На российском рынке снова не скучно: немного приунывший индекс Мосбиржи сегодня получил долю позитива и снова пытается отскочить — плюс 0,5% уже выше 2650 пунктов. Судя по всему, вверх толкают растущие цены на нефть, которая и так стоит дороже $100.

В связи с этим сегодня обсудим:

▪️Как долго будет укрепляться рубль?
▪️Когда у российского рынка акций откроется «второе дыхание»?
▪️Продолжится ли ралли на рынке США после отчета NVIDIA?
▪️Какой дедлайн Трампа по Ирану станет финальным?

Сегодня, 21 мая в 19:30 по МСК обо всем этом поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов в рамках еженедельного эфира «Рынки в моменте. Что делаем». Регистрация на эфир по ссылке.

Читать полностью…

Отчет VK за 1 квартал 2026 года: рост рентабельности, снижение долга 
  
Ключевые данные г/г: 
▪️Выручка — 37,6 млрд руб. | +6% 
▪️EBITDA — 6,4 млрд руб.| +27% 
▪️Рентабельность по EBITDA — 17% | +3 п.п. 
▪️Чистый долг к EBITDA — 2,6x 
  
Если компания заранее дает гайденс и выполняет его, это всегда позитивный сигнал. Так и в кейсе VK: было обозначено четкое намерение повышать рентабельность, параллельно снижая долговую нагрузку. 
  
➡️Рентабельность по EBITDA составила 17%, показав рост г/г на 3 п.п. Компания растет не в отдельно взятом продукте, а сразу по нескольким направлениям: выручка VK Tech +59%, EBITDA +9%; EdTech — резкое улучшение прибыльности, рост EBITDA на 85% при маржинальности 24%, а также соцплатформы и медиаконтента: EBITDA +20%. 
  
В текущей макроэкономической ситуации и в кейсе VK, в частности, особое внимание уделяется долговой нагрузке. С начала года компании удалось снизить чистый долг на 20 млрд руб. На конец квартала чистый долг к EBITDA составил 2,6х. 
  
Вывод 
  
Результаты выглядят хорошо за счет диверсифицированного роста: пока реклама и медиаконтент остаются основой бизнеса, VK находит возможности развивать новые точки монетизации, в т.ч. не связанные с рекламой. Смотрим, как группа будет развиваться дальше. 
  
#российский_рынок  
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Какое оно, будущее в девелопменте?

Одно из самых сложных решений в жизни — покупка квартиры, и подходить к нему надо соответственно. Но, допустим, вы хотите приобрести ее на стадии строительства и хотели бы посмотреть, как будет выглядеть квартира не только по плану.

Недавно пообщался с ребятами из компании Goodini, которые разрабатывают интерактивные 3D и голографические цифровые модели недвижимости. Они позволяют «прогуляться» по объекту, посмотреть район, здания, интерьеры и окружение в виртуальном формате.

Обсудили с ними:
▪️Способствует ли цифровизация продажам?
▪️Сколько стоит внедрение?
▪️Где еще можно применять эту технологию?

Смотрите на YouTube и в ВКонтакте.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Банк России выиграл суд против Euroclear

Арбитражный суд Москвы полностью удовлетворил иск Банка России к бельгийскому депозитарию Euroclear, взыскав с компании 18,2 трлн руб., или €200 млрд. Решение суда первой инстанции ожидаемо не было принято ответчиком в лице Euroclear и, скорее всего, будет обжаловано. В позитивном решении мы не сомневались.

Что это значит на практике?

К сожалению, пока ничего. Как справедливо отмечают наши коллеги из Mind Money, получить средства со счетов Euroclear в Национальном расчетном депозитарии (НРД) по факту невозможно — все активы хранятся на счете номинального держателя, поэтому фактически не принадлежат Euroclear. Следовательно, взыскание по ним запрещено в РФ.

❗️При этом интересы частных инвесторов данное решение не покрывает, так как они не были допущены к иску в Арбитражный суд.

Зачем тогда это все?

Для Банка России иск является инструментом политического давления. Да, в ЕС решение российского суда никто исполнять не будет — на это даже рассчитывать не стоит. Однако в контексте передачи активов Еврокомиссии Euroclear больше всего опасается собственной ответственности и юридических требований российской стороны о возвращении активов. И сейчас это требование официально закреплено.

А что делать инвесторам?

Наше мнение неизменно: успевать в открывшееся окно для самостоятельной подачи заявлений на разблокировку активов. Напомню, бельгийский суд постановил, что лицензии должен выдавать министр финансов, а не казначейство, и утвердить это должен Госсовет Бельгии к лету этого года.

В итоге: все предыдущие отказы были аннулированы, а новые заявки принимаются к рассмотрению уже сейчас.

К тому же, новый пакет санкций ЕС на удивление упростил некоторые процедуры — разрешили операции с санкционными банками.

Если нужна помощь или остались вопросы — всегда можно написать нам @financebrok_bot

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Вы видели курс рубля?

Доброе утро, друзья!

Рубль укрепился до 70,6 рублей за доллар! Последний раз такой уровень мы видели в начале 2023 года. А если считать в реальном выражении, то это уровни 2013 г., когда курс был по 30 рублей за доллар.

Почему такое сильное укрепление?

➡️Скорее, дело в рассинхронизации валютных потоков. Минфин в марте-апреле должен был продать валюты на 0,2 трлн рублей. Но операции приостановили. Помните совсем недавно, в марте, доллар по 86? Вот тогда и должны были провести эти продажи и поддержать рубль.

А теперь, когда в страну дошли экспортные доходы от дорогой нефти, Минфин решил учесть отложенные продажи. Получается, и от нефти валюты много, и государство это никак толком не компенсирует по бюджетному правилу.

✔️Но только действиями правительства такое сильное укрепление не объяснить. На самом деле все факторы сложились в пользу рубля: снижение запасов российской нефти в море, высокие рублевые процентные ставки, слабый инвестиционный и потребительский спрос на импорт, рост неэнергетического экспорта на 20% с начала года.

Что ждать дальше?

Такая аномалия, скорее всего, продлится только в мае. В ближайшую неделю можем даже увидеть дальнейшее укрепление.

➡️Но уже в июне отложенные операции Минфина закончатся. Рубль вместо очень крепкого станет просто крепким и, вероятно, вернется к уровням ближе к 75 рублей за доллар в июне-июле.

