9171
Открытый портал в экономику. Пишем об актуальных экономических исследованиях и о том, как они повлияют на жизнь. https://econs.online
Рассказываем о дискуссиях экспертов на заключительном дне Финансового конгресса Банка России:
🔻В новом, фрагментированном мире монетарная политика будет жестче, экономический рост – ниже, а инфляция – выше: высокие процентные ставки – новая норма надолго.
🔻Экономические и геополитические причины энергоперехода – и почему у России не получится его игнорировать.
🔻Какие психологические приемы используют телефонные мошенники, какие факторы повышают психологическую уязвимость и могут ли банки защитить клиентов от мошенников с помощью технологий.
🔴 Подробнее читайте в статьях на сайте «Эконс».
«Зеленые» вклады, «зеленые» пенсии, «зеленое» страхование, «зеленая» ипотека – на российском рынке подобными финансовыми инструментами пока располагают в самом лучшем случае единицы организаций. Впрочем, в мире в целом такие инструменты тоже пока только начинают появляться.
«Зеленые» финансовые инструменты отличаются от обычных тем, что вложенные в них средства идут на поддержку проектов, связанных с экологией, энергоэффективностью, сохранением природы. «Зеленые» финансы – часть устойчивых финансов, в это понятие входят также инструменты, предназначенные для финансирования социальных и климатических проектов. А «синие» финансы связаны с поддержкой водных ресурсов.
🔴 О состоянии устойчивых финансов России и об их перспективах читайте в колонке экспертов НИФИ Минфина Екатерины Копалкиной и Моники Арустамян.
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣МВФ: эффективность американской монетарной политики с 2022 г. сократилась примерно на четверть. Для достижения эффекта, который до пандемии дали бы три повышения ставки, в феврале-июле 2022 г. потребовалось четыре. Главная причина – снижение действенности коммуникаций ФРС.
2⃣ЕЦБ выпустил первый отчет о подготовке к выпуску цифрового евро: технические требования конфиденциальности транзакций будут выше, чем для существующих цифровых платежей; транзакции с цифровым евро можно будет совершать без подключения к интернету; бизнес-пользователи не смогут хранить средства в цифровых евро, а физлица за такое хранение не будут получать проценты.
3⃣Кармен Рейнхарт с соавторами – о последствиях суверенных дефолтов на выборке за 1815-2020 гг. Пережившие дефолт страны отстают от сопоставимых стран, в которых не было долгового кризиса, в среднем на 8,5% ВВП на душу населения в течение трех лет после дефолта, а через 10 лет – уже на 20%. Дефолт страны также имеет существенные социальные издержки в виде последующей более высокой детской смертности, более низкой продолжительности жизни, более высокого уровня бедности в сравнении с сопоставимыми странами.
4⃣Природные бедствия способны надолго разрушить сложившуюся структуру внешнеторговых операций. После наводнения в Таиланде в 2011 г. импорт шведских фирм из страны упал через год на 83%, и падение продолжалось до 2019 г. Несмотря на относительно быстрое восстановление производства в Таиланде, шведские фирмы сменили поставщиков.
5⃣Банк Франции: скачки цен на газ существенно влияют на рост европейской инфляции, хотя доля газа в общем импорте ЕС невелика. Причины – в особенностях рынка газа: он преимущественно региональный и на него сильно завязан рынок электричества в Европе, хотя после 2022 г. эта связь стала значительно слабее.
6⃣Роберт Шиллер с соавторами – об убеждениях инвесторов: инвесторы, испытавшие сильные отрицательные эмоции от редких экстремальных событий неподалеку – таких как землетрясения или высокая смертность от коронавируса, – в последующем оценивают вероятность краха фондового рынка как более высокую.
7⃣Если оборудование и рабочую силу можно назвать комплементарными (взаимодополняющими) ресурсами, то программное обеспечение и рабочая сила – субституты (взаимозаменяемы), показали данные по Южной Корее за 1990-2018 гг. По мере улучшения качества ПО доля оплаты труда в соотношении с прибылью фирм падала: на снижение цен ПО и рост его использования пришлось 2/3 снижения доли трудового дохода в ВВП Кореи.
8⃣Традиционные ценности могли выступать как сдерживающая сила для экономического прогресса в Китае со второй половины XIX века. Чем больше конфуцианских храмов было в это время в той или иной префектуре, тем медленнее там шла индустриализация, обнаружил исследователь из Гонконгского университета, изучивший данные по 269 префектурам Китая за 1858-1927 гг.: классическая религия не поощряла современные знания.
