Рынок IPO в России — пациент жив или притворяется?

Не раз говорил, что для развития фондового рынка нужны новые публичные размещения компаний, а с этим в последнее время негусто. Но, как показала конференция IPO-2026, организованная Cbonds и Preqveca, это не значит, что кандидатов нет — они просто ждут подходящего момента.

Когда время может наступить?

Технически к IPO готовы уже десятки компаний. Но большинство ждет, когда: а) ставки у ЦБ будут ниже и б) появится просвет в геополитике.

С другой стороны, если у компании сильный фундамент, рынок это ценит — так было, например, с IPO ДОМ.РФ и «Базиса».

➡️Отсюда ещё один важный вопрос, который обсуждали на конференции: подготовка к IPO. Точнее то, что бизнесу сначала следует доказать, что он умеет выживать, а уже потом идти за публичным капиталом.

▪️Не помешала бы и более живая работа IR-департаментов у эмитентов. Снимали бы видео о своей работе, проводили эфиры, писали статьи. А то вышли на рынок, деньги собрали и тут же забыли об инвесторах.

▪️Рынку также не хватает долгосрочных инвесторов, которые покупают бумаги (в том числе на IPO) и держат их годами. На западных рынках такой горизонт часто начинается от пяти лет.

Отдельная тема — на фоне дорогих кредитов и сложностей с выходом на IPO компании всё чаще ищут финансирование через pre-IPO. Проблема в том, что такие сделки нередко подаются как «почти IPO», создавая у инвесторов ощущение, что компания уже почти на бирже. Но если полноценное IPO в итоге не состоится, это подрывает доверие к инструменту.

В общем, конференция IPO-2026 показала: рынок жив и просто ждет своего часа. Хочется верить, что ждать осталось недолго. А пока у компаний есть время нормально подготовиться и продумать, как работать с инвесторами уже после размещения.

#IPO

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Где наши $100?

Мнение bitkogan
Рынок хочет верить Трампу, что война скоро закончится и предпочитает игнорировать то, что страны Залива суммарно уже сократили добычу на 6,7 млн б/с, а глава Пентагона анонсировал самые масштабные бомбардировки Ирана.
#нефть 🔥HOTLINE в MAX

Читать полностью…

Какая фаза бизнес-цикла в России?

Российская экономика переходит из стадии «замедления» в стадию «спада».

Пик роста пришелся на 2024 год, когда ВВП увеличился на 4,9%. В 2025-м последовало замедление до 1%. В текущем году мы прогнозируем дальнейшее снижение темпов роста до 0,9%, но из-за ужесточения бюджетного правила может быть и еще меньше.

➡️ Это отражается и на финансовых результатах компаний: по итогам 11 месяцев 2025 года они на 5,5% ниже аналогичного периода 2024 года. Прибыли продолжат снижаться и в этом году.

Уверенность компаний тоже пока последовательно ухудшается: индикатор бизнес-климата из мониторинга предприятий ЦБ снизился до минимального значения с октября 2022 года.

Можно подытожить, что стадия «спада» началась с начала 2026 года.

А теперь совмещаем теорию из карточек и российские реалии, чтобы понять тренды 2026 года (при неизменных внешних условиях):
◾️доходности облигаций будут снижаться;
◾️фондовый рынок скорее перейдет к активному росту ближе к концу года;
◾️кредитные спреды будут оставаться широкими, высокодоходные облигации будут нести особенно высокие риски.

Исходя из этих трендов привлекательно выглядят надежные ОФЗ с фиксированным купоном, по которым можно зафиксировать высокую доходность без лишних кредитных рисков, пока рынок акций остается под давлением ухудшающихся финансовых результатов.

Но жизнь куда сложнее, поэтому стоит держать и другие активы на случай реализации рисков. Подробнее разбирали в начале года.

Если есть вопросы — обращайтесь!

#макро #российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Доброе утро, друзья!

Нефть и российская нефтянка

Нефть марки Brent с конца февраля в моменте прибавляла 69%. Вчера я экстренно написал, что будьте предельны осторожны, скорее всего, мы преодолели самую острую фазу.

Судя по всему, так и произошло. Нефть за день улетела с практически $120 до значений ниже $90. Это невероятная внутридневная волатильность. Также мы предупреждали: не нужно агрессивно скупать акции российских нефтяных компаний. Да, можно было «проехаться» спекулятивно вчера утром, но все очень быстро поменялось.

Кстати, когда нефть прибавляла в моменте 69%, российские нефтяники выросли в среднем примерно на 20%. Многие негодовали: «Как же так, почему нефтянка отстает».

➡️Главная причина была в следующем: участники рынка не верили, что конфликт продолжится долго и нефть полноценно закрепится выше $100 на длительное время.

Что имеем теперь?

▪️Дисконты Brent — Urals. Да, они сократились, спрос на российскую нефть вырос. Но они по-прежнему остаются.

▪️Рубль все еще крепкий. Текущая ситуация — это не ситуация февраля 2022 года, когда вместе с нефтью выше $100 получили и невероятно слабый рубль.

Чтобы акции российской нефтянки полноценно вернулись на радары инвесторов, нужен стабильный период высоких цен, а не тот краткосрочный скачок, который мы видим. Проще говоря, нефтяники могут отлично заработать месяц-два, но этого недостаточно.

➡️Именно поэтому мы пока что увидели лайт-версию ралли российского нефтегаза. Сектор станет очень интересным, если же мы действительно вступим в новый период с нефтяными ценами выше $100. Тогда наши нефтяники будут наверстывать упущенное. Но пока рано об этом говорить.

Сейчас EV/EBITDA сектора оценивается в 3,0х. Мультипликатор вырастет еще после выхода отчетностей за 2025 г., которые ожидаются крайне слабыми. Дивиденды также ожидаем скромными, дивдоходность намного ниже консервативных инструментов, а особенно после такого роста акций.

Техническая картина вовсю кричит нам: «Мы прошли пик цен», — стоит лишь взглянуть на дневные/недельные/месячные свечи. Та же картина по акциям российской нефтянки — огромные шипы продаж на локальных максимумах. Именно поэтому мы не делали агрессивных покупок и вряд ли будем их делать стратегически. Разве что небольшие спекуляции, не более.

