Друзья, привет!

📺Вынужден принести извинения: в этот раз снова не получается провести эфир «Неделя. Отражение».

Но напоминаю, что Дмитрий Абзалов ежедневно делится аналитикой на острые темы в нашем канале МАХ.

Еще раз прошу прощения за возникшую ситуацию.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Друзья, привет!

БФ «СЕМЬЯ» ведет сбор на оплату профориентационных выездов для ребят из детских домов.

Необходимая сумма 324 тыс. руб. пойдет на оплату автобусов и питание детишек. Подростки поедут на предприятия, чтобы определиться с будущей профессией.

Мероприятия пройдут уже скоро, в апреле. Для тех, кто готов помочь в добром деле, оставляю ссылку.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Приостановка бюджетного правила до лета, укрепление рубля, ожидания нефти по $200 и очередные громкие заявления Трампа — новостная повестка сегодня меняется крайне быстро, а вместе с ней и реакция рынков.

◽️Помимо текущей конъюнктуры российским инвесторам приходится учитывать и непростые условия, в которых они оказались — ограничения и санкции.

Вопрос — а во что вкладывать, чтобы получить доход? Что нужно учитывать?

Об этом готовы рассказать я и моя команда в рамках нового формата — инвест-бранча «Новая реальность для инвестиций». В программе планируем выступления спикеров, живое общение и фуршет, для лучшего усвоения информации😉

Что обсудим:

◽️Какие рынки доступны для инвестора из РФ
◽️Какие инструменты работают внутри российского и зарубежного контура
◽️Как распределять капитал между активами
◽️Где искать доходность в краткосроке и долгосроке

Где и когда?

➡️11 апреля мы встречаемся на инвест-бранче в Москве, продолжим на следующий день, 12 апреля, узким кругом.

➡️17 апреля ждем всех в Санкт-Петербурге: 18 апреля продолжим камерным составом.

❗️Подробности о мероприятии можно найти по ссылке.

Количество мест ограничено, бронируйте себе место заранее!

Читать полностью…

Рубль вне правил

Друзья, всем привет!

Минфин России объявил о приостановке бюджетного правила до лета. Это означает, что государство не будет сглаживать эффекты от цен на нефть и газ. Курс рубля будет в полной мере подвержен влиянию нефтегазовых доходов.

Почему приняли такое решение?

◽️Можно предположить, что проблема в неопределенности. Обычно Минфин прогнозировал объем нефтегазовых доходов на месяц вперед для проведения валютных операций. Сейчас сказать, сколько будет собрано доходов в апреле, — задача явно нетривиальная. Ошибка может быть огромной, что внесет дополнительную волатильность в валютный рынок.

◽️Другой причиной может быть потенциальное несоответствие сроков поступления валютной выручки и операций Минфина. Сверхдоходы могут прийти в рынок только в мае, а правило требует их компенсации уже в апреле. В результате действия Минфина могли бы повысить амплитуду колебаний рубля.

Что будет с рублем?

Как уже сказали, без правила он будет сильно зависеть от нефти. А доходы от ее продажи в марте достигли максимума за 4 года. Даже если учесть возможные проблемы с экспортными мощностями, эффект от роста цен и ухода дисконтов окажется существенно больше. Все эти повышенные доходы приведут к усилению рубля.

➡️В марте валютных операций уже не было. Как итог, курс рубля ослаб с уровней 75—77 рублей за доллар в феврале до 80—86 в марте. В апреле-мае процесс будет обратным.

Кроме нефтегазовых доходов, стоит учесть и растущие на протяжении всего первого квартала цены на ненефтегазовый экспорт, и слабый спрос на импорт из-за замедления потребительской и инвестиционной активности, и высокие процентные ставки в рубле.

✔️Поэтому причин для укрепления рубля в ближайшие два месяца много. Вполне можем увидеть даже уровни ниже 75 рублей за доллар. Но всегда стоит помнить, что прогнозы по курсу имеют очень широкие доверительные интервалы.

Другими словами, нет никаких гарантий, что прогноз сбудется, особенно когда речь идет о курсах валют. Поэтому долгосрочным инвесторам лучше не заниматься спекуляциями. Если у вас есть доля замещающих облигаций в сбережениях, ее можно оставить для диверсификации и защиты от непредвиденных рисков ослабления рубля. Тем более что на горизонте 1-2 лет большинство прогнозов пророчат рублю существенное ослабление.

Остались вопросы — обращайтесь.

#рубль

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

«Софтлайн» получил высокий кредитный рейтинг

«Софтлайн» получил рейтинг A-(RU) от АКРА — и это, на наш взгляд, довольно важное событие для компании.

Агентство подтвердило несколько вещей:

◽️«Софтлайн» стал одним из заметных игроков на ИТ-рынке, и компания растет быстрее среднего.
◽️Бизнес не завязан на чем-то одном: есть и ИИ, и кибербезопасность, и софт, и железо.
◽️Большая база клиентов — более 100 тыс.
◽️Компания намерена расширяться: есть планы выйти за пределы РФ в ОАЭ, Азию и СНГ.
◽️Финансы выглядят сильно, «Софтлайн» генерирует деньги, плюс высокий уровень прозрачности.

Почему это важно для инвесторов и компании?

Кредитный рейтинг такого уровня — это не просто «красивая медаль», а доступ к деньгам. Чем выше рейтинг, тем дешевле компании занимать. А значит, можно активнее расти и меньше жертвовать маржой.

➡️При этом бизнес «Софтлайна» по-прежнему выглядит здраво. То, что у него выросло качество, подтверждает повышение кредитного рейтинга, а такие вещи рынок обычно начинает ценить со временем.

➡️ Кроме того, в ближайшие годы ожидается большой спрос на импортозамещение ПО и обновление ИТ-инфраструктуры. Это долгосрочная история, не на один квартал, и «Софтлайн» в целом неплохо представлен в этой сфере.

Отдельный момент — международка. Если у компании получится успешно монетизировать выход на новые рынки, это может дать дополнительный рост, который сейчас не полностью заложен в ожиданиях.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Пора брать замещающие облигации

Доллар за последние дни снизился почти до 80 руб. Это отличная возможность зайти в замещающие облигации по более приятному курсу.

