9171
Открытый портал в экономику. Пишем об актуальных экономических исследованиях и о том, как они повлияют на жизнь. https://econs.online
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Внезапное резкое падение доходов фирм в условиях кризиса повышает вероятность их захвата криминалитетом, показало исследование на данных Италии во время пандемии. 10-процентное падение доходов повышало вероятность проникновения мафии в фирму почти на 5%: к мафии обращались за кредитом для погашения долгов. Антикризисная поддержка бизнеса государством снижает этот риск.
2⃣Ужесточение монетарной политики может формировать более благоприятные кредитные условия для зомби-фирм, так как у банков возникает стимул реструктурировать их кредиты, чтобы не списывать в потери. Политика, которая приводит к усилению балансов банков, ограничивает их склонность к риску или упрощает банкротство слабых компаний, может сократить зомби-кредитование.
3⃣Глобальный ущерб от экстремальных погодных явлений за последние 20 лет составил примерно $2,9 трлн, подсчитали экономисты из Новой Зеландии. Изменение климата обходится миру в среднем в $143 млрд в год, или в $16,3 млн в час.
4⃣Санкции меняют структуру международной торговли: торговыми партнерами стран, подвергшихся санкциям, становятся нейтральные или дружественные страны. Со временем это может привести к созданию альтернативного центра торговли, который взаимодействует с периферийными странами мировой экономики, минуя ее традиционные центры, такие как ЕС и США, полагает эксперт из Университета Любляны.
5⃣Пользователи соцсетей могут против своего желания продолжать использовать ту или иную цифровую платформу, чтобы избежать социальной изоляции или из боязни упустить выгоду. Такие люди оказываются в «ловушке товарного рынка»: они не хотят пользоваться продуктом, но не имеют возможности скоординировать свои действия для этого.
6⃣Вклад, который занятия спортом вносят в человеческий капитал, ценится на рынке труда. «Спортсмены» из числа выпускников университетов получают более высокую зарплату и в совокупности зарабатывают больше на протяжении всей карьеры, чем их «неспортивные» сокурсники, пришли к выводу авторы исследования на данных выпускников университетов Лиги плюща 1970-2021 гг.
7⃣Наряду с безработицей источником проблем с физическим и ментальным здоровьем может быть страх безработицы, который испытывают даже работающие люди. Один из действенных способов решения проблем, порождаемых отсутствием гарантий занятости, – государственные программы повышения квалификации.
8⃣Банк Чехии: Климатическая политика привела к росту объема бумаг «зеленых» компаний у финансового сектора и бумаг «коричневых» компаний – у нефинансового: именно в последнем оказались в большей степени сконцентрированы риски энергоперехода.
9⃣Восприятие людьми контента, созданного ИИ, зависит от того, знают ли они о том, кто «автор» текста, показал эксперимент MIT. Исследователи использовали четыре типа контента: 1) созданный человеком; 2) созданный ИИ; 3) созданный «дополненным человеком»: работал ИИ, но итоговое решение принимал человек; 4) созданный «дополненным ИИ» (итоговое решение принимал ИИ). Когда участники не знали об авторстве, контент, созданный ИИ и дополненный ИИ, воспринимался как более качественный, когда знали – выше оценивался «человеческий» текст.
1⃣ Инвестиции в НИОКР снижают текущую прибыль компаний и вознаграждение менеджеров, поэтому нацеленность фирм на достижение краткосрочных финансовых показателей может сокращать их вложения в исследования и разработки. На макроуровне это ведет к замедлению роста экономики и снижению социального благосостояния.
🔴 Econs.online
Предпринимателями нередко становятся поневоле – не из большого желания, а за неимением альтернатив в виде работы по найму. Ее, как правило, предпочитают большинство людей, в том числе имеющих предпринимательские способности. Исследования на данных разных стран ставят под сомнение общепринятое мнение о том, что способные люди тяготеют к предпринимательству естественным образом.
🔳Реформы госсектора в Китае в 1990-х гг. сократили численность сотрудников госпредприятий на треть, а в некоторых отраслях – почти на две трети.
🔳Многие талантливые люди были вынуждены покинуть госсектор. И «поневоле» превратились в успешных предпринимателей: «переток» талантов из госсектора в частный стал катализатором экономического роста Китая в последующие десятилетия, пришли к выводу исследователи.
Они проанализировали более 5 млн фирм, созданных с 1993 по 2005 г., и отследили их результаты до 2020 г.:
🔻чем выше была в той или иной провинции доля уволенных с госпредприятий – тем выше был средний уровень качества новых предпринимателей, т.е. годовой доход, прибыль и рентабельность капитала их фирм. И этот уровень сохранялся годами.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
Преобладающее сейчас направление развития искусственного интеллекта делает упор на автоматизацию, вытесняя квалифицированных работников и уменьшая силу их «голоса».
Но альтернативный путь существует, уверен профессор MIT Дарон Аджемоглу и его соавторы. Возможности генеративного ИИ могут быть использованы для того, чтобы дополнять работников, повышать их экспертность и создавать для них новые продуктивные задачи, а не для того, чтобы просто автоматизировать их работу.