Остались вопросы — вы знаете, куда обращаться.

#нефть #российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

⛽️ Нефть выше $100

Очередной рывок котировок на мировых площадках: Brent прибавляет более 14%, WTI — более 13%. И это после сопоставимого роста в пятницу. Трейдеры явно начинают закладывать риски долгосрочного коллапса на нефтяном рынке.

◽️Основной драйвер — эскалация на Ближнем Востоке, а точнее полное отсутствие деэскалации. Удары по нефтяной инфраструктуре, де-факто закрытый Ормузский пролив и постоянное нагнетание обстановки — всё это толкает котировки наверх. Вместе с нефтью тянется вверх и газ: американский СПГ прибавляет более 5%, в Европе — очередной рывок выше 15%.

Ситуация явно начинает выходить из-под контроля — Трамп уже перешёл к словесным интервенциям:

Краткосрочный рост цен на нефть, который быстро снизится после уничтожения иранской ядерной угрозы, это очень маленькая плата за безопасность и мир для США и всего мира. ТОЛЬКО ДУРАКИ ДУМАЮТ ИНАЧЕ!

Тем временем появились сообщения о намерении стран G7 и МЭА обсудить высвобождение более 300 млн баррелей из стратегических резервов. Эта новость в моменте притормозила рост котировок.

📎На этом фоне российский рынок прибавляет — в первую очередь нефтегазовый сектор. В лидерах роста сегодня «Роснефть» (+6%), «Русснефть» (+5,05%) и «Новатэк» (+4,1%).

Ключевой вопрос — насколько затянется конфликт. Пока речь идет об угрозах и точечных ударах, это «премия за риск». Но если начнется реальное выбытие добычи или разрушение инфраструктуры — баланс рынка быстро сместится от профицита к дефициту. В таком сценарии $120 за баррель уже не будут выглядеть дорогой нефтью.

#нефть #геополитика

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

1-2 — котировки нефти
3 — индекс S&P500

Читать полностью…

💐Дорогие наши, невероятные, бесценные женщины!

Сегодня давайте забудем про котировки, про процентные ставки, все отложим в сторону и поговорим о самом важном, что у нас есть — о вас.

Вы не просто рядом: вы держите на себе этот мир, вы создаете, решаете, вдохновляете. Вы находите выход там, где, кажется, его просто нет. А как виртуозно вы справляетесь с бюджетом, рабочими дедлайнами и планами на отпуск! Причем все это — одновременно.

Отдельные слова благодарности я хочу сказать прекрасным девушкам, которые работают в нашей команде. Они ежедневно разруливают невозможное, тянут на себя огромный объем работы и делают все это легко и профессионально.

Ради вас, дорогие мои, мы готовы сворачивать горы. С праздником вас! Всего вам самого доброго!

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

🛒Сколько мы переплачиваем за доставку продуктов?

Да простят нас зумеры, которые фанатеют от Лавки… Эту правду будет непросто принять.

Мы сравнили цены в «Пятёрочке» и «Яндекс Лавке». Собрали полноценную недельную корзину семьи из трех человек — около 45 товаров: мясо, рыба, овощи, фрукты, молочные продукты, кофе, сладкое и базовые продукты для кухни.

Вот что получилось:

«Пятёрочка» — 14 830 руб.
«Яндекс Лавка» — 17 618 руб.

Разница — 2 788 руб., или +19%.

Но куда интереснее посмотреть, где именно возникает эта наценка:

▪️Овощи и фрукты — наценка +44%
▪️Молочные продукты — +27%
▪️Мясо и рыба — +19%
▪️Хлеб и гарниры — +16%
▪️Соусы и масла — +16%
▪️Сладкое и снеки — +14%
▪️Напитки — +2%

То есть основная разница формируется прежде всего на свежих продуктах.

В чем феномен Лавки?

Фактически это новый формат потребления. У Лавки очень быстрая доставка, аккуратная упаковка и довольно большой ассортимент собственных брендов. Многие позиции, особенно готовую еду и перекусы, вообще сложно найти в обычных сетях. Не случайно основная аудитория сервиса — молодая городская публика.

Думаю, наценку они могут себе позволить как плату за такой уникальный формат. А если пользоваться их доставкой часто, такая «премия за удобство» быстро превращается в несколько тысяч рублей дополнительных расходов.

Подробное сравнение корзины — в карточках выше.

#лайфхаки

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Рестораны за пределами мегаполиса: куда поехать на длинных выходных

На позицию «русского Мишлена» метят сразу несколько институций: Ultima Guide Яндекса, WhereToEat и WhereToTravel, Russpass и другие. Не зная, кому из них отдать предпочтение, мы обратились к экспертам канала «Нас ожидают». Вот их избранные рекомендации для гастрономических путешествий на длинных выходных.

▪️Zakroma, Ярославль

В историческом центре Ярославля с храмами, сохранившимися дворянскими и купеческими особняками гулять не перегулять. Остаться голодными тоже нет шансов, но Zakroma — это нечто большее, чем просто место для обеда. Ресторан-музей с изразцовой русской печью напрочь лишен этнографической духоты; он сделан не только со смыслом, но и со вкусом.

Что заказывать:
➡️ Все из печи, но особенно — разные корнеплоды и гречневую кашу с кологривским гусем; брейтовский судак с соусом из квашеного сельдерея и утиная грудка тоже очень хороши. Отдельно впечатляют ремесленные сыры, ржаная лепешка и гречневый тартин.

▪️«Гроза», Кострома

Ресторан на первом этаже отеля «Островский» уже семь лет смело входит во всероссийские ресторанные рейтинги и гиды: шеф Антон Рубцов собрал в меню интересные локальные продукты вроде павловской фуа-гра и лосиного молока. Костромские щи, няня, макарьевские грузди и прочие специалитеты стоят того, чтобы доехать до «Грозы» в любое время года.

Что заказывать:
➡️ Кулебяку на четыре угла, векошник с редкими по нашим временам рыжиками, чухломской луковник с осетриной и кологривского гуся.

