Разблокировка российских активов буксует?

Когда речь заходит о замороженных активах, то по гамбургскому счету российскому инвестору доступно лишь 3 варианта действий:
◽️ничего не делать и ждать восстановления связи НРД-Euroclear;
◽️участвовать в коллективной разморозке через российских брокеров;
◽️лично подавать заявку в Euroclear.

Может возникнуть ощущение, что самый сбалансированный вариант — коллективная заявка через брокера. Тем более многие клиенты сейчас начали получать письма от профучастников с информацией по возобновлению обмена заблокированными активами. Вроде бы прогресс пошел, но здесь не без нюансов...

Процесс тормозит

➡️Основная проблема централизованного обмена — наличие огромной цепочки участников, которым нужно все друг с другом согласовать. И это не говоря о том, что сами операторы обмена находятся под санкциями. В совокупности это сильно затягивает процесс.

Дополнительно:

Коллективная заявка на разблокировку требует персонального due diligence каждого из участников, то есть практически один в один, как частная заявка отдельного лица. Проблемы начинаются тогда, когда в общем списке попадается санкционное лицо — вся группа встает на ожидание, пока не будут проведены необходимые действия.

Как ускорить процесс?

Напоминаем, что с середины 2026 года Минфин Бельгии может окончательно принять на себя прямое управление заявками на разблокировку. Предысторию читайте здесь.

✔️Главное преимущество: все предыдущие отказы аннулируются — новые заявления будут рассмотрены в полном объеме. К тому же не исключено упрощение и ускорение процедур рассмотрения индивидуальных заявок.

Поэтому до июля 2026 года открывается идеальное окно возможностей подавать личную заявку на разблокировку активов в Euroclear.

#блокировки

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Почему слабеет рубль?

Сегодня рубль резко ослаб почти на 1% до 78 рублей за доллар и 11,3 за юань. Всё дело в решении Минфина, который постановил не проводить валютные операции по бюджетному правилу. Разберем, что это значит.

Рост цен на нефть из-за войны в Иране отразится на экспортных доходах только через несколько месяцев. А пока наши нефтегазовые доходы снижаются из-за больших скидок в связи с санкциями. Согласно бюджетному правилу, государство в таком случае компенсирует выпадающие доходы продажами валюты из резервов. В марте такие продажи могли составлять около 10 млрд рублей в день.

Но в этом месяце Минфин решил этого не делать. Продаж валюты не будет. Их собираются провести позже, отложенными операциями за март, когда объявят новую базовую цену.

Почему на это пошли?

Скорее всего, у Минфина уже есть понимание новой базовой цены нефти. Вероятно, речь идет о $45-50 за баррель. Примерно столько и стоила российская нефть.

Если считать такую цену новой нормой, то текущие экспортные доходы уже не выглядят низкими. А значит, формально поддерживать рубль продажами валюты не нужно.

📎По сути, Минфин начал жить по новым правилам, которые еще официально не объявлены.

Добро пожаловать в новую цену отсечения в бюджетном правиле. Это означает меньше доходов для бюджета и более слабый рубль: примерно на 5%. И в отличие от войны в Иране, этот фактор с нами надолго.

#рубль

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Друзья, всем привет!

Почему мне кажется, что впереди мир ждут гораздо более серьезные потрясения, чем те, которые мы наблюдаем сегодня?

Попробуем разобраться.

Начнем с того, о чем уже говорили ранее.

Борясь с Ираном под лозунгами демократии и безопасности, США фактически ограничивают Китаю доступ к одному из ключевых источников его экономического преимущества — дешевой энергии.

Мы уже обсуждали, что события вокруг Ирана нельзя рассматривать в отрыве от глобального противостояния двух сверхдержав. В таком контексте речь идет не просто о санкциях или региональной политике, а о стратегическом ослаблении конкурента — попытке лишить китайскую экономику одного из важнейших драйверов ее роста.

Но Иран — лишь один элемент намного более крупной картины. Если посмотреть шире, становится очевидно: борьба идет не только за нефть.
✔️Есть газ.
✔️Есть ядерная энергетика.
✔️Есть редкоземельные металлы — без которых невозможно современное технологическое развитие.
✔️Есть медь, бокситы, платиноиды и множество других ресурсов, которые будут определять экономику будущего.
✔️Наконец, есть еще один критически важный фактор — логистика. Без контроля над ключевыми транспортными коридорами и «бутылочными горлышками» мировой торговли невозможно говорить о всеобщем доминировании.

Поэтому нефть — это лишь начало.

◽️А теперь закономерный вопрос. Будет ли Китай бесконечно терпеть тот американский напор, который мы наблюдаем сегодня? До определенного момента — вероятно, да. Китай традиционно избегает прямых обострений. Это не в его политической культуре. Но это вовсе не означает пассивность.

Не переходя к прямому военному столкновению, Китай будет активнее продвигать собственную стратегию — прежде всего через экономику и финансы, через технологии, рынки и зависимости. По сути, мы говорим о создании системы, в которой всё больше стран будут завязаны на Китай. И многие государства, недовольные американским доминированием, будут всё чаще действовать в логике, выгодной Пекину.

➡️Есть и ещё один любопытный момент. Я сейчас возвращаюсь из Антарктики. И знаете, что бросается в глаза? Количество новых научных станций там растет очень быстро. Чили, Аргентина, Россия, США, Китай — все активно закрепляют свое присутствие. Зачем? Ведь действует международный договор, который запрещает любую хозяйственную и военную деятельность на континенте. Но площадки всё равно «столбят» — потому что все понимают, что когда-нибудь этот договор закончится. А ресурсы Антарктиды, по предварительным оценкам, могут оказаться колоссальными. И лет через двадцать-тридцать там вполне может начаться серьезная борьба.