Этот альтернативный путь мог бы способствовать большему росту производительности и помочь уменьшить экономическое неравенство. Однако выход на него потребует значительных политических усилий – начиная со сбалансирования налоговых систем, сейчас имеющих уклон в сторону большего налогообложения человеческого капитала, а не физического.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
«Инфляция как зубная паста. Как только она выйдет наружу, вернуть ее обратно очень трудно, поэтому лучше не давить на тюбик слишком сильно». Слова главы Бундесбанка Карла Отто Пеля, произнесенные более 40 лет назад, – точная иллюстрация результатов нового исследования экономистов МВФ. Изучив свыше 100 инфляционных шоков в 56 странах за последние полвека, они пришли к выводам:
🟥 высокая инфляция устойчива;
🟥 после резкого всплеска инфляции вернуть ее к прежним темпам в течение 5 лет удалось лишь в 58% рассмотренных эпизодов;
🟥 для успешной борьбы с инфляцией процентные ставки должны оставаться высокими в течение длительного времени;
🟥 слишком раннее «празднование победы» – снижение ставок в ответ на временное снижение инфляции – оборачивается новым ускорением роста цен. Именно так происходило практически во всех 42% эпизодов, в которых инфляцию не удалось снизить и спустя пять лет после ее всплеска.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
Из-за закрытости Северной Кореи статистических данных о ее экономике почти нет. Чтобы оценить влияние последнего раунда санкций, исследователи из Южной Кореи и Гонконга использовали косвенные источники данных: снимки из космоса, официальную прессу (в ней упоминаются названия крупных предприятий, их региональная локация и сфера деятельности), тайно собираемую информацию о потребительских ценах на «толкучках», а также интервью с перебежчиками.
Тот случай, когда описание способов получения данных и их верификации в экономическом исследовании – практически детектив.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣ЕБРР: за 2022 г. доля российского импорта с расчетами в юанях выросла с 3% до 20%, в евро и долларах – снизилась с 80% до 67%. В торговле России с третьими странами доля расчетов в юанях выросла с 1% до 5% – в основном за счет поставок товаров двойного назначения, находящихся под санкциями. Доминирование доллара в мировой торговле делает экономические санкции более эффективными, но в то же время они могут подорвать доминирование доллара, заключают авторы.
2⃣ФРБ Кливленда о «вирусной» природе инфляционных ожиданий: они усиливаются при взаимодействии людей в социальных сетях. Инфляционные ожидания окружения влияют на формирование индивидуальных ожиданий, и это влияние сильнее, если «френды» социально близки человеку (по полу, возрасту, доходу, политическим взглядам).
3⃣Еще одно исследование о влиянии соцсетей: экономические нарративы, которые распространяют влиятельные экономисты в твиттере, влияют на доходность индекса S&P 500.
4⃣МВФ: банки в развитых странах больше подвержены рискам набегов, чем банки в развивающихся странах. Набеги вкладчиков ухудшают положение банковской системы в любой стране, но в развитых странах ниже требования к денежным буферам банков. По этой же причине в развивающихся странах наиболее уязвимы крупные банки.
5⃣Нобелевский лауреат Абхиджит Банерджи и соавторы: публичность информации о деятельности чиновников существенно повышает их заботу о населении, показал естественный эксперимент в Дели, где за 2 года до выборов часть муниципальных политиков была случайным образом отобрана для публикации отчетов о своей работе в газетах. В районах, чьи представители попали в эту выборку, увеличились расходы в интересах малоимущих; в районах, власти которых не отчитывались, ничего не изменилось.
6⃣Стимулирование потребления во время рецессий эффективнее, если людям раздают не деньги, а купоны, показало исследование на данных Китая, где во время пандемии власти разработали схемы скидок для населения на покупки в магазинах и ресторанах. Благодаря такому подходу стимулирующие выплаты направлялись не на сбережения, как это произошло в развитых странах, а на поддержку экономики. Скидка на каждый юань, которую предоставляли купоны, обеспечила экономике дополнительные 3 юаня потребительских расходов.
7⃣Что происходит с современной экономикой при отключении интернета? Ответ на этот вопрос дает естественный эксперимент в Индии, где власти периодически отключают сеть. 26 сентября 2021 г. в самом большом в Индии штате Раджастхан отключили интернет ради получения честных результатов квалификационного экзамена для учителей. Расчеты показали, что отсутствие интернета снизило экономическую активность в штате более чем на 50%.
8⃣Китайские экономисты о новом аспекте промышленной роботизации: она приводит к увеличению преступности. Авторы объясняют это снижением занятости и соответствующим ухудшением психического здоровья. Частично эффект нивелирует страховка от безработицы.
9⃣Банк Италии: глобальное потепление приводит к снижению цен на недвижимость, показано на данных 2 млн объявлений о продаже жилья в Италии. Хотя среднее падение цен на единицу жилья относительно невелико – около 0,2%, в целом по рынку один дополнительный жаркий день в месяц ведет к потере около 0,8 млрд евро.
1⃣ Если вы на работе периодически отвлекаетесь на смартфон для разгрузки и отдыха, как 83 аспиранта, принявших участие в эксперименте нидерландских экономистов, – то, видимо, зря: эксперимент показал, что «перерывы на смартфон» только увеличивают усталость и скуку.
🔴 Econs.online
Рост неопределенности в экономике, чем бы он ни был вызван – финансовыми кризисами, стихийными бедствиями, политическими потрясениями, – негативно сказывается на экономической активности. О росте экономической неопределенности может говорить множество индикаторов, но быстрее всех этот тренд отражают новости.
Индекс экономической неопределенности, построенный для России на основе сообщений российских СМИ Дианой Петровой и Павлом Труниным из РАНХиГС, точно показал все кризисы с начала XXI века и позволил рассчитать их последствия для экономики.
🔴 Подробнее об индексе – в колонке его авторов на сайте «Эконс» и в статье в вышедшем сегодня номере журнала «Деньги и кредит».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Эффективность российских компаний, получающих прямые иностранные инвестиции из белых офшоров и из развитых стран, выше, чем тех, кто получает инвестиции из серых и черных офшоров. Это объясняется тем, что капитал из серых и черных офшоров не задерживается в стране, а возвращается обратно, выяснили российские исследователи на данных за 2013-2020 гг.