❕Такие бумаги дают вам доходность в валюте и еще проценты сверху. Выплаты по ним считаются в долларах/евро/юанях и пересчитываются в рубли по курсу ЦБ.

Считаю логичным покупать замещающие бонды постепенно в ближайшие пару месяцев.

◽️С одной стороны, рубль может еще дополнительно укрепиться на фоне высоких цен на нефть. Тогда будет возможность увеличить позицию в замещайках по еще более выгодным ценам.

◽️С другой стороны, сильно медлить с покупками я бы не стал. Глобально рубль все равно переоценен. Он стоит примерно как пять лет назад. А разница с инфляцией в США у нас существенная. И это носит накопительный эффект. В долгосрочном горизонте рубль, по моему мнению, все равно будет ослабляться по отношению к доллару и евро. А это даст хороший плюс в рублях по замещающим облигациям.

Какие замещающие облигации купить?

Кроме роста из-за переоценки валюты, этот вид долговых бумаг дает неплохую купонную доходность. По высоконадежным облигациям типа «Новатэка» и «Норильского никеля» можно легко получить 7-8% годовых к погашению в долларах. Согласитесь, неплохо.

Среди интересных вариантов мы бы выделили:
▪️ПИК К 1P5 (RU000A105146), погашение 19/11/2026, доходность 11,45%, купить можно от $1000
▪️ГТЛК ЗО27Д (RU000A107B43), погашение 10/03/2027, доходность 10,63%, от $1000
▪️Акрон Б1P8 (RU000A10BGH8), погашение 10/11/2027, доходность 8,10%, от $1000
▪️ЕврХол3P05 (RU000A10D806), погашение 07/11/2028, доходность 8,84%, от $100

Но есть и более доходные идеи, которые мы считаем относительно устойчивыми — это «ТМК» или «Полипласт». Там доходность выше 15% годовых.

Итог простой.

Замещающие облигации обязательно должны быть в портфеле. Их оптимальная доля зависит от объема ваших трат в валюте. Но даже если вы не выезжаете за границу вообще и не планируете крупные покупки импортных товаров, данные бумаги вам, скорее всего, принесут высокий доход в рублях на горизонте 1-2 года.

Если есть вопросы — обращайтесь!

#облигации

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Последний эфир «Неделя. Отражение» в этот раз не состоялся, однако это не значит, что мы оставим подписчиков без актуальной аналитики нашего гостя, Дмитрия Абзалова. В ответ на многочисленные запросы он согласился выступить в новом формате. Специально для вас эксперт на этой неделе каждый день записывает видео на самые острые темы — посмотреть их можно в нашем канале в MAX.

Сегодня Дмитрий рассказал:

◽️Насколько снизилась вероятность техрецессии к концу марта?
◽️Какую роль сыграли дополнительные доходы бюджета от конфликта на Ближнем Востоке?
◽️Как изменятся темпы снижения ключевой ставки и как это скажется на экономическом росте?

#видео

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Bloomberg пишет, что доходы России от продаж нефти достигли максимума за 4 года.

До начала войны США и Израиля против Ирана доходы России от нефти снижались, но рост напряженности изменил тенденцию. За последние 3 недели стоимость российского экспорта удвоилась.

Благодаря росту доходов от нефти Правительство России решило отложить ужесточение бюджетного правила на следующий год. Последствия разбирали вчера тут.

#нефть

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Новое размещение АПРИ: почему оно может быть интересным

Региональный девелопер АПРИ планирует 31 марта провести сбор заявок на выпуск биржевых облигаций БО-002Р-14. И вот главные параметры предстоящего размещения:

▪️Доходность ≈28,1% годовых
▪️Срок: 5 лет
▪️Рейтинг: ВВВ-.ru, прогноз «стабильный» от НКР и ВВВ-|ru|, прогноз «стабильный» от НРА

Компания в очередной раз выходит на облигационный рынок. На что пойдут средства?

➡️Во-первых, пополнение оборотного капитала под потенциальный рост продаж.
➡️Во-вторых, на первоначальные инвестиции в свои новые проекты в Кавказских Минеральных Водах и Ростовской области.

Почему выпуск выглядит интересным?

◽️С точки зрения операционной деятельности у компании дела идут действительно неплохо — продолжается рост объема продаж. В феврале, например, продали 14,6 тыс.кв.м — это в 5 раз больше, чем в прошлом году. В деньгах это 2,3 млрд руб.

◽️Далее — долговая нагрузка. Она находится на комфортном уровне. Показатель чистого долга к EBITDA без проектного финансирования находится на уровне 1,0х. Само проектное финансирование составляет 80% долга. То есть финансовая часть невелика. Большой плюс в том, что компания продолжает делеверидж, с начала года долг снизился уже на 2,1 млрд руб.

Поэтому вывод напрашивается однозначный — предстоящий выпуск можно рассматривать для своих стратегий: привлекательная доходность, комфортный уровень долга, неплохие результаты операционной деятельности. И, конечно, не стоит забывать про соблюдение долей: 2-3% вполне достаточно.

#рфр

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Запускаем акцию на пакет «Рынок РФ» со скидкой до 79%

Российский рынок сейчас двигают сразу несколько факторов: снижение ключевой ставки, нефть, курс рубля. В такой ситуации сложно опереться на одну идею и считать, что этого достаточно. Намного важнее иметь доступ сразу к нескольким подходам внутри рынка.

Для этого и создан пакет «Рынок РФ». В его составе 6 стратегий:

▪️Российские облигации — для тех, кому важны предсказуемые денежные потоки
▪️Российские дивиденды — если вам ближе сочетание регулярного дохода и долгосрочного роста
▪️Золотое сечение — сбалансированная стратегия, где сочетаются акции и облигации
▪️Российские акции — широкий взгляд на рынок РФ, от сильных компаний до недооцененных идей
▪️Высокодоходные облигации — для тех, кто готов к большему риску ради более высокой потенциальной доходности
▪️Скрытые возможности — идеи второго эшелона, где выше и потенциал, и волатильность

Если вам близок системный подход — подключайтесь! Сейчас хороший момент.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Рублевые качели

За последние 2 дня курс отечественной валюты укрепился до 82 рублей за доллар после 86 на прошлой неделе.