▪️«Мне можно», Коломна

В прелестной Коломне, как все уже знают, надо искать «правильную» яблочную пастилу: за это звание бьются несколько брендов.

➡️Другой гастрономический специалитет — коломенские калачи с разными начинками: очереди за ними бывают и на час! Даже на морозе. Что же касается ресторанов, в Коломне много симпатичных и даже старающихся как-то выделиться, но выдающихся все же нет. Поэтому решение ограничиться калачами, например, в кофейне «Мне можно», кажется вполне разумным.

▪️ «Домик у дороги», Торжок

Чистой воды мишленовский проект — семейное кафе в деревне Негоново неподалеку от самого кинематографичного городка между Москвой, Петербургом и Тверью, от которой сюда около часа езды. Торжок славится как родина пожарской котлеты, она тут в каждом меню, разной степени съедобности, но поистине великолепная, на золотом сливочном масле — только в «Домике у дороги». Все остальное, что здесь подают, от щей до киселя, тоже отменное.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

В Москве наградили 100 победителей регионального этапа премии «Любимый малый бизнес» от Сбера.

Лауреатами стали предприниматели из разных сфер: от ресторанного бизнеса и индустрии красоты до торговли на маркетплейсах и сельского хозяйства.

Всего московские предприниматели подали около 3,5 тысяч заявок.

Далее церемонии пройдут ещё в девяти городах страны, а затем финалистов федерального этапа пригласят на награждение в Москву. 100 предпринимателей получат по 1 млн рублей на развитие бизнеса, а 10 обладателей Гран-при отправятся на отдых на премиальный курорт «Мрия».

На сайте Премии можно оставить почту — напишут, когда откроется регистрация на следующий сезон 💚

Читать полностью…

Не страховка, а инвестиции

Примерно 1/3 ищущих работу называют ДМС обязательным условием при трудоустройстве и даже предпочитают его более высокому окладу. При этом почти 80% сотрудников считают, что ДМС — самая важная часть корпоративного соцпакета.

В результате рынок ДМС в России может превысить 320–340 млрд руб. по итогам 2025 г. — больше половины из этого объема (20 млн застрахованных человек) приходится на корпоративный сегмент, когда страховка идет непосредственно от работодателя.

Почему ДМС настолько важно?

Несмотря на то, что у всех есть полис ОМС, главным фактором становится время и качество.

➡️ДМС дает персональный и оперативный подход платной медицины, но без существенной нагрузки из собственного кармана.
➡️Раньше основной упор делался на амбулаторную помощь и стоматологию, то теперь туда входит полный пакет с онкологией, кардиопатологией, сахарным диабетом и прочими заболеваниями.
➡️Программа кастомизируется под каждого клиента, чтобы обеспечить всем необходимым

В чем нюанс?

За кажущейся простотой полиса ДМС скрывается сложная цепочка стоимости, которая включает затраты работодателя, расходы страховых компаний и постоянный рост медицинских расходов в клиниках.

Мединфляция — наиболее проблемная часть, поскольку избыточный рост цен на услуги может навредить всем участникам программы. Только в 2025 г. цены выросли на 12,6% и чтобы нивелировать этот эффект работодатели заключают долгосрочные контракты на 2–3 года. Страховые компании помогают нивелировать этот эффект за счет контроля над качеством услуг и исключения ненужных процедур и назначений.

С одной стороны, это плата за качество услуг, с другой — важно, чтобы сохранялся баланс интересов всех сторон. Иначе вместо «здорово и выгодно» может быть «больно и дорого».

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Как кризис на Ближнем Востоке влияет на Китай

Китай — крупнейший в мире импортер энергоресурсов. Существенная доля импорта проходила через Ормузский пролив: до половины сырой нефти и около трети СПГ. Однако Китай не так уязвим, как может показаться на первый взгляд.

1️⃣Нефть. Китай накопил огромные стратегические резервы нефти. Даже если отрезать весь импорт, КНР продержится на одних запасах несколько месяцев. Но никто, конечно, не говорит о полном перекрытии импорта. У Китая есть альтернативные маршруты и поставщики, включая Россию. Москва уже сигнализировала о готовности нарастить объемы.

2️⃣Газ. Весь прошлый год Китай увеличивал хранилища. Только на резервах КНР может продержаться чуть больше месяца. А ведь есть еще альтернативные поставщики и трубопроводный газ.

Кстати, нельзя исключать, что текущие события простимулируют Пекин скорее приступить к строительству газопровода «Сила Сибири-2», чтобы увеличить степень защиты от перебоев в посках СПГ в будущем.

▪️В общем, запасливый Китай обезопасил себя от энергетического шока — как минимум, на месяцы вперед. Но есть еще одна проблема — другие страны не так защищены от перебоев с поставками и роста цен на рынке энергоресурсов. Если военный конфликт затянется, подорожание нефти и газа может замедлить мировую экономику. И тогда снизится спрос на китайский экспорт — ключевой двигатель роста ВВП страны.

Чем дольше будет продолжаться кризис на Ближнем Востоке, тем сильнее будут последствия.

#Китай

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Кольский никель «Норникеля»

Где «Норникель» производит, собственно, сам никель? В Норильске?

А вот и нет, весь объем никеля компания получает на Кольской ГМК, которая расположена в Мончегорске, недалеко от Мурманска. Напомним, что по итогам прошлого года «Норникель» выпустил около 200 тыс. т никеля. А это, ни много ни мало, 16% мирового производства.

На прошлой неделе нам удалось побывать на предприятии и воочию наблюдать производственный процесс. Мы посетили основные цеха — рафинировочный и электролизный. Кроме того, пообщались с представителями «Норникеля» на темы, которые сегодня могут быть интересны инвесторам.

1️⃣Потенциальные тарифы на поставки российского палладия в США. Компания относится к этому философски: металл найдет свой рынок в любом случае. Ну и, принятие таких мер повысит волатильность глобальных цен металлов платиновой группы.