2⃣Экономисты Национального банка Швейцарии количественно оценили влияние конфликта в Украине на экономики Германии, Великобритании, Франции, Италии и Швейцарии. Без военных действий ВВП, в зависимости от страны, был бы к концу 2022 г. на 0,1-0,7% выше, а инфляция на 0,2-0,4% ниже; через год или два оцениваемые эффекты, вероятно, удвоятся.
3⃣Эксперты Банка Финляндии об изменениях в экономике российских регионов после февраля 2022 г. – логистики, строительства и промышленности. Логистические цепочки удлинились, а морские перевозки подорожали даже при прежней длине маршрута. Драйвером большей части растущих секторов выступает ВПК или импортозамещение.
4⃣Исследование Дарона Аджемоглу, соавтора бестселлера «Почему одни страны богатые, а другие бедные», с коллегой Александром Волицки о том, как недоверие, неправильное восприятие и непонимание могут привести к конфликту и управлять его динамикой; с историческими примерами. Недоверие – неполная информация о предпочтениях или возможностях противника – может побудить каждую сторону предпринимать агрессивные действия из страха, что другая сделает то же самое. Неверное восприятие действий противника может усилить недоверие. Непонимание может усложнить динамику конфликта, запустив конфликтные спирали, ловушки и циклы.
5⃣Еще одно исследование о том, почему вооруженные конфликты бывают затяжными: анализ войн с точки зрения экономической теории от Школы менеджмента Келлогг – обзор, адаптированный для широкой аудитории.
6⃣Всемирный банк исследовал тенденции крайней детской бедности (на основе черты бедности $2,15 в день). В 2022 г. число детей, живущих в условиях крайней бедности, выросло на 14 млн по сравнению с 2019 г. – до 333 млн, или до 15,9% всех детей в мире.
7⃣Университет Квинсленда: обязательность посещения школы для сильных учеников менее эффективна, чем автономное обучение, показал естественный эксперимент в Греции, где школьникам с высокими показателями успеваемости разрешили не посещать часть занятий. Оценка успеваемости 12000 учеников из 107 школ показала, что предоставление такого права сильным ученикам повысило их результаты.
8⃣Может ли GPT принимать разумные экономические решения? Исследователи поручили алгоритмам решить традиционные задачи, используемые для оценки экономической рациональности. Решения машины сравнивались с ответами на те же вопросы 347 американцев. GPT оказался рациональнее.
9⃣Исследователи из MIT и Google Brain проверили на ИИ справедливость поговорки «одна голова хорошо, а две лучше» – cовместную работу языковых моделей. Когда оптимальный вариант ответа на вопросы «обсуждало» несколько систем ИИ, ответ лучше учитывал фактические данные. С технической точки зрения такой процесс состоит из нескольких циклов генерации ответа и критики: каждая языковая модель дает ответ на тот или иной вопрос, а затем на основе обратной связи других моделей его обновляет. Цикл завершается голосованием по выбору оптимального коллективного ответа. Это похоже на ход групповой дискуссии, когда обоснованный вывод достигается за счет вклада каждого участника.
1⃣ Авторы из Йеля и Baruch College: неопытные риелторы снижают ликвидность жилья. Во время жилищного бума вероятность того, что неопытный агент продаст дом в течение года, на 8,2 п.п. меньше, чем у опытного агента, а во время спада на рынке этот разрыв увеличивается до 12 п.п. Из-за низких затрат на вход новичкам легко начать работу, жилищный бум привлекает на рынок новых агентов, обостряя конкуренцию за клиентов и ограничивая возможности новичков накапливать опыт. Их неопытность усиливает следующие за бумом спады.
🔴 Econs.online
Страны, решающие задачу сокращения неэффективного госсектора, сталкиваются с ростом неформального сектора экономики. К такому выводу пришли исследователи, проанализировав страны, которые получили помощь от МВФ на условиях реформ, предполагающих сокращение раздутой бюрократии.
Причем рост неформального сектора в таких странах происходит за счет сокращения формального частного сектора.
Это не означает, что реформы госсектора обречены: это означает, что они должны сопровождаться мерами поддержки занятости в формальном частном секторе экономики, заключают авторы.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣МВФ: изменение темпов экономического роста России существенно влияет на соседние страны. В среднем рост реального ВВП России на 1 п.п. приводит к росту ВВП стран СНГ на 0,67 п.п. Это примерно в 1,5 раза сильнее, чем влияние экономик ЕС и Китая. Причина – в прочных торговых и финансовых связях и большом объеме денежных переводов из России. Правда, период исследования завершается 2021 годом.
2⃣Госкомпании тормозят деловую активность, сдерживая предпринимательский потенциал высококвалифицированных специалистов, занятых в госсекторе. Анализ резкого сокращения госкомпаний в Китае в 1995-2005 гг. продемонстрировал, что массовые (около 35 млн работников) увольнения из госсектора сопровождались появлением более производительных и прибыльных компаний, которые внесли существенный вклад в рост экономики.
3⃣МВФ: уровень глобального долга к ВВП, сокращавшийся в течение последних двух лет, снова начал расти. Глобальный долг (государственный и частный) на конец 2022 г. составил $235 трлн, или 238% мирового ВВП, это на 9 п.п. выше, чем в 2019 г.
