9171
Открытый портал в экономику. Пишем об актуальных экономических исследованиях и о том, как они повлияют на жизнь. https://econs.online
Финансовая грамотность статистически значимо и положительно связана с ответственным финансовым поведением, но не во всех его аспектах. К такому выводу пришли авторы из МГУ и Банка России в исследовании, в котором связь финансовой грамотности с нормативным поведением впервые изучается на российских данных.
Для расчета показателя финансовой грамотности исследователи использовали данные опросов за 2020 и 2022 гг. В них задавались одни и те же вопросы на финансовую грамотность, и примерно три четверти респондентов последнего опроса принимали участие и в предыдущем.
Выяснилось, что на индивидуальном уровне финансовая грамотность может как улучшаться, так и ухудшаться со временем. На уровне же всей выборки доля тех, у кого она улучшается, немного больше, чем тех, у кого ухудшается.
Наличие знаний и навыков в сфере финансов связано с более высокой сберегательной активностью, стремлением к диверсификации портфеля активов, более корректным восприятием макроэкономических трендов, более высоким вниманием к финансовой информации. Но в то же время финансовая грамотность может провоцировать эффект «горя от ума» – большее осознание рисков не ведет к снижению их принятия. У высокой финансовой грамотности не обнаружилось ни положительной, ни отрицательной связи со спекулятивными инвестициями и избыточной долговой нагрузкой.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Вопросу, почему цены растут быстро, а снижаются медленно, нашлось новое объяснение – с точки зрения поведенческой экономики.
Экономисты называют этот феномен «ракеты и перья»: при росте производственных издержек цены взмывают вверх быстро, как ракета, а при снижении издержек – опускаются медленно, как перышко. Для объяснения этой загадки есть две основные гипотезы – рыночная власть производителей и неинформированность потребителей; но обе не лишены недостатков.
🔻Новое исследование на математической модели обосновывает третью гипотезу, основанную на «двухуровневой» структуре мышления людей, которую описал нобелевский лауреат Даниэль Канеман и которая широко используется в когнитивной психологии.
Первый тип мышления – Система 1 – «быстрый», интуитивный, помогающий принимать решения автоматически в знакомых ситуациях. Второй – Система 2 – «медленный», аналитический, включающийся в новых нестандартных ситуациях.
🔻Система 1 и Система 2 помогают людям ориентироваться и при принятии решений о покупке.
Когда цены стабильны, потребители чувствуют себя в знакомой ситуации и «включают автопилот». В таком случае спрос каждого покупателя на определенные товары остается относительно неизменным.
Но когда цены меняются, в потребителе «просыпается аналитик», сравнивающий привычные бренды с другими, в итоге часть потребителей могут предпочесть товары конкурентов. Модель показывает, что для производителей потребительский выбор в Системе 1 означает более высокий спрос на их продукцию, чем в Системе 2.
🔻Поэтому для фирм с устойчивым спросом оптимальны стабильные цены. Когда издержки значительно растут, цены приходится повышать, иначе компании работали бы в убыток. Но когда издержки снижаются, компаниям для удержания клиентов, как ни парадоксально, выгоднее цены не снижать.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Когда Дарон Аджемоглу – один из трех лауреатов Нобелевской премии по экономике 2024 г. – был подростком, с ним случилась неприятная история: в Стамбуле его задержали за езду на автомобиле без прав. Ночь в камере показала ему, насколько важны регулирование и правила, вспоминал экономист, уже будучи профессором MIT: «Без регулирования и предсказуемых законов рынки работать не будут».
Аджемоглу и его соавторы Саймон Джонсон из MIT и Джеймс Робинсон из Чикагского университета удостоены премии именно за обоснование причинно-следственной связи между политическими институтами – теми самыми «правилами игры» – и экономическим развитием.
Лауреаты–2024 развенчали классическую версию теории модернизации, согласно которой социально-экономическое развитие предопределяет развитие политическое. Не богатство привело к демократии, а демократия – к богатству: в одном из исследований Аджемоглу, Робинсон и их соавторы продемонстрировали на большой выборке стран, что переход к демократии обеспечивает на 20% более высокий рост ВВП на душу населения, чем было бы при отсутствии такого перехода, на горизонте в 25 лет.
🔴 Об институциональных (и не только) исследованиях лауреатов читайте подробнее в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Банк международных расчетов опубликовал мониторинг соблюдения требований Базеля III в 2023 г. (международный стандарт банковского регулирования, выработанный после глобального кризиса 2008 г.); в оценку включены 180 банков, в т.ч. 118 крупных международных и 29 – глобальных системных. В целом показатели капитала оставались стабильными. Показатели капитала первого уровня выше в Европе, чем в США и в остальном мире. Показатели левериджа также были стабильны; в Европе они ниже, чем в США и в остальных регионах.
2⃣ФРБ Сан-Франциско: новости о высокой инфляции повышают инфляционные ожидания домохозяйств США на 0,4 п.п., тогда как новости о снижении инфляции эффекта почти не оказывают.
3⃣Дарон Аджемоглу с соавторами представил модель, в которой платформы соцсетей распространяют контент и рекламу, и показывает, что в случае монетизации платформы за счет рекламы, а не подписки, благосостояние потребителей ниже: у «наивных» пользователей – ниже потому, что они доверяют рекламе, которая провоцирует их покупать слишком много продуктов; у «искушенных» пользователей – из-за того, что завышенный спрос на продукты со стороны «наивных» пользователей увеличивает цены. Улучшить благосостояние может налог на цифровую рекламу.
4⃣Эксперт ФРС с соавторами: банки в США смягчают передачу роста ставок монетарной политики заемщикам примерно на 40%, если у заемщиков уже есть устоявшиеся отношения с банком.