9⃣Оберегая маленьких детей от гаджетов, родители оказывают им плохую услугу: у подростков, получивших доступ к гаджетам только после 6 лет, цифровая грамотность и когнитивная гибкость значительно ниже, чем у начавших пользоваться цифровыми устройствами в более раннем возрасте, – исследование на данных более 150 тыс. 15-летних учащихся из 18 стран ОЭСР.
1⃣ Эксперты ОЭСР – о проблеме космического мусора: на начало 2024 г. на орбите находились 9500 действующих спутников, а в ближайшие 10 лет могут быть запущены сотни тысяч новых, при этом орбитальная среда уже загрязнена более чем 100 млн фрагментов мусора от космической деятельности. Эти фрагменты не только представляют угрозу столкновения для спутников, но и создают дополнительный мусор, сталкиваясь друг с другом. Решением проблемы могли бы стать налог на мусор и льготы за его утилизацию.
🔴 Econs.online
В России все кассовые аппараты в режиме онлайн передают копии электронных чеков в базу данных Федеральной налоговой службы. Используя эти данные, можно отслеживать и анализировать динамику цен фактически ежедневно.
Индекс на основе онлайн-чеков разрабатывают эксперты департамента исследований и прогнозирования Банка России. У данных онлайн-чеков есть свои особенности, поэтому для оценки инфляции на их основе требуется методика, отличающаяся от «классической», которой пользуются статслужбы.
В перспективе ценовой индекс на данных онлайн-чеков позволит аналитикам оперативно отслеживать не только динамику инфляции, но и динамику потребления, степень жесткости цен, перенос курса в цены и многое другое – например, цены на товары, не охваченные методологией Росстата.
🔴 Читайте подробнее в статье на сайте «Эконс».
По итогам 2023 г. центральные банки пополнили свои золотые запасы на 1037 т, это второй рекорд после 2022 г. (1082 т). Рекордные покупки золота центробанками могут продолжиться и в этом году, следует из опроса Всемирного совета по золоту среди 70 центробанков мира.
Способность золота служить активом-убежищем в сложные времена – страховкой от потерь стоимости вложений и от геополитических рисков – всегда ценили центробанки развивающихся стран. Однако в 2024 г. к ним в этом присоединились и центробанки развитых экономик: среди причин покупок золота они стали упоминать его «защитные свойства» намного чаще, чем годом ранее. А фактор страховки от геополитических рисков для центробанков развитых стран оказался даже важнее, чем для развивающихся.
Топ-5 причин покупки золота центробанками:
🔘 долгосрочное средство сбережения и страховка от инфляции;
🔘 антикризисный актив;
🔘 средство диверсификации портфеля;
🔘 актив, не имеющий риска дефолта;
🔘 историческое положение золота.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Высокое экономическое неравенство меняет представление общества о морали, показало исследование.
Высокое неравенство обычно сопряжено с низкой социальной мобильностью, то есть с ограниченными возможностями улучшить свое социальное положение. Эта ограниченность вызывает ощущение потери контроля над собственной жизнью. Люди, теряющие чувство такого контроля, с большей вероятностью склонны вести себя неэтично и более снисходительны к неэтичным поступкам других – лжи, воровству, мошенничеству.
Тем самым высокое экономическое неравенство может подорвать фундаментальный элемент нормально функционирующего общества – осуждение неэтичного поведения.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Вероятная трансформация мировой денежной системы может проходить по одному из трех сценариев: дальнейшей глобализации; регионализации; возврата к товарным денежным обязательствам.
Попытаться предсказать, какой из трех сценариев возобладает, можно с помощью рынка криптовалют – как «институциональной песочницы», в которой рождаются и конкурируют друг с другом новые формы квазиденежных обязательств, считает научный сотрудник экономического факультета МГУ Ольга Лаврентьева. Исходя из проведенного ею анализа, пока все три сценария возможны.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Выгорание на работе надолго снижает доходы людей, столкнувшихся с этой проблемой. При этом выгорание «заразно»: его последствия распространяются на семью выгоревшего работника, сокращая доходы супруга и будущие доходы детей, показало исследование на данных Швеции, где с 1997 г. работники с диагнозом «выгорание» имеют право на оплачиваемый больничный.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
С 2000 г. охват мировой экономики своп-линиями между центробанками – соглашениями о предоставлении кредитов в валюте друг другу – вырос вдвое.
К концу 2023 г. между центробанками существовало 175 трансграничных линий ликвидности, и их сеть стала глобальной: доступ к иностранным валютам через такие своп-линии получили страны, на которые в совокупности приходится почти 80% мирового ВВП по ППС.