А на горизонте ближайшего года рубль может постепенно ослабляться по мере снижения ключевой ставки и окончания войны на Ближнем Востоке. В целом, май выглядит как хорошее время для покупки валютных активов, например, квазивалютных облигаций. Также это неплохой период для приобретения иностранных товаров или просто поездок за границу.

Если еще остались вопросы — ответим.

#рубль
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Грамотный риск-менеджмент — это основа управления портфелем.

И тут недостаточно посмотреть на размер счёта и выбрать склонность к риску. Риск-менеджмент должен учитывать финансовое положение целиком: будущие доходы, обязательства, горизонт инвестирования.

Тема непростая, но очень важная. Поэтому мы включили её в наш интенсив «Фондовый рынок РФ. PRO».

В модуле «Риск-менеджмент» участники:
◽️определяют свой риск-профиль;
◽️рассчитывают капитал для достижения финансовых целей;
◽️создают собственный инвестиционный план;
◽️формулируют правила покупки, продажи и ребалансировки;
◽️изучают принципы безопасного изъятия средств.

После прохождения модуля у вас будет понятная система управления капиталом и чёткие правила действий в любой рыночной ситуации. Если один модуль помогает выстроить систему принятия решений, представьте, какой результат даёт весь интенсив.

Старт обучения — 26 мая. Изучайте программу и присоединяйтесь!

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

«Акцент 5»: ЗПИФ качественной складской недвижимости с «биржевой скидкой»

В декабре 2025-го мы рассказывали про новый ЗПИФ для неквалов от управляющей компании «Акцент управление активами». Склад класса А в «Валищево», «Деловые Линии» как якорный арендатор, целевая доходность 19–21%, вход от 1 тыс. руб. Звучало убедительно. Прошло несколько месяцев — смотрим на результаты.

◽️Арендная доходность — 12%, в соответствии с планами. Выплаты приходят ежемесячно. Расчетная стоимость пая за первый квартал 2026-го выросла на 5,11%, а СЧА ЗПИФа увеличилась до 5,95 млрд руб. Все операционные расходы по объекту — на арендаторе.

◽️В марте 2026-го, меньше чем через квартал после выхода на биржу, фонд попал в Индекс фондов недвижимости Мосбиржи — это значит, что он прошел по строгим критериям ликвидности. Плюс ЗПИФ недвижимости «Акцент 5» в качестве индексного фонда оказался в фокусе внимания институционалов и получил дополнительный спрос на вторичном рынке.

Почему сейчас интересный момент для входа

У ЗПИФов недвижимости есть расчетная стоимость пая (РСП) — независимая оценка реальной стоимости активов фонда. На 31 марта РСП «Акцент 5» составила 1053 руб. Биржевая цена сейчас в районе 1025-1028 рублей, то есть ниже справедливой стоимости — доступный вариант для неквалов. Но и хорошее вложение для крупного инвестора, если смотреть на ликвидность в стакане.

Фонд — это возможность инвестировать в качественную складскую недвижимость и защитить свой капитал от инфляции. Тем более предполагается, что выплаты на пай будут только расти — с 113 руб. в этом году до 143 руб. к 2030-му. И сейчас актив можно купить ниже справедливой стоимости. Редкое сочетание для консервативного инструмента.

Подробнее про фонд можно почитать на сайте

Рекламодатель ООО «АКЦЕНТ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ», ИНН: 7704387090, erid:2Vfnxx6jwkn
Лицензия Банка России № 21-000-1-01009.

Стоимость инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления данным паевым инвестиционным фондом.

Реклама

Читать полностью…

➡️ Чем России выгодны события на Ближнем Востоке?
➡️ Как долго продлится конфликт?
➡️ США ведет войну с Ираном, чтобы ослабить Китай?
➡️ Иран хочет уничтожить Израиль?

Обо всем этом рассказали в нашем новом видео. Рекомендую к просмотру. Доступно в VK и на YouTube.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Чья экономика сложнее?

Один из способов ответить на этот вопрос — посмотреть на торговлю. То есть на то, какие товары продает страна — сложные или нет. Но при такой методике все упирается в поиск объективного критерия: что считать сложным товаром.

➡️Есть неплохой вариант: оценить, как много стран продает тот или иной товар. Если его мало кто поставляет, то, наверное, он сложный в производстве.

Возьмем в качестве примера оборудование для производства полупроводников. В мире только одна компания-лидер — ASML из Нидерландов и несколько компаний-производителей для отдельных этапов. Значит, товар, скорее, сложный. Поэтому и страны, которые его продают, с большей вероятностью обладают высокотехнологичной экономикой.

➡️Так и устроен Индекс экономической сложности. Получается, если страна производит много товаров и при этом эти товары производят лишь немногие другие страны, то эта экономика сложная.

А теперь к результатам (они представлены в таблице).

▪️В лидерах — те страны, которые мы привыкли ассоциировать с высокотехнологичным производством: Япония, Швейцария, Южная Корея, Германия.

▪️Россия находится во втором эшелоне развивающихся стран вместе с другими экономиками, которые занимаются в основном экспортом ресурсов. Это, помимо нас, ОАЭ, Австралия, Катар.

Отчасти рейтинг может занижать показатели России, поскольку он основан именно на торговле товарами. Сегодня же наиболее передовые технологии развиваются в секторе услуг, а именно в области информационных технологий, с которыми у нас дела обстоят неплохо. По той же причине США только 20-е в рейтинге.

Поэтому индекс скорее характеризует состояние промышленности. В целом видно, что пространство для развития у нас остается значительным.

#макро
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в записи. Смотреть можно, как обычно, на платформах YouTube и VK.

❗️Обратите внимание: ссылки станут доступны после 10:30 МСК.

▪️Как прошел визит Трампа в Китай и почему он уехал с неопределенными итогами?
▪️Почему Минэкономразвития ухудшило прогноз по росту ВВП и инвестициям?
▪️За счет чего рубль продолжает укрепляться?
▪️Чего ждать от нового главы ФРС США Кевина Уорша?