5⃣Исследование экономических последствий закона 1882 г. о запрете иммиграции из Китая в США, принятого для защиты рабочих мест американцев (китайские иммигранты составляли 12% трудоспособного мужского населения и 21% всех иммигрантов на западе США). Закон сократил предложение китайской рабочей силы, но также и создание рабочих мест для самих американцев и производительность. В итоге закон замедлял экономический рост в западных штатах в 1,6 раз по крайней мере до 1940 г.
6⃣Высокая коррупция способствует недоверию между правительством и гражданами и побуждает последних уклоняться от уплаты налогов. Иммигранты из стран с высоким уровнем коррупции сохраняют низкую «налоговую мораль» в странах релокации. Во втором поколении иммигрантов этот эффект снижается, что отражает влияние локальных факторов и интеграции.
7⃣Загрязнение воздуха влияет на резервную зарплату (наименьший размер зарплаты, на которую готов согласиться ищущий работу). В периоды значительного увеличения в воздухе концентрации мелкодисперсных частиц PM10 (пыль, сажа, дым, пыльца) люди становятся менее терпеливы и менее активно ищут работу, и снижают порог требуемой им зарплаты.
8⃣Ожидания менеджеров компаний довольно точно предсказывают динамику ВВП, производства и занятости, показал анализ более 120000 расшифровок конференц-звонков, сделанный с помощью генеративного ИИ.
9⃣Китайские исследователи обнаружили у нейросетей «чувство прекрасного» – способность распознавать красоту лиц людей. Нейросети могут различать даже степени красоты, опираясь на форму и черты лица.
1⃣ Экономисты Алекс Табаррок и Тайлер Коуэн из Университета Джорджа Мейсона рассуждают о возможных кандидатах на Нобелевскую премию по экономике 2024. А факультет экономических наук ВШЭ предлагает всем желающим проверить свои прогностические способности и поучаствовать в конкурсе «Угадай нобелевского лауреата по экономике»: прогнозы принимаются вплоть до 12.45 понедельника 14 октября – в это время Нобелевский комитет объявит о своем выборе.
🔴 Econs.online
Эксперты МВФ построили глобальный индекс мягкой силы – способности стран достигать желаемого в международных отношениях за счет привлекательности собственного имиджа.
Оказалось, что ключевые факторы, отличающие страны с мощной мягкой силой от стран со слабой, – уровень развития институтов и образования. Большинство стран из нижней половины списка значительно отстают от других именно по этим двум показателям.
По состоянию на 2021 г. странами с наибольшей мягкой силой оказались Южная Корея, Япония и Германия с индексами 1,68, 1,25 и 1,18 соответственно. На противоположном конце шкалы – Доминикана, Алжир и Филиппины: соответственно минус 0,59, минус 0,55 и минус 0,53. Индекс мягкой силы России в 2021 г. составлял 0,47, США – 0,86, Китая – 1,17.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Financial Stability Board выпустил резюме совместных с ОЭСР консультаций по ИИ в финансах: использование ИИ, в частности, позволило банкам точнее идентифицировать финансовые преступления. В то же время ИИ создает проблемы конфиденциальности и защиты данных и риски финансовой стабильности.
2⃣Экономист из ФРБ Нью-Йорка о влиянии нетрадиционной денежно-кредитной политики (QE и forward guidance) на неравенство: она подстегнула экономическую активность и этим пошла на пользу всем домохозяйствам, неравенство в нижних 90% по доходу снизилось из-за сокращения безработицы, однако разрыв в доходах между топ-10% и всеми остальными увеличился за счет роста цен на акции и акционерного капитала (который принадлежит в основном верхушке в распределении богатства).
3⃣Brookings: поставки в Россию подсанкционных товаров из Европы через третьи страны – в основном Центральной Азии, Кавказа, а также Турцию – компенсируют большую часть сокращения прямого экспорта из ЕС (на данных Германии – до 90%).
4⃣Экономисты из Европейского университета в Санкт-Петербурге: зеленые бонды на российском рынке облигаций ведут себя так же, как на других рынках – их доходность ниже, чем у аналогичных «не-зеленых». Это означает, что за счет выпуска зеленых облигаций компании могут получать более дешевое финансирование.
5⃣LSE: многие канонические экономические модели предсказывают, что рост цен на жилую недвижимость заставляет людей покупать меньшее по площади жилье, чтобы не увеличивать сумму займа и жилищные расходы. Но на деле рост цен на жилье приводит к росту размера ипотечных займов: люди стремятся придерживаться постоянства не в размере трат на жилье, а в его типе и площади.
6⃣МВФ: около двух третей рабочих мест, созданных с 2019 по 2023 г. в ЕС, были заполнены гражданами стран, не входящих в ЕС, в то время как безработица среди граждан ЕС оставалась на исторически низком уровне. Приток мигрантов смягчает последствия старения европейского населения и увеличит потенциальный объем выпуска в еврозоне на 0,5% к 2030 г., что эквивалентно почти половине годового среднего роста ВВП региона на тот момент.
7⃣Как туризм влияет на выборы – на данных Хорватии, где сфера туризма составляет 20% ВВП, а главные политические конкуренты – партия правых национал-консерваторов и партия левоцентристских социал-демократов: рост иностранного туризма приводит к снижению популярности первых в пользу вторых, в основном из экономических соображений (снижение барьеров для туризма увеличивает местное производство).
8⃣Итоги естественного эксперимента в Дании по резкому сокращению с 2002 г. социальных пособий беженцам, получивших вид на жительство, показали, что такие решения чреваты долгосрочными негативными последствиями. Снижение выплат уменьшило доход семей, которым они полагались, в среднем на 30% в первые пять лет. Дети из таких семей получили более низкие баллы в аттестатах и худшее, чем у сверстников, образование, а во взрослом возрасте чаще сталкивались с безработицей и чаще совершали преступления.