4⃣Согласно другому исследованию МВФ, уровень долга стран к ВВП может значительно сокращаться в результате рыночных реформ, повышающих рост экономики и доходы бюджета. Однако анализ 62 развивающихся экономик за 1973-2014 гг. демонстрирует, что положительный эффект реформ - временный: госсектор начинает снова наращивать расходы, в том числе на новые политические цели.
5⃣Попытки крупнейших европейских и американских банков поддержать клиентов или правительство во время первой волны пандемии не нашли отклика у инвесторов: «ответственное поведение» банков коррелирует со снижением их рыночной стоимости.
6⃣ФРС: токенизация активов создает взаимосвязь между экосистемой цифровых активов и традиционной финансовой системой – и может способствовать передаче волатильности из цифровой экосистемы в традиционную.
7⃣МВФ: переходный период декарбонизации, когда будут сосуществовать и трансформироваться углеродные и низкоуглеродные энергосистемы, может привести к дестабилизации мировой торговой и финансовой систем. Бенефициарами переходного периода станут Китай, Индия и Япония, в то время как «зеленый транзит» замедлит экономики России, США и Саудовской Аравии. Это связано со снижением глобального спроса на ископаемые виды топлива и перетоком инвестиций в страны-экспортеры «чистой» энергии.
8⃣Доступность детских садов и других государственных организаций по поддержке материнства и уходу за детьми позволяет женщинам быстрее возвращаться на рынок труда. Но этот эффект, показывают немецкие экономисты на данных Германии, связан в основном с частичной занятостью и не влияет на стабильность работы или получение руководящих должностей работающими матерями. Среди причин – гендерные нормы, недостаток мест в детских садах на практике, преимущественное участие женщины в уходе за ребенком в случае его болезни.
9⃣Дети родителей с высшим образованием в подростковом возрасте тратят на обучение в среднем вдвое больше времени, чем дети менее образованных родителей. Одна из причин – терпение, которое закладывается в более образованных семьях; оно же впоследствии помогает выросшим детям инвестировать в развитие своего человеческого капитала на протяжении всей жизни.
1⃣ Для глобальной экономики 2024-й год вряд ли будет спокойным: основная характеристика – «волатильность», следует из прогноза главных экономистов крупнейших банков, компаний и международных организаций, который публикует WEF. Инфляция и повышение ставок замедлятся, но и темпы экономики тоже. Глобальная рецессия маловероятна, однако растущее беспокойство вызывает экономика Китая, которой может угрожать дефляционная ловушка. Но главным источником риска останется геополитика: 9 из 10 опрошенных экономистов считают, что геополитика будет дестабилизировать экономику в 2024 г.
🔴 Econs.online
🌑 Несмотря на взрывной рост количества цифровых товаров и услуг в мире, по официальной статистике размер информационного сектора в ВВП остается почти неизменным.
Показатель ВВП основан на том, сколько покупатели товаров или услуг платят за них, тогда как значительная часть массовых цифровых продуктов имеет нулевую цену и бесплатна для всех потребителей. Однако для многих людей интернет-поиск или онлайн-карты приносят больше пользы, чем их бумажные предшественники. И этот вклад цифровых технологий в благосостояние можно попытаться измерить.
Согласно расчетам группы исследователей, проведенным для 10 цифровых продуктов в 13 экономиках, эти бесплатные продукты создают потребителям благосостояние в размере $2,52 трлн ежегодно, или почти в 6% совокупного ВВП исследованных стран.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌑 В результате «вымирания» слабых банков в кризисные периоды риск не покидает банковскую систему, а перераспределяется в ней, показало исследование на данных США периода Великой депрессии.
Высокорискованные банки на грани банкротства зачастую приобретались более крупными, имеющими больше связей внутри финансовой системы. И это заканчивалось «перетеканием» риска в более «здоровые» кредитные организации.
🔷Каждое поглощение приводило к росту риска банка-покупателя на 25%;
🔷в последующий после банковского кризиса год общий системный риск увеличился на треть.
Несмотря на исторический датасет, выводы актуальны и сейчас, свидетельствуя о необходимости внимательнее относиться к практике слияний «хороших» банков с «плохими», считают авторы исследования.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
«Здравствуй, GPT. Сегодня ты советник Банка Италии», – решили провести эксперимент с искусственным интеллектом эксперты итальянского центробанка. Они попытались выяснить, насколько хорошо ИИ способен справиться с подготовкой аналитики для Совета директоров.
ChatGPT выдал вполне приемлемый план материала. Но на стадии написания текста начал упражняться в банальностях, проявлять неуместную угодливость и галлюцинировать – и это лишь часть обнаруженных экспертами проблем с ИИ.
Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Цены на жилую недвижимость в мире в реальном выражении снижаются самыми быстрыми темпами со времен глобального финансового кризиса 2007-2009 гг., подсчитали эксперты Банка международных расчетов (BIS).
🔷снижение реальных цен на жилье происходит в почти 75% стран;
🔷 идет быстрее в развитых странах;
🔷вызвано торможением роста номинальных цен на жилье на фоне относительно высокой инфляции.
Тем не менее, в реальном выражении мировые цены на жилую недвижимость остаются на 6% (а в России - на 20%) выше, чем до пандемии.
Как долго продлится глобальное снижение реальных цен на жилье – зависит от успеха в снижении центральными банками инфляционного давления: если они замедлят или приостановят повышение ставок, цены на рынке недвижимости должны стать более стабильными.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
🌑 Коммуникации – важный инструмент денежно-кредитной политики для центральных банков, таргетирующих инфляцию: он позволяет влиять на инфляционные ожидания. Несколько полезных исследований о том, как это происходит, от «Эконс»:
🔳Почему современные центральные банки так много говорят
Как открытость помогает противостоять экономическим шокам тогда, когда традиционные инструменты монетарной политики бессильны.
