного бума в таких системах завершаются резким падением производства, инвестиций и потребления. Эффективные институты банкротств смягчают негативные последствия кредитных бумов: в таких странах экономическая активность после периода подъема замедляется гораздо меньше.
7⃣Некоторые итоги международного исследования ОЭСР грамотности 15-летних школьников PISA, в котором впервые измерялись навыки творческого мышления: академическая успеваемость не является обязательным условием для творческого мышления; у девочек оно развито сильнее, чем у мальчиков. В топ-3 стран с наиболее креативно мыслящими школьниками вошли Сингапур, Корея и Канада (среди 64 исследованных стран).
8⃣Свободный рабочий график повышает рождаемость, особенно среди высокооплачиваемых работниц, которые до перехода на гибкий график были заняты в профессиях, требовавших постоянного присутствия в офисе, – результаты естественного эксперимента во время локдауна в Норвегии в 2020 г.
9⃣Global Startup Ecosystem Report 2024: Кремниевая долина, Нью-Йорк и Лондон четвертый год сохраняют свои позиции в тройке мировых лидеров стартап-индустрии, четвертое место занял Тель-Авив, поделив позицию с Лос-Анджелесом.
1⃣ Еще одно исследование, подтверждающее факты преимущественного продвижения цифровой платформой собственных сервисов (self-preferencing): приложение, получившее финансирование от Google Ventures, приобретает на Google Play на 115% больше обзоров и на 77% меньше жалоб на ошибки, чем в App Store. Сообщения об ошибках и негативные отзывы диспропорционально удаляются именно у поддержанных Google Ventures проектов, что приводит к искусственному завышению их рейтинга.
🔴 Econs.online
Банк России и журнал «Деньги и кредит» подвели итоги Конкурса экономических исследований студентов и аспирантов вузов 2024 г.:
🥇1-е место: Кирилл Ковыршин (Школа экономики и менеджмента НИУ ВШЭ – Санкт-Петербург), автор работы «Эффект заражения в финансовых сетях: устойчивость и оптимальное количество банков».
🥈2-е место: Степан Новиков (Российская экономическая школа), автор работы «Рыночная власть банков и трансмиссия денежно-кредитной политики».
🥉3-е место: Елизавета Волгина (Московский государственный университет им. М. В. Ломоносова), автор работы «Прогнозирование инфляции с использованием новостных индексов»; Даниил Спиридонов (Российская экономическая школа), автор работы «Неоднородное влияние ДКП на деловую активность в российских регионах».
📜 Победитель конкурса Кирилл Ковыршин будет приглашен выступить с докладом на научном семинаре Банка России, Российской экономической школы и базовой кафедры Банка России в НИУ «Высшая школа экономики» «Конкуренция в финансовом секторе: барьеры, вызовы и пути дальнейшего развития», который состоится 2 июля 2024 г. в Санкт-Петербурге.
Все лауреаты конкурса получат приглашение принять участие в работе:
✅ научного семинара Банка России, РЭШ и базовой кафедры Банка России в НИУ ВШЭ;
✅ Летней макроэкономической школы Банка России;
✅ Финансового конгресса Банка России.
Поздравляем всех победителей и финалистов!
Силы, толкающие экономику к деглобализации, складываются в «идеальный шторм», считает профессор MIT, бывший главный экономист МВФ и один из самых влиятельных в мире экономистов Оливье Бланшар:
«Вывод таков, что мы увидим гораздо больше, чем в прошлом, торговых войн, промышленной политики и протекционистских мер».
О факторах деглобализации Бланшар рассказал на онлайн-лекции LSE, «Эконс» публикует выдержки из нее.
Культурные установки могут существенно влиять на экономические решения людей – и в частности на их финансовое поведение.
Исследователи проанализировали сведения о финансовых инвестициях домохозяйств в Южном Тироле, двуязычной провинции на севере Италии, где проживает население с немецкими и итальянскими корнями, во время кризиса суверенного долга Италии в 2011 г.
Как оказалось, немецкоязычные домохозяйства провинции инвестировали в итальянские гособлигации намного меньше, чем италоязычные. Это связано с разницей в отношении к долгу, укоренившемся в обеих культурах: для немцев долг связан с моральным бременем, тогда как итальянцы относятся к нему более нейтрально. Анализ этих различий помогает понять причины раскола между севером и югом внутри ЕС, вызванного разными взглядами на управление госдолгом.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.