9⃣Международная организация труда – о положении пожилых работников и их проблемах, связанных с возрастной дискриминацией, стереотипами и низкой географической мобильностью. Глобальный уровень недоиспользования рабочей силы людей 55 лет и старше (безработных; имеющих неполную занятость; экономически неактивных, но потенциально готовых работать) составляет 8,1%.
1⃣ Потребители наказывают фирмы «кошельком» за нежелательное поведение: «политический консьюмеризм» становится распространенным явлением – например, в США к этой практике прибегает почти половина взрослых. Бойкоты потребителей приводят к значимому, но краткосрочному снижению выручки компаний.
🔴 Econs.online
В то время как банки сокращают объемы кредитования в ответ на рост ставок монетарной политики, небанковские финансовые организации-кредиторы, напротив, наращивают его, обнаружили исследователи на данных Дании.
Возможность заместить банковские кредиты «изолирует» заемщиков от эффектов ужесточения монетарной политики. Но в то же время небанковские посредники фактически нивелируют трансмиссию монетарной политики для части фирм и домохозяйств.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Если доступ к долговым рынкам затруднен, продуктивные заемщики не могут получить финансирование и вынуждены сокращать свою деятельность. Исследователи ФРБ Ричмонда разработали Corporate Bond Market Distress Index – индекс стресса рынка корпоративных облигаций, прогнозирующий деловую активность. Рост индекса на одно стандартное отклонение ведет к снижению производства на 3 п.п. и росту безработицы почти на 1 п.п. в течение года.
2⃣Эксперты ЕЦБ – о снижении конкурентоспособности экспортеров еврозоны: главная причина – энергетический шок, который был вызван военным конфликтом в Украине и привел к резкому росту издержек энергоемких секторов.
3⃣20 лет назад экономист Джеймс Чой опубликовал исследование, согласно которому автоматическое подключение работников к системе пенсионных сбережений существенно увеличивало их накопления к моменту выхода на пенсию. Новое исследование Чоя (теперь профессора Йеля) с соавторами показало, что в реальности такая система, введенная в США в 2006 г., оказалась менее эффективной, чем предполагалось: увольняясь, работники обналичивают часть накоплений, а более половины сокращают ставку отчислений, установленную по умолчанию.
4⃣Климатический кризис волнует пожилых в не меньшей, а даже в большей степени, чем молодых (которым дольше жить в условиях ухудшающегося климата) – исследование Всемирного банка опровергает гипотезу о «возрастном разрыве» в восприятии климатических изменений на данных 38 стран за 2022–2023 гг. Однако пожилые люди с большей вероятностью будут против повышения налогов для финансирования климатической политики, что отражает снижающуюся с возрастом готовность платить налоги, а не равнодушие к изменению климата.
5⃣Убеждения в степени значимости таких социальных проблем, как коррупция, загрязнение окружающей среды или неравенство, могут «передаваться по наследству», показал анализ результатов опросов в Китае в 2012-2020 гг.
6⃣Социолог СПбГУ о «разрыве» между миграционными концепциями и реальной практикой миграции: современная миграция – результат не столько индивидуальных экономических решений, сколько развития социальных сетевых взаимодействий. Миграция способна создавать свою собственную социальную структуру, которая становится все менее зависимой от колебаний зарплаты, рецессий или ограничительной политики принимающих стран.
7⃣Среднестатистический иммигрант в США, легальный или нелегальный, вносит положительный вклад в государственные финансы, снижая дефицит федерального бюджета более чем на $10000 в течение жизни. Каждый иммигрант в возрасте до 35 лет с университетским дипломом сокращает бюджетный дефицит более чем на $1 млн в течение жизни.
8⃣ФРБ Атланты о дизайне фискальных стимулов: люди предпочитают использовать денежные выплаты, полученные по программам стимулирования экономики, для платежей по кредитам, а не для потребления, и «предельная склонность к погашению долга» растет по мере роста долговой нагрузки. Ориентируясь на различные уровни этой нагрузки у разных домохозяйств, политика выплат может стимулировать либо немедленные расходы, либо долгосрочный рост благосостояния.
9⃣ИИ способен влиять на поведение потребителей. 36% участников эксперимента, в котором предлагалось выбрать один из двух продуктов, после взаимодействия с ИИ-консультантом изменили свой выбор, а 39% не заметили, что выбор сделан под воздействием алгоритма.
1⃣ Эксперты ВШЭ изучили, как за 2022-2023 гг. изменились «репродуктивные намерения» россиян (репрезентативная выборка, около 8000 человек 18-44 лет): из тех, кто в 2022 г. планировал родить ребенка (41% выборки), 60,2% не изменили решения, 9,2% уже родили, 21,1% отложили планы и 9,5% отказались от них. К откладыванию или отказу от репродуктивных планов чаще всего побуждают субъективные факторы – тревога, страх и несогласие с политическим курсом страны.
🔴 Econs.online
Многие эксперты, участники рынка и политики укрепляются во мнении, что с завершением текущего глобального монетарного цикла – снижения центробанками ставок – процентные ставки все равно останутся значительно выше, чем было в допандемические годы. Но эта точка зрения не учитывает как минимум два фактора, которые говорят в пользу обратного – возврата к эпохе низких ставок, обращает внимание профессор экономики MIT Рикардо Кабальеро.
Один из аргументов – совокупный спрос. Накопление беспрецедентных объемов суверенной задолженности вряд ли позволит странам с высоким уровнем долга бесконечно поддерживать совокупный спрос. А чтобы он поддерживался за счет частного сектора, процентные ставки должны снижаться.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Прогнозы инфляции, в которых центробанки, допуская неопределенность, дают доверительные интервалы, а не точечные значения, более эффективны для закрепления инфляционных ожиданий.
2⃣В развивающихся экономиках криптовалюты становятся для домохозяйств средством сохранения покупательной способности своих доходов: сравнительный анализ данных ведущей криптовалютной биржи Индии и инфляционных ожиданий домохозяйств в стране обнаружил значительную положительную связь между инфляционными ожиданиями и инвестициями в криптовалюту.