Но когда может наступить новая эпоха более жесткого противостояния? Думаю, в течение ближайших лет — если возникнут обстоятельства, которые подтолкнут Китай к попытке вернуть Тайвань. Мы все понимаем: это лишь вопрос времени.

Параллельно Дональд Трамп фактически разрушает существующий мировой порядок — с целью сохранить и укрепить доминирование США. И здесь возникает фундаментальный момент. Многополярный мир — это совсем не то, что нужно стране, которая хочет реализовать лозунг «Make America Great Again».

В такой логике возможны только два варианта: либо ты доминируешь и заставляешь мировую систему работать на себя, либо соглашаешься на многополярность. А с гигантским бюджетным дефицитом и колоссальным госдолгом пространство для компромиссов у США становится всё меньше.

Тем временем Глобальный Юг постепенно превращается для Штатов в большую головную боль. Сначала туда переместилось производство. Затем начали перетекать технологии и развитие — и весьма быстрыми темпами.

Продолжение ⤵️

Читать полностью…

Altmans Gallery открыла в пространстве АРТЭКВАР попап-выставку работ Марка Шагала «Цвет любви».

Название экспозиции — цитата из книги Шагала «Моя жизнь»: «…есть только один цвет, способный дать смысл жизни и искусству,— цвет любви». Его работы — тому подтверждение: в них он отображал именно то, что любил, будь то родной Витебск, Париж («второй Витебск») или муза художника, его первая жена и любовь всей жизни Белла Розенфельд.

На выставке представлено больше 20-ти графических работ Шагала, созданных им в Париже в 1950-1970-е годы. В том числе литографии из серии «По ту сторону зеркала. Париж» (1954) и хорошо узнаваемые работы из цикла, посвященного цирку (1960). Некоторые показываются в России впервые.

Любопытно, что период творчества Шагала, который охватывает эта экспозиция, делает ее «хронологическим» продолжением выставки «Марк Шагал. Радость земного притяжения», проходящей сейчас в Пушкинском музее. Там основу коллекции составляют его работы «русского периода» (конец 1900-х — 1922). Редкая возможность увидеть в одно время в одном городе Шагала из разных эпох.

Бонусом для посетителей выставки Altmans Gallery станут работы современных российских авторов Дарьи Барыбиной, Дмитрия Кавки и Глеба Солнцева. Они созданы специально для этого проекта и по-новому интерпретируют творческие идеи Шагала.

Ну и, конечно, не стоит забывать, что Шагал — прекрасный (и, кстати, традиционный для Европы) подарок от мужчин любимым женщинам. Тем более что в связи с приближающимся 8 марта есть повод. Не зря же выставка называется «Цвет любви».

Каталог выставки 👉🏼 здесь.
Посещение выставки — по приглашению организаторов или в рамках персональной экскурсии.

@art_luxury_money

Читать полностью…

Стоит ли скупать акции российской нефтянки в связи с ситуацией в Иране?

Друзья, всем привет!

Вчера и в выходные дни на торгах Мосбиржи происходила настоящая эйфория. Причем происходила она исключительно в акциях нефтегазового сектора. Сначала планки в выходные, потом гигантские объемы торгов уже в понедельник.

Вдруг всем понадобились акции нефтегаза. Из интересного: в акциях «Роснефти» вчера был максимальный объем с начала СВО. В других нефтяниках тоже очень высокие обороты. Не исключим, что фонды начинают снова входить в отрасль. Разберемся, насколько целесообразно покупать именно сейчас.

➡️Прежде всего: все зависит от того, по какому сценарию будет развиваться конфликт на Ближнем Востоке. Разумеется, если увидим экстремальное развитие событий, с уходом Brent на $100, то акции нужно покупать здесь и сейчас.

Но мы более консервативно смотрим на ситуацию, скачок цен на нефть может оказаться краткосрочным. А еще, что самое главное — фундаментальная картина для российских нефтяников остается не особо привлекательной:

▪️По-прежнему крепкий рубль, который давит на маржу.
▪️Огромные скидки на нефть марки Urals после санкций на ЛУКОЙЛ и «Роснефть».
▪️Индия все больше отказывается от отечественной нефти. Часть выпадающих объемов идет в Китай, который требует еще больших скидок.
▪️Мультипликаторы остаются непривлекательными.
▪️Форвардная дивидендная доходность ниже доходности по депозитам.

Текущая ситуация обеспечит нашим нефтяникам короткий отрезок с хорошими показателями. Но этого недостаточно для того, чтобы картина для них поменялась в корне.

➡️Сейчас средний EV/EBITDA нефтянки мы оцениваем в 3,3х и ждем его незначительное улучшение в этом году. Средняя дивдоходность может составить порядка 9%, что значительно ниже доходности ОФЗ и других консервативных инструментов. Многие скажут: «надо смотреть на будущее». И правильно скажут, вот только за 2026 год мы не ждем значительного увеличения дивидендных выплат со стороны нефтянки.

Вывод. Агрессивно скупать российскую нефтянку не стоит. Конфликт может очень быстро закончиться, и все это спекулятивное безумие завершится так же быстро, как и начиналось. Фундаментальная картина не в пользу представителей отрасли.

И не забывайте про психологию торговли. Уж очень любит наш инвестор покупать в тот момент, когда видит большие зеленые свечки на графике. Хотя, как часто это бывает, такие входы обычно заканчиваются неудачей.

Если остались вопросы — обращайтесь.

#нефть #российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Нефть. Что происходит и может произойти?

С утра нефть Brent подскочила выше $82 за баррель, а аналитики закладывают в котировки существенную геополитическую премию.

Атаки на танкеры и инфраструктуру заставили часть судовладельцев и страховщиков фактически приостановить работу, что уже вызывает задержки поставок и рост фрахтовых и страховых ставок.