2️⃣Потенциальный налог на сверхприбыль. В «Норникеле» не исключают, что нечто подобное может произойти на фоне значительного роста цен на металлы. Однако в компании отмечают, что корректировка формулы НДПИ проводилась в 2022 году и уже привязана к динамике цен на металлы. Все это пока гипотетически, но предупрежден — значит вооружен. Повлияет ли такое событие на дивиденды, на которые намекал не так давно Владимир Потанин? Поживем — увидим.

3️⃣Медный завод в Китае. Работа в данном направлении идет, и в компании уверены, что этот проект в будущем принесет бенефиты. Во-первых, металл будет ближе к конечным потребителям («Норникель» основную часть производимой меди продает в Азии). Во-вторых, снизится нагрузка на окружающую среду в РФ. Компания уделяет вопросам экологии очень большое внимание.

Зачем вообще мы время от времени посещаем активы российских публичных компаний? Для того чтобы доносить до инвесторов наши идеи, лучше всего понимать ту или иную компанию изнутри, вживую пообщаться с менеджерами, сотрудниками, рабочими. Вдохнуть неповторимый воздух большого промышленного производства, в конце концов!

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Защитная гавань российского рынка

По общему правилу, это антициклическая индустрия, которая довольно устойчива как к внешним шокам, так и к внутренним бизнес-циклам.

➡️Речь про фармацевтику. Еще недавно мы писали, что в гражданском секторе эта индустрия выросла на 15,4%, по итогам 2025 года. Даже в условиях геополитической эскалации сектор не теряет своих защитных свойств, ведь спрос на лекарства имеет постоянный характер.

Почему рынок интересен?

С увеличением продолжительности и качества жизни у людей растут потребности в более сложном и инновационном лечении. И речь не только об онкологии или нейродегенеративных заболеваниях.

К примеру, в России до 40 млн человек (≈25% населения или практически каждый 4-й) страдает той или иной формой ожирения. За 5 лет рост составил 52% — ежегодно выявляют более 500 тыс. случаев. Lancet прогнозирует, что к 2050 году вовсе 60% населения Земли будут страдать от лишнего веса. Прогноз неутешительный. Вчера даже отмечали всемирный день борьбы с ожирением.

А что будет, когда санкции снимут?

Иностранным фармкомпаниям вернуться будет непросто из-за сильной регуляции индустрии. Для вывода своего препарата на рынок необходимо провести бóльшую часть клинических исследований в России. Из-за этого обратный заход на рынок может занять как минимум несколько лет.

То есть создается парадокс. Чем дольше действуют санкции и ограничения на разработку препаратов, тем дольше фора и больше возможностей для отечественных компаний, которые от дженериков постепенно переходят к разработке собственных уникальных препаратов.

Показателен кейс «Промомеда», который мы держим в российских стратегиях Bitkogan App. Компания раньше конкурентов выпустила препарат от ожирения и диабета в таблетках с действующим веществом семаглутидом; модернизировала формулу других препаратов этого направления так, что они переносятся организмом легче. Плюс наращивает экспорт в развивающиеся страны и показала рост выручки в 6 раз выше среднего по рынку по итогам 2025 года.

Вывод

Отечественные фармкомпании могут добиваться результатов даже в условиях санкций и геополитической нестабильности. Поэтому индустрия остается одним из наших фаворитов на российском рынке.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Место под солнцем крышей

Пока все прогнозировали крах офисной недвижимости, на рынке Москвы образовался структурный дефицит: вакантность мест снизилась до 4,8% — это минимум с 2018 г. В топовых локациях (например, Москва-Сити) стоимость аренды за год выросла на 40–50% до 60–70 тыс. руб. за метр.

Спешу предостеречь: недвижимость недвижимости рознь и к выбору потенциального объекта надо подходить только после тщательного анализа. К примеру, в офисном сегменте отдельно можно выделить класс А – премиальные бизнес-центры.

➡️ Ключевая особенность А-класса в том, что это элитная застройка в престижных деловых районах, где есть вся необходимая инфраструктура. В таких локациях практически всегда ограниченное предложение и устойчивый поток арендаторов с низкой сменяемостью.

➡️ Немаловажно использовать диверсификацию внутри самого объекта. К примеру, такие девелоперы, как «Донстрой», в офисных проектах делают упор на разные форматы лотов — это позволяет привлекать арендаторов всех видов: от небольших офисов до штаб-квартир.

➡️ Локация и доступность транспорта — одна из важнейших особенностей, на которую нужно обращать внимание. Тот же донстроевский бизнес-парк в Раменках будет в 10–15 минутах от МЦД пешком, столько же до ТТК на машине, а вокруг локации есть жилые объекты и готовая инфраструктура, где офисный объект становится ядром делового кластера.

Если все перечисленные факторы учтены, то это обеспечивает офисной недвижимости прогнозируемый денежный поток и низкую чувствительность к рыночной волатильности.

#недвижимость

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Что ждать от рубля?

На этой неделе возобновилось ослабление нашей валюты. Курс к доллару дошел до 78,9 руб., к юаню — 11,5.

Фактически сейчас на рубль влияют два новых фактора, смещающих равновесие на рынке:
◽️ожидания роста нефтегазовых доходов из-за войны в Иране;
◽️реальность, где Минфин остановил продажи валюты по бюджетному правилу.

На практике ожидания по войне меняются каждый день. Еще в воскресенье все ждали затяжного конфликта, а уже в понедельник радуются сигналам американского президента о фирменном TACO. Поэтому массовых покупок под ожидания укрепления рубля нет: никто не может быть в этом уверен.

А вот суровая реальность продолжает давить на рубль. Начиная с 6 марта Минфин остановил валютные операции по бюджетному правилу. В результате продажи валюты со стороны государства снизились с 16,5 млрд рублей в день до 4,6 млрд.

Напомню, что пока на валютный рынок поступает в лучшем случае январская выручка от продажи российской нефти по $41 за баррель. Это очень слабые экспортные доходы, которые никто не компенсирует продажами из резервов.

➡️ Поэтому тренд марта — это постепенное ослабление рубля до новых уровней, которые соответствуют более низкой цене отсечения в бюджетном правиле. При этом волатильность на фоне новостей с Ближнего Востока продолжается.