3⃣Эксперты Банка международных расчетов – о деглобализации в мировой торговле из-за роста торговых ограничений, которые все больше стран вводят в отношении государств, не близких им геополитически. В 2017-2023 гг. квартальный рост глобальной торговли для геополитически удаленных друг от друга стран был на 2,5% медленнее, чем для геополитически близких.
4⃣Прозрачность оплаты труда снижает неравенство зарплат, но одновременно стимулирует работодателя устанавливать более низкий уровень заработной платы: исследование на данных США, где в 13 штатах в 2016 г. был введен закон, обязывающий госорганы раскрывать зарплаты госслужащих. За 3 года новые правила снизили среднюю зарплату работников на 2%: если раньше работодатели могли «втихую» повышать зарплаты ценным сотрудникам, то теперь оказались перед выбором – либо повышать всем, либо не повышать никому, т.к. работники, зная о более высокой зарплате коллег, требуют себе такую же.
5⃣Корыстные мотивы способствуют формированию дискриминационных убеждений и стереотипов. Эксперимент в Германии показал, что участники, имевшие возможность получить личную выгоду, взяв деньги из пожертвований для проиммигрантской организации, с большей вероятностью выражали негативное мнение об иммигрантах для оправдания своего эгоистичного поведения.
6⃣Гиг-экономика расширяет возможности работников на рынке труда: приход Uber в города США в 2013-2018 гг. сократил безработицу на 0,2-0,5 п.п. Большинство водителей использовали работу в Uber как временную в периоды поиска постоянной работы после увольнения с основного места.
7⃣Метаанализ более 500 исследований, продвигающих идею решения экологических и социальных проблем за счет сокращения экономики («degrowth»), показал, что более 90% из них не имеют под собой научной базы и являются «мнением автора», и только 5,5% используют количественный анализ. Те из немногих работ, которые исследуют перспективы общественной поддержки, приходят к выводу, что стратегия «остановки роста» социально и политически неосуществима.
8⃣Считается, что климатическая политика тем успешнее, чем более широкая коалиция стран внедряет ее, и что усилия отдельных регионов страны в решении такой глобальной проблемы бесполезны. Исследование МВФ на данных США показало, что, напротив, зеленая политика одних штатов (например, по внедрению солнечных батарей) может быть «заразной» и подталкивать другие штаты к изменениям.
9⃣ОЭСР: высокая производительность труда смягчает негативные последствия экономических кризисов. За последние 40 лет европейские регионы с более высокой производительностью теряли меньше рабочих мест во время рецессий и быстрее восстанавливались до предшествовавшего кризису уровня занятости.
1⃣ Исследователи оценили степень «ИИ-интенсивности» инноваций в США, анализируя количество упоминаний ИИ в патентах, и пришли к выводу, что рост ИИ-интенсивности в инновациях ведет к росту промышленного производства и снижению потребительских цен. Однако платой за эффект становится увеличение доходного неравенства и неравенства благосостояния.
🔴 Econs.online
Глобальные факторы играют все большую роль в динамике инфляции и экономической активности. Их роль резко повысилась и в решениях в сфере монетарной политики, обнаружили профессор MIT Кристин Форбс и экономисты Всемирного Банка Джонгрим Ха и Айхан Косе. Их исследование – первый в академической литературе системный анализ циклов ставок на данных большого числа стран (24 развитых страны) за длительный период (с января 1970 по май 2024 г.).
🔘 Сегодня глобальные факторы вносят в инфляцию втрое больше, а в рост производства – в 6 раз больше, чем в 1970-1998 гг., и влияют на них сильнее, чем внутренние факторы.
🔘 Глобальные шоки спроса и предложения в 1970-1984 г. объясняли 23,6% изменений в национальной монетарной политике, а в 2020-2023 гг. уже более 64%.
🔘 В 2020-2024 гг. глобальные процентные ставки объясняли 38,4% изменений в монетарной политике, в то время как в 1970-1984 гг. – лишь 9,6%.
🔘 Резкое увеличение роли глобальных факторов и в ускорении инфляции, и в решениях центробанков нарушило все тенденции циклов ставок, развивавшиеся с 1970-х гг., когда со временем поворотные моменты – переходы от смягчения к ужесточению – становились все более редкими, фазы ужесточения – более короткими, а фазы смягчения – более продолжительными. В течение цикла 2020-2024 гг. ставки повышались больше и быстрее, с беспрецедентной синхронностью, и сохранялись высокими дольше, чем когда-либо прежде.
🔘 Эта чувствительность ставок к глобальным потрясениям вряд ли изменится. Исторический опыт синхронизации ставок говорит о том, что их одновременное повышение большинством центробанков делает фазы монетарного ужесточения длиннее, а переход к смягчению происходит уже «асинхронно» – в зависимости от внутренних условий и независимо от действий других центробанков.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Уровень кредитного риска заемщика, у которого нет кредитной истории, можно довольно точно предсказать по анализу его покупательского поведения в супермаркете.
Исследователи выяснили, что люди, которые делали покупки в одно и то же время и в определенные дни, покупали одни и те же бренды и категории продуктов, как правило, своевременно совершали выплаты по кредитке.
Надежность заемщика можно спрогнозировать даже по тому, какие именно продукты он предпочитает. Смотрите видео и читайте подробности в статье на сайте «Эконс».
Увеличение банковской конкуренции способствует межпоколенческой мобильности – росту доходов от поколения к поколению.
Доказать это исследователям помог «естественный эксперимент» в США – дерегулирование банковской отрасли в конце XX века. Оно сняло запрет на региональную экспансию банков, но разрешало штатам вводить свои ограничения на открытие филиалов банками из других штатов. В итоге уровень банковской конкуренции в разных штатах был разным.