Что будет дальше? Видим три сценария:

1️⃣ Быстрая деэскалация

Большинство аналитиков инвестбанков считают базовым вариантом снижение напряженности в течение ближайших недель. Смена или трансформация иранского руководства, либо политическое решение США на деэскалацию могут остановить конфликт за пару недель.

В этом случае Brent скорректируется, но вряд ли сильно ниже $70, риск-премия будет оставаться некоторое время.

В пользу такого сценария говорит практика. Обычно всплески цен, вызванные геополитикой, недолговечны. Впрочем, слово «обычно» к нынешней ситуации не очень подходит. Тем не менее оцениваем шансы на такое развитие событий примерно в 50%.

2️⃣Затяжные перебои в Ормузском проливе

Более жесткий сценарий предполагает, что ограничения на проход танкеров сохранятся неделями или даже месяцами. В этом варианте пролив формально не закрывается, но судовладельцы и страховщики продолжают избегать региона, а логистика остается нарушенной.

В таком случае есть шанс закрепиться в районе $100 за баррель и даже выше. Доступность дополнительных объемов ОПЕК+ оказывается под вопросом, поскольку значительная часть этих баррелей все равно должна проходить через Ормузский пролив.

3️⃣Серьезная эскалация и удары по инфраструктуре

Экстремальный сценарий связан с прямыми и масштабными ударами по добывающей и перерабатывающей инфраструктуре стран Персидского залива (уже начались) или с фактической блокадой Ормузского пролива.

Citigroup считает, что в случае серьезного повреждения региональных объектов добычи и переработки нефть может подорожать до $120 за баррель. Вероятность такого сценария банк оценивает примерно в 20%. Мы бы вероятность оценили ниже, а уровень цен выше.

#нефть

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

«Альфамонолит»: третий выпуск ЦФА — и новый вектор

Про «Альфамонолит» мы писали уже дважды — первый ЦФА был дебютом, второй — подтверждением серьезности намерений. Оба выпуска размещены, купонные выплаты идут в срок. Теперь компания выходит с третьим выпуском на «Токеоне», и здесь есть что обсудить.

➡️Конструкция привычная: прежние 23% годовых, ежемесячные выплаты, погашение в сентябре 2026-го, номинал — 1 тыс. руб. за 1 ЦФА, объем — 50 млн руб. Интерес к инструменту можно оценить по объему вложений: предыдущие два выпуска привлекли 42,9 млн руб. Купоны по ним выплачиваются в срок.

➡️Средства, которые компания привлечет с помощью третьего выпуска ЦФА, пойдут на расчеты с производителями минеральных удобрений — компания готовится к посевной кампании 2026 года. Понятное целевое использование с привязкой к конкретному сезонному спросу. У компании идет масштабирование бизнеса.

Финансовый фон

▪️Результаты за полный 2025 год подтвердили динамику: выручка — 32,2 млрд руб. (почти вдвое выше 2024-го), чистая прибыль — 462 млн руб. (+166,2% к 2024 году), собственный капитал вырос до 813 млн руб.

▪️Плановые показатели на 2026 год — выручка 47 млрд руб., чистая прибыль 830 млн руб. Амбициозно, но динамика последних двух лет делает эти цифры вполне реалистичными.

▪️Долговая нагрузка по-прежнему на комфортном уровне.

Третий выпуск ЦФА после успешной реализации предыдущих двух — это хороший трек-рекорд. Компания продолжает придерживаться заявленных планов, а стабильность — хороший знак в нынешних условиях рынка.

#российский_рынок #ЦФА

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Друзья!

БФ «Семья» просит помочь закрыть сбор на оплату автобуса для поездки детей-сирот в театр на спектакль, посвященный школьной классике.

Будет большой автобус на 50 ребятишек, сумма сбора — 135 тыс. руб.

🔗Оставляю ссылку на сбор для тех, кто готов помочь.

#благотворительность

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Какие могут быть сценарии развития войны в Иране? И какова будет реакция рынков?

Что мы имеем на сегодняшний вечер? Удары в одну и другую сторону, риски для региона в целом и потерянные человеческие жизни… Завтра мы точно будем наблюдать развитие, которое будет либо подтверждать, либо опровергать наши теории. Давайте разберем, что можем ожидать на рынках.

Сценарий 1 краткосрочный: «Хирургическое решение» (2–3 дня)

Точечные удары по ключевым (прежде всего ядерным) объектам Ирана, точкам ПВО и центрам управления. Ответ Ирана подавлен и весьма символичен. Ормузский пролив останется открытым, проблему купировали.

Реакция рынков:
▪️Золото: краткосрочный взлет в понедельник, но быстрый откат. Тогда премия за риск может устраниться, вплоть до того, что цена на золото падает даже ниже уровней до атаки, так как фактор неопределенности снят с повестки.
▪️Фондовый рынок: если тема «закрывается» уже в понедельник-вторник, то фактор глобальной геополитики снижается и уходит в сторону. Активно развиваются темы, связанные с ноу-хау и технологиями израильских стартапов и уже существующих компаний.
▪️Долговой рынок: также как и на фондовом рынке, инвесторы сосредотачиваются и больше не отвлекаются на вопросы о неких угрозах. Все опять внимательно следят за тарифами, дефицитом бюджета и начинающимися уже на следующей неделе праймериз в США.

В пользу этой версии говорит сдержанная реакция биткоина.

Сценарий 2: «Тлеющий хаос»

Прямые удары приводят к коллапсу центральной власти Ирана и распаду страны на милитаризированные анклавы. Тысячи обученных офицеров КСИР уходят в подполье, создавая сетевой террор.