Ключевые причины укрепления:

1️⃣Консервативная риторика Банка России. ЦБ выбрал осторожное снижение ставки и отметил, что будущие снижения не предопределены. Чем выше ставки в рублях, тем крепче рубль.

2️⃣Эскалация войны в Иране. Обмен угрозами США и Ирана привел к скачку цен на нефть. Большую часть влияния высоких цен на энергоноситель увидим в апреле-мае, когда экспортная выручка поступит на валютный рынок. Но канал ожиданий частично уже работает.

3️⃣Налоговый период. Экспортеры стали активнее продавать валютную выручку. В итоге острый дефицит валюты сходит на нет. Так, на пике 19 марта ставки за юаневую ликвидность доходили до 44% годовых. Сегодня они снизились уже до 7,2%.

Что дальше?

Курс рубля, скорее всего, будет укрепляться в ближайшие месяцы. Спрос на импорт (=иностранную валюту) будет слабым из-за сокращения инвестиционного и потребительского спроса. А вот предложение валюты, напротив, будет расти. Цены на российский неэнергетический экспорт были высокими еще в феврале, с начала года они прибавили более 15%. В марте к ним добавились высокие цены на нефть и газ.

➡️Все эти повышенные экспортные доходы увидим на валютным рынке в апреле-мае.

Как итог, рубль может снова укрепиться ниже 80 рублей за доллар в ближайшие месяцы.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Т-Банк загадывает загадки перед ТОЛК-2026

Т-Банк в преддверии форума-интенсива по финансам и инвестициям ТОЛК-2026 предложил всем нам сыграть в интересную игру.

➡️Дано: красочная картинка, в которой зашифрованы несколько пасхалок. Они обозначают макроэкономические и глобальные тренды этого года, которые влияют на инвестиционные рынки и всю нашу жизнь в целом.

Кстати говоря, мы тоже второй год подряд в наших годовых инвестиционных стратегиях изображаем на обложках подобные ребусы. Что ж, вызов принят, и мы решили построить несколько гипотез. Поехали!

▪️В самом топе изображения витает некий черный лебедь. Очевидно, имеется ввиду, что птица уже прилетела и кружит над рынками.
▪️Трамп и венесуэльский танкер. Тут все понятно: все мы помним, что случилось в январе.
▪️Единорог, причем розовый. Тут очевидная отсылка к Эйлину Ли, который назвал стартапы с рыночной оценкой выше $1 млрд именно единорогами. Редкие, мол.
▪️Люди в доме: частные инвесторы? Человек на 1 этаже явно скучает, а вот второй… Интересный персонаж, вернемся к нему немного позже.
▪️Рядом стоят два господина и что-то активно обсуждают. А рядом сидит девочка и явно подслушивает их (большое ухо) и что-то кому-то по телефону передает. Инсайдеры? А кому она это говорит? Не тому ли дядьке на чердаке, который держит трубку около уха и хищно раскрыл рот в предвкушении легких денег?
▪️Медведи и человек с кучей золотых монет. Рынки под давлением, поэтому «шортисты» сегодня зарабатывают неплохо!
▪️Голубь мира в левой части композиции пока только манит, но уже готов накормить своих заждавшихся птенцов.
▪️А кто же это поливает цветы? Да еще и капельки с изображением %? Узнаем Эльвиру Сахипзадовну. Расцениваем это как символ того, что глава Банка России растит курс рубля.
▪️Тут же видим стройку. Сектор девелоперов ждет оживление? Кстати, пара капель от Эльвиры попадает ближе к стройке… Или же наоборот? На стройке нет оживления, она производит впечатление остановленной.
▪️Отличная идея с мошенниками! Девушка протягивает банкноты какому-то разбойнику в маске полицейского. «Здравствуйте! В отношении вас возбуждено уголовное дело!». Друзья, будьте бдительны и не доверяйте подобным звонкам.
▪️Ниже видим двух людей, которые жмут руки. У одного подмышкой биткоин, у другого — банкноты. Вероятно, тут намек, что в 2026 году будет принято новое регулирование рынка криптовалют и он выйдет из серой зоны.
▪️Скворечник, очевидно, символизирует собой некую экосистему: вы можете там и деньги хранить, и на фондовом рынке торговать, и «шопиться», и кино смотреть с попкорном…
▪️Под скворечником мальчик надувает мыльный пузырь на головы двух людей. Пузырь искусственного интеллекта?
▪️Бабуля с корзиной сокровищ. Вот как надо копить на пенсию! И собачка рада.
▪️Человек с рюкзаком смотрит на компас в руках девушки. Версия такая: умные деньги пока не определились с направлением, куда идти.
▪️Женщина на денежном матрасе… Это финансовая подушка безопасности? Тот, кто сумел во время высоких ставок заработать на вкладах, может отдыхать спокойно. Была еще идея о прекрасных дамах, любящих отдыхать в Дубае и зависших там вследствие известных событий…
▪️Нижняя композиция. Очевидно, имеется ввиду, что в год красной лошади и зима была холодной и снежной, и лето ожидается достаточно жарким. Климатические изменения!
▪️Ну, и рискнем предположить, что оратор на сцене — это Евгений Борисович выступает перед своими подписчиками.

Наверное, мы не все разгадали верно, а что-то, возможно, и пропустили. А у вас какие версии?

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Ближний Восток пылает — золото падает. Почему?

28 февраля Израиль и США нанесли первые удары по Ирану. С тех пор нефть марки Brent подорожала примерно на 38%, газ в Европе — почти на 40%. Золото, наоборот, подешевело более чем на 8%. В теории оно должно расти в кризис, но сейчас на него больше давят другие факторы.

В чем причины падения?

➡️ Рост доллара. Золото номинировано в USD: чем сильнее американская валюта, тем дороже золото для остального мира и тем слабее спрос. При бегстве от риска инвесторы предпочитают долларовый кэш, как самую ближайшую альтернативу.