🔳Как СМИ влияют на инфляционные ожидания – и 🔳как центробанки влияют на экономику через медиа
Большинство людей обращают мало внимания на сообщения центробанка, однако эти сообщения все равно достигают широкой аудитории через СМИ, влияя на то, как медиа освещает экономические темы. Рост негативных новостей, в свою очередь, может выступать предиктором будущих инфляционных ожиданий.
🔳Голос и мимика монетарной политики
Помимо слов, рынки обращают внимание и на невербальные сигналы руководителей центробанков. 🔘 Еще на эту тему – как рынки пытались получить дополнительную информацию о денежно-кредитной политике из тона голоса главы ЕЦБ Марио Драги.
🔳Что делают рынки, когда центробанки молчат
Перед важными решениями по монетарной политике рынки особенно чувствительны к информации от центробанков, поэтому центробанки «соблюдают режим тишины» – берут паузу в заявлениях, чтобы избежать повышенной волатильности и спекуляций на рынках. Но сами рынки в это время усиливают обмен информацией.
🔳Тихая революция центральных банков
От короткометражек про корову до регги о таргетировании инфляции: как центробанки совершили переворот во взаимодействии с рынком и как пытаются «переводить с центробанкирского» для массовой аудитории. 🔘 И о том, почему системообразующим элементом эволюции коммуникационных стратегий служит доверие.
🔳Что такого знает Банк России, чего не знают аналитики
Почему решения регулятора иногда становятся для рынка сюрпризом.
Если бы весь мир перешел на торговлю сырьевыми товарами исключительно с «дружественными странами», все страны столкнулись бы с резким дисбалансом спроса и предложения, ростом цен и их крайней волатильностью. Это продемонстрировала модель геополитической фрагментации, предложенная экспертами МВФ.
Исследователи описали гипотетический сценарий разделения всех стран мира на два блока, которые полностью прекратили бы взаимную торговлю сырьем: блок «США – Европа» и блок «Китай – Россия». Для этого авторы проанализировали набор данных о производстве и двусторонних торговых потоках 48 наиболее важных энергетических, минеральных и сельскохозяйственных товаров. Производство сырья разделено между гипотетическими блоками практически напополам.
Сырьевые рынки отличаются тремя особенностями:
🔘высокая географическая концентрация производства
🔘низкая эластичность спроса и предложения
🔘зависимость от поставщиков
Порядка 50% всех производимых в мире энергоресурсов, около 65% сельскохозяйственной продукции и 75% минерального сырья приходится всего на трех производителей.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
Нобелевский лауреат «в третьем поколении», «экономист-детектив», первая женщина-экономист, получившая постоянную академическую должность в Гарварде: рассказываем о нобелевском лауреате по экономике–2023 Клаудии Голдин и ее исследованиях.
Читать полностью…
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣ФРБ Филадельфии: партнерство банков с финтех-компаниями способствует созданию более инклюзивной банковской системы. Такое сотрудничество дает банкам доступ к более подробной информации о клиентах, и банки с большей вероятностью выдают кредиты потребителям с низким кредитным рейтингом.
2⃣Банк международных расчетов: глобальные цепочки создания стоимости удлинились за последние два года, но сеть их участников не стала плотнее, что указывает на отсутствие роста диверсификации.
3⃣Собранные европейскими исследователями данные о цифровой торговле 60 стран показывают, что 1) по сравнению с торговлей физическими товарами экспорт цифровых продуктов более концентрирован в пространстве; 2) цифровая торговля в 2016–2021 гг. росла быстрее, чем физическая (на 20% по сравнению с 6%); 3) объемы цифровой торговли достаточно велики, и если их учесть, это может скорректировать официальную статистику внешней торговли (например, сократить торговый дефицит США).
4⃣Модель экономики, разработанная экспертами ФРС, показывает, что «бегство в безопасные активы» может оказаться ключевым фактором колебаний мирового ВВП. Глобальный шок, связанный с «бегством в безопасность», снижает глобальную активность и укрепляет доллар.
5⃣Единственная страна в мире, где большинство (80% в 2022 г.) продаваемых новых автомобилей полностью электрические, – Норвегия. В топ-5 стран, которые наиболее активно внедряют электромобили, входят также Исландия (41%), Швеция (32%), Нидерланды (24%) и Китай (22%).
6⃣Около 13% китайских чиновников имеют неофициальный доход, который в среднем составляет 83% от официального; и та, и другая доля растет по мере повышения ранга госслужащих, выяснили исследователи из Колумбийского университета, Университета Цинхуа и Школы бизнеса Висконсина, изучив данные о сделках на рынке недвижимости в одном из крупных китайских городов в 2006–2013 гг.
7⃣Алгоритмы соцсетей, генерирующие все больше будоражащего контента для удержания внимания пользователей, облегчают распространение поляризованных взглядов и тем самым искажают схемы социального обучения, которые призваны развивать навыки совместного решения проблем.
8⃣Переживание опыта рецессии в молодости связано с более низким уровнем просоциальности в старшем возрасте, выяснили авторы из Лундского и Мюнхенского университетов, изучившие данные опросов 65000 респондентов разных возрастов в 75 странах.
9⃣Социальный капитал облегчает сбор информации и повышает ее надежность: фирмы, которые расположены в странах с более высоким социальным капиталом, делают более точные экономические прогнозы.
1⃣ Экономисты из правительства и центробанка Канады cмоделировали несколько сценариев распространения последствий кибератак между банками в системе обработки платежей. В худшем случае трехчасовая атака на один банк может подорвать платежные возможности еще семи банков.