▫️Золото: «Long-term Bullish». Золото окончательно становится базовым активом в портфелях на годы вперед. Постоянный риск терактов на танкерных маршрутах и дестабилизация Ирака/Саудовской Аравии создадут вечную «геополитическую надбавку» к цене.

▫️Нефть по $120+ из-за страхов за инфраструктуру станет постоянным тормозом для экономики. Эээээ, возможно, но не очень верю (пока). Трамп не на то прикрутил Венесуэлу и давит на всех, чтобы снизить влияние цен на нефть…

▫️Фондовый рынок: S&P 500 опять уходит в «боковик», а при неблагоприятном развитии ситуации — в минус. Ну тут давайте не забывать о всесильном ИИ — он у нас движитель индекса в последние месяцы. Возможно, авиаперевозки пострадают. Оборонка? (Lockheed Martin, Raytheon, Elbit Systems) — тут пока без изменений, Трамповское министерство войны, а не «обороны», будет двигать тему.

▫️Долговой рынок? Есть, конечно, вероятность ускорения инфляции. Но, с другой стороны, всегда будет это уравновешено темой «бегства от риска». Но вот рост волатильности приобретет совершенно новый смысл — тут изменения могут происходить уже более резко.

Но в каждом сценарии есть и свои «нюансы»:

➡️«Трамп-миротворец» или «Министерство войны»? Надо уже как-то определиться… Он в очереди в нобелевский комитет, или ему премии мира от ФИФА достаточно?
➡️Трампу не удастся уже запустить тему: «При мне не было новых войн, а эти идиоты жгут ваши налоги в пустыне».
➡️Ну и главное: 3–4 марта стартуют праймериз, которые открывают дорогу к выборам в ноябре. Это крайне чувствительная тема для Трампа.

#геополитика

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня у нас внеочередная встреча с политологом Дмитрием Абзаловым в связи с атакой на Иран.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Передача выйдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks и на платформе VK.

Геополитика:
◾️Израиль и США атаковали Иран.
◾️Венгрия заблокировала новый пакет санкций против России. Великобритания приняла крупнейший с начала войны пакет санкций против России.
◾️Переговоры по Украине перенесли.

Россия:
▫️Пересмотр цены отсечения.
▫️Как события в Иране повлияют на Россию.

США и мир
◾️Госдолг США создает угрозу мировой экономике.
◾️Выступление Трампа перед нацией.

… И многое другое

#видео

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

❗️Началось. Израиль и США начали крупные боевые операции в Иране.

Американские удары по Ирану наносятся с воздуха и моря. По данным СМИ, в Иране власти начинают отключать интернет. Вероятно, США и Израиль планируют вести атаки по Ирану несколько дней.

Трамп дал комментарии:
◽️Иран «никогда не сможет обладать ядерным оружием»
◽️Мы уничтожим их ракеты и сравняем с землей их ракетную промышленность
◽️Мы уничтожим их флот
◽️Мы обеспечим, чтобы Иран не получил ядерное оружие

Реакция рынков закономерная:
◾️Фьючерс на золото +2,3% — уже выше $5380.
◾️Фьючерс на серебро +4,8%.
◾️Фьючерс на нефть Brent +4,2% — выше $75 за баррель.

#геополитика

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

50 000 призов для предпринимателей от Альфа-Банка. Запускаем большую акцию, где выигрывает каждый 🚀❤️

Выигрывайте автомобиль TENET T4, iPhone 17, MacBook Air и другие ценные подарки. КАЖДОМУ УЧАСТНИКУ ГАРАНТИРУЕМ ПРИЗ 💰

Просто откройте счёт для бизнеса и оплатите покупку от 1000 рублей бизнес-картой Альфа-Банка с 24 февраля по 29 марта. А с 6 по 12 апреля заходите в раздел Альфа-Выгодно в приложении или интернет-банке для бизнеса и крутите колесо призов 🕺

@aaaa_business

Читать полностью…

Золото и медь: есть ли перспективы роста?

Доброе утро, друзья!

Для тех, у кого нет сил с утра погружаться в эту статью, отвечу на вопрос сразу: в долгосрочной перспективе ждем роста металлов. Особенно меди.

Начну с перспектив золота.

Для него ключевыми драйверами останутся геополитическая неопределенность (войны, санкции, пошлины), страхи девальвации валют, включая доллар, и слабый экономический рост. Поддержку добавит и шаткое состояние госфинансов. Например, по прогнозу МВФ, к 2031 году госдолг США может вырасти до 140% ВВП при бюджетном дефиците 7–8%.

Риски коррекции в золоте, конечно, тоже есть. В JP Morgan отмечают два основных.

1️⃣Риск 1 — снижение спроса со стороны центробанков. Например, в 1999–2002 годах Банк Англии продал более половины своих запасов, а Швейцария отвязала франк от золота — цены тогда упали на 13% за три месяца. Но учитывая текущую геополитическую ситуацию, регуляторы, скорее всего, продолжат наращивать золотые резервы…

2️⃣Риск 2 — ослабление спроса со стороны розничных инвесторов. Они заходили в золото как в защиту от рисков (хедж), но при снижении напряженности могут так же быстро выйти.

Теперь о меди.

Спрос на чипы, как показал очередной сильный отчет, остается высоким, электрификация и дата-центры тоже набирают обороты — и все это создает спрос на медь как ключевого проводника в вычислениях, передаче данных и системах охлаждения.

➡️Новости из Китая тоже преимущественно позитивны для меди. После праздников ожидается рост закупок из-за сезонного увеличения производства, а ослабление правил покупки жилья в Шанхае должно оживить рынок недвижимости — одного из крупнейших потребителей меди.

Риски?

Реальное оживление спроса в Китае потребует времени. К тому же в течение праздников запасы меди выросли примерно на 150 тыс. тонн, а мировые биржевые запасы достигли 20-летнего максимума — во многом из-за опасений пошлин.