➡️ Неопределенность ставки ФРС. Дорогая нефть разгоняет инфляцию, и инвесторы опасаются, что у ЦБ не будет другого выхода, кроме как повышать ставку. При высоких ставках золото становится менее привлекательным активом, поскольку не приносит доходности, в отличие от облигаций.

Парадокс в другом:

Рост цен на нефть — это результат шока предложения, но никак не спроса. У центробанков нет способов влияния на сторону предложения, в отличие от спроса. Процентные ставки в текущем случае будут как мертвому припарка, однако рынок по привычке все равно опасается ястребиных действий ФРС в данном случае.

➡️ Баланс спроса и предложения. Cпрос на золото заметно просел. В 4 квартале 2025 года в ювелирном сегменте купили 441,5  тонны, тогда как в том же периоде 2024-го было 547,9  тонны. Центральные банки тоже сбавили обороты: с 366,6  тонны в 4 квартале 2024 до 230,3  тонны в четвертом квартале 2025 года.

Ближний Восток — крупный золотой хаб:

Страны Ближнего Востока продолжают терять деньги из-за блокировки Ормузского пролива: каждый день они недополучают примерно $700-800 млн в день или $5-6 млрд в неделю. На доходы нефтегаза приходится порядка 50-80% доходов бюджета и для дополнительного финансирования страны могут также продавать часть золотых запасов, чтобы компенсировать выручку.

Еще один важный фактор: ОАЭ выступает крупным хабом по переработке и логистике драгметаллов в Азию — еще в начале марта физическое золото в Дубае продавали с дисконтом до $30 за унцию относительно лондонского бенчмарка LBMA из-за отмены рейсов и логистических сбоев.

➡️ Переток ликвидности из золотых фондов в энергетический сектор. За последнее время цены на золото и без того сильно выросли и коррекция напрашивалась. Многие позиции были в плечах и текущее падение может усугубляться дополнительными маржинколлами.

Что делать?

Как только конфликт на Ближнем Востоке закончится, нефть может подешеветь, а вот золото может снова подскочить. В долгосрочной перспективе, с учетом фискальных проблем в мире, снижения доверия к фиатным валютам и нестабильности в мире, из этих двух мы бы выбрали именно золото.

#коммодитиз

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Топ-10 профессий, которые уничтожит ИИ

Недавно Андрей Карпати (словацко-канадский сооснователь OpenAI) выкатил тепловую карту профессий, которым напрямую угрожает ИИ. И результаты неутешительные…

Какие профессии под угрозой:

◽️Медицинские транскрибаторы
◽️Операторы ввода данных
◽️Телемаркетологи
▫️Бухгалтеры, аудиторы
▫️Финансовые аналитики
▫️Разработчики ПО и software
▫️Data scientists и математики
▫️Офисные клерки
◽️Юристы
◽️Паралегалы
◽️Графические дизайнеры
◽️Аналитики данных
◽️Переводчики
◽️Копирайтеры

Кто защищен от ИИ?

▫️Дипломированные медсестры
▫️Врачи
▫️Полицейские
▫️Ветеринары
▫️Электрики
▫️Сантехники
▫️Пожарные
▫️Стоматологи
▪️Кровельщики
▪️Дворники и уборщики
▪️Ландшафтные дизайнеры и рабочие по озеленению
▪️Строители
▪️Промышленные водолазы
▪️Сельскохозяйственные рабочие
▪️Медицинский уход (сиделки, санитары)

Списки не исчерпывающие

Звучит пугающе, но здесь есть несколько важных нюансов: исследование делали сами LLM ➡️ это приблизительные оценки, которые не учитывают эластичность спроса, нормативные и профессиональные барьеры, человеческие отношения и многое другое.

Теперь самый важный вопрос: как обезопасить себя от замены ИИ?

Рецепт прост: становиться экспертом

Если раньше мы наблюдали, как мир постепенно переходил от специализации к генерализации, то теперь акцент вновь смещается в сторону глубокой экспертизы. Сейчас важно уметь и знать «все», но одновременно быть экспертом в своей области — это позволит видеть нюансы и скрытые взаимосвязи, которых не видит ИИ.

✔️Экспертиза в узких областях позволяет отвечать на вопросы, где нет и не может быть «одного правильного ответа».

Вот несколько примеров:

➡️Нейронка сделает огромный и подробный дашборд за 5 минут из миллиона вводных, но она не объяснит все корреляции и причинно-следственные связи, которые кроются между строк.

➡️Claude накодит что угодно, но без человека, отвечающего за внутренний контекст, историю и развитие продукта, ценность кода будет минимальна.

➡️Наконец, LLM нарисует вам сколько угодно подробную DCF модель в Excel, но без понимания сложных взаимосвязей, рисков и массива неизвестных переменных эти цифры будут лишены всякого смысла

Многие профессионалы в своей области отмечают, что ИИ, наоборот, сделал их работу проще. Причем даже в тех областях, где, казалось бы, угроза «замещения» максимальна. К примеру, графические дизайнеры теперь не тратят недели на поиски вдохновения на Pinterest, а пользуются Nano Banana Pro от Gemini: один промпт — и вуаля.

Вывод

ИИ не заменит человека. Наоборот, он сделает человека еще более ценным звеном экономической жизни: профессии из списка сверху не исчезнут, а будут сильно видоизменены — ИИ возьмет на себя бóльшую часть рутины.

Поэтому задача каждого из нас заключается в том, чтобы прокачивать то, чего нет ни у одной LLM — собственные мозги.

💰Больше ликбезов — в приложении Bitkogan App!

Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Какие ошибки компаний инвесторы готовы прощать, а какие убивают бизнес?

Ошибаются все: люди, ИИ, малый бизнес и корпорации. Разница в том, как именно они реагируют на ошибки. Иногда грамотная реакция спасает бизнес, иногда — добивает его окончательно. Но для инвестора важен не сам факт ошибки, а масштаб последствий и реакция компании. Разберем реальные кейсы из автопрома, авиации и IT. Они хорошо показывают, как болезненные провалы могут приводить к совершенно разным итогам.