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Щедрая консолидация

МГТС, один из крупнейших операторов наземной телефонной связи, объявил о выкупе 10% или 9,52 млн обращающихся привилегированных акций (MGTSP RX) с рынка — по цене х2 от текущих котировок

➡️Сбор заявок от акционеров начнется 10 июня и продлится до 13 сентября 2026 года включительно: заявки подаются в АО «Реестр».

Зачем?

Компания торгуется с огромным дисконтом по всем ключевым мультипликаторам. Выплата по префам была скорее номинальная — 10% от РСБУ, однако с 2020 года компания не выплачивала дивиденды.

▪️По всей видимости, выкуп со 100%-ной премией к рынку призван исправить эту ситуацию и вернуть стоимость акционерам.

Кроме того, в руках миноритариев находится порядка 5% акций компании, и обороты по бумаге — крошечные: несколько миллионов рублей за день. Из-за низкой ликвидности акции были подвержены сильной волатильности.

Мы не раз говорили, что на развитых рынках кейсы поглощения компаний, выкупа и консолидация благоприятны для инвесторов, поскольку чаще всего такие действия происходят с премией к текущей цене. Приятно, что на нашем рынке все еще есть такие примеры.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Не Nvidia единой

Уже четыре года надувается ИИ-пузырь и все никак не лопнет. Но многое изменилось: игроки, на которых рынок поначалу не обращал внимания, пока все были заняты прогнозами по Nvidia, сегодня показывают очень хороший рост, сопоставимый с детищем Хуанга.

➡️О том, что производители накопителей могут вырасти на волне ИИ, мы писали еще в начале 2023 года и рассказывали про эти идеи в нашем приложении. Как итог, абсолютная доходность по акциям STX и WDC составила 800% и 960% соответственно. И хотя мы фиксировали эти позиции частично, они все еще остаются в стратегиях, поскольку потенциал роста не исчерпан. Производители загружены заказами на месяцы вперед, а дефицит накопителей сохраняется. При том, что накануне ИИ-бума этим компаниям предрекали тяжелые времена на фоне роста популярности и доступности SSD-дисков, что тоже отражалось на котировках.

▪️Кстати, о тяжелых временах. Помните, как рынок хоронил Intel? А мы не побоялись и купили. Решили, что компания too big to fail, и Штаты не будут закрывать бизнес или продавать его иностранцам. В итоге, несмотря на конкуренцию с AMD, а также на то, что контрактное производство Intel пока и близко не стоит с TSMC, компания получила поддержку государства и крупных игроков, включая Nvidia. Акции уже пробили отметку в $120, хотя покупали мы их дешевле $40. Кстати, TSMC тоже была одной из наших идей и принесла почти 300% доходности. Сейчас доходность идеи по Intel составляет 296%.

Но это все громкие имена. А слышали ли вы про такую компанию, как Rackspace? Она помогает бизнесу переходить на ИИ-решения и вместо конкуренции с бигтехом и облачными гигантами стала удобным посредником между ними и клиентами. В итоге доходность этой идеи в приложении уже достигла 240%, и мы не исключаем дальнейшего роста.

В общем, мы смотрим не только на акции крупных игроков, но и про такую «мелочь» не забываем. И порой именно она удивляет сильнее всего. Если хотите больше идей, вы знаете, что делать.

#технологии
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Как проходит визит Трампа в Китай?

Старт хороший, но конкретики пока мало. У самолета Трампа встретил заместитель председателя КНР Хань Чжэн — более высокий уровень по сравнению с визитом Трампа в 2017 г.

➡️С собой Трамп привез большую бизнес-делегацию из CEO 30 американских компаний, включая Tesla, Apple, Nvidia, BlackRock, Boeing, Exxon, Qualcomm. Глава Nvidia Дженсен Хуанг сегодня был замечен в деловом костюме, изменив любимой кожанке. Понимаете, как высоки ставки?
 
На сегодняшней встрече Трамп и Си Цзиньпин обменялись любезностями и высоко оценили эти переговоры. Из важного, что известно на данный момент:

▫️ Перемирие в торговой войне, судя по всему, продлят — возможно, на 3 года, до конца срока Трампа.
▫️Трамп попросил Си открыть Китай для американского бизнеса, тот согласился.
▫️ По сообщениям американской стороны, Китай проявляет интерес к покупке американских энергоресурсов. Сложно представить, что Пекин просто так загорелся этой идеей. Наверняка, ему предложили что-то взамен.
▫️ По Ирану пока слабовато: США и КНР против обладания Ираном ядерного оружия, Ормузский пролив должен быть разблокирован.
▫️ Ожидается объявление о крупном заказе на самолеты Boeing.
▫️Трамп пригласил своего китайского коллегу посетить США.
 

 
Потепление отношений между США и Китаем, безусловно, позитивно для китайского рынка. А уж если удастся повлиять на Иран и закончить конфликт на Ближнем Востоке — думаю, китайские бумаги взлетят. Сейчас они находятся под давлением из-за дорогих энергоресурсов, рисков инфляции в мире и замедления глобальной экономики.
 
💰В стратегии «Китай. Поднебесный дракон» нашего приложения также увеличились просадки, однако доходность по-прежнему достойная — свыше 20% годовых. Сейчас удачный момент для входа в китайские акции — по многим компаниям снят перегрев.

Вот вам парочка неочевидных идей:
Travel Sky (696 HK) — оператор системных и IT решений для авиационной отрасли КНР, монополист на своем рынке. С разрешением конфликта на Ближнем Востоке пассажиропоток, а значит, и доходы компании, по нашей оценке, должны показать рост.

Или купленная на днях нефтесервисная China Oilfield (2883 HK). Даже в случае коррекции на мировом рынке нефти материнская CNOOC, крупнейший добытчик офшорной нефти в Китае, не откажется от новых проектов за рубежом.  

 
Вернемся к визиту президента США в Китай. После официальной встречи Си и Трамп прогулялись у Храма Неба, построенного в 15 веке. Выбор места не случаен. Когда-то в этом храме императоры молились о богатом урожае. Думаю, надежда на хороший урожай по итогам саммита КНР и США есть у обеих сторон.

#геополитика
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Золото. Затишье перед...

После безумных взлетов и падений в первом квартале рынок золота успокоился и слабо реагирует на происходящее вокруг. И возникает вопрос: имеем ли мы дело просто с консолидацией внутри восходящего тренда или что-то в нем сломалось?