Что делаем мы?

Доводы за рост металлов перевешивают, поэтому держим лонги. Кстати, у золота есть технический момент: как сказал на эфире в среду, Gold/Silver Ratio снова упал ниже 60. Это значит, что лонг золота против шорта серебра сейчас смотрится интересно.

#коммодитиз

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Долго ли ждать просвет на российском рынке?

Индекс Мосбиржи с декабря прошлого года находится в боковике 2680-2820 пунктов. Основные движения, как мы уже привыкли, происходят из-за геополитики.

◽️Переговоры идут, хоть сложно, но идут. Впереди еще может быть много раундов, все это сопровождается негативной риторикой. Особенно сейчас, когда снова заговорили про ядерное оружие. Подобные качели будут сопровождать нас постоянно.

Наша позиция в следующем. Любые конфликты заканчиваются соглашением, текущий не исключение. Поэтому мы оставляем умеренную аллокацию именно на акции. Если полностью выйти из акций, можно пропустить мощнейшее движение на рынке в случае мира.

Как часто это бывает, о соглашении мы узнаем уже в тот момент, когда рынок значительно вырастет, запрайсив этот сценарий. Придется покупать дорого.

Наши действия

Агрессивных покупок мы не делаем, соблюдая комфортную долю акций в наших стратегиях. Из последнего:

➡️Чуть сокращали подросшую позицию в ВТБ перед решением по конвертации «префов» и дивидендами.
➡️На днях спекулятивно чуть увеличили долю российской нефтянки, ждем роста нефтяных цен на фоне нестабильной ситуации на Ближнем Востоке.
➡️Также недавно увеличили позицию в фундаментально крепких ДОМ.РФ и «Северстали».

Просвета здесь и сейчас мы не ждем. Вероятнее всего, боковик продолжится. Но впереди дальнейшее снижение «ключа», поэтому рост акций напрашивается. А вот с геополитикой, сами знаете, сложно.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Ozon вышел на траекторию прибыли

Компания опубликовала финансовые результаты за 2025 год:
◽️Выручка в 2025 году уже почти 1 трлн руб. | +63%
◽️Cкорр. EBITDA за 2025 год: 156,4 млрд руб. | +290%
◽️Cкорр. EBITDA в процентах от оборота: 3,8% | +2,4 п.п.
◽️Долговая нагрузка сократилась со 118 млрд руб. до 81 млрд руб.
◽️Чистый убыток сократился с 60 млрд до 0,9 млрд рублей. При этом в четвертом квартале, как и два квартала ранее, компания показала прибыль.

Маркетплейс масштабируется. У Ozon уже более 65 млн активных клиентов, 4,2 трлн руб. оборота и 2,5 млрд заказов за год. Склады и ПВЗ растут синхронно с объемами.

По финтеху очень хорошие цифры: почти 42 млн клиентов, около 195 млрд руб. выручки и 60 млрд руб. прибыли до налогов. Значительно выросли операции по картам Ozon банка вне маркетплейса — с 40% в 2024 году до уже 60%, а средства клиентов на счетах и вкладах превысили 500 млрд руб.

📎Прогноз на 2026 год показывает, что компания вошла в новую фазу — стабильный рост и дивиденды. Ожидают рост оборота на 25–30%, скорр. EBITDA около 200 млрд руб. и выход на чистую прибыль по итогам года.

Да и давайте честно: с базы в 4 трлн руб. расти вдвое уже невозможно. Лучше держать в голове, что и 30% роста — это почти +1,3 трлн рублей.

Сегодня в 16:00 компания проводит эфир для инвесторов. Подключайтесь, чтобы узнать больше.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Геополитика снова на первом плане: военная операция США и Израиля против Ирана, его ответные удары, последствия конфликта для газа и нефти — все это сейчас в центре внимания инвесторов.

◽️Сегодня, 4 марта, в 19.00 по МСК глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов проведут еженедельный эфир «Рынки в моменте. Что делаем».

Они ответят на ваши вопросы и обсудят, что происходит с рынками, как реагирует российский и какие перспективы конфликт на Ближнем Востоке открывает для наших нефтегазовых компаний.

❗️4 марта, в 19.00 по МСК. Регистрация по ссылке.

#видео

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

❓Главный вопрос теперь в другом.

Готов ли Глобальный Юг и дальше мириться с существующим порядком? Пока мы видим осторожную позицию. Китай, например, ограничился поставками систем ПВО и ряда других вооружений Ирану. Некоторые страны — в частности, Пакистан — также оказали ограниченную поддержку. Но в целом никто не спешит идти на прямое столкновение. Тем более что, если говорить откровенно, режим аятолл в Иране по разным причинам давно раздражает многие государства региона.

Однако противостояние нарастает. И если опустить дипломатические формулировки, то Трамп начал свою нынешнюю политическую линию с демонстративного вытеснения китайского влияния из Панамы. Что будет следующим шагом — пока неясно.

📎Но в той модели мира, которую сегодня пытаются выстроить США, уже почти нет места ни экспорту демократии, ни развитию зависимых стран. Гораздо удобнее иметь дело с локальными режимами, которые удерживают власть внутри заданных рамок и не пытаются пересматривать невыгодные соглашения с Вашингтоном.

Мир «самодержавного гегемона» — это мир усиливающегося дефицита ресурсов, перераспределяемых в пользу американской элиты, и бесконечных конфликтов на периферии. И в такой конструкции хороших перспектив для большинства населения планеты, увы, немного.

#геополитика

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Если дети из бедных семей начинают жить рядом с более богатыми, их будущие доходы растут — к такому выводу пришли аналитики в исследовании Chetty et al. 2026.

Его авторы оценили эффект от программы по перестройке социального жилья в комплексы со смешанным уровнем дохода.