Затем, в апреле-мае, рубль может стабилизироваться и даже имеет шансы на небольшое укрепление. С января цены на российский неэнергетический экспорт подросли на 8,7%, что по мере поступления экспортной выручки будет поддерживать рубль.

Ближе к маю будут и повышенные поступления от нефти, которую сейчас российские компании продают по хорошим ценам. Тогда же, по всей видимости, мы можем увидеть небольшие отложенные продажи валюты по бюджетному правилу за март, исходя из новой цены отсечения.

▪️При этом риски ослабления рубля к концу года никто не отменял.

Итого широкими мазками: ослабление в марте свыше 80 рублей за доллар, стабилизация или укрепление в апреле-мае обратно к 78–80, и завершение года с уровнями 85–90.

Гарантий, что прогноз сбудется, нет никаких. Поэтому не теряйте голову, не спекулируйте на курсах — лучше спокойно диверсифицируйте сбережения между активами, для снижения валютных рисков.

Если есть вопросы — обращайтесь!

#рубль

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

В опционах результат зависит не только от точки входа, но и от того, как вы ведете позицию дальше.

На базовом модуле интенсива мы разобрали фундамент. Продвинутый модуль мы посвятим практике, управлению позицией и риск-менеджменту.

Вы узнаете, как:
▫️ собирать позиции под разные рыночные сценарии
▫️ работать с волатильностью и временем
▫️ управлять позицией после входа в сделку
▫️ работать с опционами на бирже в текущей ситуации

В программе вас ждут вебинары. Что на них будет:
➡️ демонстрация торговли в терминале
➡️ разбор логики решений
➡️ наблюдение за тем, как позиция меняется во времени
➡️ полный цикл управления позицией — от идеи до результата
➡️ ответы на вопросы по ходу обучения

Начинаем 31 марта. До 15 марта включительно действует скидка на продвинутый модуль.

➕Для тех, кто хочет пройти весь путь, доступен пакет: запись базового модуля + участие в продвинутом.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Инвестор регулярно пересматривает структуру портфеля, оценивает риски и корректирует стратегию. Логично время от времени делать то же самое и в отношении собственного состояния.

От ответственности за капитал, постоянного потока информации и необходимости быстро принимать решения накапливается усталость. Это влияет на концентрацию и качество жизни.

➡️ Ретрит Sanctum — трехнедельная программа в Турции и Перу для системной работы с ментальным и физическим ресурсом. Формат интенсивный: проверенные веками телесные и духовные практики, сопровождение наставников.

Задача Sanctum — провести вас через глубочайшую трансформацию личности и вернуть ясность мышления. Если чувствуете, что пришло время перемен, новый путь можно начать прямо сейчас.

Реклама. ИП МАЗЫРКО ВЛАДИМИР АЛЕКСАНДРОВИЧ. ИНН 222104070854

Читать полностью…

Друзья, а теперь будет важный текст для инвесторов.

Огромная просьба — прочитайте внимательно.

Мне многие уже позвонили и спросили:

Борисыч! Куда ты спешишь? У тебя есть ETF на нефть. Фьючерсы на нефть. Акции нефтяных компаний. Есть до хрена газа. У тебя куплены ETF на пшеницу. Все отлично. Держи. Наконец у тебя шортов полно на S&P, NASDAQ и т. д. Чего ты суетишься?

Мой ответ прост.

Вот когда все вдруг поверили в нефть по 120-130, когда все поверили в жуткий кризис и большую мировую войну — все как будто будет наоборот. Нет. Будут еще серьезные обострения, будут новые удары и страшные события. Все будет. Но как я уже писал много раз — это будет многосерийный сериал. А не короткий боевик. Всё это будет длиться как минимум год, а то и более.

Но вот именно сейчас, скорее всего, самая острая фаза завершена. И это надо быстро осознать и принять к сведению.

Почему?

Тут может быть несколько объяснений. Часть я уже написал. Вот кое-что новое.

— Моджтаба Хаменеи, выбранный новым духовным лидером Ирана, в течение 20 лет фактически возглавлял аппарат отца и являлся ключевым связующим звеном между духовным лидером и командованием КСИР. Падение рынков в этот понедельник — реакция на «победу партии войны и спецслужб Ирана».

— Тем не менее, существует мнение, что только человек с абсолютным доверием КСИР и «сакральной» фамилией может позволить себе пойти на тяжелые уступки, не опасаясь военного переворота. Моджтаба — единственный, кто сможет «продать» это радикалам как вынужденный маневр для сохранения Исламской республики.

Он более чем не глуп. И теперь может попробовать пересдать карты отлично понимая: или будет упорствовать и в итоге проиграет всё — или…. быстро спишет на предыдущего руководителя «отдельные недостатки» и сдаст карты заново.

Полагаю, есть высокий шанс на то, что сын аятоллы — новый аятолла может сдать карты на стол в покере. Реакция рынка сегодня утром, похоже, отражает это.

▫️Нефть вполне может вернуться на 70-80. И довольно быстро.
▫️Газ — на 3,05.
▫️Продовольствие на 4-5% просесть.
Короче, все выдохнут и пойдут думать, как жить дальше.

А дальше... дальше, разумеется, все повторится. Просто через какое-то не такое уж отдаленное время.

Ну а как оно будет на практике — посмотрим. Скоро всё станет понятно.

Кстати, очень не рекомендовал бы на панике сливать с убытком сейчас недвижку Дубая. Потом локти кусать будете. Почему — объясню достаточно скоро.

P. S. По аналогии с Израилем. Только чаще всего по статистике именно правые, непримиримые партии, имея огромный кредит доверия от народа, могли заключать самые важные мирные соглашения. Не все, конечно. Но многие. Так… это к слову.

И еще… может, кто не обратил внимания. Полеты из Дубая и Израиля уже возобновились. И там, где цены на туры на апрель-май сильно упали, их с энтузиазмом все скупают.

Остались вопросы — обращайтесь.

#рынки #геополоитика

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

А потом они испугались

До «бойцов» финансового фронта вдруг дошло, что «дело пахнет керосином». Вернее, очень, очень дорогим керосином.
Сегодня рынки по-настоящему испугались.