➡️Напрашиваются параллели с началом 80-х. Тоже нефть, геополитика, инфляционный шок. И затем — рост ставок и два десятилетия снижающихся цен. Что, если опять?

💭Я так не думаю. Современная экономика сильно отличается от той, что была полвека назад. И новому главе ФРС слава Пола Волкера точно не нужна. Кевин Уорш, конечно, намерен бороться с инфляцией, но аккуратно.

Даже если вдруг ставку придется повысить разок-другой, что пока сомнительно, это будет лишь временной неприятностью. Впрочем, сама возможность такого сценария сейчас мешает ценам на золото возобновить рост.

◽️Есть и другой краткосрочный негатив. Например, Индия на этой неделе повысила пошлины на импорт золота и серебра с 6% до 15%, пытаясь поддержать слабеющую рупию и сократить давление на валютные резервы.

Локально это способно охладить спрос на драгметаллы. Но в целом лишь подчеркивает, что в реальности является долгосрочной ценностью.

▪️Кстати, о серебре. Оно подскочило на этой неделе, напомнив о том, что физический рынок серебра уже шестой год подряд остается дефицитным.

Энергетический кризис в Перу вызвал опасения за работу горнодобывающего сектора. А это второй в мире производитель серебра, дающий порядка 14% мирового производства. В результате Gold/Silver Ratio упал ниже 55. Это очень мало. Поэтому, если серебро сохранит импульс, то и золото с высокой вероятностью будет постепенно подтягиваться за ним.

Да и в целом факторы, толкавшие цены на золото вверх в прошлом году, никуда не делись. Центробанки продолжат покупать, доллар — слабеть, а Ормузский пролив однажды откроется.

#коммодитиз
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Прогнозы стали мрачнее

Минэкономразвития России представило новый макроэкономический прогноз. Самое интересное из него для 2026 года.
1️⃣ +0,4% ВВП вместо 1,3% ранее: экономика практически не будет расти.
2️⃣+5,2% инфляция против 4% ранее, то есть снова рост цен выше цели ЦБ.
3️⃣81,5 руб. за доллар в среднем против 92,2 ранее: курс будет крепче. Впрочем, это уже констатация факта.

Из более крепкого рубля и слабой экономики следует меньший сбор налогов, что поднимает интересный вопрос: а где деньги брать будут? Уже в этом году только по части доходов может не хватить порядка 0,5 трлн руб. А пока еще и расходы бурно растут. Растут так, как будто они могут превысить план на 1-2 трлн руб.

Все сильнее назревают перспективы расширения дефицита бюджета в этом году и дальнейшего повышения налогов в следующем, скорее всего, для бизнеса.

#макро
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

В ближайшее время возможен рост, к которому надо подготовиться.

Инфляция в России постепенно снижается, экономика замедляется. А значит, в ближайшие два–три месяца можно ожидать, что Центральный банк как минимум два раза снизит ставку на 0,5 процентного пункта.

◾️Стратегии, ориентированные на фиксированный доход, способны выйти в лидеры по доходности.
◾️Акции компаний с высокой долговой нагрузкой могут выиграть от снижения стоимости капитала.
◾️Длинные облигации получат дополнительный импульс роста.

Воспользоваться таким моментом сможет тот, кто:
◽️умеет выбирать активы с наибольшим потенциалом;
◽️способен оценить их фундаментал;
◽️знает, как встроить идеи в портфель с учетом рисков.

Именно этому посвящен интенсив «Фондовый рынок РФ. ПРО».
Это практическая программа, где вы научитесь самостоятельно анализировать инвестиционные идеи, выбирать оптимальный момент для входа и формировать портфель под свои цели. В результате у вас появится собственная система принятия инвестиционных решений.

До старта осталось 6 дней. Присоединяйтесь!

К открывающимся возможностям лучше подготовиться сейчас.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

В 2025 году все малые и средние предприниматели России принесли казне 13,2 трлн руб., тогда как, например, в 2020 году показатель составил 5,4 трлн руб. Для сравнения: все нефтяные компании дали бюджету в 2025-м 8,5 трлн руб.

Вы на секунду задумайтесь. Эти цифры не просто нам что-то говорят, они кричат: малый бизнес — это невероятной мощи ресурс.

Ну а что сегодня?

Итоги первого квартала показали: дела у малого и среднего бизнеса в этом году идут хуже, чем год назад. В начале 2026 года закрылись 209 тыс. МСБ — на 9% больше, чем в этот же период год назад. При этом больше всего «пострадали» модные бренды и общепит.

▪️Еще в марте российские предприниматели говорили, что ситуация в их бизнесе значительно ухудшилась: на это жаловались 95% опрошенных, 76,5% заявляли, что стало намного хуже. Почти 5,5% респондентов сообщили, что уже закрылись. Более того, эксперты прогнозируют, что около трети всех предпринимателей в России прекратят деятельность в ближайшие годы.

💭В секторе малого и среднего предпринимательства (МСП) в России с учетом самозанятых работает более 30 млн человек. Еще раз вдумаемся: 30 млн человек! По сути, это треть всего трудоспособного населения страны. Не забываем о том, что часто они являются основными добытчиками в семье.

▪️На днях мы пригласили одного из лучших экспертов по этой теме — первого вице-президента Общероссийской общественной организации малого и среднего предпринимательства «Опора России», председателя совета директоров ООО НПО «Феникс» Марину Блудян. Разговор с ней получился крайне интересным — видеозапись мы опубликуем в самое ближайшее время, следите за анонсами в наших каналах.

О чем мы говорили?

Если коротко: бизнес закрывается, уходит в тень — не зря так резко растет объем кэшевых транзакций. Так что как можно быстрее нужно смягчать все эти новые меры, которые увеличивают нагрузку на МСП. Плюс ничего хорошего не дала излишняя регуляция. Лучше уж просто отказаться от всех этих нововведений…

💭А то получается, что хотели собрать лишние 300-400 млрд налогов. А в результате, похоже, потеряли триллионы и мотивацию для бизнеса, который в последние годы начал выходить из тени. Тема очень серьезная и крайне болезненная.

Ну и напоследок. Конечно, государство может пойти и по иному пути. Жестко штрафуя или даже сажая всех тех, кто пытается «оптимизировать» бизнес, кто полностью или частично уходит в тень. Но я что-то опасаюсь, что ничего хорошего из этого не выйдет и станет только хуже. Как для бизнеса, так и для бюджета.