1️⃣Пример открытой реакции на ошибку: кризис Lexus и Toyota (2009–2011). Заклинившая педаль газа приводила к авариям и жертвам. Компания провела расследование и масштабный отзыв миллионов авто, потеряла миллиарды. Причиной был резиновый коврик, который не давал педали вернуться в верхнее положение. Toyota действовала быстро и открыто — многие и не помнят про эту страницу в истории компании.

2️⃣Противоположный пример, когда проблему замалчивали: компания Takata. Их подушки безопасности калечили людей — дефект пиропатрона приводил к тому, что в лицо водителя попадали металлические осколки. Продукция Takata стояла в десятках миллионов машин по всему миру, не только японских. Сначала компания пыталась замалчивать и отрицать проблему, что только усугубило последствия. Итог — многомиллиардные иски и банкротство.

3️⃣Не всегда к расследованиям приводят именно травмы: например «дизельгейт» Volkswagen в 2015 году. Проблема была в прошивке блока управления двигателем: компания умышленно занижала выбросы на тестах. После раскрытия схемы последовало наказание: штрафы на десятки миллиардов и удар по репутации. Компания до сих пор ощущает последствия. На фоне острой конкуренции с Китаем миллиарды, потраченные на урегулирование сейчас бы очень пригодились.

4️⃣Кризис Boeing 737 MAX. В 2018–2019 годах две катастрофы привели к гибели сотен людей. Причиной стала система MCAS, которая могла некорректно управлять самолетом. После второй аварии полеты модели были приостановлены по всему миру. Компанию обвинили не только в инженерных просчетах, но и в недостаточной прозрачности в раскрытии рисков и спешке с сертификацией. Результат — многомиллиардные убытки, уголовные расследования и затяжной репутационный кризис, последствия которого ощущаются до сих пор.

Может быть, стоит выбирать для инвестиций бизнес, где цена ошибки не так велика?

Например IT: инцидент с CrowdStrike в 2024 году затронул бизнесы по всему миру. Основной удар от сбоя пришелся на авиаперевозчиков и аэропорты, а ущерб по некоторым оценкам превысил более $15 млрд. Акции компании в тот день обрушились, но сейчас стоят дороже, чем до инцидента. В B2B-софте масштаб сбоя не всегда напрямую означает сопоставимые финансовые потери для самой компании.

Вывод?

В первую очередь важен масштаб инцидента и реакция руководства компании. Доля проблемного продукта, стоимость урегулирования и поведение менеджмента — ключевые факторы при оценке рисков.

Ошибки рынком прощаются. Попытки их скрыть — почти никогда.

#технологии

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Подешевеет ли вторичное жилье в России?

Недавно мы писали, что новостройки в цене не упадут даже с введением с 1 февраля ограничения «одна семейная ипотека на семью» (то есть супруги больше не могут брать кредиты отдельно).

Среди причин: семейная ипотека по-прежнему поддерживает спрос на стабильном уровне, инфляция остается высокой, а застройщики уже не могут абсорбировать рост издержек.

➡️Но в условиях «охлажденной» экономики одной льготной программы недостаточно, чтобы разогнать рынок. Поэтому, скорее всего, цены на новостройки в этом году будут расти умеренно — примерно на уровне инфляции.

Из-за этого больше половины застройщиков откладывают сдачу домов на полгода и более. В результате в 2026 году ввод многоквартирных домов может сократиться на 11% — до 41 млн кв. м, а запуск новых проектов — на 14%, до 30 млн кв. м.

Когда экономика начнет приходить в норму, а ставки по ипотеке станут более комфортными, спрос на жилье вернется. На фоне небольшого числа запусков новых проектов предложение будет ограниченным — тогда цены могут вырасти заметнее.

А что со вторичкой?

С учетом того, что новостройки все еще дороже более чем на 50%, тогда как в 2019 году разница была всего 27%, потенциал роста у вторичного жилья на этот года выглядит заметно выше.

➡️Кстати, разрыв в росте цен уже намечается: если новостройки в феврале выросли на 8,9% год к году, то вторичное жилье прибавило 9,2%. Для сравнения: в феврале 2024-го к февралю 2023-го новостройки выросли в цене на 8%, а вторичка — на 3,6%.

#недвижимость

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Прорыв Google ударил по акциям производителей памяти

Представленный Google метод сжатия TurboQuant обвалил акции производителей памяти в Азии и США. По утверждению компании, технология способна в 6 раз сократить объем памяти, необходимый для работы больших языковых моделей. Рынок опасается, что в перспективе это снизит спрос на чипы памяти.

➡️Накануне релиза TurboQuant мы сокращали позиции в WDC и STX, а на следующий день акции пошли вниз.

В СМИ снова кричат, что пузырь ИИ лопается. Похожая реакция наблюдалась после выхода китайской модели DeepSeek. Тогда тоже предрекали падение спроса на вычислительные мощности, но с тех пор спрос на инфраструктуру дата-центров только вырос.

Почему TurboQuant не ударит по спросу на чипы?

Когда появляется решение, снимающее ограничение, (в данном случае по памяти), это обычно не снижает спрос на железо, а расширяет рынок. Модели усложняются, растет число пользователей и сценариев применения. В итоге нагрузка на инфраструктуру увеличивается.

Аналогия — развитие интернета и облаков. Удешевление хранения данных и вычислений не сократило рынок, а кратно его расширило.

Почему тогда падают акции и чего ждать дальше?

После сильного роста акции часто корректируются, даже без фундаментальных причин. Поэтому текущее падение спровоцировано желанием инвесторов в тот момент зафиксировать прибыль, но навряд ли сигнализирует о развороте тренда.

◽️Ключевые игроки — SK Hynix, Micron и Samsung — законтрактованы на 4+ квартала вперед. Рынок остается дефицитным. Поэтому мы сохраняем позиции в полупроводниковом секторе и считаем, что рост может продолжиться.

Ключевой сигнал возможного разворота не связан с очередными «прорывными алгоритмами». Важно следить за инвестициями гиперскейлеров в дата-центры. Их замедление станет более надежным индикатором.