В штатах с высокой конкуренцией банков доход молодых людей в сравнении с родительским оказался существенно больше, чем в штатах с относительно низкой конкуренцией.
Главными бенефициарами роста конкуренции банков стали молодые люди из наименее обеспеченных семей, выяснили исследователи. Она расширила им доступ к финансовым услугам и кредиту, что позволило им дольше учиться (и выбирать более высоко оплачиваемые специальности), а также заняться предпринимательством. И, как результат, – существенно увеличить свой доход.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Во время постпандемического скачка инфляции цены на более дешевые марки продуктов росли в 1,3–1,9 раза быстрее, чем цены на аналогичные, но более дорогие продукты, обнаружили экономисты. Они проанализировали динамику цен с января 2018 г. по май 2024 г. около сотни крупных ритейлеров в 10 странах, и в каждой обнаружили схожую картину.
Феномен более быстрого роста цен на более дешевые товары называется «чипфляцией», от cheap – дешевый и inflation – инфляция. Он проявляется именно в период ускорения темпов инфляции – но не тогда, когда она находится вблизи таргетов центробанков.
Чипфляция приводит к тому, что наибольшее бремя инфляции несут наименее обеспеченные домохозяйства – те, кто обычно и так покупает более дешевые марки. А для тех, кто во время резкого роста цен переключается на более дешевые бренды с более дорогих, чипфляция нейтрализует эффект экономии от такого переключения.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
В начале 2024 года цены на жилье в реальном выражении (т.е. с поправкой на потребительскую инфляцию) возобновили рост более чем в половине экономик мира, подсчитал Банк международных расчетов. До этого реальные цены снижались с 2022 г., поскольку номинальные росли медленнее ускорившейся инфляции.
В среднем по всем экономикам реальные цены жилья в первом квартале этого года снизились на 1%, что обусловлено динамикой в нескольких крупных юрисдикциях, в частности, Китае (снижение на 5%) и еврозоне (на 3%). Среднее по странам снижение стало самым небольшим с 2022 г.
В своем мониторинге Банк международных расчетов отмечает еще несколько тенденций глобального рынка жилья:
🟥 В среднем в мире цены на жилье в реальном выражении остаются на 5% выше допандемического уровня (конца 2019 г.).
🟥 В сравнении с допандемическим уровнем сильнее всего подорожало жилье в Турции – в реальном выражении более чем вдвое. На втором месте по темпам роста реальных цен за последние три года – Россия (33%), на третьем – США (21%).
🟥 С 2010 г., т.е. за период после окончания глобального финансового кризиса, в среднем в мире реальные цены жилья выросли на 23%. В России в реальном выражении цены, напротив, ниже уровня 2010 г. на 28%.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Считается, что с ростом экономики ее неформальный сектор постепенно сжимается. Однако, несмотря на рост мировой экономики, доля неформального сектора в ней перестала сокращаться в начале 2010-х, а в последние годы даже растет, показало исследование.
🟥Медианный размер неформального сектора составляет 34% ВВП, то есть у половины стран он меньше, у половины – больше. К последним относятся страны с низким доходом – единственная группа стран, где теневой сектор растет последние 10 лет.
🟥Неформальный сектор есть во всех экономиках. К нему относится самая разная деятельность – и высококвалифицированные услуги индивидуальных профессионалов (например, адвокатов), и кустарное производство домохозяйств для реализации на рынке.
🟥«Неформальный» означает «не имеющий формы» юридического лица. Поэтому неформальный сектор не тождественен теневому. Неформальная деятельность может быть официально зарегистрирована, например, в качестве деятельности самозанятого и индивидуального предпринимателя, которые платят налоги; и при этом такая деятельность все равно относится к неформальной.
🟥По оценкам МОТ, в мире в неформальном секторе занято порядка 2 млрд человек, или 60% всех работающих. Львиная их доля приходится на страны с низким доходом.
🟥Неформальный сектор, с одной стороны, поддерживает занятость и доходы семей. С другой стороны, большой неформальный сектор (в бедных странах он превышает размеры формального) тормозит экономический рост, поскольку зачастую представляет собой низкопроизводительную деятельность.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Исходя из официальной статистики глобальной торговли, экспорт и импорт услуг примерно втрое меньше, чем товаров, составляющих четыре пятых мирового товарооборота. Поэтому неудивительно, что именно торговля товарами находится в фокусе внимания и правительств, и экспертов.
Однако статистика существенно занижает масштабы трансграничной торговли услугами, «не видя» большую их часть. Это происходит потому, что услуги могут продаваться косвенно, будучи составной частью товара (например, ПО в гаджете), или предоставляться непосредственно на территории страны назначения (например, в зарубежном офисе компании).
Автор нового исследования, эксперт по глобальной торговле и торговой политике Лучан Чернат воспользовался базами данных ОЭСР и ВТО, в том числе по добавленной стоимости, позволяющими идентифицировать и рассчитать стоимость и «встроенных» в товары, и оказанных за рубежом услуг.
По его оценкам, мировая торговля услугами в реальности уже даже больше, чем торговля товарами.
Это значит, что будущее торговли уже принадлежит услугам, они стали главным плацдармом мировой конкуренции и могут считаться подлинной движущей силой глобализации, заключает эксперт.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Лауреатами Нобелевской премии по экономике 2024 г. стали Дарон Аджемоглу и Саймон Джонсон из MIT и Джеймс Робинсон из Чикагского университета за исследования того, как формируются институты и как они влияют на благосостояние. «Общества с плохим верховенством права и с институтами, эксплуатирующими население, не генерируют рост или изменения к лучшему. Исследования лауреатов помогают нам понять, почему», – объясняет свой выбор Нобелевский комитет.