Дети из реконструированных районов:
➡️ зарабатывали на 16% больше к 30 годам,
➡️ на 17% чаще поступали в университет,
➡️ мальчики на 20% реже попадали в тюрьму.

Контекст: в США есть субсидированное госжилье, которое маргинализировалось. Эти ЖК перестроили, чтобы в них жили люди с разным уровнем дохода.

▪️В итоге на доходы взрослых такая реконструкция не влияет. Позитивный эффект — именно в возможностях детей, в том числе благодаря тому, что их круг общения менялся. Причем негативных эффектов для детей из богатых семей не выявлено.

Вывод?

Если бедные живут в отдельных районах, то у детей из разных социальных слоев увеличивается неравенство возможностей, что усугубляет дальнейшие проблемы. Государству стоит поддерживать реформы для укрепления связей между представителями разных социальных слоев.

Часто разбираем выводы из актуальных научных статей на HOTLINE.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Как конфликт на Ближнем Востоке влияет на разные сектора рынка

Молниеносной операции не вышло — Иран отвечает ударами по критической инфраструктуре, включая НПЗ в Саудовской Аравии. Если конфликт затянется на недели — кто извлечет пользу, а кто окажется под ударом?

▪️Нефтянка: если Ормузский пролив будет перекрыт, цены могут пробить $100. Выиграют компании, добывающие сырье вне региона.

▪️Газ: через пролив идет 20% мирового СПГ. Цены на газ в Европе после первых ударов уже подскочили на 21%. Заместить эти объемы крайне сложно.

▪️Оборонка: при затяжных боях кратно вырастут заказы на ПВО, системы РЭБ, дроны и авиацию.

▪️Морские перевозки: удлинение маршрутов (обход Африки) взвинчивает ставки. Зарабатывать больше станут те, кто сумеет оптимизировать расходы на топливо.

▪️Золото: рост цен на защитные активы — прямой профит для золотодобытчиков.

➡️ Сложности возникнут в секторах авиа и туризма, логистики или ретейла, автопрома и химической промышленности.

Если вам нужен набор готовых сценариев — он собран в пакете «Все стратегии» приложения Bitkogan. Сейчас мы адаптируем стратегии под текущие события и оперативно объясняем логику в закрытом форуме.

На пакет действует скидка 34% — подключайтесь.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Самое важное для инвесторов с конференции Smart-Lab

В эту субботу прошла конференция Smart-Lab & Cbonds PRO облигации 2.0 — одно из самых заметных инвестиционных событий за последнее время. Мероприятие объединило больше 1000 участников: эмитентов, брокеров, организаторов размещений. Присутствовали и представители Банка России.

➡️ Здорово, что у нас есть такие масштабные события, где может состояться прямой и честный диалог инвесторов, регулятора и эмитентов. В карточках собрали самые интересные тезисы с конференции — советуем изучить.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Новый выпуск бондов МГКЛ: интересное размещение

ПАО «МГКЛ» готовит новый выпуск облигаций серии 001PS-02, который будет размещен на СПБ Бирже. Казалось бы, штатная новость, но есть несколько моментов, которые мы хотели бы отметить.

1️⃣Выпуск будет доступен для широкого круга инвесторов, в том числе неквалифицированных.
2️⃣Минимальная сумма участия — 1 тыс. руб. Это первый выпуск МГКЛ с таким низким порогом входа.
3️⃣Мораторий для инсайдеров на участие в первичном размещении. МГКЛ — одна из немногих компаний, которые используют такой механизм.

Каковы ключевые параметры выпуска?

▫️Объем — 1 млрд руб.
▫️Номинал — 1000 руб., цена — 100% от номинала.
▫️Срок обращения — 5 лет.
▫️Купон фиксированный: ориентир ставки не выше 26%.
▫️Ориентир доходности: не выше 29,34% годовых. Доходность выглядит достаточно интересно в контексте текущего уровня ключевой ставки ЦБ.
▫️Предварительная дата сбора книги: 3 марта 2026 г.

Как мы уже не раз писали, МГКЛ в настоящее время — надежная компания со стабильно растущими финансовыми показателями. Например, в 2025 выручка подскочила в 3,7 раза г/г, а в январе 2026 г. — в 4 раза г/г. Так что облигации с такой доходностью, безусловно, привлекают внимание и нет серьезных опасений по обслуживанию компанией своих обязательств.

Вывод. Выпуск интересный, причем облигации МГКЛ, как показывает практика, пользуются большой популярностью среди инвесторов. Предыдущий выпуск на СПБ Бирже был переподписан более чем в 3 раза, а оборот по нему за последние 30 дней составил 226 млн руб. Полный порядок с ликвидностью.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Рубль и Иран

Друзья, всем привет!

Война в Иране окажет слабое влияние на курс рубля. Да, цены на нефть временно станут выше. Но важно помнить про бюджетное правило. Его суть — сделать курс рубля независимым от колебаний цен на нефть. Причем и при росте, и при падении цен.

В ответ на удорожание нефти государство сократит продажи валюты из резервов. В результате дополнительный приток нефтяных доходов слабо повлияет на курс.

В понедельник возможно краткосрочное спекулятивное укрепление рубля на новостях. Но фундаментально баланс спроса и предложения валюты сильно не меняется, поэтому спекулятивный эффект, скорее всего, быстро сойдет на нет.

А если конфликт резко обострится?

Есть и более жесткий сценарий эскалации на Ближнем Востоке — с блокировкой Персидского залива, вовлечением ОАЭ и Саудовской Аравии. Это могло бы привести к резкому росту цен на нефть, возможно выше $100 за баррель.

В таком случае эффект был бы заметен даже при действии бюджетного правила: рубль мог бы существенно укрепиться на несколько месяцев.