#ИИ

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Если вы работаете с иностранными поставщиками, то наверняка множество раз смотрели на колебания курса валют и пытались предугадать, в какой момент лучше провести платеж.

Вот если бы курс можно было заморозить...

Платформа международных платежей А7 предлагает финансовый инструмент для ВЭД — Вексель А7, который:

✅фиксирует курс на всё время действия векселя;
✅приносит 10% годовых в валюте (CNY, USD, EUR, AED), проценты начисляются уже со следующего дня;
✅позволяет использовать вексель для расчёта с поставщиком или просто погасить его, забрав вложенное + 10%;
✅если курс к дате погашения вырастет, вы получите дополнительно разницу сверху.

А7 на 49% принадлежит банку ПСБ и имеет рейтинг АКРА АА (RU).

👉 Подробнее: https://tglink.io/39f2bc127e0a5b?erid=2W5zFH5wugm
📞 Консультация и дистанционное оформление: 8 (800) 222-57-77

Реклама. ООО "А7". ИНН 9710137165.

Читать полностью…

На рынках складывается интересная ситуация. Стимулы, которые раньше обеспечивали рост, кажется, перестали работать. Чем больше Трамп на словах «побеждает» и договаривается с Ираном, тем меньше реагируют как американские индексы, так и нефть. При том, что цены на нее остаются по-прежнему высокими, российский фондовый рынок снижается — индекс Мосбиржи снова ниже 2850 п.

Глядя на все это, возникают вопросы:

▪️Почему рынок США больше не верит заявлениям Трампа о переговорах с Ираном?
▪️С чем связано текущее укрепление рубля и надолго ли оно?
▪️Как реагировать на коррекцию в золоте?
▪️И что нужно знать о самых острых кейсах российского рынка на сегодня?

Сегодня, 26 марта, с 19.00 по МСК все это обсудят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов в рамках еженедельного эфира «Рынки в моменте. Что делаем». Регистрация на эфир по ссылке.

Читать полностью…

До старта продвинутого модуля интенсива по опционам — 5 дней

Мы переходим к практике: расскажем, как выбирать опционную стратегию, вести позицию и принимать решения на реальном рынке.

Вас ждут:
➡️ текстовые и видео-уроки
➡️ практические вебинары
➡️ домашние задания, которые помогут начать применять опционы более осознанно и последовательно

▪️Разберем, как формируется цена опциона, и почему формулы из учебников не всегда работают. Вы поймете, как устроены комиссии и ГО на Мосбирже, и разберетесь, на что смотреть в терминале, чтобы не попадать в технические ловушки.

▪️ Объясним, как страховать позиции и делать стратегии устойчивыми к резким движениям рынка. Научитесь заставлять время работать на себя и узнаете, с какими психологическими трудностями можно столкнуться при работе со сложными конструкциями.

▪️ Соберем все в единую систему: от выбора идеи и конструкции до сопровождения позиции и принятия решений по сценарию. Это поможет лучше видеть логику сделки в целом и увереннее применять ее на практике.

В модуле вас ждут домашние задания на основе рыночных кейсов — такой формат помогает потренироваться в принятии решений и лучше подготовиться к самостоятельной работе.

Присоединяйтесь! Начинаем 31 марта.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Ситуация по «Самолету»: наш комментарий

Вчера в СМИ появились новости, которые так или иначе затрагивали девелопера «Самолет».

Сразу поясним: мы полагаем, что опубликованная информация никаким образом не влияет на операционную деятельность компании. Проще говоря, «Самолет» как работал, так и продолжит работать, реализовывая недвижимость.

Сама компания также выступила с заявлением, развеяв лишние слухи и опасения.

◽️Акции на этом фоне потеряли порядка 4%. Нам кажется, что реакция инвесторов чрезмерно эмоциональна. К сожалению, «Самолет» в последнее время попадает в новостной поток все чаще. Поэтому участники рынка столь негативно оценивают любое событие, даже если оно никаким образом не сказывается на бизнесе девелопера.

➡️Облигации отреагировали намного сдержаннее. Возможно, недаром говорят, что рынок облигаций умнее акций. В наших стратегиях мы сохраняем позиции по активам «Самолета».

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Ставки мешают накоплениям

Депозиты и накопительные счета — любимая форма сбережений россиян. Чуть менее 50% держат свои деньги именно в этой форме. При этом ≈12,8% от всех финансовых накоплений россиян приходится на накопительные счета, включая счета до востребования (например, банковские карты).

Причины две:
◾️Исторически высокие процентные ставки за последнее десятилетие
◾️Одна из самых понятных форм накопления после «матраса»

На пике ключевой ставки в 2022–2024 гг. средняя доходность депозитов поднималась до 20,51%, а по накопительным счетам доходность составляла 18-19%.

Что с того?

С момента начала цикла снижения ставок банковские предложения начали подстраиваться, и теперь такие доходности по вкладам даже во сне не встретишь.

Реальные ставки по накопительным счетам без учета условий (х млн руб. на счету и/или траты х тыс. руб в мес) и промоакций (для новых клиентов или первые несколько месяцев) составляют в среднем 9–11% годовых — с возможностью снятия/пополнения и ежедневной капитализацией.

➡️При этом любовь россиян к накопительным счетам используют не только банки. Например, WB запустил свою «Копилку» с доходностью «ключевая ставка минус 3 п.п.» и ежедневной капитализацией процентов — клиенты могут хранить деньги на счету от 100 руб., снимать и пополнять, а также оплачивать товары.

Фактически это дополнительный оборотный капитал для бизнеса маркетплейса. Только в данном случае еще сами клиенты могут получать выгоду.

Времена, когда можно было «положить и забыть» деньги на счет под 20%, прошли. На смену им приходят гибкие финтех-решения, которые выгодны и удобны как для пользователя, так и для экосистемы.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

🥇Золотая лихорадка обернулась чумой

За месяц золото потеряло в цене почти 12%, из которых драгметалл совершил пике на -6% за последние 5 дней. Почему один из самых надежных активов превратился в meme-stock? И что теперь с ним делать?