Структура этой сети такова, что даже банки без прямого доступа к эмитенту нужной валюты могут получить к ней доступ – через центробанки-посредники. И самую большую «веерную сеть» имеет Народный банк Китая – его сеть единственная, которая охватывает прямыми соглашениями страны Африки, Ближнего Востока и Россию. НБК играет важную роль в долларовой сети: без него доступа к доллару лишились бы 25% мировой экономики (для сравнения, без ЕЦБ – 12%).
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Его называли самым умным человеком из всех когда-либо живших. За 53 года своей жизни он произвел революцию в нескольких областях математики и физики, сыграл ключевую роль в появлении архитектуры современных компьютеров и концепции клеточных автоматов. Его работы повлияли на квантовую теорию, планирование обороны, нейробиологию и легли в основу теории игр, изменившей экономику как науку. А еще он стал одним из создателей атомной бомбы – и одним из прототипов доктора Стрейнджлава в одноименном фильме Стэнли Кубрика.
Взгляды и идеи математика Джона фон Неймана, подхваченные учеными, изобретателями, интеллектуалами и политиками, сейчас определяют наше видение социального и экономического взаимодействия друг с другом и с машинами, которые способны поднять нас на невообразимые высоты – или уничтожить, пишет американский ученый и популяризатор науки Ананьо Бхаттачарья в книге «Человек из будущего. Жизнь Джона фон Неймана, создавшего наш мир».
Эта книга в русском переводе недавно вышла в Издательстве АСТ. «Эконс» публикует отрывок из нее, посвященный созданию теории игр.
За последние 200 лет люди накопили массу информации о финансовых кризисах. Как ни парадоксально, все эти знания не предотвращают новые кризисы. Причина, по которой так сложно регулировать финансы, в том, что финансовая система – одна из самых сложных из всех человеческих конструкций. А когда система бесконечно сложна, то количество областей, где может возникнуть чрезмерный риск, бесконечно.
Самый верный способ справляться с угрозами кризиса – диверсификация, считает исследователь системных рисков Джон Дэниелссон. Система с относительно однородными институтами действует как усилитель шоков, тогда как состоящая из большого количества разнообразных финансовых организаций – поглощает и рассеивает шоки, и поэтому более стабильна и успешна. Финансовое регулирование тоже должно быть диверсифицированным, поддерживающим разные стандарты в отношении разных организаций, и использующим свои полномочия для усиления конкуренции, считает эксперт.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
2024 год будет переломным для глобального туризма – этот сектор преодолеет двукратный спад, вызванный пандемией, и станет одним из драйверов развития мировой экономики, прогнозирует Всемирный экономический форум.
Мировой рост туризма в 2024 г. ВЭФ связывает прежде всего с азиатскими рынками, хотя самым туристическим в мире регионом остается Европа и Евразия: на его долю приходится почти две трети всех международных туристов.
Подробнее о трендах глобального туристического сектора – в фотогалерее «Эконс».
Выгода и географическая дистанция перестали быть главными принципами, которым следуют страны в международной торговле. Ее движущей силой стала геополитическая дистанция – степень сходства внешнеполитических позиций стран – торговых партнеров, показало исследование.
🟥Точкой перелома стал 2018 г., когда началась торговая война между США и Китаем; с 2022 г. тренд на френдшоринг усилился.
🟥В среднем рост геополитической дистанции на 10% снижает объем взаимной торговли между двумя странами на 2%.
🟥Сокращая торговлю между «недружественными» странами, геополитика одновременно расширяет торговые связи между союзниками: в итоге общий товарооборот не снижается, но фрагментируется по геополитическим блокам.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Надежность заемщика можно оценить по его покупательским привычкам в супермаркете, выяснили исследователи. Потребители, которые делали покупки примерно в одно и то же время и покупали одни и те же категории продуктов, как правило, своевременно совершали выплаты по кредитке.
Кроме того, то, какие именно продукты человек покупает, может подсказать, к какому типу плательщика он относится. В целом покупка продуктов, требующих приготовления дома (мука, крупы) и более «здоровых» (йогурты, фрукты), предсказывает более ответственное платежное поведение. А, например, покупка сигарет, энергетических напитков, колбасы, консервов связана с более высокой вероятностью пропуска платежей по кредитке или дефолта.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Человеческий капитал – один из ключевых факторов экономического роста, однако количественных оценок его вклада для России не так много. Новые оценки показали, что:
🔘 основной период положительного вклада человеческого капитала в рост российской экономики пришелся на 2004–2017 гг.;
🔘 наиболее высоким этот вклад был во второй половине 2000-х гг.;
🔘 к началу 2020-х гг. вклад человеческого капитала в экономический рост практически сошел на нет.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Что обсуждали эксперты на Финансовом конгрессе Банка России:
🔘 Ближайшие перспективы: почему стоит ждать замедления роста российской экономики, в какие ловушки она попала, что поможет снизить инфляцию и каковы риски бюджетной политики.