🔴 Econs.online
Поддержание стабильности экономики не обеспечивает ее устойчивости. Но именно управление устойчивостью, а не стабильностью, предполагает возвращение экономики «к норме» каждый раз после столкновения с шоком, объясняет профессор Принстона Маркус Бруннермайер в почетной лекции для Нацбанка Швейцарии.
Можно привести в пример дуб и тростник, предлагает Бруннермайер. Дуб очень сильный и совсем негибкий: какие бы ни дули ветра – дуб стоит крепко. Однако стоит налететь урагану, дуб сломается.
Тростник же гнется под порывами ветров и ураганов, но каждый раз восстанавливается в прежнем виде. Эта гибкость может показаться слабостью, и, если говорить в терминах волатильности, тростник намного более волатилен, чем дуб. Но в итоге тростник оказывается сильнее дуба – потому что всегда «возвращается к норме». Для экономики важно именно это – после потрясений уметь возвращаться к норме, к своему тренду.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
У международного движения капитала меняются динамика и география. Геополитические риски стали главным фактором, определяющим его потоки.
Куда движется мировой капитал – вот несколько выводов из статьи Александра Булатова, профессора МГИМО, для «Эконс»:
🟥объемы экспорта капитала в мире, резко упавшие из-за глобального кризиса 2008 г., с тех пор так и не достигли предкризисных показателей
🟥усиление геополитических рисков становится важным, если не главным тормозом на пути международных потоков капитала
🟥усилилось геополитическое и географическое дистанцирование – ориентация инвестиций на союзные или географически близкие страны
🟥меры в отношении прямых иностранных инвестиций в целом в мире все чаще становятся ограничительными, а не поощрительными
🟥потенциально слабый приток в Россию нового иностранного капитала в сочетании с продолжающимся дезинвестированием ранее ввезенного будет вести к сокращению накопленных иностранных инвестиций в России в ближайшие годы
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
Мало какая разновидность экономических мер вызывает у экономистов такое рефлекторное отторжение, как промышленная политика. Она ассоциируется с вмешательством государства в экономику, торговым протекционизмом, барьерами для импорта. Но реакция экономистов никогда не мешала правительствам промышленную политику применять. В свою очередь, это давало экспертам богатый материал для исследований.
Дэни Родрик, профессор Гарварда, и его соавторы проанализировали все эти исследования последних лет. И пришли к выводу, что, оказывается, промышленная политика – вовсе не то, что о ней было принято думать.
Например, на барьеры для импорта приходится лишь 1,3% всех мер промышленной политики во всем мире. И она действительно способна оказывать долгосрочное положительное влияние на экономику, поддерживая прорывные отрасли. Вопрос теперь не в том, применять промышленную политику или нет, а в том, как именно применять, чтобы она была успешной.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
Криптовалюты все больше синхронизируются с рынком акций и, подобно ему, стали реагировать на монетарную политику ФРС. Такая динамика связана с выходом на рынок институциональных инвесторов. Она означает, что криптоактивы больше не могут выступать «защитой» от рыночного риска – а также что возросли их системные риски.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Во Вьетнаме широко распространена система предсказаний «ты ви» о перспективности задуманных начинаний. И многие пары, прежде чем пожениться, обращаются за предсказанием о том, будет ли их брак благополучным. Семьи, которые создаются по рекомендациям «ты ви», действительно оказываются более благополучными и имеют более высокий уровень жизни.
Однако успешности брака способствуют вовсе не звезды, а самосбывающееся пророчество, пришли к выводу исследователи. Если друзья и родственники семейной пары считают, что ее брак успешен, потому что так гласит предсказание, то с большей вероятностью оказывают ей материальную поддержку.
Похожий пример самосбывающегося пророчества можно найти в Китае, где верят, что рожденным в год Дракона уготованы удача и величие. Китайские дети, родившиеся в год Дракона, действительно учатся лучше рожденных в другие годы. Основной фактор – вера в пророчество об успехе: она побуждает родителей тратить больше времени, средств и усилий на то, чтобы их Драконы преуспели.
Схожие механизмы лежат в основе раскручивания инфляционных ожиданий, банковских паник и даже долговых кризисов. Ожидания могут влиять на экономические решения людей, заставляя действовать в соответствии с этими ожиданиями так, что они реализуются, даже если были ошибочными. Если человек считает ситуацию реальной, то она становится реальной по своим последствиям.
🔴 Подробнее о том, как «работают» самосбывающиеся пророчества, читайте в статье на сайте «Эконс».
Всплески инфляции, произошедшие даже в далеком прошлом, могут влиять на инфляционные ожидания в настоящем. Люди из тех районов Германии, где во время гиперинфляции 1920-х гг. цены росли наиболее быстро, и сегодня, век спустя, ожидают более высокой инфляции.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
🌐 15 лет назад, 15 сентября 2008 года, инвестиционный банк Lehman Brothers объявил о банкротстве – последовавшая в связи с этим паника на мировых рынках стала катализатором глобального финансового кризиса.
Финансовые катастрофы прошлого продолжают влиять на поведение людей и их экономические решения в настоящем: пережитый опыт продолжает сказываться даже после того, как становится больше не применим. «Эконс» рассказывал о нескольких способах распространения этого влияния.
🟥Рубцы экономики
Если до кризиса 2008 г. возможность коллапса мировой финансовой системы практически не обсуждалась, то после него такой вопрос встает все чаще, хотя теперь финансовая система стала гораздо устойчивее. Такой же эффект имеет и пандемия коронавируса, и другие негативные шоки: «рубцевание убеждений» надолго меняет представления людей о вероятности нового потрясения.