Исследования лауреатов сформировали новый подход в институциональной экономике, впервые дав количественный, т.е. математически обоснованный, ответ на вопрос о том, почему одни страны богатые, а другие бедные. Переводчики на русский язык так и назвали первую книгу Аджемоглу и Робинсона, ставшую бестселлером во всем мире, – «Почему одни страны богатые, а другие бедные». Она написана на основе исследований авторов, многие из которых сделаны совместно с Саймоном Джонсоном, и которые как раз отмечены Нобелевской премией.
На сайте «Эконс» можно почитать об институциональных исследованиях лауреатов:
🔻«Узкий коридор: Государства, общества и судьба свободы» – еще одна книга Аджемоглу и Робинсона о том, почему одни страны развиваются, а другие нет, и какую роль в этом играет свобода и взаимоотношения между государством и обществом.
🔻Почему взаимоотношения государства и общества, формирующие разные типы государств, нельзя понять, не учитывая культуру: она играет важную роль в легитимизации того или иного режима.
🔻«Глобальная институциональная развилка»: выдержки из лекции Дарона Аджемоглу о том, почему развитие коронакризиса и реакция на него существенно отличались даже в развитых странах.
🔻Джеймс Робинсон рассказывает в видеоинтервью «Эконсу» о том, какие факторы могут привести к трансформации институтов.
Подавляющее большинство нобелевских лауреатов – дети обеспеченных и высокообразованных родителей, относящихся к топ-10% в глобальном распределении по доходам и образованию. А половина – родились в семьях, относящихся к топ-5%, показало исследование. Его авторы проанализировали биографии нобелевских лауреатов по медицине, физике, химии и экономике с самого начала вручения Нобелевской премии.
Наука, возможно, самая важная движущая сила человеческого прогресса, и чем больше научных открытий – тем больше улучшается жизнь каждого, отмечает соавтор исследования Пол Новосад из Дартмутского колледжа, изучающий неравенство: «Если есть ребенок, который может сделать основополагающее открытие, мы хотим быть уверены, что он не проведет свою жизнь в шахтах».
Если таланты и возможности распределяются равномерно, «средний» нобелевский лауреат оказался бы из семьи из середины распределения, а не верхушки.
Если нобелевские лауреаты рождаются только в богатых семьях или в богатых странах, это говорит о высоком неравенстве возможностей и означает, что общество лишается множества гениев – «потерянных ученых», пишут авторы исследования: его результаты означают, что порядка 90% научных талантов не имеют возможностей реализовать свой потенциал.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
Когда Замбия и Чад в 2021 г. обратились к МВФ и G20 с просьбой о реструктуризации своего долга, они столкнулись с неожиданной проблемой: оказалось, что у стран нет полной информации о том, сколько и кому они должны. Финансовым консультантам двух государств потребовалось более полугода, чтобы собрать все нужные данные.
Развивающиеся страны систематически недооценивают официальный размер своей суверенной задолженности, показал анализ статистики Всемирного банка. За последние 50 лет объем скрытого суверенного долга достиг $1 трлн, это порядка 12% совокупных заимствований за этот период всех 146 развивающихся стран.
Скрытый долг, как правило, накапливается во время экономических бумов, а выявляется преимущественно в периоды кризисов. Он вовсе не обязательно обусловлен намеренным нарушением долговой отчетности: у некоторых стран просто нет «мощностей» для стабильного отслеживания собственного долга (например, займов госкомпаний, которые также включаются в состав госдолга).
Феномен скрытого долга может объяснять одну из экономических «загадок»: почему развивающиеся страны нередко оказывались в состоянии дефолтов при низком уровне суверенной задолженности, которая, по всем расчетам, должна была бы быть вполне управляемой. Подобная «непереносимость долга» может быть связана с тем, что уровень долга в действительности высок, но скрыт.
🔴 Подробнее читайте на сайте «Эконс»
Рост неопределенности торговой политики страны может побуждать иностранные фирмы не уходить, а, напротив, откладывать уход с ее рынка. К такому выводу пришли китайские экономисты, проанализировав данные работающих на рынке Китая иностранных предприятий (из-за споров между Китаем и США в сферах торговли, инвестиций и технологий неопределенность торговой политики Китая значительно возросла).
Стратегию выжидания чаще выбирают компании, которые:
🔷работают в высококонкурентных секторах,
🔷наиболее успешны,
🔷имеют относительно высокую долю невозвратных инвестиций (капитальные вложения, инвестиции в технологии и разработки, относительно высокая локализация продаж).
Этот результат экономисты объясняют тем, что из-за неопределенности ценность отложенного выхода с рынка возрастает: оставаясь на нем, компании продолжают получать доход, и могут продолжать получать его в течение неопределенного времени, тогда как выход гарантирует потерю дохода и как минимум части вложенных инвестиций.
Таким образом, откладывание решения о выходе позволяет предприятиям получить потенциально более высокий выигрыш при заданных потерях, и стратегия выжидания рассматривается ими как рациональный выбор.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
Уровень терпения человека и его склонности к риску влияет на его инфляционные ожидания – эта обусловленность обнаружена и у «обычных людей», и у профессиональных экономистов, показало исследование немецких экспертов.
У менее терпеливых и менее склонных к риску инфляционные ожидания оказались выше.
В этой ситуации важное значение имеет коммуникация центрального банка, показал эксперимент авторов исследования: информация о прогнозах инфляции от центробанка сокращает разрыв в инфляционных ожиданиях и приближает их к целевому уровню.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Группа развивающихся экономик Азии, в которую входят Китай и Индия, а также Индонезия, Малайзия, Филиппины, Таиланд и Вьетнам, продемонстрировала исключительную стойкость перед глобальным разгоном постпандемической инфляции. Главная причина этой «неуязвимости», как показывает новое исследование, – слабость азиатских экономик, обусловленная замедлением темпов их роста.
В свою очередь, это замедление было вызвано более долгим выходом из антипандемических ограничений. Спрос в этой группе стран восстанавливался намного медленнее, чем во всех других экономиках мира, из-за самых долгих и повторявшихся локдаунов.