🔘 Сдвиги на карте: кто выиграл и кто проиграл от происходящей трансформации экономики.
🔘 Ключевые риски для финансовой стабильности: санкции, валютные дисбалансы, процентный риск.
🔘 Почему инфляция ощущается выше, чем сообщает Росстат, и какая инфляция в России на самом деле?
🔴 Подробнее читайте в статьях на сайте «Эконс».
Рост геополитической напряженности ускоряет инфляцию и сопровождается замедлением экономики. Исследователи ФРС и Йеля проанализировали данные по 44 экономикам за последние 120 лет, с 1900 по 2022 гг., и обнаружили, что:
🟥положительная корреляция между геополитическим риском и инфляцией на всей исторической выборке присутствует как в развитых, так и в развивающихся экономиках;
🟥геополитические шоки обычно действуют скорее как шоки предложения – в результате возникновения дефицита из-за разрушенной логистики, а также повышенного риска войн, сопровождающихся уничтожением физического и человеческого капитала;
🟥такие последствия геополитических рисков как рост сырьевых цен и военных расходов, обесценивание валют и разрушение логистических цепочек перевешивают дефляционные эффекты снижения потребительских настроений и ужесточения финансовых условий.
🔴 Читайте подробнее в статье на сайте «Эконс».
Популярные фильмы могут дать представление, как функционирует экономика, даже если сюжет напрямую не связан с экономической темой.
Количественная теория денег в «Хоббите», монополизация и политическое проклятие в мире «Дюны», экономические эффекты Болливуда и Нолливуда (нигерийской киноиндустрии), – участники онлайн-дискуссии РЭШ обсудили, что популярные фильмы могут рассказать об экономике и почему кино можно отнести к видам деятельности по «производству энергии».
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
В предстоящие десятилетия мировым центробанкам придется повышать ставки быстро, а снижать – медленно, считают бывший главный советник Банка Англии Чарльз Гудхарт и бывший управляющий директор Morgan Stanley Манодж Прадхан.
🔻Отличительной чертой предстоящих десятилетий станет рост госдолга – отчасти из-за потребностей стареющего общества, отчасти из-за стремления правительств к финансовой экспансии, считают эксперты.
🔻Рост госдолга повысит влияние на него со стороны монетарной политики – и центробанки не смогут этого не учитывать при принятии решений.
🔻Это контрастирует с ситуацией предыдущих полутора десятилетий, когда центробанкам не приходилось обращать внимания на госдолг, и во многом похоже на ситуацию 1970–1980-х, когда управление госдолгом играло важную роль в монетарных решениях. В те времена центральные банки повышали ставки быстро и резко, а снижали плавно и медленно – поскольку серия последовательных небольших понижений процентных ставок стимулирует покупку облигаций, а последовательных небольших повышений – дестимулирует.
Если проблемы управления долгом становятся ограничением денежно-кредитной политики, тогда скорость и масштабы повышения процентных ставок должны в будущем стать намного более масштабными и более быстрыми, чем это наблюдалось во время их роста в 2021–2023 гг.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.
1⃣Банк международных расчетов: 94% из 86 опрошенных центробанков в той или иной степени изучают вопросы внедрения цифровых валют. Две из каждых трех юрисдикций разрабатывают либо уже имеют систему регулирования стейблкоинов и других криптоактивов.
2⃣Всемирный совет по золоту: центральные банки мира продолжают активно скупать золото – в 2023 г. они добавили к своим резервам 1037 тонн, второй рекорд после 2022 г. (1082 тонны). Из 70 опрошенных центробанков 29% – максимальное количество за последние 6 лет – продолжат пополнять золотые запасы в 2024 г.
3⃣Институт исследования труда IZA – о влиянии международных санкций на трудовую эмиграцию на примере Ирана: сильнее всего на нее влияют санкции на ненефтяной экспорт, в меньшей степени – на экспорт нефти и импорт промежуточных и потребительских товаров. В целом до 4% всех работников Ирана хотели бы покинуть страну из-за санкций, чтобы найти работу за рубежом.