🟥«Опережающий индикатор»: предания о финансовых катастрофах
Нарративы – истории и сюжеты, впечатляющие людей и распространяющиеся от одного к другому, – способны менять то, как люди думают и какие экономические решения принимают. Для рынка нарративы о былых крахах – то же, что для древних племен описанные в мифах предвестники беды.
🟥Как кризисы меняют мозг
Ранний опыт безработицы влияет на потребительские привычки, а «дети Великой депрессии» стали поколением «патологических сберегателей». Выбор поведения, основанный на опыте, – это не вопрос интеллекта или образования, это результат биологических процессов: экономические кризисы в прямом смысле «меняют мозг».
🟥Откуда берутся «голуби» и «ястребы» в центральных банках
Топ-менеджеры центральных банков, которые в своей жизни чаще сталкивались с ростом цен или выросли в период высокой инфляции, становятся сторонниками более жесткой денежно-кредитной политики.
🟥Прошлое инвестора: как опыт жизни при социализме влияет на финансовое поведение
Восточные немцы даже сейчас, через 30 лет после падения Берлинской стены, инвестируют более консервативно, чем западные. Но больше всего приобретенный опыт влияет на дальнейшие решения человека в том случае, если он эмоционально окрашен. Жители образцово-показательных городов ГДР относятся к фондовому рынку негативнее, чем даже их земляки по Восточной Германии. Напротив, пережившие религиозные притеснения и другой негативный опыт восточные немцы гораздо меньше ностальгируют по социализму и более активны в инвестировании.
🔴 Econs.online
Распадающийся на части мир, казавшийся единым. Рост цен и страх конфликтов на почве дефицита энергии и проблем с глобальными поставками продовольствия. Такая картина сейчас актуальна для многих, но она хороша знакома историкам экономики.
Как ни парадоксально, но за крупнейшими шоками предложения - продовольственным в 1840-х гг. и нефтяным в 1970-е - последовали две крупнейшие волны глобализации.
В отличие от непродуктивных кризисов спроса (таких как Великая депрессия и недавняя Великая рецессия), кризисы предложения порождают новые институты и рыночные инновации, пишет в своей колонке профессор истории и международных отношений Гарольд Джеймс из Принстона.
🔴 Подробнее читайте на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣На данных Германии за 2001-2020 гг. экономисты рассматривают влияние финансовых санкций на торговлю страны, которая их ввела: влияют ли они только на потоки капитала или несут сопутствующий ущерб, неожиданно затрагивая экспорт и импорт. Авторы заключают, что верно первое.
2⃣BIS: рост левериджа одного инвестора позволяет наращивать его другим, так как долг одного может выступать залогом для другого – такая рекурсивная природа левериджа порождает процикличность и усиливает системные риски.
3⃣Экономисты из Университета Северного Колорадо и Колледжа Лорас обнаружили, что у бумаг компаний, которые ушли из России в 2022-2023 гг., снизилась сверхдоходность (разница между фактической и ожидаемой доходностью актива) — инвесторы не вознаграждали такие компании за их решительность.
4⃣Экономисты ФРС: потребительские настроения домовладельцев и владельцев акций более чувствительны к ожидаемой инфляции, чем настроения других потребителей, и это противоречит идее о том, что владение подобными активами обеспечивает защиту от инфляции.
5⃣Доверие способствует росту финансовых рынков, но связь работает в обе стороны – стимулирование инвестиций частных инвесторов в финансовые активы способствует росту доверия и снижает политическую поляризацию в обществе, выяснили экономисты на данных Израиля. Становясь инвесторами и узнавая, как работают рынки и компании, люди понимают, что являются частью общей системы, это расширяет их представление об экономических последствиях конфликтов и делает более миролюбивыми.
6⃣ФРБ Чикаго: небанковские финансовые организации могут выступать глобальными амортизаторами шоков монетарной политики США. Когда политика ужесточается, небанковские организации увеличивают предложение долларовых кредитов неамериканским фирмам, смягчая сокращение долларового кредитования банками.
7⃣На данных США за 1971-2018 гг. экономисты подсчитали экономический эффект антитраста – антимонопольных мер министерства юстиции страны в неторгуемых отраслях. Меры по защите конкуренции привели в этих отраслях к росту числа новых фирм, росту занятости, средней зарплаты, увеличению количества продукции при снижении ее цены.
8⃣ФРБ Далласа: женатые мужчины работают больше, чем холостяки. Оказывается, увеличивать число рабочих часов мужчины начинают за несколько лет до женитьбы и продолжают после нее: перспектива брака повышает предложение труда со стороны мужчин.
9⃣Harvard Business School и Columbia Business School: ПО с открытым исходным кодом может стимулировать предпринимательскую активность. Рост числа пользователей репозитория GItHub из той или иной страны на следующий год приводит к появлению в ней новых технологических компаний, эта связь сильнее в странах с более высоким уровнем человеческого капитала.
1⃣ Корнелльский университет: разногласия в команде инноваторов могут приносить пользу: «команда несогласных» в среднем будет производить больше, чем команда единомышленников. Этот парадокс связан с усилиями, которые начинают прикладывать к работе сотрудники, чтобы доказать свою правоту.
🔴 Econs.online
Одну и ту же зарплату за одинаковую работу люди считают слишком высокой для женщины и слишком низкой – для мужчины, показало исследование Всемирного банка в Казахстане, Киргизии и Узбекистане.