Среди дополнительных факторов, сдерживавших разгон постпандемической инфляции в Азии, – щедрые продовольственные и энергетические госсубсидии, ценовые и экспортные ограничения на ряд товаров, более стабильные обменные курсы и устойчивые инфляционные ожидания.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Несмотря на то, что экономика Китая сравнима по размеру с экономикой США и еврозоны, юань пока даже близко не приближается к тому, чтобы обогнать доллар и евро по международной значимости. Однако за последние 10 лет международная роль юаня существенно возросла, и этот тренд, скорее всего, продолжится, прогнозирует эксперт ФРС.
🟥На позиции юаня влияют западные санкции против России, усилия китайских властей по продвижению торговли в юанях, падающие процентные ставки в Китае. Это влияние разнонаправленное.
🟥Юань стал заметно больше использоваться в торговле: до 25-30% торговых расчетов с Китаем номинированы в юанях. Однако за пределами двусторонней торговли с Китаем юань не распространен.
🟥Китай активно развивает сеть офшорных клиринговых банков, международных своп-линий, а также стал одним из сооснователей международного проекта по использованию цифровых валют центральных банков.
🟥Использование юаня в качестве резервной валюты за последние два года сократилось (из-за обесценивания юаня и низких процентных ставок в Китае).
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Железнодорожные и судоходные сети, прокладка телеграфных кабелей по всему миру, возникновение глобальных производственных цепочек, попытки международного валютного регулирования: вся вторая половина XIX века и начало ХХ, то есть практически шесть десятилетий, – это период формирования и развития сетей – фундамента глобализации, пишет историк Юрген Остерхаммель, автор монументального исследования «Преображение мира. История XIX столетия», вышедшего в переводе на русский в издательстве «Новое литературное обозрение».
Глобализация XIX века была прервана Первой мировой войной и лишь в середине XX века возобновилась.
«Эконс» публикует фрагмент из «Преображения мира», посвященный еще одному новшеству XIX столетия – экспорту капитала и созданию международного финансового рынка.
Экономические модели, как и медицинские протоколы, позволяют автоматизировать решение большого количества однотипных проблем. Однако, в отличие от человеческого организма, который остается практически неизменным уже много тысяч лет, общество и экономические системы непрерывно меняются – и часто быстрее, чем исследователи успевают понять эти изменения.
Успешное решение старых проблем постоянно открывает новые возможности, а с ними – новые проблемы. И хотя экономические модели вряд ли когда-то позволят полностью переключить экономику на «автопилот», гораздо лучше иметь сегодняшние проблемы, а не вековой давности. И в этом есть доля заслуги экономических моделей, объясняет Константин Егоров, научный сотрудник Антверпенского университета и выпускник РЭШ.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣МВФ: в геоэкономически фрагментированном мире альтернативные доллару валюты могут играть более значимую роль. Усиление геополитической напряженности ведет к росту роли евро и юаня в международной торговле.
2⃣Банкротства банков в высокой степени предсказуемы, т.к. причиной практически всегда является ухудшение фундаментальных финансовых показателей банка, а не бегство вкладчиков (оно – только следствие): ФРБ Нью-Йорка на данных более 5000 банкротств банков США за 1865-2023 гг.
3⃣Банк Франции о синергии макропруденциальной и денежно-кредитной политик: снижение контрциклических буферов капитала банков наряду со снижением ставок монетарной политики приводит к более сильному падению ставок кредитования, чем дает сумма индивидуальных эффектов обеих мер. Во время ковида в странах, которые «распускали» буферы капитала, в сравнении со странами, которые этого не делали, на каждый 1 п.п. снижения ключевой ставки корпоративные ставки банковского кредитования сократились на 18 б.п. сильнее.
4⃣МВФ: продовольственная безопасность в мире резко снизилась после пандемии, причина – не столько рост продовольственной инфляции, сколько снижение темпов роста экономик.
5⃣Люди, убежденные в высоком уровне своей финансовой грамотности, с большей вероятностью становятся жертвами мошенников, чем менее самоуверенные обладатели базовых финансовых знаний.
6⃣Геймификация торговых платформ (значки за достижения, ободряющие сообщения) подталкивает людей принимать на себя больше риска, особенно при торговле высоковолатильными активами. Эффект сильнее для менее опытных трейдеров с более низкой финансовой грамотностью.
7⃣Эксперты Банка международных расчетов оценили влияние ИИ на производительность труда в эксперименте с программистами Ant Group. У использовавших ИИ объем созданного кода вырос на 50%, около трети прироста напрямую связана с кодом, написанным нейросетью, а две трети – эффект высвободившегося благодаря этому времени. Однако выигрыш в производительности статистически значим только на джуниор-позициях.
8⃣Налоговые гавани могут быть значимым каналом финансового заражения, через который шоки ликвидности США передаются на развивающиеся рынки, показал анализ распродаж корейских бумаг инвесторами из налоговых убежищ во время кризиса субстандартной ипотеки в США.
9⃣Наличие конкурентоспособных одноклассников мотивирует молодых людей лучше учиться и выбирать более высокооплачиваемые профессии.
1⃣ Эксперимент, в котором сотрудников просили определить, кто с ними общается – босс или натренированный на общении с боссом ИИ, – показал, что замена живой коммуникации с директором на общение с ИИ пока что невозможна. Люди в 59% случаев отличают ответы ИИ от ответов человека; ответы ИИ оцениваются как менее полезные и вызывают раздражение.
🔴 Econs.online
Примерно половина работников в мире устраиваются на новое место по рекомендации. Считается, что за счет снижения издержек найма, связанных с поиском и отбором наиболее подходящих кандидатов, это выгодно и компаниям, и работникам, поскольку нанятые по рекомендации работают лучше и зарабатывают больше.