1⃣Международное энергетическое агентство: в 2024 г. мировая экономика впервые инвестирует в чистую энергетику почти в два раза больше, чем в ископаемое топливо ($2 трлн и чуть более $1 трлн соответственно). Но на рынке существенный дисбаланс: на развивающиеся страны за исключением Китая приходится только 15% инвестиций в чистую энергетику. При этом Китай, по прогнозам, в 2024 г. окажется самым крупным инвестором в чистые технологии, на 2 и 3 месте – ЕС и США.
2⃣BOFIT оценивает импортозамещение в российском технологическом секторе на открытых данных опросов предприятий и статистики по 22 товарам сфер электроники и электрооборудования: импортозамещение крайне ограничено – компании заменили подсанкционный импорт похожими товарами из других стран, а дефицит некоторых товаров указывает на недоступность адекватной замены и неспособность национальных производителей компенсировать потерю импорта.
3⃣Более высокая степень свободы прессы соответствует более низкому системному риску в банковском секторе. Эта связь ослабляется в моменты экономического подъема и усиливается в периоды кризисов.
4⃣Побочный эффект энергоперехода: он приводит к росту цен на продовольствие и к сокращению сельскохозяйственного выпуска. Чем дальше страна продвинулась по пути энергоперехода, тем более ярко выражен этот эффект, что создает дополнительное давление на и без того уязвимые группы – исследование на данных 32 стран ОЭСР за 2000–2021 гг.
5⃣Считается, что риски потери трудовых доходов и безработицы выше у самозанятых, чем у наемных работников. Но анализ на данных Испании дал противоположный результат: самозанятые реже оказываются безработными, а их заработок хоть и ниже, чем у наемных работников, но менее волатилен.
6⃣С внедрением инструментов ценообразования на выбросы СО2 прибыльность и рыночная стоимость более углеродоемких фирм снижается по сравнению с более «зелеными»: исследование на выборке из более 16 тысяч фирм в 52 странах. Снижение прибыли связано и со снижением продаж, и с ростом операционных расходов, а снижение рыночной стоимости – с ростом стоимости капитала и с сокращением ожидаемых будущих денежных потоков. Сильнее всего эти эффекты для фирм с головным офисом в Северной Америке и в странах, которые больше полагаются на ископаемое топливо.
7⃣Фирмы, управляемые гендиректорами с более привлекательной внешностью, получают более выгодные кредиты. К симпатичным СЕО обращено и больше внимания аналитиков, что снижает асимметрию информации в кредитных соглашениях.
8⃣Данные по кредитной отчетности могут помочь раннему выявлению когнитивных расстройств, выяснили эксперты ФРБ Нью-Йорка, сопоставившие базу данных по кредитам физлиц и базу национальной программы медстрахования Medicare. За годы до постановки окончательного диагноза человеку его кредитный рейтинг начинает снижаться, а просрочка платежей – увеличиваться.
9⃣Глобальные сетевые движения способны менять паттерны потребления: движение MeToo привело к снижению спроса на стереотипно «женственные» модели обуви (анализ данных крупнейшего ритейлера по 32 странам, на которые приходится 89% населения ОЭСР).
1⃣ Один из ключевых факторов, обеспечивающих более высокие будущие доходы детям более богатых родителей, – существенные родительские инвестиции (включая уделяемое время) в развитие человеческого капитала детей: исследование на данных 55 лет жизни представителей единой возрастной когорты британцев.
🔴 Econs.online
История первых в мире бумажных денег, в их современном понимании, завершилась крахом денежной системы государства, вызванным чрезмерной эмиссией и спровоцированной ею инфляцией. Бумажные деньги империи Юань (1260-1368), сначала обеспеченные серебром, а затем фиатные – как все современные деньги, – просуществовали лишь столетие, но на несколько веков опередили золотой стандарт и системы бумажных денег Европы. Империя Юань была первым в истории политическим режимом, объявившим бумажные деньги единственным законным платежным средством.
Инновационный денежный режим империи Юань был успешным в объединении китайской валюты и стабилизации цен на несколько десятилетий. Однако в конечном итоге государство не смогло управлять системой бумажных денег из-за сравнительно низкого уровня государственного управления и институционального развития. После краха бумажные деньги вернулись в Китай лишь столетия спустя, и уже под влиянием западных технологий и институтов.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