Предвзятое отношение к женщинам «зашито» в социальные и культурные нормы, предполагающие, что «женская работа» – прежде всего забота о доме и детях. Эта предвзятость влияет на сохранение гендерного неравенства на рынке труда и значительный размер гендерного разрыва в заработной плате в Центральной Азии.
Если бы на рынках труда исследованных стран существовал гендерный паритет, то, по оценкам Всемирного банка, национальный доход в Казахстане был бы выше на 27%, в Узбекистане – на 29%, а в Киргизии – на 39%.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Каждый год в конце августа представители центробанков мира и экономисты-исследователи собираются в Джексон-Хоул на симпозиум под эгидой ФРБ Канзаса. О чем говорили на симпозиуме в этом году – краткий обзор от «Эконс».
💬 Председатель ФРС Джером Пауэлл: устойчивое снижение инфляции до целевых 2% требует, чтобы экономика какое-то время росла ниже тренда. ФРС будет действовать осторожно, чтобы избежать как чрезмерного, так и недостаточного ужесточения политики. Но высокая неопределенность усложняет задачу: «В облачную погоду вынуждены ориентироваться по звездам».
💬 Глава ЕЦБ Кристин Лагард: структурные сдвиги экономики – цифровизация и изменения характера труда, энергопереход, фрагментация – осложняют ее понимание. Центробанкам требуются гибкость в анализе, ясность в приверженности своей цели по инфляции, а также особого рода смирение – осознание пределов своих знаний и возможностей в эпоху масштабных изменений.
💬 Глава ВТО Нгози Оконджо-Ивеала выступает в поддержку реглобализации вместо происходящего решоринга. Вовлечения большего числа стран в глобальные производственные цепочки позволит увеличить экономический рост и долгосрочную ценовую стабильность.
💬 Зам.главы Банка Англии Бен Бродбент тоже призывает к осторожности в «снижении рисков торговли», предпринимаемом для снижения уязвимости к внешним шокам. В истории Великобритании и других стран за последние 50 лет периоды большей открытости совпадали с более слабыми колебаниями роста выпуска, т.е. с меньшей подверженностью шокам.
💬 Глава Банка Японии Кадзуо Уэда оценивает долгосрочные последствия геополитических факторов для японской экономики и считает, что следствием растущих ограничений и распространения промышленной политики в мире будут лишь неэффективные производства.
🔻Юеран Ма из Чикагского университета и Каспар Циммерманн из Института Лейбница представили исследование о том, что ужесточение денежно-кредитной политики сокращает инновационную активность: в США после повышения ставки на 100 б.п. расходы на НИОКР снижаются примерно на 1–3%, инвестиции в венчурный капитал – примерно на 25% в последующие 1–3 года, индекс патентной активности в течение 2-4 лет падает на 9% .
🔻Чарльз Джоунс из Стэнфорда перечисляет «встречные» и «попутные ветры» для роста крупных экономик. Встречные – замедляющийся рост, сложности с появлением новых идей, стагнация образования и роста населения. Попутные – рост Китая и Индии, улучшение в аллокации талантов, ИИ. Главный фактор развития – точки роста для прорывных идей и талантов: чем больше в мире людей, небезразличных к новым идеям, тем выше уровень жизни.
🔻Лаура Альфаро из Гарварда и Дэйвин Чор из Дартмутского колледжа анализируют меняющуюся позицию США в мировой торговле. Импорт из Китая снижается, а из стран с низкой стоимостью труда (Вьетнам) и френдшоринг-партнеров (Мексика) – растет. Неочевидно, что эта политика снизит зависимость США от цепочек поставок, в которых участвует Китай, зато стоимость импорта из Вьетнама и Мексики уже начала расти.
🔻Нела Ричардсон из исследовательского института ADP рассказывает об «экономике заботы» – специалистах по уходу, сиделок, нянь и медсестер. Этот сегмент рынка труда растет сейчас быстрее среднего значения по рынку.
🔻Барри Эйхенгрин из Калифорнийского университета в Беркли и Серкан Арсланалп из МВФ размышляют, что высокий госдолг – новая реальность и снижаться он в обозримом будущем не будет. И если на бонды развитых стран как на безрисковые активы есть стабильный спрос, то для развивающихся стран госдолг становится особенно острой проблемой.
🔻Даррелл Даффи из Стэнфорда о рисках ликвидности рынка самых ликвидных в мире казначейских облигаций США: когда волатильность возрастает, инвесторы выходят в кэш, и дилеры сталкиваются с недостатком ликвидности. Ситуацию спасает ФРС, как в начале пандемии 2020 г., когда она выкупила гособлигаций почти на $1 трлн. Рост госдолга будет обгонять посреднические возможности рынка из-за ограничений балансов дилеров.
🔴 Econs.online
Утечки из центральных банков способны мгновенно менять финансовые рынки. Но до сих пор исследований этого влияния было довольно мало. Одно из немногих – новое исследование утечек информации из Евросистемы, то есть системы национальных банков стран еврозоны и Европейского ЦБ. Авторы, изучив все утечки за последние два десятилетия, пришли к выводам, что:
🔘большинство утечек не случайны, в основном исходят от инсайдеров, представляющих мнение меньшинства;
🔘как правило, утечки не содержат информации о будущих решениях ЕЦБ и потому представляют собой, скорее, «шум»;
🔘однако рынки реагируют на такую информацию сильнее, чем на любую другую новость в среднем, и сильнее, чем на официальные заявления ЕЦБ;
🔘при этом официальная коммуникация ЕЦБ эффективна в смягчении последствий утечек.
🔴 Подробнее об исследовании читайте на сайте «Эконс».