Риск ослабления рубля остается

Но если взять более длинный временной горизонт, например конец года, то причин для ослабления все же больше:
▪️снижение ключевой ставки до 12%;
▪️начало восстановления экономики и спроса на импорт в конце года;
▪️ужесточение бюджетного правила (более низкая базовая цена нефти);
▪️сокращение продаж валюты вне бюджетного правила.

Поэтому до конца года сохраняется риск заметного ослабления рубля, вплоть до 90 рублей за доллар.

#рубль

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Верховного лидера Ирана Али Хаменеи нет в живых

Первыми об этом написали Reuters, Axios, израильский «12 канал». По информации неназванного израильского чиновника, найдено тело аятоллы. Официальный представитель офиса лидера Ирана сначала заявил, что «враг прибегает к методам психологической войны, и все должны держать это в уме». Однако поздно ночью смерть была подтверждена самим Ираном через государственные СМИ страны.

Думаю, глобально это мало что изменит.

➡️Смерть Хаменеи создает серьезный вакуум власти — но режим не развалится, поскольку Иран имеет конституционный механизм замены лидерства через Совет экспертов. Власть подпадет под сильное влияние военных — КСИР. Это может еще больше радикализировать политику Тегерана, а не привести к мирному переходу.

КСИР и руководство страны после событий, которые произошли месяц назад в Венесуэле, понимают: сдадут назад, и их тогда просто растерзают. Так что путь у них лишь один: идти до конца вперед.

«Самая мощная наступательная операция в истории Вооруженных сил Исламской Республики Иран начнется через несколько мгновений против оккупированных территорий и баз американских террористов», — говорится в заявлении КСИР.

Главный штаб Вооруженных сил Ирана также выпустил заявление после смерти Хаменеи: «Мы заставим пожалеть [США] при поддержке и силе доблестного народа, и путь этого мудрого и могущественного лидера мы продолжим до последней капли крови, не сдаваясь врагам».

Что может происходить в ближайшие дни и недели

1️⃣Продолжающееся расширение конфликта.
Иран может применить ракеты и совершить новые «международные» удары по городам и объектам в регионе, в т. ч. в Персидском заливе и Эмиратах. Это риск широкого регионального конфликта, в который вовлекутся соседние арабские государства, шиитские вооруженные формирования и международные торговые пути (например, Ормузский пролив).

2️⃣Масштабные ответные удары.
У Ирана для этого есть тысячи различных ракет (короткого и среднего радиуса), сети прокси в Ливане, Ираке, Сирии, Йемене. Кроме того, у Ирана имеются (абсолютно убежден в этом) законспирированные террористические группы во многих уголках мира.

3️⃣Экономические и глобальные последствия.
Очевидно, что цена нефти резко возрастет. Глобальная экономика может отреагировать паникой, поскольку страны, зависимые от поставок из Ближнего Востока, будут опасаться перебоев с нефтью.

Что в итоге?

Ситуация действительно развивается как масштабная война между США/Израилем и Ираном, с активными боевыми операциями, ответными ударами и, к сожалению, возможными многочисленными жертвами. С высокой вероятностью была ликвидирована значительная часть иранской верхушки.

Ближайшие два дня в Иране будут очень интенсивными, после чего станет немного яснее, что именно изменится в регионе и когда. Если главная цель этой военной кампании — свержение режима Аятолл — будет достигнута, реалии на Ближнем Востоке радикально поменяются. Можно сказать, развернутся на 180 градусов. Так что ждать осталось немного.

#геополитика

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Ракета упала рядом с пятизвездочным отелем Fairmont The Palm в Дубае

На месте начался пожар. Все аэропорты ОАЭ объявили о приостановке работы — неудивительно, страна закрыла небо еще утром.

💬🤵‍♂️Дубай под огнем. Я думаю, что долго по Дубаю ударять не будут — это, скорее, символически. Но факт остается фактом — обстановка накаляется.
#США #Иран 🔥HOTLINE в MAX

Читать полностью…

🤵‍♂️ В этот конфликт вовлечены практически все страны Ближнего Востока. Происходящее носит глобальный характер и повлияет на все ключевые события в этом году: на промежуточные выборы в США, на парламентские выборы в Израиле и на переговоры между Россией и Украиной. Это очень серьезно.

Ближний Восток практически весь запылал. Удары пошли и по ОАЭ, и по Бахрейну, и по Катару. Вроде бы задет и Ирак. Известно, что ракеты перехватываются над Абу-Даби.

➡️Красных линий сейчас просто не существует.

Воздушные пространства большинства стран Ближнего Востока закрыты. Хуситы заявили, что присоединяются к схватке на стороне Ирана. Соответственно, вероятны атаки на объекты в Красном море и в проливах. Главный вопрос — будет ли перекрыт Ормузский пролив.

Переговоры в Абу-Даби, которые планировались, судя по всему, перенесутся. Никто не прилетит.

И еще раз: не торопитесь избавляться от фьючерсных контрактов на золото и нефть. По всей видимости, удары продлятся не один день, и цены в понедельник будут значительно выше. Так что не спешите продавать.

❗️Мы с Дмитрием Абзаловым уже записываем внеочередной выпуск передачи, чтобы прокомментировать ситуацию. Выпуск ожидаем к 17-18 по МСК.

#геополитика

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

🇷🇺Промышленность России — стагнация после бурного декабря

Индекс пром. производства в январе остался неизменным: 0% м/м, сезонность устранена (декабрь: +1,5%). Годовое снижение составило 0,8% (декабрь: +3,7%).

Мнение bitkogan:
За исключением отдельных отраслей, гражданская промышленность остается в стагнации.
#макро 🔥HOTLINE в MAX

Читать полностью…

Как за год поменялся инвесткейс ВТБ?