4⃣Эксперты ФРС: каждый пятый банк в США имеет название, похожее на название другого банка, и эта схожесть может стать причиной «финансовой инфекции» – в случае проблем в одном банке вкладчики путают его с другими. Так, у банка, название которого похоже на название обанкротившегося банка, депозиты снижаются на 0,5% в сравнении с банками с аналогичными характеристиками, но с другим названием; в случае освещения банкротства в СМИ эффект удваивается.
5⃣Оставаясь преобладающей резервной мировой валютой, доллар США продолжает уступать позиции нетрадиционным валютам в международных резервах, проанализировали новые данные о структуре валютных резервов стран мира Барри Эйхенгрин и его соавторы из МВФ. Ужесточение денежно-кредитной политики и рост геополитических рисков способствовали укреплению доллара. Но геоэкономическая фрагментация потенциально ведет к разделению мировой финансовой деятельности на непересекающиеся блоки, что может побудить некоторые страны перейти к использованию других международных валют вместо доллара.
6⃣Плохо функционирующие институты банкротств сдерживают экономический рост, показало исследование на данных 39 стран. Периоды экономического подъема и кредитного бума в таких системах завершаются резким падением производства, инвестиций и потребления. Эффективные институты банкротств смягчают негативные последствия кредитных бумов: в таких странах экономическая активность после периода подъема замедляется гораздо меньше.
7⃣Некоторые итоги международного исследования ОЭСР грамотности 15-летних школьников PISA, в котором впервые измерялись навыки творческого мышления: академическая успеваемость не является обязательным условием для творческого мышления; у девочек оно развито сильнее, чем у мальчиков. В топ-3 стран с наиболее креативно мыслящими школьниками вошли Сингапур, Корея и Канада (среди 64 исследованных стран).
8⃣Свободный рабочий график повышает рождаемость, особенно среди высокооплачиваемых работниц, которые до перехода на гибкий график были заняты в профессиях, требовавших постоянного присутствия в офисе, – результаты естественного эксперимента во время локдауна в Норвегии в 2020 г.
9⃣Global Startup Ecosystem Report 2024: Кремниевая долина, Нью-Йорк и Лондон четвертый год сохраняют свои позиции в тройке мировых лидеров стартап-индустрии, четвертое место занял Тель-Авив, поделив позицию с Лос-Анджелесом.
1⃣ Еще одно исследование, подтверждающее факты преимущественного продвижения цифровой платформой собственных сервисов (self-preferencing): приложение, получившее финансирование от Google Ventures, приобретает на Google Play на 115% больше обзоров и на 77% меньше жалоб на ошибки, чем в App Store. Сообщения об ошибках и негативные отзывы диспропорционально удаляются именно у поддержанных Google Ventures проектов, что приводит к искусственному завышению их рейтинга.
🔴 Econs.online
Банк России и журнал «Деньги и кредит» подвели итоги Конкурса экономических исследований студентов и аспирантов вузов 2024 г.:
🥇1-е место: Кирилл Ковыршин (Школа экономики и менеджмента НИУ ВШЭ – Санкт-Петербург), автор работы «Эффект заражения в финансовых сетях: устойчивость и оптимальное количество банков».
🥈2-е место: Степан Новиков (Российская экономическая школа), автор работы «Рыночная власть банков и трансмиссия денежно-кредитной политики».
🥉3-е место: Елизавета Волгина (Московский государственный университет им. М. В. Ломоносова), автор работы «Прогнозирование инфляции с использованием новостных индексов»; Даниил Спиридонов (Российская экономическая школа), автор работы «Неоднородное влияние ДКП на деловую активность в российских регионах».
📜 Победитель конкурса Кирилл Ковыршин будет приглашен выступить с докладом на научном семинаре Банка России, Российской экономической школы и базовой кафедры Банка России в НИУ «Высшая школа экономики» «Конкуренция в финансовом секторе: барьеры, вызовы и пути дальнейшего развития», который состоится 2 июля 2024 г. в Санкт-Петербурге.
Все лауреаты конкурса получат приглашение принять участие в работе:
✅ научного семинара Банка России, РЭШ и базовой кафедры Банка России в НИУ ВШЭ;
✅ Летней макроэкономической школы Банка России;
✅ Финансового конгресса Банка России.
Поздравляем всех победителей и финалистов!
Силы, толкающие экономику к деглобализации, складываются в «идеальный шторм», считает профессор MIT, бывший главный экономист МВФ и один из самых влиятельных в мире экономистов Оливье Бланшар:
«Вывод таков, что мы увидим гораздо больше, чем в прошлом, торговых войн, промышленной политики и протекционистских мер».
О факторах деглобализации Бланшар рассказал на онлайн-лекции LSE, «Эконс» публикует выдержки из нее.