Чего именно? И дорогой нефти. И роста инфляции по всему миру. И той ситуации, что происходит с Black Rock — казалось бы, ничего сверхъестественного, а поди ж ты… И возможного мирового кризиса.
Слишком много стрессовых факторов, усиливающих страх.

Одно из сообщений сегодня:

Евгений. Я честно говоря считал вас лузером и где то прочитал — делай наоборот, чем советует Коган, и заработаешь много денег.
Короче, сегодня похоже потеряю много денег, скажите, что делать? Продать все и открыть шорты на американский рынок?

И как на такое отвечать? Я, честно говоря, в замешательстве. Что тут посоветуешь…

После пробоя уровня 6750 по S&P... произошла капитуляция. О чем я неоднократно предупреждал.

Что делать? Открывать ли сегодня шорты?
Начинать фиксировать прибыль по шортам на американский рынок?

Позиции своей особо не меняю. После пробоя важнейшего уровня по S&P в 6750, рынок легко может начать тестировать более низкие рубежи, например, 6500-6400. Пробой 6400-6450 в принципе почти гарантирует выход на уровни 6200-6250. Вот там я вижу первый экзамен для рынка.
Впрочем, паника может усилиться, могут начаться достаточно серьезные маржин-коллы. И тогда уровень 5800 вполне реален. Это все по технике.

А если фундаментально? Уже устал объяснять, почему рынок должен был упасть. Причины давно ясны. А повод наконец-то представился.

Пришло ли время срочно закрывать шорты и потихоньку начать формировать лонг позиции? Думаю, сильно спешить не стоит.
Скорее, пока стоит подумать, как быстро будем закрывать позиции по USO (нефть), BOIL (газ), продовольствию (в частности, WEAT).
Cкорее всего, очень неспешно начнем все это делать уже с сегодняшнего дня. Пусть у кого «подгорает», тот и спешит. Мы спешить здесь не будем.

Полагаю, что, как писал еще вчера, цены (в том числе, на нефть) вряд ли будут высокими долго. Следите за сделками в приложении — их и сегодня, и в ближайшие дни будет достаточно. И еще раз — на форуме в приложении традиционно много полезной информации.

Очень внимательно следим за курсом доллара относительно других валют. Пока доллар продолжает укрепляться, что вполне логично.

Что будет дальше? Посмотрим. Здесь почти на 100% все зависит от того, как бурно будут реагировать игроки на усиление геополитического напряжения. Или на вероятное возможное соглашение и разрядку, причем на всех «фронтах».

Сделок в ближайшее время на рынке будет много. Не расслабляемся и держим «нос по ветру».

Читать полностью…

Как ведут себя рынки в течение экономического цикла?

Наверняка вы слышали, что экономика циклична. Так и есть. Даже в самые устойчивые периоды рост сменяется перегревом, затем замедлением и спадом.

◽️Согласно статистике Национального бюро экономических исследований, с 1854 г. в США прошло 34 полных экономических цикла со средней продолжительностью 59 месяцев. Но какой разброс: самый короткий цикл длился 17 месяцев, а самый длинный — 146. Почему так?

На экономические циклы влияет множество факторов. Технологические прорывы, геополитика, природные катаклизмы, изменение цен на сырьевых рынках — всё это может изменить нормальный ход бизнес-цикла.

📎Итак, мы не можем со стопроцентной точностью предсказать продолжительность цикла и его отдельных фаз — слишком много сложнопрогнозируемых факторов на него влияют. Редко когда в экономике все работает «по учебнику». Однако мы можем сориентироваться, в какой фазе цикла находимся сейчас, и по ряду макроиндикаторов сформировать ожидания на будущее — а значит, принять правильное инвестиционное решение.

В карточках мы описали фазы бизнес-циклов в соответствии с подходом института CFA. Что происходит с экономикой в различные фазы цикла и как ведут себя рынки капиталов — читайте в карточках и сохраняйте себе на будущее!

#макро

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! События на Ближнем Востоке развиваются стремительно. Поэтому традиционную встречу с политологом Дмитрием Абзаловым решили записать сегодня.

◽️Обсудили ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнали, чего ожидать от недели предстоящей.

Передача вышла на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks и на платформе VK.

Геополитика:
◾️Последствия атаки на Иран.
Война в Иране провоцирует мировой кризис цен на нефть и рост инфляции.
◾️Китай вынуждает Иран сохранить открытым Ормузский пролив.
◾️Война на Ближнем Востоке может оставить Украину без ПВО.
◾️Украина атаковала российский газовоз в Средиземном море.
Украина не разрешила венгерским экспертам проверить «Дружбу».
◾️США нарастили экспорт LNG из-за роста цен после конфликта в Иране.

Россия:
▫️Минэкономразвития сообщило о снижении ВВП в январе на 2,1%.
▫️Минфин решил не проводить операций по покупке/продаже валюты и золота.
▫️Индия возобновила импорт российской нефти. Подорожание бензина в России из-за войны в Иране опровергли.
▫️Погрузки РЖД могут упасть до минимума за 25 лет в 2026.
▫️ФАС назвала размещение рекламы в Telegram нарушением закона.

США и мир:
◾️Goldman ждет подорожания нефти до $100.
◾️Европе грозит новый энергетический кризис из-за конфликта на Ближнем Востоке.
◾️Генпрокуроры 20 штатов подали иск против 10-процентной пошлины на импорт.

… И многое другое

#видео

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

ФАС выступил против рекламы в Телеграм

Вы наверняка уже видели эту новость во всех остальных каналах. Ну что ж. Прозвучал еще один сигнал к тому, что 1 апреля активность в телеграме значительно снизится.

Друзья, мы не планируем прекращать ведение телеграм-каналов, но для вашего удобства ведем также:

➡️ MAX
➡️ VK
➡️ Bazar

Подписывайтесь, чтобы не потерять доступ к последней и оперативной информации.

Читать полностью…

OpenAI ждет провальное IPO?

История знает немало примеров, когда безусловные лидеры рынка теряли свои позиции, иногда безвозвратно.