В середине прошлого года мы уже объясняли (подкрепляя свои аргументы собственным исследованием), почему наш взгляд на банк изменился в корне. А текущие события, которые происходят с ВТБ, лишь в очередной раз подтверждают наш тезис.

Нам определенно нравится, когда менеджмент дает обещания, а потом их выполняет. Именно этого от ВТБ ждало инвестиционное сообщество. Теперь обо всем по порядку.

▪️Конвертация префов в обыкновенные акции — снятие рисков для частных акционеров. Как нам и обещали, конвертация будет дружественной к рынку и пройдет исходя из средневзвешенной цены обыкновенных акций ВТБ за 2025 год (82,67 руб.) и номинала префов. Уже летом у банка останется только один тип акций, на которые будут платиться дивиденды, — обыкновенные. Это кардинально упростит оценку будущих дивидендных потоков и стоимости бизнеса, а также исключит риски выплат дивидендов в обход миноритариев через привилегированные акции.

▪️Таргет по прибыли выполнен. Он был озвучен достаточно давно — в первой половине прошлого года назывались 500 млрд руб. чистой. По итогам 2025 года — 502 млрд руб. прибыли.

▪️Хотят платить акционерам по максимуму. Дивидендная политика ВТБ предполагает направление на дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО. Пьянов подтвердил, что менеджмент полностью привержен уровню Payout в 50% не только по итогам 2025 года, но и далее. Однако ВТБ ведет тяжелые дискуссии с Центробанком по этому вопросу. Что из этого выйдет, мы скоро узнаем, но самое главное: банк очень хочет заплатить и делает все, чтобы «пролезть» по нормативам достаточности капитала и убедить ЦБ в жизнеспособности такого сценария. 

Справедливый вопрос — будет ли дальнейшая переоценка?

👨‍💻 Ответит наш аналитик по российскому рынку Всеволод Приходченко:

Мы ждем, что рост акций ВТБ продолжится. На это есть основные причины: снижение ставки все также положительно сказывается на банке, растет чистая процентная маржа (которая, кстати, полностью восстановилась до уровней 2023 года), снижается стоимость фондирования. Все это приводит к росту чистой прибыли, которая ожидается в диапазоне 600—650 млрд руб. в этом году.

➡️Следующий фактор — дивиденды. Расчет прост: даже если банк заплатит 25% от прибыли, дивдоходность составит 11%, при таком коэффициенте выплат это много. Если же больше 25%, это будет настоящий подарок для всех акционеров.

Бонусом идут низкие мультипликаторы: текущий P/E всего лишь 2,3, а форвардный 1,8х, при этом P/B ниже 0,5х. Дешево. Привлекательно.

И, пожалуй, самый главный фактор — инвесткейс ВТБ за прошлый год изменился в корне. Проще говоря, менеджмент определенно развернулся лицом к инвесторам. Вот только теперь кажется, что это уже не временное явление, а устойчивая политика ВТБ.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Друзья, всем привет.

По той информации, которую мы сейчас видим, говорят о том, что чуть ли не в начале апреля могут заблокировать Телеграм. Хочу предупредить тех, кто не в курсе — у нас есть каналы в МАX. Плюс у нас есть приложение: сегодня, в частности, мы достаточно быстро успели там взять дополнительные объемы нефти, фьючерсов на нефть. В общем, нам нужно искать альтернативные решения для связи, и мы сделаем все, чтобы вы не теряли с нами контакты.

💰bitkogan в MAX
🔥HOTLINE в MAX
👨‍💼Евгений Коган в MAX

Читать полностью…

Что делать с капиталом, если деньги могут вот-вот обесцениться? Насколько стратегия инвестировать в «бетон» при растущей инфляции вообще выигрышная?📈

В новом выпуске шоу о недвижимости подробно сравниваем все основные активы, которые кажутся наиболее выгодными для сохранения и приумножения состояния.

Банковский вклад, облигации, фонды ликвидности, и, конечно, недвижимость: как понять, что подходит больше всего лично вам?

Обсудили:

➡️Почему стратегия «не инвестировать и переждать до лучших времен» невыгодна на любом рынке.
➡️ Какие, на первый взгляд, «надежные» инструменты на самом деле не защитят от инфляции.
➡️ На что в первую очередь обращать внимание перед тем, как вложиться.
➡️ Где стоит быть аккуратным при инвестировании в недвижимость в 2026 году.
➡️ Что происходит на рынке недвижимости сейчас и что будет дальше.

Специальный гость выпуска — эксперт по недвижимости Игорь Файнман.

Смотрите эфир на YouTube и в ВКонтакте.

#видео

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Банк России снизил ключевую ставку, в США отменили тарифы Трампа, металлы реагируют на напряженность в мире. В такой ситуации нужно искать новый подход, который будет работать в любых условиях.

С этой целью мы создавали пакет «Рынок РФ. Pro» в приложении Bitkogan. Он объединил наши стратегии по акциям, облигациям и фьючерсам.

➡️ Зачем столько инструментов?
Чтобы вы всегда оставались в рынке.

Когда акции стоят на месте, доход приносят облигации. Когда штормит нефть или золото, на помощь приходят фьючерсы.

С подпиской вы получите:

▪️Инвестидеи
Ко всем сделкам добавляем обоснование: объясняем, почему заходим в позицию или почему планируем из нее выйти.

▪️Аналитику
Объясняем важные темы коротко и понятно: всегда будете в курсе, как новости и отчетности компаний отразятся на котировках и ваших деньгах.

▪️Доступ к форуму
В закрытом чате вы сможете задать любой вопрос — и получить ответ от команды аналитиков Bitkogan и лично Евгения Когана.

Еще 3 дня на пакет «Рынок РФ. PRO» действует скидка 59%. Присоединяйтесь.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…