#налоги
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Сбер проведёт конференцию о будущем рынка жилой недвижимости
 
22 мая на конференции «Время изменений: Формула баланса» встретятся девелоперы, застройщики, финансовые институты, аналитики и представители органов власти, чтобы обсудить ключевые направления развития рынка жилья.
 
В фокусе:
✅ цифровые решения
✅ сервисы для покупки жилья
✅ инвестиции в землю
✅ баланс интересов бизнеса, государства и покупателей
 
📆 Начало — 22 мая в 10:00 по московскому времени.
 
Чтобы принять участие, зарегистрируйтесь на онлайн-трансляцию.

Читать полностью…

В здоровом теле — здоровые результаты

«Промомед» объявил операционные результаты за 1 квартал 2026 г. (данные год к году, в млрд руб.):
◽️Общая выручка: 7,3 | +62,2%
По сегментам:
◽️Эндокринология: 4,8 | +196%
◽️Онкология: 0,7 | -45%
◽️Прочие препараты: 1,8 млрд | +8,7%
◽️Количество препаратов в портфеле выросло до 370 шт.

➡️Эндокринологический сегмент продолжает значительно обгонять по темпам роста общий рынок, который за этот же период вырос на 143%. Все благодаря наличию уникальных препаратов в портфеле. Прежде всего:

◾️Тирзетта (тирзепатид) — препарат нового поколения для терапии ожирения и сахарного диабета 2 типа, который, по данным разных рейтингов, занял 1 место среди всех лекарств на российском рынке по объемам продаж

◾️Семальтара — первый и единственный таблетированный семаглутид в России для терапии сахарного диабета 2 типа. За первый квартал продажи составили более 400 млн руб.

◾️Велгия и Велгия Эко (семаглутид для терапии ожирения) без фенола, бензилового спирта и других консервантов, что делает его доступным для гиперчувствительных пациентов.

➡️Падение доходов онкологического сегмента обусловлено сезонностью, поскольку в 2026 году основные тендеры по госзакупкам сосредоточены во втором полугодии.

О положительной динамике свидетельствует тот факт, что продажи конечным потребителям выросли на 84%, в то время как сам рынок вырос лишь на 12%. Дополнительно компания запустила регистрацию клинических исследований новых препаратов для лечения рака молочной железы и рака легких.

➡️Сегмент прочих препаратов, куда входят противовирусные, редкие, неврологические и прочие препараты общей терапии, также опередил рынок по темпам роста: 8,7% против 3,5% год к году.

Выводы

Результаты оцениваем положительно: «Промомед» остается лидером по продажам в своем сегменте, где занимает более 50% рынка, а по структуре выручки более 77% препаратов приходится на инновационные и биотехнологические.

Компания продолжает показывать динамику выше рынка и развивается не только в России, но и постепенно выходит за рубеж — в том числе в Узбекистане и ОАЭ.

💰Продолжаем держать акции компании в рамках стратегии «РФ. Скрытые возможности» в приложении Bitkogan.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

«ЕВРАЗ»: иногда они возвращаются

Сегодня на Мосбриже начали торговаться акции компании «ЕВРАЗ» под тикером EVRZ. Стоит ли брать акции?

«ЕВРАЗ» — крупный российский металлургический холдинг с полной вертикальной интеграцией. Компания включает в себя как сталелитейные, так и добывающие активы (железная руда и уголь): НТМК, ЗСМК, «Евразруда», а также некоторые другие, в том числе, дивизион по производству пентоксида ванадия.

Холдинг ранее имел британскую юрисдикцию: его расписки до 2022 года торговались на Лондонской фондовой бирже. Однако затем на основании закона об экономически значимых организациях компания вернулась в российский периметр.

➡️Торги стартовали с цены 60 руб. за бумагу, в начале торгов наблюдалась крайне высокая волатильность: максимум был зафиксирован на уровне 87,89 руб. В моменте бумага упала до 68 руб.

Мы оцениваем само событие как позитивное. Однако сомневаемся, что именно сейчас стоит ввязываться в игру с акциями «ЕВРАЗ»:

1️⃣Бумаге присвоен третий уровень листинга. Это означает низкую ликвидность, потенциально высокую волатильность и, следовательно, повышенные риски. С начала дня объем торгов акциями «ЕВРАЗ» составил около 37 млн руб. (для сравнения, «Северсталь» — порядка 250 млн руб.). Это косвенно может говорить об очень низком free-float.

2️⃣Сейчас невозможно оценить фундаментальную составляющую, поскольку последняя опубликованная отчетность датирована 1 полугодием 2022 года.

3️⃣Российский рынок стали и сырья для ее производства находится в депрессивном состоянии. Лишним тому доказательством служат недавние финансовые результаты «Северстали» и ММК. Предполагаем, что у «ЕВРАЗ» ситуация аналогичная.

4️⃣Еще одно немаловажное обстоятельство — это «Распадская», в которой ЕВРАЗ владеет 93,24% акционерного капитала. В последние годы из-за зарубежной прописки «Распадская» не могла выплачивать дивиденды. И это вряд ли изменится в ближайшем будущем:

Во-первых, за 2025 год «Распадская» оказалась убыточна на уровне операционной прибыли. Во-вторых, накопленная ранее нераспределенная прибыль существенно снизилась на конец 2025 года: по сравнению с 2023 годом сокращение данной статьи баланса составило 33%.

Вывод?

Полагаем, что пока акции «ЕВРАЗ» и «Распадской» выглядят слишком рискованно. Сильные движения не исключены, но это в настоящее время может быть продиктовано лишь повышенной волатильностью. Вопрос о полноценном IPO «ЕВРАЗ» пока остается открытым.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

ВТБ уйдет в коррекцию?

На выходных посещал День инвестора ВТБ. Менеджмент заявил, что до конца мая рекомендация будет — в этом нет сомнений. Вопрос лишь в том, какой процент от чистой прибыли пойдет на выплаты.

Итак, освежим расчеты:
▫️9,7 руб./акция при payout 25%;
▫️11,6 руб./акция при payout 30%;
▫️13,5 руб./акция при payout 35%;
▫️19,3 руб./акция при payout 50%.