▪️В 90‑е года Kodak контролировала около 90% рынка фотопленки и 85% продаж фотоаппаратов в США. Парадокс в том, что именно ее инженеры создали первую цифровую камеру. Однако компания побоялась, что «цифра» разрушит ее основной бизнес, и в итоге проиграла цифровой революции.

▪️В конце 90‑х Yahoo была «входной дверью» в интернет. Она доминировала по аудитории и рекламной выручке, но сделала ставку на портал и контент вместо развития поисковых технологий. В какой‑то момент Yahoo даже начала использовать поисковый движок Google. Тем временем Google сосредоточился на поисковых алгоритмах, а затем построил эффективную модель контекстной рекламы. Пользователи стали использовать Google, минуя Yahoo.

➡️Схожую трансформацию пережили IBM, Nokia, BlackBerry и многие другие компании, которым пришлось радикально менять стратегию или вовсе уходить с прежних рынков.

Почему этот разговор актуален сейчас? Потому что впереди — IPO OpenAI.

OpenAI остается крупнейшим игроком в сегменте чат‑ботов, но конкуренты стремительно сокращают разрыв.

Еще заметнее изменения на корпоративном рынке. По оценке Mento Ventures, доля OpenAI в enterprise‑сегменте языковых моделей снизилась с 50% в 2023 году до 25% к середине 2025‑го. При этом Anthropic увеличила долю с 12% до 32% и обогнала OpenAI. Google (Gemini / Vertex AI) нарастила присутствие с 7% до 20%.

Выход на биржу обяжет OpenAI раскрывать финансовую отчетность. Если сегодня многие риски остаются вне поля зрения, то в публичном статусе они станут предметом постоянной оценки. В секторе ИИ любое расхождение между ожиданиями и фактическими темпами роста приводит к высокой волатильности акций. Напоминаю, что на операционном уровне OpenAI остается глубоко убыточной компанией и даже по собственным оценкам останется такой еще 4-5 лет.

✅Субъективно, за три года с момента релиза ChatGPT стал лучше, но продолжает «косячить». Недавно я попросил его обработать простую табличку со статистикой нашего Telegram‑канала и даже это он сделал с ошибками. Другие бесплатные модели зачастую справляются с такими задачами лучше, чем ChatGPT.

IPO может стать моментом, когда инвесторы впервые трезво переоценят позиции OpenAI и ИИ‑компаний в целом, что может привести к схлопыванию ИИ‑пузыря. Ставьте реакции, если вам интересен разбор такого сценария для рынка.

#ИИ #IPO

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

HeadHunter отчитался за 2025 г. выше прогнозов

Годовые результаты (г/г):
◽️Выручка: 41,2 млрд руб | +4% г/г
◽️Скорр. EBITDA: 22,8 млрд руб
◽️Скорр. чистая прибыль: 20,8 млрд
◽️Рентабельность скорр. EBITDA: 55,2%
◽️Выручка HRTech: 2,5 млрд (6,1% от общей выручки) | +94% — сегмент впервые вышел положительную EBITDA по итогам 4 квартала.

Что из важного?

На российском рынке компания продолжает показывать один из самых высоких показателей рентабельности по EBITDA выше 50%, при этом среднегодовые темпы выручки (CAGR) в период 2021–2025 показывали 27% в год.

💰Отдельно стоит отметить, что несмотря на снижение денежного потока на 11%, он составляет 90% от скорр. EBITDA. Это значит, что показатель практически полностью конвертируется в реальные деньги.

По итогам 2026 г. менеджмент прогнозирует рост выручки до 8% г/г и маржинальность по EBITDA на уровне выше 50%, но при условии, что макроэкономическая ситуация не будет ухудшаться. Компания ожидает, что начавшийся цикл снижения ставки может ускорить рост найма во второй половине года.

«Мы рассчитываем на постепенное улучшение макроэкономической конъюнктуры, что создает условия для ускорения роста бизнеса. Подтверждением нашей уверенности является решение о выплате дивидендов за второе полугодие 2025 года», — Дмитрий Сергиенков, СЕО HeadHunter.

Дивиденды: СД рекомендовал выплатить 233 руб. на акцию по итогам 2 полугодия 2025 г., что составляет порядка 116% от скорр. чистой прибыли. Годовая дивидендная доходность с учетом первой полугодия ≈16% годовых.

💰Мы продолжаем держать акции HEAD в российской дивидендной стратегии Bitkogan App.

#рфр

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Промышленность стагнирует

Новые данные по объемам промышленного производства оказались негативными. После разового декабрьского роста в январе выпуск перестал расти: объемы производства в январе не изменились.

➡️Если исключить из данных военные сектора, то в целом за 2024–2025 годы гражданская промышленность так и не вышла из стагнации. Объемы выпуска почти не выросли.

➡️Слабее всего в последние месяцы выглядят металлургия и производство стройматериалов, где падение связано с ухудшающимся спросом на инвестиционные товары.

◽️Потребительские отрасли тоже оказались под давлением в январе. Повышение НДС и акцизов, которые являются налогами на потребление, привело к сокращению спроса на товары со стороны населения. Это нашло отражение и в соответствующих секторах промышленности.

Так, в январе производство пищевых продуктов сократилось на 1% (здесь и далее сезонность устранена), напитков — на 6,8%, табака — на 19,4%, текстиля — на 16,4%, одежды — на 9,6%. Возможно, в ближайшие месяцы предприятия частично восстановят объемы производства, но не полностью. Дальнейшего устойчивого сокращения производства в данных сегментах мы не ожидаем, адаптация к новому уровню налогов, вероятно, уже окончена.

Опережающие индикаторы на основе опросов предприятий в феврале указывают на дальнейшее ухудшение конъюнктуры. В 2026 году гражданская промышленность рискует перейти от стагнации к снижению, прежде всего, в инвестиционных сегментах.

▪️Поэтому в целом облигации надежных эмитентов с низкими кредитными рисками остаются более интересным активом, чем акции. В них стоит отдавать предпочтение отдельным фундаментально сильным компаниям, а не индексам всего фондового рынка.