Культурные установки могут существенно влиять на экономические решения людей – и в частности на их финансовое поведение.
Исследователи проанализировали сведения о финансовых инвестициях домохозяйств в Южном Тироле, двуязычной провинции на севере Италии, где проживает население с немецкими и итальянскими корнями, во время кризиса суверенного долга Италии в 2011 г.
Как оказалось, немецкоязычные домохозяйства провинции инвестировали в итальянские гособлигации намного меньше, чем италоязычные. Это связано с разницей в отношении к долгу, укоренившемся в обеих культурах: для немцев долг связан с моральным бременем, тогда как итальянцы относятся к нему более нейтрально. Анализ этих различий помогает понять причины раскола между севером и югом внутри ЕС, вызванного разными взглядами на управление госдолгом.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.
1⃣Международное энергетическое агентство: в 2024 г. мировая экономика впервые инвестирует в чистую энергетику почти в два раза больше, чем в ископаемое топливо ($2 трлн и чуть более $1 трлн соответственно). Но на рынке существенный дисбаланс: на развивающиеся страны за исключением Китая приходится только 15% инвестиций в чистую энергетику. При этом Китай, по прогнозам, в 2024 г. окажется самым крупным инвестором в чистые технологии, на 2 и 3 месте – ЕС и США.
2⃣BOFIT оценивает импортозамещение в российском технологическом секторе на открытых данных опросов предприятий и статистики по 22 товарам сфер электроники и электрооборудования: импортозамещение крайне ограничено – компании заменили подсанкционный импорт похожими товарами из других стран, а дефицит некоторых товаров указывает на недоступность адекватной замены и неспособность национальных производителей компенсировать потерю импорта.
3⃣Более высокая степень свободы прессы соответствует более низкому системному риску в банковском секторе. Эта связь ослабляется в моменты экономического подъема и усиливается в периоды кризисов.
4⃣Побочный эффект энергоперехода: он приводит к росту цен на продовольствие и к сокращению сельскохозяйственного выпуска. Чем дальше страна продвинулась по пути энергоперехода, тем более ярко выражен этот эффект, что создает дополнительное давление на и без того уязвимые группы – исследование на данных 32 стран ОЭСР за 2000–2021 гг.
5⃣Считается, что риски потери трудовых доходов и безработицы выше у самозанятых, чем у наемных работников. Но анализ на данных Испании дал противоположный результат: самозанятые реже оказываются безработными, а их заработок хоть и ниже, чем у наемных работников, но менее волатилен.
6⃣С внедрением инструментов ценообразования на выбросы СО2 прибыльность и рыночная стоимость более углеродоемких фирм снижается по сравнению с более «зелеными»: исследование на выборке из более 16 тысяч фирм в 52 странах. Снижение прибыли связано и со снижением продаж, и с ростом операционных расходов, а снижение рыночной стоимости – с ростом стоимости капитала и с сокращением ожидаемых будущих денежных потоков. Сильнее всего эти эффекты для фирм с головным офисом в Северной Америке и в странах, которые больше полагаются на ископаемое топливо.
7⃣Фирмы, управляемые гендиректорами с более привлекательной внешностью, получают более выгодные кредиты. К симпатичным СЕО обращено и больше внимания аналитиков, что снижает асимметрию информации в кредитных соглашениях.
8⃣Данные по кредитной отчетности могут помочь раннему выявлению когнитивных расстройств, выяснили эксперты ФРБ Нью-Йорка, сопоставившие базу данных по кредитам физлиц и базу национальной программы медстрахования Medicare. За годы до постановки окончательного диагноза человеку его кредитный рейтинг начинает снижаться, а просрочка платежей – увеличиваться.
9⃣Глобальные сетевые движения способны менять паттерны потребления: движение MeToo привело к снижению спроса на стереотипно «женственные» модели обуви (анализ данных крупнейшего ритейлера по 32 странам, на которые приходится 89% населения ОЭСР).
1⃣ Один из ключевых факторов, обеспечивающих более высокие будущие доходы детям более богатых родителей, – существенные родительские инвестиции (включая уделяемое время) в развитие человеческого капитала детей: исследование на данных 55 лет жизни представителей единой возрастной когорты британцев.
🔴 Econs.online
История первых в мире бумажных денег, в их современном понимании, завершилась крахом денежной системы государства, вызванным чрезмерной эмиссией и спровоцированной ею инфляцией. Бумажные деньги империи Юань (1260-1368), сначала обеспеченные серебром, а затем фиатные – как все современные деньги, – просуществовали лишь столетие, но на несколько веков опередили золотой стандарт и системы бумажных денег Европы. Империя Юань была первым в истории политическим режимом, объявившим бумажные деньги единственным законным платежным средством.