Однако если одни исследования это подтверждают, то другие опровергают. Оценить влияние рекомендаций на рынок труда сложно из-за нехватки репрезентативных данных.
Такую количественную оценку удалось получить американским экономистам в новом исследовании. Оказалось, все дело в типе рекомендаций: эффект рекомендаций от представителей профессионального сообщества резко отличается от эффекта рекомендаций, которые дают друзья кандидатов.
🔻Работников с низкой квалификацией чаще рекомендуют родственники и друзья, высококвалифицированных – представители профессионального сообщества.
🔻Работники, которые использовали «деловые» рекомендации, как правило, получают более высокую начальную зарплату в сравнении с нанятыми без рекомендаций, но быстрее увольняются.
🔻Работники с «дружескими» рекомендациями, наоборот, получают более низкую начальную зарплату, чем работники без рекомендаций, но остаются на рабочем месте намного дольше.
🔻Таким образом «деловые» рекомендации усугубляют неравенство в заработках, поскольку увеличивают доход высококвалифицированных работников, которые и так получают наиболее высокие зарплаты. Рекомендации от семьи и друзей – если они не приводят к расцвету кумовства – уменьшают неравенство, поскольку увеличивают занятость низкоквалифицированных работников.
🔻Работа, найденная по рекомендации друзей и семьи, обеспечивает наивысшую производительность работников как низкой, так и высокой квалификации.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Данные о наценках на бытовые товары в США, Великобритании, Канаде и Мексике за 2018-2023 гг. показывают несостоятельность гипотезы о «жадфляции» (greedflation) – инфляции, подпитываемой увеличением наценок («жадностью») производителей и ритейлеров. Изучив ценовые стратегии участников цепочек поставок и сопоставив их с внешними шоками, с которыми столкнулись поставщики, экономисты обнаружили, что соотношение розничных цен и издержек производителей оставалось все эти годы стабильным. Это говорит о том, что инфляция росла из-за роста издержек, а не наценок.
2⃣МВФ: курсы валют развивающихся экономик сильнее, чем развитых, чувствительны к стихийным бедствиям. Однако при гибком обменном курсе валюты восстанавливаются быстрее, чем когда они привязаны к валютам других государств, показал анализ данных 177 стран более чем за 50 лет.
3⃣Алгоритмы в среднем лучше, чем люди, предсказывают корпоративные дефолты и решения о закрытии фирм. Но чем меньше «твердых» данных о компании, тем выше качество «живых» прогнозов: только люди могут извлекать знания из таких неструктурированных данных, как, например, описания навыков гендиректоров.
4⃣Гарвардская бизнес-школа: слабая управленческая структура имеет свойство сама себя ослаблять. В компаниях со слабым управлением менеджеры склонны блокировать продвижение своих подчиненных, которые в будущем могут составить им конкуренцию. Главной причиной таких блокировок служит, в свою очередь, слабый контроль за менеджментом.
5⃣В бедных странах работодатели предпочитают работников-универсалов, в богатых – специализированных. Второе ведет к росту производительности и человеческого капитала, первое – этому росту препятствует. Одна из причин предпочтения универсалов – высокая текучесть кадров: из-за неопределенности с доступностью рабочей силы работодателям выгоднее, чтобы каждый работник «умел понемногу, но все», что снижает риск остановки производства из-за отсутствия нужного специалиста – но тем самым сдерживает профессиональную специализацию, рост производительности и доходов, показало сравнение рынков труда Перу и США.
6⃣Всемирный экономический форум: системы генеративного ИИ могут приносить мировой экономике около $4,4 трлн в год, повышая производительность, оптимизируя цепочки поставок и создавая новые возможности для трансграничных транзакций.
7⃣Аномальная жара не только меняет представления людей о глобальном потеплении, но и ведет к перераспределению депозитов – сталкиваясь с ней, часть вкладчиков в США изымают свои сбережения из банков, которые финансируют индустрию ископаемого топлива. Эффект выражен в округах, где сильнее позиции республиканцев – среди них больше тех, кто отрицает глобальное потепление (если же человек уже верит в его существование, то аномальная жара не поменяет его взгляды).
8⃣BIS: у высокооплачиваемых работников риск столкнуться с конкуренцией со стороны ИИ выше, но при этом ИИ заменяет только их некоторые периферические навыки. Для низкооплачиваемых работников все наоборот: они менее подвержены влиянию ИИ, но если это происходит, то ИИ может заменить их ключевые навыки – т.е. полностью вытеснить таких работников.
9⃣Друзья детства существенно влияют на будущий социальный и экономический статус человека из-за «эффекта соседа». После школы многие делают дальнейший выбор в образовании вместе с другом, решая получить, например, не высшее, а профобразование; это усиливает социальную сегрегацию.
1⃣ Антикоррупционные кампании в Китае снижают цены на арт-рынке. Картины часто используются в качестве взяток; и каждый новый высокопоставленный чиновник, отправленный на волне борьбы с коррупцией в отставку, – это 5,5% снижения цен на аукционах китайской живописи, рассчитали китайские экономисты.
🔴 Econs.online
Возможно ли удвоение капитализации российского фондового рынка к 2030 г., каковы факторы роста капитализации и меры, которые позволят ее увеличить? Ответы отчасти могут подсказать экономическая наука, наблюдение за капитализацией в других странах, а также текущая структура фондового рынка в России, считает советник первого зампреда Банка России Сергей Моисеев.
Капитализация фондового рынка большинства стран до 1980-х гг. росла преимущественно за счет роста числа эмитентов. Но последние десятилетия ее главный драйвер – рост цен на акции. Этот сдвиг никак не связан со стратегией pump and dump («накачать и сбросить»). Рост капитализации – следствие перераспределения прибыли в экономике в пользу публичных акционерных обществ, которые оказывались более рентабельными, чем компании, чьи акции не обращаются на рынке.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».