Читать полностью…

На связи двузначный рост

МТС отчиталась за весь 2025 год, сообщив о позитивных результатах (г/г):
◽️Выручка: 807,2 млрд руб. | +14,7%
◽️OIBDA: 279,7 млрд руб. | +13,5%
◽️Скорр. чистая прибыль: 35,2 млрд руб. | +20,3%

МТС удалось показать рост по всем основным направлениям бизнеса, включая телеком, финтех, рекламу и медиа.

При этом доля нетелеком-бизнесов в выручке группы достигла 42%, и они продолжают расти опережающими темпами не только по сравнению с телеком направлением, но и быстрее тех рынков, где им приходится конкурировать.

➡️Классический телеком-бизнес продолжает расти как в сегментах B2C, так и B2B — количество мобильных абонентов выросло на 1 млн до 83,4 млн человек, а число клиентов широкополосного доступа увеличилось на 9,1%. МТС с 2022 года вложила более 30 млрд руб. в 5G инфраструктуру на территории РФ и планирует направить дополнительно 18 млрд в ближайшие два года.

➡️Отдельно стоит отметить, что компания постепенно уменьшает долговую нагрузку: показатель чистый долг / OIBDA за год снизился с 1,9х до 1,6х — это минимум за последние 4 года.

➡️Денежный поток остается положительным, несмотря на снижение годового показателя с 14 до 10 млрд руб. на фоне роста процентных расходов, но поскольку пик ключевой ставки, скорее всего, пройден, то компании может быть легче обслуживать долговую нагрузку.

«Теперь с уверенностью можно сказать, что один из самых сложнейших этапов в истории компании позади, по итогам которого нам удалось сохранить доверие абонентов, укрепить свои лидерские позиции», — генеральный директор МТС Инесса Галактионова.

Отчетность оцениваем позитивно и продолжаем держать акции MTSS в российских стратегиях в Bitkogan App.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Делимся новостями фьючерсной стратегии в приложении Bitkogan

▪️+23,67% — результат за последний месяц
▪️+13,3% — общая доходность с момента запуска

В отдельные дни движения рынка была возможность фиксировать +2–4%.

➡️ Сейчас планируем открывать короткую позицию по серебру. Внимательно следим за золотом — ждем подходящих условий и надежных точек для входа.

Евгений Коган и команда Bitkogan оперативно отвечают на все вопросы по сделкам в закрытом форуме, который доступен всем подписчикам на стратегии. Это особенно ценно в столь напряженное время.

➕ Напоминаем: с 19 марта подписка на фьючерсную стратегию подорожает.

Но вы еще успеваете подключиться по старой цене или подписаться на пакет «Все стратегии» со скидкой до 34%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Результаты в прошлом не гарантируют будущих доходов.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

США могут вести операцию в Иране еще как минимум 100 дней — до сентября включительно. Об этом пишут СМИ, со ссылкой на документы Пентагона.

Почему это важно?

Дольше война — выше цены на нефть и газ. При долгом закрытии Ормузского пролива (20% морского трафика ресурсов) мы вполне можем увидеть нефть выше $100/барр. — для мировой экономики это станет ударом.

Все попытки роста индексов США — это оптимистичная ставка на скорое завершение конфликта. Даже сектор товаров длительного потребления вчера вырос сильнее IT, что в текущем контексте нонсенс, учитывая что цены на бензин за 5 дней выросли на 15%.

➡️При негативном сценарии плохо будет каждому сектору и только у энергетиков возможна дискотека.

Со своей стороны мы не делаем резких движений в long-only стратегиях, ибо в такой волатильности можно больше потерять, чем заработать. Разумеется, это не касается фьючерсов, но там свои нюансы — следите за сделками в Bitkogan App.

#геополитика #рынки

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Ищете облигации с ежемесячным купоном? Их есть у нас

Друзья, всем привет!

💭 Периодически получаю запросы от подписчиков на тему «облигационной зарплаты». Это история, когда вы покупаете облигации и получаете по ним регулярные купонные выплаты каждый месяц. Такие бумаги на рынке действительно есть.

Купон — это годовой процент от номинала облигации. Например, купон 16% на номинал 1000 рублей дает 160 рублей в год. При ежемесячных выплатах инвестор получает примерно 1/12 этой суммы — около 13 рублей в месяц.

❗️Сейчас хорошее время для покупки облигаций, как мы писали уже не раз. Во-первых, доходности высокие даже у самых надежных эмитентов. Во-вторых, в этом году ожидается дальнейшее снижение ставки, а это может добавить к купону еще и доходность за счет роста цены.

С фиксированным купоном мы бы выделили:

▪️«Магнит» (RU000A1090K0) — доходность около 16,9%, купон 17%, погашение 12 июля 2026 года.
▪️ИКС5Фин (RU000A109KC0) — купон 14,4%, доходность около 15,4%, оферта (право эмитента выкупить облигацию) 19 ноября 2027 года.
▪️ИКС5Фин (RU000A10AHA3) — купон 13,25%, срок 461 день, доходность около 15,48%, оферта 19 июля 2027 года.
▪️«РусГидро» (RU000A10A349) — доходность около 16,71%, погашение 4 ноября 2026 года.
▪️РЖД (RU000A10AUE8) — купон 19,95%, доходность 15,39%, погашение 22 ноября 2028 года.
▪️МТС (RU000A10AV98) — купон 21,75%, доходность 15,88%, оферта 15 июня 2026 года.

С плавающим купоном:

▫️«Норникель» (RU000A109TW9) — доходность около 15,2%, оферта 4 октября 2028 года.
▫️«Газпром» (RU000A107UW1) — доходность 16,16%, погашение 12 февраля 2027 года.
▫️«Акрон» (RU000A109XR1) — доходность 15,48%, погашение 14 октября 2027 года.
▫️КАМАЗ (RU000A10ASW4) — доходность 17,35%, погашение 25 января 2027 года.

Так что «облигационная зарплата» — вполне реализуемая история. Если подобрать бумаги с подходящими датами выплат, можно выстроить стабильный денежный поток.

Если остались вопросы — обращайтесь.

#облигации

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…