Инновационный денежный режим империи Юань был успешным в объединении китайской валюты и стабилизации цен на несколько десятилетий. Однако в конечном итоге государство не смогло управлять системой бумажных денег из-за сравнительно низкого уровня государственного управления и институционального развития. После краха бумажные деньги вернулись в Китай лишь столетия спустя, и уже под влиянием западных технологий и институтов.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
У дезинформации и фейков есть не только социальные, но и макроэкономические последствия. Исследователи обнаружили, что распространение фейков повышает неопределенность в экономике и усиливает колебания экономической активности, провоцируя ее спад.
Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
В разных странах и в разные периоды времени формирование инфляционных ожиданий людей подчиняется одним и тем же фундаментальным закономерностям, пришли к выводу авторы обзора, посвященного анализу исследований об инфляционных ожиданиях.
Представления и прогнозы людей в отношении инфляции систематически завышены и отличаются очень большим разбросом значений, формируются на основе выборочной информации и личного жизненного опыта. Люди начинают интересоваться инфляцией во время ее роста и наиболее активно реагируют на изменения цен небольшой группы товаров-маркеров.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.
1⃣Всемирный банк заключает, что глобальный энергокризис 2022 г. ускорил распространение низкоуглеродных технологий, исходя из данных о вакансиях в 35 странах (преимущественно Европы). В целом во всех странах набор на должности, связанные с низкоуглеродными технологиями, после скромного роста в 2019-2021 гг. резко возрос в 2022 г., по ряду позиций – в 2-3 раза.
2⃣ФРБ Нью-Йорка выявил 22 банка, пострадавших от массового изъятия вкладов весной 2023 г. (когда в США обанкротились 16-й по величине активов Silicon Valley Bank и 14-й по размеру активов First Republic Bank): отток средств из них был вызван крупными (институциональными) вкладчиками, а не множеством розничных. Банки, пережившие панику, сделали это за счет новых займов и повышения ставок по депозитам, а не за счет продажи ликвидных ценных бумаг.
3⃣Авторы доклада Всемирного банка насчитали 75 действующих в мире инструментов ценообразования на выбросы СО2 (налоги на выбросы и схемы торговли квотами на выбросы). В 2023 г. доходы от них достигли рекордных $104 млрд, из которых более половины использовано для финансирования климатических программ. Но охват и уровень мировых цен на выбросы остаются все еще слишком низкими для достижения целей Парижского соглашения.
4⃣Эксперт ФРС о связи онлайн-образования работников с их результатами на рынке труда: получающие онлайн-образование в среднем более образованны, больше зарабатывают, чаще работают из дома. Онлайн-образование повышает вероятность того, что человек сохраняет свою работу, и снижает вероятность того, что он покинет рынок труда.
5⃣Эдвард Глейзер, исследователь экономики городов, и его соавторы – о «заразительности» связи между образованием и здоровьем: люди со средним образованием, живущие в более образованном окружении, имеют лучшее здоровье, чем живущие по соседству с людьми со средним образованием или ниже. Увеличение в городе доли людей с высшим образованием на 10% ведет к снижению смертности на 7%, и это не связано с чистотой воздуха, уровнем преступности, качеством больниц и т.п.: более высокое образование коррелирует с более здоровым образом жизни, снижая вероятность курения, ожирения и отсутствия физической активности.
6⃣Гедонистическое сверхпотребление (например, чрезмерное потребление еды или игр) может вызываться привычкой отвлекаться. Занимаясь во время обеда другими делами, люди получают меньше удовольствия, чем при полной сосредоточенности на процессе, и после обеда склонны компенсировать свою неудовлетворенность дополнительными перекусами.
7⃣Эксперты Всемирного банка о связи высокой температуры воздуха с решениями полицейских, прокуроров и судей: в самые жаркие дни полиция сокращает количество арестов, а судьи отклоняют меньше дел, присуждают более длительные сроки тюремного заключения и налагают более высокие штрафы. На тяжести прокурорских обвинений жара не сказывается.
8⃣Экономисты Северо-Западного университета и Лондонской школы бизнеса об «утечке углерода» в развивающиеся страны: в ответ на ужесточение законодательства о выбросах в Европе транснациональные компании наращивают выбросы своих подразделений в Африке, перенося туда часть операций.
9⃣Несовершенная конкуренция на рынках труда отвечает за значительную часть потерь экономики из-за неэффективного использования ресурсов и снижает совокупную производительность. Если бы рынки труда в бедных странах были столь же конкурентоспособны, как в развитых, их ВВП на душу населения мог бы быть почти в 1,5 раза больше.