Все эти факторы тесно переплетены между собой, поэтому важно рассматривать их в совокупности:

➡️Тотальное бегство от риска и опасения роста ставок укрепляют доллар. Это негативно для товаров, которые номинированы в нем. Даже котировка XAU.USD технически обозначает: «1 унция золота может купить меньше долларов».

➡️Золото — это лонг дюрации длинной бескупонной облигации, поэтому драгметалл чувствителен к процентным ставкам. Неопределенность вокруг политики ФРС из-за войны в Иране сужает горизонт планирования и вынуждает инвесторов перестраиваться в краткосроке.

➡️Спекулянты ждали снижения ставки ФРС, и многие позиции были в плечах. Любой переток ликвидности (например, в энергетический сектор) обостряет проблему маржинколлов, и цена рискует уйти в крутое пике.

➡️Страны, которые делали ставку на золотые резервы, будут его использовать в кризисных ситуациях. Это вполне ожидаемое явление. Например, Турция может начать продавать свои запасы на $135 млрд для защиты курса лиры в условиях войны в Иране.

Золото навсегда утратило свои защитные свойства?

Вовсе нет. Золото всегда было, есть и будет одним из инструментов хеджа и сохранения стоимости от инфляции. Это не доходный (income) инструмент в прямом смысле этого слова.

Именно поэтому золото, как и любой другой актив, нельзя рассматривать в вакууме — только в рамках конкретной стратегии, целей и риск-менеджмента.

Ценность драгметалла никуда не исчезла, это по-прежнему:

✔️Надежный валютный и инфляционный хедж. Причем для российского инвестора этот фактор двойной — добавляется страховка от ослабления рубля, ведь золото номинировано в долларе.

✔️Низкая (порой отрицательная) корреляция с другими классами активов. Это автоматически улучшает риск-профиль стратегии, не снижая его доходность.

✔️Тихая гавань. Да, в этот период краткосрочно золото превратилось скорее в Бермудский треугольник, но долгосрочно драгметалл является одним из главных бенефициаров роста закредитованности и потери доверия к фиатным валютам.

✔️Сверхликвидный актив. Можно оперативно реализовать в кэш без риска контрагента. Никто не объявит дефолт или заморозку активов. GS прогнозирует спрос на золото со стороны Центробанков в среднем по 60 тонн в месяц (≈720 тонн по году). Это ниже, чем в 2022–2025 гг., но все еще выше среднего за последние 15 лет.

✔️Реальное физическое применение и уникальные химические свойства.

Что делать с золотом дальше?

Со своей стороны мы сохраняем разумную аллокацию на золото и акции золотодобытчиков. Однако здесь надо соблюдать осторожность. В краткосрочном периоде все будет зависеть от того, как быстро и надежно будет достигнуто мирное соглашение между Ираном и США. Рынки пока что не охотно в него верят, учитывая растущую концентрацию военных США в регионе...

По технике рисуется перепроданность. Текущие уровни показывают: минимум совпадает с 200-дневной средней. То есть поддержку цены нашли, и шансы на технический отскок достаточно велики.

Но всегда есть риски, что цена может уйти ниже: чем больше неопределенности, тем выше будет волатильность. Поэтому в очередной раз предупреждаем: не работайте на заемные и последние средства, соблюдайте диверсификацию.

💰Следите за сделками в Bitkogan App и задавайте вопросы в закрытом форуме. Там всегда оперативно отвечаем.

#золото

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Отсрочка по тяжелым решениям

Россия откладывает изменения в бюджетном правиле до 2027 года, сообщают источники Reuters.

Решение выглядит логичным. Срочный пересмотр правила был продиктован низкими ценами на нефть и исчерпывающимися резервами. Теперь же из-за войны в Иране Россия временно получила дополнительные нефтегазовые доходы, а значит, можно подготовить системное решение на следующий год вместе с новым бюджетом, а не срочно резать расходы по живому.

Какие последствия такой отсрочки?

1️⃣Крепче рубль в 2026 году — слабее в 2027-м. Уменьшение цены отсечения в бюджетном правиле означает постоянное ослабление рубля. Например, снижение с текущих $59 за баррель до $50 приведет к ухудшению курса рубля на 5%. Хотя мы уже успели прожить март с прежней ценой отсечения, все могли заметить влияние на рубль только лишь одного ожидания перемен.

2️⃣Ниже инфляция — меньше ключевая ставка. Меньшее использование нефтегазовых доходов = сокращение совокупного спроса и замедление роста цен. Банк России в таком случае сможет быстрее снижать ключевую ставку.

3️⃣Оптимизация бюджета тоже перенесется на 2027 год. Снижение цены отсечения приведет к меньшему использованию доходов от нефти. Расходы, вероятно, станут индексировать на величину меньшую, чем номинальный рост экономики. Также снижение расходов можно будет дополнить повышением налогов.

4️⃣Риски рецессии снижаются. В тот год, когда государство переходит на меньшее использование нефтегазовых доходов, уровень ВВП снижается. Теперь этот негативный эффект (~0,6% ВВП) переносится на 2027 год. То есть вместо рецессии в этом году получим два года со слабым экономическим ростом.

#рубль

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Донни «Peace deal» Трамп

Что ни день на американском рынке, то какое-то шоу. Сначала двойные ультиматумы с угрозой захвата острова Харк, потом «peace», дружба, жвачка после слов Трампа о том, что США и Иран ведут крайне плодотворные переговоры — рынки тут же развернулись на 180° и как ни в чем не бывало продолжили расти. Разумеется, официальные лица Ирана тут же опровергли информацию о переговорах.

Что в итоге? Пока ничего не поменялось:
✅Ормузский пролив заблокирован
✅Нефтегазовая инфраструктура региона под угрозой
✅В регионе огромная концентрация военных США
✅Эскалация возможна в любой момент

Но вне зависимости от того, что происходит, рынок продолжает слепо доверять словам Трампа. Peace deal peace deal’ом, но инвесторы так и не научились читать между строк.

Что будет дальше?

Движение рынков, драгметаллов и нефти во многом будет зависеть от развития конфликта.