➡️ Мы считаем, что, если набсовет ВТБ все-таки остановится на payout 25%, то нас ждет краткосрочная коррекция в акциях. Если дадут уровни 84-85 руб./акция, то мы будем рассматривать возможность докупить бумаги.

Это обусловлено тем, что таргет по прибыли на 2026 год остается в диапазоне 600-650 млрд руб. То есть ВТБ снова заработает много, а значит, снова высокие дивиденды. Про допэмиссию всех успокоили и заявили, что в этом году ее ждать не стоит.

В иных же сценариях (коэффициент выплат > 35%) рынок может воспринять новости достаточно оптимистично, после чего последует рост.

Вывод

Не намерены фиксировать бумаги в ВТБ. Пожалуй, единственная причина фикса — отказ от дивидендов. В такой сценарий не верится, стратегический актив ОСК нужно финансировать.

Остались вопросы — обращайтесь!

#российский_рынок 
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Жилье дорожает. Что ждать дальше?

Несмотря на все трудности, с которыми сталкивается экономика в этом году, новостройки продолжают стабильно дорожать.

Кстати, обратите внимание на график. За какие-то пять с небольшим лет цены практически удвоились относительно начала 2021 года.

➡️Также на графике хорошо видно мощный прирост цен в конце прошлого года. Ужесточение условий по семейной ипотеке вызвало ажиотажный спрос, то есть люди, которые планировали взять ипотеку в 2026 году, поспешили это сделать пораньше.

Однако и в апреле жилье подорожало на 0,5% всего за 1 месяц. Заметным рост цен был в Москве (+1,5%), в Московской области (+0,9%) и в Санкт-Петербурге (+0,9%).

▪️Отчасти рост цен поддерживает начало восстановления в рыночной ипотеке. Выдачи по ней выросли на 6% за месяц. Объем льготного кредитования при этом не снижается: выдачи таких займов показали плюс 2%. Кредит поддерживает спрос на новостройки, застройщики в итоге переносят свои растущие издержки в стоимость квартир.

Если говорить о годовых приростах цен, то новостройки подорожали на 10%, то есть выше инфляции в 5,6%.

Что ждать дальше?

Рост цен, скорее, будет умеренным. Все же ставки по рыночной ипотеке хоть и не снизились, но остаются очень высокими (~19,2%). Рост доходов населения в этом году будет замедляться из-за слабой деловой активности и снижения дефицита труда.

◽️В итоге рост цен на новостройки может быть в пределах инфляции, то есть вероятно удорожание еще на 2-4% в остаток года. В 2027 году цены могут расти быстрее по мере снижения процентных ставок по рыночной ипотеке и депозитам. Этот процесс только начинается, но в следующем году он может стать мощным драйвером на рынке жилья.

#недвижимость
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Те, у кого все хорошо, думают об израильском паспорте не как о плане эвакуации, а как о расширении возможностей.

Больше маршрутов, доступ к израильской медицине, удобная финансовая инфраструктура, дополнительные условия для детей.

Что дает паспорт:

Безвизовый въезд в 160+ стран — полный Шенген, США, Япония, Канада
◽️Виза в США на 10 лет — один из самых высоких процентов одобрения в мире
◽️Израильская медицина как у гражданина — Шиба, Хадасса
◽️Международная банковская система
◽️Передается детям и внукам

Частые вопросы:

▪️142-ФЗ: уведомление МВД в 60 дней. Не запрет.
▪️Налоги: резидентство по дням пребывания, а не по паспорту. Ничего не меняется.
▪️Право на гражданство — по корням, по закону о репатриации. Российское гражданство сохраняется.

С этим работает РИКЦ — с 2014 года, более 20 тыс. паспортов. Юридические гарантии в договоре. Собственный архивный отдел — документы о корнях часто лежат не там, где их ищут.
Проверить право на гражданство

РЕКЛАМА. ООО «МКЦ», ИНН 7842218191

Читать полностью…

VIX: как работает индекс страха

➡️Индекс волатильности VIX показывает ожидания инвесторов относительно волатильности на индекс S&P 500 в ближайшие 30 дней. В основе индекса — волатильность 30-дневных опционов на бумаги, входящие в S&P 500.

Как его читать?

На графике VIX достиг отметки 18. Это означает, что в индекс заложены ожидания движения цены S&P 500 от текущего уровня не более чем на 18% в течение года (с вероятностью 68%).

✔️Чтобы понять, какая волатильность закладывается в течение месяца или недели, надо разделить это число на √ 12 или √ 52 соответственно. Волатильности 18% за год соответствует 5,2% за месяц и 2,5% за неделю.

Лонг VIX — ставка на рост волатильности — может служить страховкой для портфеля акций, т.к. взлеты волатильности обычно бывают в периоды распродаж на рынке. В теории все звучит гладко, но на практике возникают серьезные проблемы.

Разбор этих проблем опубликовали в одноименной статье в приложении Bitkogan.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Тарифы на ЖКХ поднимут еще на 36%?!
 
Прогноз Минэка 2025 года предполагал, что коммуналка в 2027-м вырастет на 7,9%, а в 2028-м — на 5,9%. Теперь же ведомство пересмотрело свои цифры, и вот в прогнозе уже 8,7% и 7,1% соответственно. Плюс в 2029 ожидается рост еще на 6,1%. Добавим к этому повышение на 9,9% с 1 октября — и по формуле накопительной индексации выходит почти +36% за 4 года.
 
Подождите, но Банк России прогнозирует, что годовая инфляция в 2026 году снизится до 4,5–5,5%, а в 2027-м вернется к целевому уровню 4%. Что за двойная индексация в ЖКХ?

➡️Рост тарифов ЖКХ выше инфляции в 2024–2026 годах еще можно объяснить тем, что раньше они росли медленнее инфляции (простите за тавтологию), что отчетливо видно на графике.

Например:
▫️в 2020–2021 — рост тарифов 4%, инфляция 4,91% и 8,39%;
▫️в 2022 — тарифы +4%, инфляция 11,92%;
▫️в 2023 году инфляция 7,4%, а коммуналку не индексировали вовсе.
То есть, повышенные тарифы в последующие годы стали компенсацией за недобор в предыдущие.
Но вот к концу 2026 года эта диспропорция исчезнет, и индексация уже превысит предполагаемую инфляцию.