1⃣ Эксперт по экономике труда Дэвид Бланчфлауэр и его соавтор Алекс Брайсон на данных США за последние 50 лет выяснили, что у членов профсоюзов почасовой заработок все это время был и остается выше, чем у не состоящих в профсоюзах. Больше у них и продолжительность рабочего времени – за счет того, что профсоюзы борются с неполной занятостью.
🔴 Econs.online
Вопреки распространенному мнению как технооптимистов, так и технопессимистов, внедрение прорывных технологий общего назначения не обязательно вызывает рост неравенства. Анализ прошедшей в Швеции в первой половине XX века электрификации показал, что она привела к созданию новых рабочих мест, доступных для наименее квалифицированных работников, и это способствовало быстрому снижению неравенства.
Технологические изменения способны повышать производительность и доходы тех, чья квалификация не относится к высокой, сильнее, чем производительность и доходы высококвалифицированных – будь то электрификация в начале XX века или искусственный интеллект в XXI веке.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.
1⃣Новости о планируемом введении санкций оказывают не меньшее негативное воздействие на финансовые рынки РФ, чем сами санкции, показало исследование антироссийских санкций за 2014-2023 гг.
2⃣BOFIT об изменении драйверов инвестиционного бума в России: в 2022 г. в росте инвестиций доминировали бюджетные средства, а главными направлениями были транспорт и складская инфраструктура (прежде всего в регионах, граничащих с Украиной или располагающих производством вооружений), а также добыча нефти и газа в Западной Сибири; в 2023 г. рост переключился на частные инвестиции и на производство вооружений, а акцент инвестиций в добычу сместился на Восточную Сибирь.
3⃣Решоринг – перестройка глобальных цепочек поставок с целью локализовать производство – имеет проинфляционный эффект, сопряжен с большими издержками и в целом несет долгосрочные негативные последствия для выпуска: анализ на основе модели, построенной на европейских данных.
4⃣Домохозяйства потребляют больше, когда сроки расходов ограничены. Исследователи Лондонской школы экономики сравнили предельную склонность к потреблению (marginal propensity to consume, MPC) французских домохозяйств, пользующихся дебетовыми картами, срок действия которых истекает, с расходами домохозяйств по картам с «долгим» сроком. Месячный MPC первых оказался почти втрое выше, чем у вторых.
5⃣Основанные иммигрантами фирмы чаще, чем компании местных жителей, используют инновации, патентуют свои ноу-хау и с большей вероятностью будут производить новые технологии, показало исследование на американских данных.
6⃣Исследование о законах о роскоши в средневековой Европе, регулировавших правила ношения одежды в зависимости от социального статуса: их распространение стало ответом на экономический подъем низших классов после эпидемии чумы XIV в., резко сократившей население, из-за чего сильно возросла цена труда. У более низких классов появились ресурсы для потребления статусных благ, в том числе дорогой одежды, что воспринималось элитами как угроза их положению.
7⃣Глобальные температурные шоки сильнее коррелируют с экстремальными климатическими явлениями, чем температурные шоки на уровне страны, обычно используемые в экспертной литературе для оценок ущерба, считают исследователи из Гарварда и Северо-Западного университета. А значит, макроэкономический ущерб от изменения климата минимум в шесть раз больше, чем предыдущие оценки: повышение глобальной температуры на 1°C приведет к падению мирового ВВП на 12%.
8⃣Эксперты ФРС оценили, как налоговая реформа 2017 г. (Tax Cuts and Jobs Act, TCJA) повлияла на финансовое благосостояние людей. Реформа предусматривала снижение верхней планки налоговых ставок по подоходному налогу (до 4 п.п. в зависимости от уровня дохода). По оценке ФРС, те, у кого было более значительное снижение налоговой нагрузки, с большей вероятностью открывали новые счета и имели более высокие остатки по потребительским кредитам.
9⃣Политика фирм, направленная на возвращение сотрудников в офисы после пандемии, имеет негативные последствия для самих фирм, показало исследование на данных Microsoft, SpaceX и Apple. Борьба с «удаленкой» ведет к бегству наиболее ценных и опытных сотрудников в фирмы-конкуренты.
1⃣ Из 10 основных криптовалют четыре отрицательно реагируют на геополитические риски, шесть – на геополитические угрозы. Поскольку все 10 криптовалют не реагируют на геополитические факторы положительно, ни одна из них не дает защиты от геополитических рисков, заключает автор из Международного университета Флориды.
🔴 Econs.online