➡️Базовый сценарий: конфликт закончится в ближайшие пару месяцев
 
Энергетический шок от высоких цен на нефть не сильно отразится на инфляционных ожиданиях в экономике — для ФРС, скорее всего, будет недостаточно данных для уверенного снижения процентной ставки, поэтому до конца года FED, вероятно, сохранит уровень 3,5-3,75%. Рынки уже частично закладывают этот сценарий.
 
↘️Негативный сценарий: война на Ближнем Востоке затягивается

Это может привести к шоку предложения, который, в свою очередь, становится причиной уверенного роста инфляционных ожиданий среди потребителей. Несмотря на то, что Центробанк бессилен против шока предложения (ставка управляет спросом), ФРС придется отвечать увеличением процентных ставок, чтобы сдержать инфляционные ожидания рынка.
 
Позитивный сценарий рассматривать сложно

Безусловно, США и Иран могут завтра заключить мирное соглашение, однако мы полагаем, что расслабляться еще рано.

Если для США война на Ближнем Востоке опциональна, то для Ирана это буквально экзистенциальный вопрос выживания режима.

Причем рычагов у Ирана предостаточно: перекрытие Ормузского пролива, атаки по нефтегазовым «сосудам» региона дронами, которые в несколько раз дешевле ракет, их сбивающих, финансирование прокси-режимов в регионе и т. д.

Поэтому вопрос здесь, скорее, звучит так: «Сколько Америка может себе позволить вести боевые действия, пока Конгресс США не положит этому конец?» 

Что делать?
 
💰В стратегиях Bitkogan App мы фиксировали инструменты в нефти и точечно докупали подешевевшие акции золотодобытчиков и прочие фундаментально сильные истории. Во фьючерсной стратегии закрывали шорты по S&P 500 и Nasdaq с неплохой прибылью.
 
Полностью избавляться от драгметаллов на фоне вчерашней паники мы бы не стали:
➡️для российских стратегий золото имеет двойной хедж, включая валютную переоценку при ослаблении рубля;
➡️для американских стратегий — важная часть диверсификации на небольшую долю. Но, разумеется, никогда не на последние или заемные деньги.

#сша

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Обладатели накопительного счета в Альфа-Банке могут забрать миллион рублей

За каждые внесенные 10 тысяч рублей получаем шанс выиграть деньги — счастливчиков определяют каждый четверг до 14 мая.

Ближайший розыгрыш пройдет 26 марта.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Ребалансировали и «перевезли» наш пенсионный портфель

Не все знают, что уже 3 года мы ведем в канале Просто открытый консервативный портфель под кодовым названием «Пенсионный». Мы его начинали для того, чтобы показать: даже вкладывая ежемесячно 25 тыс. рублей в надежные инструменты, за несколько лет можно получить вполне неплохую подушку безопасности.

Мы приняли решение слегка подправить структуру портфеля с учетом инвестидей на 2026 год. Часть акций продали, высвободившиеся средства направили в другие позиции — туда, где, на наш взгляд, соотношение риска и доходности выглядит интереснее.

➡️Актуальный состав портфеля уже выложили в MAX. Туда теперь и переедет наш пенсионный портфель. В MAX продолжим публиковать наши действия в нем ежемесячно.

P.S. Ну а все наши активно управляемые стратегии по-прежнему доступны в приложении Bitkogan.

#инвестиции

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Что происходит с замещающими облигациями на фоне роста валют?

Многие замещающие облигации, номинированные в валюте, снизились в цене на фоне ослабления рубля. Так, например, облигации «Новатэка», расчеты по которым проходят по курсу ЦБ, потеряли около 3 п.п. Аналогичный выпуск «Газпрома» с погашением в 2031 году «ушел» вниз со 101% до 98% от номинала. Почему?

Друзья, на самом деле все логично. Выгоднее покупать замещающие облигации, когда доллар относительно дешев, например, стоит около 75 руб.

А вот когда он резко вырос, почти до 85 руб., конечно, появляются участники рынка, которые стремятся зафиксировать неплохую прибыль. Да, есть некоторые потери в цене, но от валютной переоценки и купона все равно получается хороший доход. Это немного продавливает цены.

▪️Есть и еще один момент. Курсы резервных валют резко укрепились на фоне напряженности вокруг Ирана. Ситуация может несколько разрядиться в ближайшее время. И валюты могут скорректироваться. Вполне возможно, замещающие облигации можно будет откупить по более низкому курсу.

➡️В нашей стратегии «РФ. Российские облигации» мы не торопимся фиксировать прибыль по замещающим. Во-первых, рост курса валют может быть еще не исчерпан. Во-вторых, фундаментально рубль все равно слабее доллара и евро. Да и доля у нас таких бумаг не слишком высокая, мы предпочитаем сохранять валютный «хедж».

И еще один нюанс! Рынок не всегда ведет себя так, как сейчас. Ранее многие, видя, что курс валюты снижается, продавали и замещающие облигации, ожидая сохранения тенденции. И, напротив, начинает курс расти — все «бегут» за «замещайками». Но сейчас рынок ведет себя правильнее и более логично, на мой взгляд.

Если есть вопросы — обращайтесь!

#облигации

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

❗️Друзья, завтра провести эфир «Неделя. Отражение» не смогу.

Извините, по техническим причинам вынужден отменить запись.

Присылайте все ваши вопросы — будем отвечать на них при первой возможности. Ну и увидимся через неделю!

#видео

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

К весеннему «аукциону шедевров» Artinvestment собрал внушительный каталог классического искусства. В частности, выставляются сразу три работы Исаака Левитана музейного уровня.

1️⃣Этюд «Озеро» (начало 1890-х). Интересен для коллекционеров как подготовительная работа Левитана к его монументальному полотну «Озеро. Русь» (1898-1900), подводящему своеобразный итог всего его творчества.

2️⃣ Картина «На Волге» (1888-1890) — классический эпический образ великой реки, и этим все сказано.

🔤Холст «Закат» (1899) — редкий на рынке образец поздних пастелей Левитана.

Если интересуетесь коллекционной классической русской живописью, не упускайте шанса поторговаться. Аукцион начинается в понедельник, 23 марта, и продлится до пятницы.

@art_luxury_money

Читать полностью…