Так почему же такой рост тарифов?
 
В Минэкономразвития объясняют это тем, что индексация учитывает инфляцию, цены на газ и электричество, а также средства на модернизацию инфраструктуры. На эти цели можно было бы взять деньги из бюджета, но у него сейчас свои приоритеты, поэтому выбор делается в пользу повышения тарифов.
 
Что делать?
 
Не храните деньги под подушкой и ищите доходные инвестиции, например, облигации с ежемесячными купонами.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Одна голова хорошо, а дивиденды с байбеком — лучше

Headhunter (HEAD RX) отчитался за 1 квартал 2026 года, результаты (г/г):
◽️Выручка: 9,49 млрд руб. | -1,5%
◽️Рентабельность EBITDA: 48% всей группы и 53% основного бизнеса
◽️Чистая прибыль: 3,72 млрд руб. | + 8,7%
◽️EPS: 70,63 руб. на акцию | + 9,4%

Снижение выручки отражает циклическое охлаждение рынка труда в России, но ключевые драйверы роста сохраняются — начавшийся тренд на снижение ключевой ставки может обеспечить поддержку рынку.

➡️Компания на этом фоне оптимизирует расходы и поддерживает устойчивый уровень маржинальности по EBITDA (один из самых высоких показателей на рынке в целом).

При этом выручка HRTech-сегмента (сервисы SKillaz, HRlink, Dream Job, Talantix) выросла на 32% до 698 млн руб., а объем денежных средств за квартал увеличился на 20% с 14,5 до 17,4 млрд руб.

Не только дивидендам быть

HEAD продолжает перечислять дивиденды дважды в год: в последний раз акционеры получили по 233 руб. на акцию после отсечки 12 мая. А выплату по итогам 1 полугодия 2026 года компания планирует произвести осенью этого года.

Компания также объявила программу обратного выкупа акций до 15 млрд руб. (3-5% от объема свободного обращения акций) сроком на 12 месяцев. Это может выступить дополнительным драйвером для котировок, к тому же, выкупленные акции автоматически увеличивают дивиденды для держателей (количество штук для распределения меньше).

➡️Да и бизнес вполне может себе это позволить, учитывая высокую генерацию свободного денежного потока, низкое требование по капитальным расходам и запасы кэша на балансе. По общему правилу такие накопления лучше пускать либо в развитие бизнеса, либо возвращать акционерам в виде дивидендов и/или байбека. У HEAD в этом плане все как по учебнику.

В приложении Bitkogan продолжаем держать акции компании в стратегиях российского рынка.

#инвестиции
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Квартиры, деньги, 3 ключа — жива ли «бабушкина схема»?

Доброе утро, друзья!

Четыре месяца назад ВС РФ поставил громкую точку в «деле Долиной»: квартиру оставили покупателю, добросовестного приобретателя наконец защитили. Рынок выдохнул. И тут апрель 2026-го, Петербург.

Более полугода назад 70-летняя врач-терапевт продала 4 квартиры на 31 млн рублей. Объяснение покупателям — срочный переезд в Эстонию к родственникам. Перед каждой сделкой были визит к психиатру, нотариус, все чисто. Спустя несколько месяцев, когда покупатели уже сделали ремонт, она пошла в суд. Мотив: мошенники заставили. От одной из квартир она так и не отдала ключи и продолжает там жить.

Финал по первой квартире: Петродворцовый суд сделку признал недействительной, в апреле Петербургский горсуд оставил в силе. Три покупателя еще ждут. Как же так, почему такое вообще возможно?

Что изменилось после «дела Долиной»

Если кратко, то многое задекларировано, но немногое внедрено.

После передачи ВС РФ квартиры Долиной покупательнице кассационные суды начали отменять решения нижестоящих, которые раньше легко возвращали жилье продавцам (дела №8Г-1183/2026, № 8Г-23213/2025). Т.е. сигнал рынку был.

Но ВС тут же вынес новое определение, где отказал уже добросовестному покупателю — директору агентства недвижимости: тот, как риелтор, должен был заметить заниженную цену. Юристы отмечают, что ВС дает понять: игры в одни ворота не будет, т.е. не допускается перекос в практике в сторону покупателей.

Что это значит для нас?

То, что универсального правила нет — каждое дело разбирается по своим обстоятельствам. Заблуждение продавца будет соотноситься с осмотрительностью приобретателя.

А что говорит статистика? Из 30 тыс. оспоренных за последние 6 лет сделок с недвижимостью число именно нотариально удостоверенных сделок купли-продажи крайне мало.

На конец 2025 г. судебная практика складывалась так:
✔️в 41% случаев покупатель оставался без квартиры и без денег;
✔️в 39% применялась двусторонняя реституция (каждая сторона получила свое);
✔️в 20% — продавцу отказали в иске.

Полного разворота судебной практики после дела Долиной не случилось, т.к. она не носит у нас прецедентный характер. Суды принимают решение в конкретной ситуации и для конкретных участников. Однако дело повлияло на анализ и обсуждение подобных споров.

Что обсуждается в Госдуме и ВС

Идей много, принятых законов пока ноль. Власти признали остроту проблем, создали дорожную карту, в Госдуму внесли ряд законопроектов, предлагался «период охлаждения» и т.д. При этом сразу все отметили сложность нахождения решения. Поэтому пока ждем результатов обсуждений и обзора практики ВС с разъяснениями для всех судов.

Как снизить риски покупателю — чек-лист:

1️⃣ Проверить продавца по базам ФССП, банкротств, судебных дел — занимает 20 минут
2️⃣ Насторожиться, если продавец — пожилой человек, сделка срочная, цена ниже рынка хотя бы на 10–15%
3️⃣ Запросить справку из психоневрологического и наркологического диспансера — добровольно, но весомо в суде
4️⃣ Убедиться, что продавец лично присутствует на сделке и не «ведет себя странно» — это субъективно, но суды на это смотрят
5️⃣ Просить присутствия на сделке кого-то из близких родственников, а также заявления от этих родственников, заверяющих, что, по их мнению, продавец совершает сделку в здравом уме
6️⃣ Если продавец — покупатель по недавней сделке (цепочка), проверить каждое звено
7️⃣ Оформить сделку нотариально — нотариус обязан проверить дееспособность, это дополнительная защита
8️⃣ Зафиксировать факт реальной передачи квартиры: акт приема-передачи, фото/видео в день передачи ключей
9️⃣ Если уже судитесь — добиваться статуса потерпевшего по уголовному делу

Вывод. Питерское дело — не исключение из нового правила. Это напоминание, что нового правила пока нет. Только соблюдение всех мер предосторожности и обращение к профессионалам рынка помогут снизить риски до минимума.

#мошенники #недвижимость
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Рассказываем про ближайшие события в приложении Bitkogan

➡️ 14 мая, 19:00 МСК
Открытый вебинар «Брать, держать или пройти мимо»
Евгений Коган, Евгений Рябков и Георгий Аксенов разберут инвестиционные идеи на примере российских эмитентов.

Вы увидите, как профессиональные инвесторы анализируют бизнес компании, читают финансовую отчетность, оценивают ключевые риски и принимают решение: покупать, подождать или отказаться от идеи.

Участие бесплатное.
Регистрация: https://clck.ru/3TeZw2

➡️ 14 мая, до 23:59 МСК
Последний день скидки на интенсив «Фондовый рынок РФ. ПРО»
С 15 мая цена вырастет на 8 000 руб. — сегодня можно успеть присоединиться по текущей цене.

Подробности: https://clck.ru/3Tea4M

➡️ 26 мая
Старт интенсива «Фондовый рынок РФ. ПРО»
Практическая программа для тех, кто хочет не просто получать инвестиционные идеи, а самостоятельно проверять их и принимать решения с пониманием рисков.

Разберем фундаментальный и технический анализ, методы оценки облигаций и управления портфелем. Все — на реальных кейсах.

Подробности: https://clck.ru/3Tea4M

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

И снова российский рынок акций демонстрирует: геополитика для него по-прежнему на первом месте. После того как 9 мая обошлось без всплеска напряженности, индекс Мосбиржи прибавил более 3%. Бенчмарк можно понять: оптимизм подкрепили заявления американской и российской сторон. И пока инвесторы пытаются прогнозировать, насколько хватит у рынка запала в этот раз, рубль продолжает свое победоносное укрепление.

Самое время обсудить:

▪️сдвинулся ли украинский вопрос с мертвой точки?
▪️развернулся ли российский рынок акций или это временный отскок?
▪️доколе будет укрепляться рубль — увидим ли мы доллар по 70 руб.?
▪️сделкой с Ираном не пахнет — как долго нефть будет выше $100?

Сегодня, 13 мая, с 19:00 по МСК обо всем этом поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов в рамках еженедельного эфира «Рынки в моменте. Что делаем». Регистрация на эфир по ссылке.

Читать полностью…

Российская нефтянка почти растеряла весь рост. Возможность или лучше держаться подальше?

Доброе утро, друзья!

«Роснефть», «ЛУКОЙЛ», «Татнефть», «Газпромнефть», «Сургутнефтегаз». Что их объединяет? Акции всех этих компаний растеряли практически весь рост со 2 марта. Именно тогда начался стремительный взлет нефти на фоне конфликта на Ближнем Востоке.

Некоторые мировые нефтяники (Chevron, Exxon) тоже растеряли рост. Но давайте будем объективны: их акции, в отличие от российских, и до конфликта торговались на локальных максимумах. Так что потери для них не столь существенны.

А вот с российской нефтянкой все сложнее. Мы несколько раз писали о том, что не стоит агрессивно заходить в бумаги отечественного нефтегаза — тут и тут, подробно объясняя причины. К сожалению, опасения сбылись.

Но теперь нефтянка скорректировалась, а цены на нефть остались высокими. Появилась ли возможность для входа или пока лучше держаться в стороне? Тезисно — о ключевых нефтяниках:

▪️«ЛУКОЙЛ». Высокие риски связаны с потерей международных активов. Важно понять, как компания будет работать без международного сегмента. Плюс сохраняется неопределенность вокруг их продажи. Даже если сделка состоится, вряд ли «ЛУКОЙЛ» получит эти средства до снятия санкций.

▪️«Татнефть». Это едва ли не единственная компания сектора, чья нефтяная инфраструктура практически не подвергалась атакам беспилотников и дронов. Но при этом «Татнефть» — самая дорогая компания в секторе. Пока особого интереса к акциям не видим.

▪️«Газпромнефть». Наиболее защищенный Московский НПЗ — важное преимущество компании. Стоимостная оценка нас тоже устраивает: по EV/EBITDA бумаги торгуются на уровне 3,4x, а форвардный мультипликатор — еще ниже. Поэтому акции уже есть в одной из стратегий, и мы рассматриваем возможность увеличения доли.

▪️«Роснефть». Здесь видим серьезные риски из-за атак на инфраструктуру — Саратовский НПЗ, Туапсинский НПЗ и другие объекты. Интересной бумага станет ближе к уровню 380 руб. за акцию.

▪️«Сургутнефтегаз». Выбор — только в пользу привилегированных акций. «Обычку» не рассматриваем. Идея в префах — среднесрочная: ожидаем высокий дивиденд за 2026 год при очень слабых выплатах за прошлый год.

❗️Какие выводы можно сделать? Ключевой тезис, который мы хотели бы донести: не стоит без разбора покупать всех нефтяников только из-за роста цен на нефть. Сейчас логичнее делать акцент на компаниях с высокой долей переработки.

Дело в том, что крэк-спреды с начала конфликта на Ближнем Востоке выросли очень сильно. Простыми словами, крэк-спред — это разница между ценой нефтепродуктов и стоимостью закупаемой нефти. Сейчас ситуация складывается так, что именно нефтепереработчики могут получить максимальную выгоду, а не нефтедобытчики. Среди российских компаний высокая доля переработки — у «Башнефти», «Газпромнефти» и «Роснефти».

Если у нефтепереработчиков все так хорошо, почему акции продолжают падать? Во-первых, давит слабость всего рынка и апатия инвесторов. Во-вторых, крепкий рубль. В-третьих, высокая доходность консервативных инструментов. Рынок пока не осознает, что отчеты за 1КВ2026 у нефтянки могут оказаться ударными — особенно у нефтепереработчиков.

Если есть вопросы — обращайтесь!

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…